煤炭市場悄然轉(zhuǎn)好 港口煤價(jià)出現(xiàn)反彈

從1 月中旬到2 月底，煤炭價(jià)格再次做上過山車，港口煤價(jià)一直跌跌不休，貿(mào)易商情緒悲觀。但是進(jìn)入3月份，煤炭市場突然轉(zhuǎn)好，優(yōu)質(zhì)低硫煤又拉不到貨了，港口市場煤價(jià)格又漲起來了。進(jìn)入本周，港口市場詢貨需求有增，發(fā)運(yùn)商出現(xiàn)不同程度挺價(jià)心理；但下游需求整體偏弱，且環(huán)渤海港口庫存仍處于高位去庫存狀態(tài)，煤價(jià)止跌企穩(wěn)之后，短期內(nèi)反彈力度有限。真正的煤價(jià)上漲應(yīng)該在大秦線春季檢修之后，及夏季到來之前的5、6月份。

1.沿海煤市出現(xiàn)反彈

春江水暖鴨先知，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)一直是市場趨好的先行指標(biāo)。2 月10 日，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)率先上漲；春節(jié)長假過后，隨著市場貨盤的釋放和煤炭需求的好轉(zhuǎn)，海運(yùn)費(fèi)加速上漲。不到1 個(gè)月時(shí)間，煤船運(yùn)費(fèi)上漲了1 倍；前周，隨著小戶補(bǔ)庫的告一段落，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)開始下調(diào)。進(jìn)入3月份，隨著保供壓力減輕，工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，電廠日耗增加，庫存消耗加快，下游需求恢復(fù)，市場逐漸轉(zhuǎn)好。受用煤淡季、電廠存煤偏高等因素影響，煤價(jià)漲幅有限。

產(chǎn)地煤價(jià)也有所上漲，拉煤車主要以冶金、化工等行業(yè)補(bǔ)庫為主，整體需求一般，煤礦庫存仍普遍偏高。周邊地區(qū)取暖負(fù)荷下降，采購積極性下降。3 月份，產(chǎn)地煤炭價(jià)格企穩(wěn)后，產(chǎn)地市場保持弱平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)保持上下窄幅波動(dòng)，市場形勢(shì)將呈現(xiàn)不溫不火態(tài)勢(shì)，煤價(jià)漲幅有限。隨著下游復(fù)工及港口煤價(jià)企穩(wěn)反彈，產(chǎn)地降價(jià)意愿不強(qiáng)，多觀望后期市場。下完雪后，產(chǎn)地汽車運(yùn)費(fèi)上漲，貿(mào)易商想抄底卻租不到車，汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)和產(chǎn)地煤價(jià)均出現(xiàn)上漲。

天氣逐漸回暖，民用電負(fù)荷下降，煤炭需求不強(qiáng)。2020 年底受極端寒潮天氣影響，氣溫驟降，加之工業(yè)用電復(fù)蘇，電廠日耗猛增，其中的取暖用電所發(fā)揮的作用功不可沒。而2021年3-5月份，正值民用電淡季，電廠負(fù)荷將主要依靠工業(yè)用電，電廠耗煤數(shù)量再想回到寒冬時(shí)節(jié)幾無可能。此外，各環(huán)節(jié)存煤較春節(jié)前增加不少，需要時(shí)間消化，在一定程度上遏制了煤價(jià)過快上漲。下游終端利用春節(jié)淡季實(shí)現(xiàn)了被動(dòng)存煤，爭取了主動(dòng)權(quán)。截至目前，環(huán)渤海港口合計(jì)存煤2548萬t，較春節(jié)前增加了756萬t；尤其國投曹妃甸港、華能曹妃甸港、國投京唐港、黃驊港存煤增量明顯。沿海8 省重點(diǎn)電廠存煤2726萬t，雖較高峰時(shí)有小幅回落，但較春節(jié)前還是增加了465萬t。而3、4月份是傳統(tǒng)用煤淡季，電廠補(bǔ)庫時(shí)間長，采購壓力不大，終端用戶完全可以依靠高位的庫存和剛性拉運(yùn)確?；痣姍C(jī)組正常運(yùn)行。保供壓力減輕后，上游國有大礦將繼續(xù)加快生產(chǎn)和外運(yùn)，提高長協(xié)兌現(xiàn)率。春暖花開，氣候適宜煤炭運(yùn)輸，運(yùn)煤鐵路和環(huán)渤海港口將抓住機(jī)遇，提高裝卸效率，加快貨物周轉(zhuǎn)。距大秦線春季集中修期尚遠(yuǎn)，電廠拉運(yùn)積極性不會(huì)很高，煤價(jià)漲幅有限。

2.貿(mào)易商捂貨惜售

春節(jié)后，發(fā)運(yùn)港口和曹妃甸港、江內(nèi)港口、沿海電廠庫存得到積累。產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)煤礦生產(chǎn)正常，“兩會(huì)”期間安全檢查增多，疊加鄂爾多斯保供結(jié)束，煤礦“煤管票”按產(chǎn)能供應(yīng)，少數(shù)礦產(chǎn)量收緊，部分化工企業(yè)復(fù)產(chǎn)，補(bǔ)庫需求稍有好轉(zhuǎn)；但是需求量不大，煤礦普遍庫存偏高，整體供應(yīng)較為寬松。從目前沿海煤市走勢(shì)來看，電廠需要消耗高庫存，派船數(shù)量不多，對(duì)高煤價(jià)接受程度有限。但并非無利好消息，隨著用電量的恢復(fù)，電廠庫存消耗加快，助推煤市緩慢轉(zhuǎn)好；沿海市場趨穩(wěn)后，隨著終端采購數(shù)量的增多，港口煤價(jià)出現(xiàn)小幅上漲。

農(nóng)歷正月十五過后，南方工業(yè)企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，開足馬力，工業(yè)品產(chǎn)量處在高位，用電負(fù)荷將有所增加，電廠日耗也將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。從制造業(yè)看，超過90%企業(yè)將全面復(fù)工，其中，鋼鐵、能化等行業(yè)企業(yè)復(fù)工率將達(dá)到95%以上。隨著下游工業(yè)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，電廠日耗迅速爬升；疊加保供壓力減輕、“兩會(huì)”召開等諸多利好因素支撐，市場情緒轉(zhuǎn)好，下游詢貨增加。目前，主要以低硫高卡煤為主，受市場流動(dòng)性貨源減少及成本支撐影響，賣方報(bào)價(jià)走高，甚至捂貨惜售；但下游對(duì)高價(jià)煤接受度有限，實(shí)際成交不多。而這一階段煤價(jià)下跌之時(shí)，部分中小戶出于“買漲不買落”的心里，并未大規(guī)模采購煤炭，只是對(duì)長協(xié)煤保持剛性拉運(yùn)而已，促使目前的庫存并未達(dá)到非常高的水平。盡管沿海8省重點(diǎn)電廠存煤可用天數(shù)達(dá)到18d，但存煤較節(jié)前增加的并不多；一旦全面復(fù)產(chǎn)，電廠日耗增加，存煤可用天數(shù)將出現(xiàn)下降，拉運(yùn)積極性有望恢復(fù)。值得注意的是，“兩會(huì)”期間，全國煤礦安全檢查形勢(shì)升級(jí)；加之目前氣溫回升，各環(huán)節(jié)庫存有所提升，保供壓力減輕，后續(xù)煤炭生產(chǎn)積極性受挫，港口調(diào)入量可能會(huì)受一定影響。而進(jìn)口煤價(jià)格暫時(shí)倒掛，會(huì)影響電廠采購進(jìn)口煤的熱情，增加國內(nèi)煤的采購。此外，期貨升水也會(huì)促使下游采購的提前。

進(jìn)入3 月份，部分貿(mào)易商判斷出產(chǎn)地和港口煤價(jià)接近底部，繼續(xù)大幅下跌的可能性不大，目前到了出手的好時(shí)機(jī)，紛紛雇車、租船，準(zhǔn)備抄底，以避免在煤價(jià)跌至谷底后，大家都來搶裝搶運(yùn)，出現(xiàn)擁堵現(xiàn)象，或者出現(xiàn)拉不到煤、煤價(jià)突然上漲的情況。港口煤價(jià)止跌后，優(yōu)質(zhì)低硫煤將率先上漲，產(chǎn)地煤價(jià)也將很快企穩(wěn)上漲。目前，正值用煤淡季，民用電負(fù)荷偏低；疊加電廠存煤高位，需要一段時(shí)間消耗高庫存。加之部分進(jìn)口煤做補(bǔ)充，沿海地區(qū)用戶以長協(xié)為主，市場采購不多。預(yù)計(jì)大規(guī)模采購和拉運(yùn)應(yīng)該在5、6 月份，也就是在“迎峰度夏”到來之前。后續(xù)煤炭市場走勢(shì)，需要關(guān)注產(chǎn)地生產(chǎn)、發(fā)運(yùn)情況，以及下游用電量回升和到港拉煤船舶數(shù)量增減情況。

3.后續(xù)市場值得期待

產(chǎn)地方面，煤價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，降雪對(duì)煤炭供應(yīng)影響不大，但對(duì)需求卻有一定影響，造成拉煤車減少。下游水泥、化工等非電終端有采購需求，但電力終端采購偏弱，多數(shù)煤礦正在消化現(xiàn)有庫存，陜蒙部分煤礦價(jià)格企穩(wěn)后，有10 元/t 左右漲幅，其他礦以繼續(xù)下跌為主。盡管坑口市場需求一般，煤礦庫存偏高，但隨著港口煤價(jià)的上漲，坑口煤價(jià)會(huì)得到提振，本周，產(chǎn)地煤價(jià)跌幅也會(huì)收窄。港口煤價(jià)指數(shù)止跌回升，煤市有所趨穩(wěn)；疊加工業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工的加快，終端需求強(qiáng)勢(shì)回歸，煤炭市場供大于求壓力有所緩解。經(jīng)歷了為期1個(gè)半月的煤市寒冬期之后，市場逐漸走出低谷。

農(nóng)歷正月十五過后，電廠日耗恢復(fù)加快，已經(jīng)接近正常水平，沿海8 省重點(diǎn)電廠存煤數(shù)量也掉頭下降，標(biāo)志著沿海煤市的拐點(diǎn)已經(jīng)來到。而現(xiàn)貨實(shí)際交易價(jià)格已經(jīng)跌至月度長協(xié)價(jià)格以下，在2021年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的大背景下，市場并不悲觀；加之占比較高的長協(xié)煤托底，手里有煤的貿(mào)易商出現(xiàn)挺價(jià)不賣的情況。市場煤價(jià)格已經(jīng)跌至谷底，部分客戶有抄底心里，詢貨增多。有的用戶按指數(shù)上浮10～20 元/t 詢貨，但卻拿不到煤。此外，進(jìn)口煤成本倒掛，加之期貨上漲，拉動(dòng)需求增加。

盡管每年3-5 月份都是民用電淡季，但后續(xù)市場并不悲觀，主要原因如下：首先，2021年上半年的工業(yè)用電表現(xiàn)不會(huì)太差，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快，尤其沿海地區(qū)外貿(mào)企業(yè)和服務(wù)業(yè)的全面恢復(fù)生產(chǎn)，用電量將出現(xiàn)質(zhì)的飛越。雖然電廠中標(biāo)價(jià)格仍然偏低，但隨著日耗上行、電煤去庫存，市場套保需求之外的詢貨也有增加，電企招標(biāo)陸續(xù)釋放，帶動(dòng)看漲情緒升溫。而“兩會(huì)”召開，煤礦安全檢查趨于嚴(yán)格，保供壓力減輕，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)能釋放將受到一定影響，電廠和港口庫存的緩慢下降，庫存壓力將減輕。此外，后續(xù)市場要面臨著4 月份大秦線春季集中檢修，澳洲煤暫停、穆斯林齋月和開齋節(jié)影響印尼煤炭產(chǎn)量等，國內(nèi)煤炭市場繼續(xù)趨緊，國內(nèi)煤市交易和港口運(yùn)輸將更加活躍。

港口市場詢貨需求有增，發(fā)運(yùn)商出現(xiàn)不同程度挺價(jià)心理；但下游需求整體偏弱，且環(huán)渤海港口庫存仍處于高位去庫存狀態(tài)，煤價(jià)止跌企穩(wěn)之后，短期內(nèi)反彈力度有限。真正的煤價(jià)上漲應(yīng)該在大秦線春季檢修之后，和夏季到來之前。3、4月份，步入傳統(tǒng)用煤淡季，電廠被動(dòng)補(bǔ)庫時(shí)間長，采購壓力不大，短期內(nèi)電廠或繼續(xù)以長協(xié)剛需拉運(yùn)為主，對(duì)市場支撐有限。后續(xù)市場需要關(guān)注下游工業(yè)用電負(fù)荷、電廠日耗，以及庫存消化情況。