期權在公司財務金融中的運作模式分析

李康瑞 （北方工業(yè)大學）

公司財務金融有融資和投資決策的職能，融資決策主要是指利用最低的成本融到大量的資金，而投資決策主要是指通過適當?shù)卣{(diào)配資金，為公司帶來較大的利潤。不管是融資決策還是投資決策，都需要借助期權來實現(xiàn)，通過公司項目和資金情況等進行分析，預測出市場的行情，然后通過靈活經(jīng)營方式使公司獲得效益，這也是期權在公司備受重視的原因。

■期權和財務金融的相關概述

首先，期權是在期貨的基礎上延伸出來的一種金融工具，交易雙方先依據(jù)標的物約定好并簽訂協(xié)議，然后支付定金、確定其價格，最后約定將來的某個時期實現(xiàn)交易權利。如果在這個期間出現(xiàn)毀約的情況，所損失的只有定金部分，不用額外支付其他賠償款，而這種未來交易的權利就叫做期權。站在權利的角度看，期權可以分為看漲和看跌期權，看漲期權是購買的一方在約定的時間內(nèi)以約定價格購買的權利，看跌期權是購買的一方在約定時間內(nèi)以約定的價格賣出的權利。站在交易時間的角度看，期權可以分為歐式和美式期權，美式期權是當成交后在約定的時間內(nèi)可隨時交易，歐式期權是在到期日才能夠行使相應的權利。其次，公司財務金融既是融資決策，還是投資決策，融資主要是增加公司成本，投資是公司所獲得的利潤，若成本比收益高，代表公司虧損，若成本比收益低，代表公司盈利，所以，公司的融資和投資是共存的。公司的融資和投資決策都和期權有很大的關系，需要利用期權分析潛在的風險，并采取相應的措施，從而達到規(guī)避風險的目的。期權的運作有一定的風險，不過在投資方面是比較靈活的一種方式，因此，做好資金管理規(guī)劃工作和對市場的預測非常重要。

■期權在公司財務金融中的運作價值

公司在選擇財務金融投資項目的時候，通常需要考慮多種情況：投資時機；對將來投資項目資金流量的預測；投資項目開始之后無法變更。根據(jù)這幾種情況，公司財務需要計算項目的凈現(xiàn)值和現(xiàn)值數(shù)等有關的數(shù)據(jù)，然后再確定要不要實施投資計劃。但是，在實際投資項目中可能會出現(xiàn)各種變動，若想要避免因決策有誤而失去投資時機，那就不能只通過簡單的預估，除了使用對將來的發(fā)展趨勢進行靜態(tài)的評估之外，還需要結合環(huán)境全面進行分析[1]。大多數(shù)投資的項目都有期權這一特點，在綜合分析時還要考慮其期權價值，然后完善凈現(xiàn)值的有關結論，使投資決策更加合理化。公司的投資機會是需要經(jīng)歷長期的過程，在這個過程中反復選擇和研究，并對項目全面進行分析，找到一個合適的時機，確定現(xiàn)在或者是以后進行投資。這樣的投資決策是需要一直觀望的，并不能判斷出投資是否可行、是否會有利潤，當投資環(huán)境比較清晰時再做最終的決策[2]。針對一些較大的投資項目，可能需要長期、多次的投資，公司在一開始有投資決策，但是在后續(xù)可以決定是否要繼續(xù)投資。當投資的項目對公司帶來損失，那么公司可以立馬終止投資，當投資項目能夠為公司帶來收益時，公司可以選擇繼續(xù)投資，這需要在不同的階段進行評估和分析，然后再調(diào)整投資決策。評估期權是公司戰(zhàn)略投資中非常重要的依據(jù)，也是一種綜合分析和實施的投資方法，若單獨來看的話，這種投資項目可能不具備經(jīng)濟性，但是從整體格局來看，在長時間內(nèi)可以為公司帶來較高的利潤，這也是合理期權的必要性。

■期權在公司財務金融中的具體運作模式

（一）在新公司融資中的應用

新公司成立初期，不管是內(nèi)部管理還是運營模式都不夠成熟，每一個項目也都處于萌芽期，在這個時候，資金對于新公司來說非常重要，若資金緊缺則會極大地影響公司的生存與發(fā)展。此時，新公司會向風險資本家籌資，而資本家也會在籌資期間對新公司有期權。如果在這個過程中資本家沒有對新公司進行準確的評估，那么就會造成一定的損失，但是，如果資本家對新公司有著較為準確地評估和分析，對其未來的發(fā)展也有準確的預測，那么資本家就會獲得很大的利潤。新公司剛成立時，若資金出現(xiàn)問題，合理利用期權能夠有效地促進公司的發(fā)展，所以，公司則需要制定科學化、合理化的融資計劃，通過吸引融資為公司帶來運作資本，從而幫助公司渡過創(chuàng)立初期的難關。此外，在公司成立后期，還可以通過出售股票來獲得融資，采取這樣的方式不僅能夠為公司帶來運作資本，還能夠在一定程度上避免公司易主。當公司的運作情況越來越好、項目逐漸完善的時候，在融資的過程中，公司的主動權便會越大，還可以通過其他的方式來進行資本籌集。

（二）發(fā)行債券的方式

發(fā)行可轉換債券、發(fā)行附新股認購權公司債券這兩種方式都可以用于公司籌集資金，并且這兩種都具有期權的性質(zhì)?？赊D換債券主要是指在約定的時間內(nèi)，依據(jù)相關要求能夠轉換為債券發(fā)行公司的一種債券，用另一種方式來說，這就是在發(fā)行公司債券上加了期權，賦予購買方一定的權利，規(guī)定其能夠在約定時間內(nèi)把購買的債券轉換為指定的公司股票。在兌換股票之前，可轉換股票會根據(jù)合同生息，如果股價上漲的話，債券購買方便可以將其用來兌換股票，從而在這個過程中獲得收益，如果在過程中沒有獲得收益的話，購買方也可以選擇繼續(xù)持有債券、收獲利息，從而避免給自己帶來較大的損失，所以說，可轉換債券具備債券、期權以及股票這三個特點。對于發(fā)行公司來說，可轉換發(fā)行債券這樣的融資方式是比較常用的，其來源也非常寬廣，并且，可轉換債券還具有期權這一特點，在交易過程中可以扣除一定的利率，相比較普通的債券來說，這樣的籌資成本是非常低的。在發(fā)行之后，能夠兌換的股票債券價格是要比之兌換債券的價格低，有利于公司更好地融資，如果一直沒有將其兌換為股票的話，公司便會以很低的利率獲得籌資，并且給股東們帶來一定的利益。附新股認購權公司債券是將普通的債券和股票期權相結合，相當于是期權市場中的股票購買權，持有者在取得該債券之后才能夠享有相應的權利，才可以根據(jù)合同中的價格、條件等認購公司新增發(fā)行股票，不過，附新股認購權公司債券和可轉換債券是不一樣的，前者的持有人同時擁有債權人和潛在股東兩種身份，而后者只有其中的一種身份[3]。和市場中同種類型的債券利息收入相比較，附新股認購權公司債券的利息收入會低一些，不僅能夠降低發(fā)行公司的融資成本，還能夠在獲得籌資的同時擁有潛在的資本，極大地減少了籌資的成本。

（三）認股權證的方式

認股權證是公司籌資中比較有效的一種方式，主要是賦予權證持有者一定的權利，在到期前根據(jù)約定好的行權價格去購買公司發(fā)行的新股。在使用認股權證這樣的方式籌資時有多種方法，比如賣給現(xiàn)有的股東、利用中介發(fā)行、私下募集、公開發(fā)行等，這些發(fā)行的方式雖然有多種，不過最終目的都是用較高的價格售出新的發(fā)行證券。認股權證的方式可以使投資者掌握一定的權利，在一定時間內(nèi)從發(fā)行者手中以約好的價格購買證券。這種方式和買入期權比較相似，股票的現(xiàn)行價格通常要比約定的價格高一些，這也為公司認股權證提供了一定的條件，不過，有時可能會出現(xiàn)股票現(xiàn)行價格比約定價格低的現(xiàn)象，導致認股權變得不經(jīng)濟。公司可以和投資銀行簽訂備用協(xié)議，保證能夠依照計劃進行股份的銷售，在股票銷售之后，若有剩余未賣出的股票，投資銀行則根據(jù)約定好的價格將其全部買入，而公司只用給銀行一部分風險費用即可，這種方式和賣出期權十分相似。

（四）在投資決策中的運用

公司想要獲得好的發(fā)展，除了需要利用融資幫助公司獲得發(fā)展資金之外，還需要利用投資幫助公司獲得一定的收益。當公司獲得籌資之后，通過使用這筆資金來投資，能夠給公司帶來更多的收益，從而增加其流動資金量，為公司的日常運作提供了良好的條件，帶來更多的資金支持。因此，在選擇投資對象的時候，一定要合理分析，確保投資具備較低的風險，最大程度為公司帶來收益。公司應該在對投資項目進行評估和分析的時候，一般會著重關注投資的回收期、獲利指數(shù)等，但是各種分析方法都有利弊，并且各個項目也有一些不確定的因素、存在一定的風險，無法非常準確地進行預測，導致公司收益落差較大，嚴重的話還會影響公司的發(fā)展情況。期權在投資中的應用可以大大降低其中的風險性，使項目評估更加科學化，在分期付款中，追加資金在之后的投資中就叫做期權，例如，在簽訂投資定金合同時，一般要先支付定金，這樣的話公司會有較長的時間來決定要不要對該項目進行投資，若通過分析預測該項目可以達到長期盈利的話，公司可以決定繼續(xù)投資，若在這期間預測不能夠為公司帶來收益的話，就可以停止投資，公司所損失的就是定金部分，并不會對公司產(chǎn)生較大的影響。

■結語

期權在公司財務金融中的作用至關重要，通過應用期權幫助公司在融資和投資中降低風險，為其帶來更大的收益。因此，公司要充分了解期權的作用，并在實際工作中合理運用，為公司獲取更多的經(jīng)濟效益，提升其市場競爭力。