高速公路建設(shè)的投融資渠道及效益分析

劉之龍

（華邦建投集團(tuán)股份有限公司，廣西 南寧 530000 )

當(dāng)前情況下，交通運(yùn)輸行業(yè)已經(jīng)逐漸成長(zhǎng)我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。其能夠有效改善我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況，并為其他各個(gè)行業(yè)提供交通運(yùn)輸服務(wù)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)各個(gè)區(qū)域的資源配置，促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率顯著提升。高速公路建設(shè)能夠成為地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及區(qū)域內(nèi)居民經(jīng)濟(jì)水平提升的重要保障，完善高速公路網(wǎng)絡(luò)，不僅凸顯出城市化建設(shè)水平的提高，也能夠凸顯出國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

1.高速公路建設(shè)投融資渠道概述

縱觀高速公路項(xiàng)目當(dāng)前的投融資狀況，其主要的投融資渠道主要分為政府投資、銀行貸款、轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)、民間資本以及BOT融資等方式。

高速公路是一個(gè)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要部分，本質(zhì)屬于公益性，政府需要投入相當(dāng)數(shù)量的建設(shè)資金。而全國(guó)范圍內(nèi)的高速公路建設(shè)項(xiàng)目數(shù)量眾多，需要大量建設(shè)資金投入，因此必須有巨大的資金儲(chǔ)備作為支持。目前我國(guó)高速公路建設(shè)政府投資方式包括地方財(cái)政投入、中央財(cái)政投資等。在保證地方政府的投資的同時(shí)，中央財(cái)政的投資比例應(yīng)適當(dāng)?shù)卦黾樱员ＷC公路建設(shè)的公益性，并需要做好監(jiān)督工作。

國(guó)家為推進(jìn)高速公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)給予了重點(diǎn)政策扶持，增加了其銀行信貸規(guī)模；且因?yàn)楦咚俟繁旧硪矔?huì)在非節(jié)假日期間收取相應(yīng)的過(guò)路費(fèi)用，因此產(chǎn)生對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益，所以在一定程度上能夠獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資支持。但如果單純采用銀行貸款方式來(lái)獲取資金支持，會(huì)導(dǎo)致高速公路的運(yùn)營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期陷入負(fù)債壓力當(dāng)中，其整體財(cái)務(wù)狀況凸顯出資產(chǎn)負(fù)債率逐年提升的狀態(tài)。

以經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式來(lái)獲取對(duì)應(yīng)的資金支持是目前高速公路融資的重要渠道，在所有的公路沿線上收取對(duì)應(yīng)的通行費(fèi)用是國(guó)家所規(guī)定的公路經(jīng)營(yíng)管理權(quán)范疇。如今，公路項(xiàng)目在進(jìn)行轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，需要接受國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估，且在實(shí)際轉(zhuǎn)讓過(guò)程也會(huì)收取一定的轉(zhuǎn)讓費(fèi)用，該筆費(fèi)用將成為新項(xiàng)目建設(shè)的主要資金來(lái)源，且能夠在一定程度上改善高速公路建設(shè)的資金短缺問(wèn)題，促使公路承建企業(yè)能夠減少可能存在的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

民間融資已經(jīng)逐步成為我國(guó)高速公路投融資的主要渠道之一。當(dāng)前我國(guó)很多省、市正都在積極探索企業(yè)融資管理辦法，包括直接轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)、合資以及BOT融資等。許多省份在申請(qǐng)轉(zhuǎn)讓高速道路交通運(yùn)營(yíng)權(quán)時(shí)都會(huì)提出一種思路：優(yōu)先在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)修建高速道路，這樣不僅可以促進(jìn)更多民營(yíng)企業(yè)和其他資本主動(dòng)介入，并且可以通過(guò)“修路－轉(zhuǎn)讓－修路”等手段，以較小的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和投資，最大限度地撬動(dòng)更多民營(yíng)資本，從而給現(xiàn)有交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目帶來(lái)更多現(xiàn)金流。

銀行貸款也是高速公路融資的一種渠道，因?yàn)閲?guó)家將公路工程作為扶持的重點(diǎn)項(xiàng)目，所以其對(duì)高速公路項(xiàng)目增設(shè)信貸規(guī)模，且因?yàn)楦咚俟繁旧碓诜枪?jié)假日均收取費(fèi)用，所以能夠獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益，因此，銀行也會(huì)面對(duì)高速公路項(xiàng)目進(jìn)行投資。如今，國(guó)內(nèi)外銀行均會(huì)受到高速公路項(xiàng)目的吸引，向高速公路項(xiàng)目提供貸款，貸款基數(shù)雖然大，但資金成本卻比較低，且因?yàn)槭倾y行貸款，其在利率和風(fēng)險(xiǎn)上都低于民間融資。但是，企業(yè)向銀行借貸難免會(huì)導(dǎo)致自身負(fù)債額度增多，一旦高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中遭遇風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將承受巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其負(fù)債率顯著提升。

股票和債券也是企業(yè)融資的途徑之一，很多參與到高速公路項(xiàng)目中的上市公司采用發(fā)行股票或者是債券的方式來(lái)獲取一定的資金，用于高速公路項(xiàng)目投資當(dāng)中，有效解決了高速公路項(xiàng)目融資渠道單一以及資金不足的問(wèn)題。但是，目前我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)常處于低迷狀態(tài)，這主要是因?yàn)橐恍┥鲜泄靖诤跞﹀X(qián)而忽視了投資者的整體收益，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出惡性循環(huán)狀態(tài)，在缺乏良性互動(dòng)機(jī)會(huì)下，很多企業(yè)雖然發(fā)行股票，也很難吸引更多股民，股民缺乏投資自信心，自然通過(guò)該種方式吸引的資金數(shù)量也就明顯不足。

2.某省高速公路建設(shè)投融資存在的問(wèn)題

2.1 政府對(duì)高速公路資本金投入有限

當(dāng)前情況下，高速公路本身還具備明顯的公益性質(zhì)，在建設(shè)高速公路期間政府雖然會(huì)劃撥一定的財(cái)政資金用于公路建設(shè)，但實(shí)際上公路項(xiàng)目本身的建設(shè)規(guī)模就比較大，其需要花費(fèi)的資金也更多，且項(xiàng)目在建設(shè)時(shí)也需要花費(fèi)大量的時(shí)間，該情況決定了公路項(xiàng)目將會(huì)以國(guó)家財(cái)政資金為主要資金支持。如果某省在建設(shè)高速公路期間，財(cái)政支持不夠充足，其本身的財(cái)政收入就比較低，即便是對(duì)高速公路建設(shè)作出大量宣傳，但也會(huì)因?yàn)樨?cái)政支持的不足而導(dǎo)致公路項(xiàng)目建設(shè)陷入到瓶頸當(dāng)中。

2.2 銀行融資占比過(guò)大

由于歷史原因，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)相對(duì)緩慢，融資管理結(jié)構(gòu)的整體比例嚴(yán)重出現(xiàn)失衡。目前我國(guó)在完善高速公路基礎(chǔ)工程建設(shè)和投融資管理制度中主要面臨的問(wèn)題是商業(yè)銀行貸款機(jī)構(gòu)占比較高，會(huì)最終導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力大，金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中，不能完全滿足中國(guó)企業(yè)中長(zhǎng)期的基本資金配置需求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，還將影響未來(lái)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康可持續(xù)性發(fā)展。

2.3 不能有效利用國(guó)際信貸籌集資金

在目前的'統(tǒng)借自還'機(jī)制即由國(guó)家指定有關(guān)部門(mén)對(duì)外統(tǒng)一籌措資金，由使用貸款單位及項(xiàng)目管理單位負(fù)責(zé)償還本息的機(jī)制下，很多項(xiàng)目都是經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益大，但公共財(cái)政支出效益不高的貸款項(xiàng)目，很難被列入國(guó)際金融組織貸款備選項(xiàng)目規(guī)劃。對(duì)于擁有一定較高的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資收益率的大型高速公路隧道工程建設(shè)投資項(xiàng)目，國(guó)外與國(guó)內(nèi)的開(kāi)發(fā)投資銀行及部分大型商業(yè)銀行均愿意為此類項(xiàng)目提供融資。同國(guó)內(nèi)銀行貸款項(xiàng)目相比，國(guó)際金融貸款項(xiàng)目手續(xù)繁雜，貸款時(shí)效性也較差，對(duì)于信貸的前期風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備、中期風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控以及后期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估有著更為嚴(yán)格的管理制度和操作流程，僅從降低資金使用成本的角度考慮，國(guó)際銀行信貸沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)。

2.4 招商引資問(wèn)題多

當(dāng)前形勢(shì)下，某省所修建的高速公路工程存在明顯的招商引資問(wèn)題，其主要體現(xiàn)在下述幾個(gè)方面：首先，其針對(duì)高速公路項(xiàng)目所開(kāi)展的招商引資活動(dòng)頻率不高，導(dǎo)致其能夠吸引的企業(yè)數(shù)量不多，質(zhì)量也明顯不好，很多時(shí)候都是限定在某個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中，無(wú)法保證高速公路項(xiàng)目獲取資源的合理性。其次，該省份在招商引資方面的研究明顯不足，專業(yè)性比較差，導(dǎo)致其能夠吸引企業(yè)的方式比較少。最后，雖然該省份看重高速公路建設(shè)，但其所準(zhǔn)備的招商引資基礎(chǔ)工作明顯不足，尤其是在對(duì)高速公路的項(xiàng)目方案編制方面很明顯不夠充分。在基礎(chǔ)保障措施不夠流暢情況下，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)本次項(xiàng)目的重要性產(chǎn)生懷疑。事實(shí)上，目前企業(yè)需要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)招商引資的重要性，并且結(jié)合全省相關(guān)部門(mén)為高速公路項(xiàng)目的招商引資營(yíng)造更好的環(huán)境，呈現(xiàn)出服務(wù)承諾的重要性，并且為高速公路項(xiàng)目建設(shè)提供足夠的便捷性，保障招商引資活動(dòng)的順利開(kāi)展。

3.某省高速公路建設(shè)投融資問(wèn)題的應(yīng)對(duì)措施

3.1 政府加大扶持力度

高速公路工程是國(guó)家重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，需要某省政府進(jìn)一步加大相關(guān)優(yōu)惠政策和資金扶持力度。為此某省政府應(yīng)拓寬項(xiàng)目融資的資金渠道，為高速公路項(xiàng)目建設(shè)企業(yè)的投融資創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，積極爭(zhēng)取國(guó)家交通運(yùn)輸部對(duì)某省重點(diǎn)高速公路建設(shè)在投資和政策上的支持力度，爭(zhēng)取更多重點(diǎn)項(xiàng)目可以納入國(guó)家交通運(yùn)輸部五年規(guī)劃當(dāng)中。

3.2 充分利用銀行貸款資金

對(duì)于規(guī)模較大的高速公路項(xiàng)目投資，積極探索國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行之間、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行和國(guó)外商業(yè)銀行之間以及國(guó)際金融組織采取各種方式的商業(yè)銀團(tuán)貸款或者混合信用貸款的方式進(jìn)行該項(xiàng)目的融資。這樣既能有效地降低項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)，也能有效地降低銀行借貸的風(fēng)險(xiǎn)。另外要進(jìn)一步加強(qiáng)與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)絡(luò)溝通，充分利用好國(guó)家關(guān)于擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程的金融扶持優(yōu)惠政策，通過(guò)發(fā)行債券等手段，拓寬融資的渠道，多渠道籌措項(xiàng)目建設(shè)的資本金。

4.高速公路建設(shè)投融資的經(jīng)濟(jì)效益分析

4.1 工期延誤

高速公路建設(shè)工程施工中部分公路項(xiàng)目未按期順利完成項(xiàng)目建設(shè)和正式投產(chǎn)而直接導(dǎo)致項(xiàng)目工期延誤，主要原因可能是：部分高速公路建設(shè)項(xiàng)目前期的市場(chǎng)準(zhǔn)備不充分，地方性政策配套措施的不及時(shí)落實(shí)以及對(duì)公路項(xiàng)目前期建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理的不善等。還有部分已經(jīng)建設(shè)好的高速公路項(xiàng)目在前期運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中效果不佳，如沒(méi)有及時(shí)吸引投資者參與營(yíng)運(yùn)、長(zhǎng)期處于試運(yùn)行期的工程或者項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)狀態(tài)不正常、擠占或者挪用項(xiàng)目建設(shè)工程資金的現(xiàn)象造成資源嚴(yán)重浪費(fèi)，都會(huì)對(duì)高速公路運(yùn)營(yíng)期的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生不利影響。

4.2 交通流量、建設(shè)區(qū)域及造價(jià)對(duì)效益產(chǎn)生影響

當(dāng)前社會(huì)環(huán)境正在發(fā)生明顯變化，高速公路作為社會(huì)發(fā)展的配套設(shè)施，其需要隨著社會(huì)的改變而發(fā)生改變，高速公路需要提升城市通行能力，促使城市的交通設(shè)施更加完善。高速公路的建設(shè)促使城市發(fā)展更加超前，通過(guò)新增的高速公路設(shè)施來(lái)減少以往城市交通壓力負(fù)擔(dān)。高速公路的建設(shè)能夠促使區(qū)域經(jīng)濟(jì)受到影響，促使一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)也得到很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

5.結(jié)語(yǔ)

雖然到目前為止，高速公路融資的困難還是依然存在，且面臨著許多的風(fēng)險(xiǎn)，但是地方政府在其中仍然扮演著一個(gè)不可替代的角色。只有充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好地發(fā)揮地方政府的宏觀調(diào)控能力，完善公路行業(yè)有關(guān)領(lǐng)域各方面的管理和法制建設(shè)，完善地方政府信用體系建設(shè)，保障投資者權(quán)益，解決民間投資的后顧之憂，才能夠有效吸引民間資本，以期解決高速公路建設(shè)總量尚有缺口、技術(shù)相對(duì)落后等突出問(wèn)題，為促進(jìn)我國(guó)高速公路工程順利實(shí)施。