從次級信貸危機看我國高校貸款的金融風險

王玉

（沈陽職業(yè)技術學院，遼寧 沈陽 110000）

一、金融危機與次貸危機的相關概念

金融危機是現(xiàn)代金融資本市場周期性危機的一種具體表現(xiàn)，金融危機主要現(xiàn)代以美元為主導的貨幣體系為一種無錨貨幣，即貨幣的引發(fā)或金融資本的擴展與實體產業(yè)或固定資產的關聯(lián)性不強，因此當大范圍金融交易時由于各種不確定因素共振，以至于實際收益遠遠小于預期收益，造成的大部分參與者的金融資本虧空或承擔債務，形象地成為金融危機。

金融危機具有客觀性、不確定性、相關性、可控性、擴散性、隱蔽性和疊加性等眾多特征，根據金融危機的誘發(fā)原因，金融危機還被我分為由于結構不合理或一段時間內大范圍的相同惡性操作導致的系統(tǒng)性金融危機與隨機偶然性發(fā)生的非系統(tǒng)性性金融危機，金融危機不僅會導致股市動蕩、企業(yè)經營環(huán)境惡化并產生大量負債風險，嚴重的金融危機還會沖擊國民經濟，造成國家乃至全球范圍內金融市場的動蕩與倒退。

二、美國次貸危機的過程分析與結果影響

2008 年的在美國爆發(fā)并波及全球的次債危機是一場舉世震驚的金融危機，其影響范圍、影響深度與廣度以及全球經濟的恢復難度都可以稱得上是前所未有的，因此極具分析價值。

次債危機的爆發(fā)表層原因是美國發(fā)放大量次級抵押貸款向美國低等收入群體，這一群體的共同特征是信用分數(shù)較低、收入證明缺失、負債較重，而貸款機構的貸款門檻極低，一些貸款機構甚至推出了“零首付““零文件”的貸款方式，貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收入情況，無須提供任何有關償還能力的證明。向這類群體廣泛的提供金額較大的貸款額度，還款能力低下的風險不斷累積并造成了大面積的壞賬，再加上美國金融資本市場極為發(fā)達，內部結構復雜且杠桿率極高，美國資本遍布全球的同時世界各國的在美國也有廣泛的投資，因此不斷累積金融風險最終在2008 年的美國爆發(fā)最終影響全球，是全球經濟進入嚴寒期。

但從美國經濟發(fā)展來看，二十世紀末二十一世紀初的美國由于互聯(lián)網技術的發(fā)展與新自由主義意識形態(tài)的提出，美國經濟迅速崛起并以極高的速度擴張，基于這樣的背景下美聯(lián)儲在大量印發(fā)貨幣的同時配合低利率政策向社會傾斜資本，2001 年到2004 年期間美國房地產業(yè)迅速發(fā)展，貸款機構看好房屋升值潛力，迅速推出了大批次級抵押貸款。而美國繁榮的資本市場擴張之下，伴隨的是極高的金融泡沐，在之后一年內，美國金融泡沫破裂，美聯(lián)儲為宏觀調控資本市場采取了緊縮的貨幣政策：從2004年到2006年的兩年時間里連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升至5.25%,不斷上升的利率使次級抵押貸款市場上越來越多的借款者不堪重負。美國房地產市場在金融環(huán)境變化的情況下也進入調整期，進一步導致違約率開始不斷上升。金融市場上復雜的金融工具早已將次級抵押貸款市場上的風險分散到市場的每一個角落。金融機構在次級抵押貸款市場上發(fā)放貸款之后，為了分散風險，往往將這部分資產證券化，作為債券出售給其他金融機構融資。在還貸風險出現(xiàn)后，次級房貸債券的價格也隨之下跌，債權的市場反饋逐步降低，與此同時由于美國沒有強制的監(jiān)管措施，基金公司也會拒絕客戶的贖回申請，于是始于次級抵押貸款的危機蔓延到了整個市場。而近年來國際金融體系發(fā)生了重大變化，金融機構的國際化擴張使得美國的次貸危機爆發(fā)后迅速在國際間蔓延，歐洲和亞洲市場也出現(xiàn)了劇烈的動蕩。

通過分析次債危機爆發(fā)的全過程，我們可以明確的得出兩點結論：1.貸款發(fā)放一定要守住信用門檻，不得由于貨幣資本過剩而進一步制造更大的流動量過剩。2.資本市場存在周期性波動，資本市場的高杠桿結構存在巨大隱患，同時以美元為主要貨幣的世界貨幣體系存在較大的問題，金融創(chuàng)新造成資本市場繁榮的背后也帶來巨大的金融風險。通過分析美國的金融市場情況，可以得知美國設有系統(tǒng)性的信用體系，但信用體系并沒有與貸款體系進行良好的結合，以至于產生的流動性并沒有流向優(yōu)質客戶或發(fā)展制造業(yè)、高新產業(yè)等，而是通過制造大量金融產品向社會傾瀉，大量低質量貸款產生，由于金融中介機構在開展消費者信貸這一業(yè)務時，因為過度競爭和標準化的風險定價方法使得它們無法根據消費者的差異來制定出正確的風險價格，以至于次級貸款不斷擴張。在本次次貸危機中，商業(yè)銀行作為一種具有社會責任與社會效益的機構也表現(xiàn)出極強的投機性，銀行對市場的樂觀期望過高，風險意識下降，降低貸款標準，而更多的企業(yè)和項目得到了貸款將會使得投資增加，從而推動經濟增長，進一步使得銀行和企業(yè)在經濟大好的狂熱中失去對貸款風險的理性認識和分析，2005 年至2007 年的范圍內，商業(yè)銀行發(fā)放了巨額的抵押貸款。

三、我國高校貸款現(xiàn)狀與潛在隱患

我國的高校貸款起源于上世紀九十年代，這一時代下不僅有中國改革開放以來經濟發(fā)展取得了一定成果的背景，還有國家對于教育質量的更高要求與高校擴招擴建的政策背景，同時隨著居民儲蓄的不斷升高，越來越多的家庭看重教育程度，更傾向于進行教育投資與教育消費，基于經濟、社會、教育等多方面因素，我國開始了高校貸款的貸款模式。

我國對于高校發(fā)展的資金缺口，在二十一世紀初我國財政補貼無法滿足高校大規(guī)模的要求，隨著我國金融市場的崛起，國家采用金融手段以向高校提供資金。根據一般市場規(guī)律的認知，信用越好的客戶發(fā)放貸款的額度越大，這是由于其還款能力高。高校最為一種特殊的社會機構，其具有教育的社會屬性與經營的經濟屬性，同時其還有政府信用與社會知名度為其背書，這使得高校與銀行等金融機構之間存在很高的互補性，即高校需要金融機構的資金用于經營發(fā)展，銀行借用高校的擴展預期取得更高的收益。以這樣的模型建構分析高校貸款在前期階段會取得較高的收益與較快的發(fā)展速度，但實際情況中還會有其余因素的出現(xiàn)。銀行的儲備金中有7%左右的超額資金率，以應對經濟條件向好或有較好的投資機會以及社會需求等一系列情況時，推行資金使用，而銀行儲備金有限的盈余率與高校擴招無限的需求之間存在一定的矛盾，即高校擴張的速度與需求增長率遠高于銀行資金增長率。同時高校作為一種高等教育機構，其創(chuàng)建需要一定的儲備與底蘊，即符合預期的高質量高校創(chuàng)建門檻較高，高校所需的創(chuàng)建資金也較高，前期投入巨大是高校建設發(fā)展的重要特征，而高校償還債務的主要來源是靠財政撥入的教育經費和高校自己所收取的學生學費，這兩點的資金來源都具有不穩(wěn)定因素，同時，這些資金基本上都用于維持高校的教學、科研等方面的正常支出，對銀行貸款的償還大部分只能依賴于高校招生人數(shù)的增加和學費標準的提高。但學費標準受國家政策的限制，而招生人數(shù)既受國家政策的限制，又受學校辦學條件，如教室實驗室宿舍教師等的制約，如果高估了收費金額，將給高校帶來財務風險，高校的財務風險將同時轉化為銀行的運營風險，當銀行無法取得利息收益時，處于通貨膨脹的考慮銀行就已經產生虧損，如果發(fā)生高校破產等情況，商業(yè)銀行將會產生很高的壞賬率，直接影響國民經濟的平穩(wěn)運行。

四、從次級信貸危機看我國高校貸款的金融風險

根據上述分析可知，次貸危機與高校貸款危機有著眾多相同點，同時也面臨著很多相同的情況，相同點主要分為以下幾個方面：1.次貸危機與高校貸款同屬于金融創(chuàng)新的產物，客觀上存在巨大的不確定性。2.次貸危機與高校貸款的資金來源的主要方面都是商業(yè)銀行。3.次貸危機與高校貸款在信用等級評估上都存在較大的缺陷。4.次貸危機與高校貸款的主要客戶具有部分共性。5.次貸危機與高校貸款的風險都是累積性風險。

對于金融創(chuàng)新的風險而已，由于現(xiàn)代金融市場的無錨特性，使得金融產品的發(fā)放不依賴于實體資產，這一方面有利于增加社會流動性，另一方面又會帶來很大的不確定性，現(xiàn)代金融市場獲得收益的手段往往采用高杠桿與預期收益估值，金融資產或貨幣本身來說沒有實際意義，這也就是不確定性的來源，金融創(chuàng)新的模式往往都伴隨著高杠桿，同時法律與監(jiān)督部門往往滯后于金融創(chuàng)新的速度，這是金融創(chuàng)新的產品不確定性的第二個主要來源。對于資金來源而言，商業(yè)銀行作為主要資金來源，其本身的儲備資金與國家的貨幣發(fā)行有著直接聯(lián)系，而國家的貨幣發(fā)行又受到國民經濟發(fā)展與國際經濟環(huán)境、大宗商品交易等因素的影響，同時大量的銀行儲備金是國家居民的儲備，也就是說銀行對于自身儲備資金的運用具有很高的社會責任性，同時當危機發(fā)生時很容易造成國民經濟的平穩(wěn)運行，影響居民的財產安全。對于信用等級評價上，次貸危機是由于貸款機構高估客戶信用水平，而高校同樣存在這一情況，高校的表面實力與潛力往往很強的，但高校資金投入巨大且大部分投入為基礎設施建設，這一部分資產的抵押往往存在被高估的情況。次貸危機的客戶具有還款能力低、信用等級差、資金來源不穩(wěn)定等眾多特質，而高校發(fā)展同樣存在盈利水平有限、信用等級虛高、資金來源單一等問題。高校貸款總體上是良性貸款，但對于如此體量的金融行為必然要考慮其風險，以保守的資金政策與嚴格的監(jiān)管水平保障資金安全具有很高的現(xiàn)實意義。

我國政府作為無限責任制政府，當我國的銀行業(yè)積累了大量的不良資產，各銀行自身無力化解，國家必須出面來剝離壞賬。同時我國作為市場經濟國家，客觀上融入國際資本市場，破產類風險會引發(fā)連鎖反應，當某一個金融機構破產可能會引發(fā)社會預期改變，產生存款擠兌風潮資產價格急劇波動外資大規(guī)模流出貨幣大幅度貶值等等，尤其當單個金融機構達到相當大的規(guī)模時，其利益相關者也會構成一個巨大的群體，無論該機構是公有還是私有，如果任其破產就會帶來巨大的公共風險。

根據上述分析，為盡量限制高校貸款的金融風險，應提出建議性的應對方案，根據國際對于次貸危機化解的方式，我們可以看出政府強力的財政手段對于市場逆周期調節(jié)的巨大作用，因此應對金融風險首先要加強市場監(jiān)管與政府宏觀調控，銀行調息行為總體上還屬于順市場周期的調節(jié)辦法，調節(jié)能力有限的同時還有這較高的使用門檻，非主要貨幣國家的銀行自我調節(jié)能力微乎其微。

五、結語

現(xiàn)階段我們應該肯定的是，高校貸款的金融風險量級上遠小于次貸危機，同時其風險也屬于非系統(tǒng)性風險，在一定限制內不會造成連鎖型影響，但正視高校貸款風險是目前最需要做的事情，從次貸危機吸取教訓是由于次貸危機具有金融危機的普遍意義和典型意義，具有很高的參考性，因此我國要堅持政府宏觀調控下的市場經濟，做好高校貸款風險的防范化解。