城投企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展問題及其財務(wù)優(yōu)化路徑探究

臺德福

（金寨縣城鎮(zhèn)開發(fā)投資有限公司，安徽 六安 237300）

一、引言

城投類企業(yè)起源于20世紀(jì)末政府的融資體制改革，在隨后快速發(fā)展，為促進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鎮(zhèn)化進(jìn)程貢獻(xiàn)了至關(guān)重要的力量。城投企業(yè)在快速發(fā)展過程中存在著盲目擴(kuò)張的現(xiàn)象，導(dǎo)致其出現(xiàn)債臺高筑、積重難返的情況，截至2013年，全國政府性債務(wù)高達(dá)260000億元，各類地方政府債務(wù)近180000億元。在此背景下，出于對風(fēng)險防控和公司深化制改革的考慮，2014年—2017年各級政府密集出臺了多項(xiàng)政策，將城投企業(yè)從政府融資平臺中剝離，對其進(jìn)行了重新定位，賦予了它新的角色和功能，幫助城投企業(yè)實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型發(fā)展。如今，雖然城投企業(yè)的轉(zhuǎn)型已步入正軌且成果顯著，但不可否認(rèn)的是，城投企業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中依然存在些許問題，這些問題極大限度地限制了城投企業(yè)轉(zhuǎn)型的進(jìn)度和效率，對此，本文基于財務(wù)視角及時發(fā)掘問題，思考優(yōu)化路徑，極具現(xiàn)實(shí)意義和價值。

二、財務(wù)視角下城投企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展存在的問題分析

（一）融資結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)資金成本相對較高

現(xiàn)階段，城投企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展仍然面臨因融資結(jié)構(gòu)不合理而導(dǎo)致的企業(yè)資金成本過高的問題。具體而言，一方面，企業(yè)融資模式單一，創(chuàng)新嘗試不足。盡管各級政府出臺了諸多監(jiān)管政策，要求并指導(dǎo)了城投企業(yè)加強(qiáng)直接融資，優(yōu)化了其融資方式，增強(qiáng)了企業(yè)自身的造血功能，降低了資金成本，但實(shí)際上間接融資仍然是目前很多城投企業(yè)的主要融資方式，一些城投企業(yè)尚未擺脫對政府融資平臺的依賴性，對PPP（Public-Private Partnership，政府和社會資本合作）、ABO（授權(quán)-建設(shè)-運(yùn)營Operate）等相對先進(jìn)的融資模式的參與度和積極性相對不高，創(chuàng)新嘗試效果與預(yù)期也相差甚遠(yuǎn)。另一方面，融資渠道收緊，企業(yè)長期面臨“融資難，融資貴”問題。近年來由于政府監(jiān)管政策趨嚴(yán)，增加了城投企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的難度，企業(yè)原有的償債方式難以為繼。同時，各投資機(jī)構(gòu)對城投企業(yè)綜合資質(zhì)的審核嚴(yán)格，放款政策不斷收緊，使企業(yè)融資渠道急速收窄，最終導(dǎo)致企業(yè)融資規(guī)模逐漸縮小，資金成本居高不下，嚴(yán)重威脅了企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營。

（二）投資決策的科學(xué)性與前瞻性相對不足，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高

當(dāng)前很多城投企業(yè)由于缺少科學(xué)性與前瞻性較強(qiáng)的投資決策，企業(yè)暴露出資產(chǎn)負(fù)債率過高的問題。一是企業(yè)投資結(jié)構(gòu)不合理。目前，很多城投企業(yè)尚處于轉(zhuǎn)型起步階段，未能走出思維定勢，仍沉浸于政府“融資SPV（Special Purpose Vehicle）”這一角色的定位，慣性地按照原有的投資思路和決策進(jìn)行投資，投資決策向傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和各類公益性民生工程傾斜，營利性投資項(xiàng)目較少，投資決策的科學(xué)性不足，投資效益相對較低，長此以往，企業(yè)資產(chǎn)的負(fù)債率將會增加。二是未能及時拓展新領(lǐng)域。很多城投企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中始終固守著傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，對人工智能、5G等新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度和參與度較低，投資決策缺少前瞻性。

（三）缺少完善的風(fēng)險管理體系，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較高

很多城投企業(yè)至今尚未構(gòu)建完善的風(fēng)險管理體系，其轉(zhuǎn)型發(fā)展過程將會長期面臨較高的財務(wù)風(fēng)險。第一，企業(yè)雖然建立了相對完善的風(fēng)險管理制度，但是其管理重點(diǎn)并不突出，并且未能形成完整的管理體系，風(fēng)險管理質(zhì)效難以得到保證。第二，現(xiàn)有風(fēng)險管理機(jī)制多專注于事后管理，即在風(fēng)險發(fā)生后采取措施降低風(fēng)險帶來的損失，缺少風(fēng)險識別和預(yù)警機(jī)制，風(fēng)險的過程性管理有待加強(qiáng)。第三，缺少信息共享機(jī)制。企業(yè)現(xiàn)有信息系統(tǒng)多服務(wù)于獨(dú)立部門，尚未建立具有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的跨部門、跨業(yè)務(wù)的信息交流系統(tǒng)，導(dǎo)致其財務(wù)信息難以精準(zhǔn)及時地對接和傳遞，財務(wù)風(fēng)險管理存在明顯的斷層，難以實(shí)現(xiàn)全流程風(fēng)險防控。第四，缺少科學(xué)的風(fēng)險管控考核評價機(jī)制，風(fēng)險管理目標(biāo)分解相對粗放，風(fēng)險管理任務(wù)難以落實(shí)，風(fēng)險系數(shù)居高不下。

三、城投企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的財務(wù)優(yōu)化路徑思考

（一）優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，有效控制資金成本

現(xiàn)階段，城投企業(yè)應(yīng)通過積極參與各類融資項(xiàng)目、提升信用等級、拓展融資渠道等方式促進(jìn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升融資效益，降低資金成本。第一，積極嘗試創(chuàng)新，開拓多元項(xiàng)目。例如，要充分利用自身與政府機(jī)構(gòu)的密切關(guān)系，積極爭取政府投資項(xiàng)目，降低項(xiàng)目融資風(fēng)險和資金成本；要及時轉(zhuǎn)換角色，以社會資本方的身份積極參與PPP項(xiàng)目，并借助其他社會資本力量合理分散融資風(fēng)險，提升融資效益。第二，提升信用等級，鞏固融資能力。城投企業(yè)要積極爭取地方政府在資本金、城市經(jīng)營性資產(chǎn)、重點(diǎn)資源方面的支持和政策傾斜，通過積極與央企、大型國企、省級平臺企業(yè)等優(yōu)質(zhì)信用主體建立長效合作關(guān)系等方式充分整合外部力量，提升企業(yè)整體信用等級；要不斷整合企業(yè)內(nèi)部資源，強(qiáng)化資產(chǎn)運(yùn)營，通過提升自身業(yè)務(wù)盈利、現(xiàn)金償還能力等方式樹立良好信譽(yù)形象，鞏固自身的信用等級。第三，拓展融資渠道，提高直接融資比例。要提高融資的積極性與主動性，主動接洽各類金融工具和金融產(chǎn)品，踴躍嘗試新興融資形式，多渠道靈活地籌資融資，提升融資規(guī)模；要基于市場化轉(zhuǎn)型背景下的企業(yè)性質(zhì)定位，不斷提高直接融資比重，通過大規(guī)模發(fā)展債券、基金等直接融資形式，打造多層次、多渠道、可持續(xù)性的融資新機(jī)制，全面降低資金成本。

（二）優(yōu)化投資決策，降低資產(chǎn)負(fù)債率

城投企業(yè)應(yīng)通過重塑投資結(jié)構(gòu)、拓展新業(yè)務(wù)新市場等方式提升投資的科學(xué)性和前瞻性，提升投資效率，降低資產(chǎn)負(fù)債率。一方面，要重構(gòu)投資結(jié)構(gòu)，提高投資決策的科學(xué)性。新形勢下，城投企業(yè)盡管已經(jīng)剝離了政府融資平臺職能，走向了市場化經(jīng)營模式，但是依然要牢記為推動城鎮(zhèn)化建設(shè)服務(wù)的使命和擔(dān)當(dāng)，積極投資公益性項(xiàng)目和民生工程。同時，城投企業(yè)也要清晰自身定位，不斷提高自主經(jīng)營能力，在優(yōu)先服務(wù)公益性項(xiàng)目的基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整營利性投資項(xiàng)目占比。城投企業(yè)要緊跟政策，重點(diǎn)突破，深入挖掘、積極尋求城鎮(zhèn)化建設(shè)中如旅游、養(yǎng)老、教育、金融、生態(tài)環(huán)保、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、鄉(xiāng)村振興等新型城市功能的投資可行性，打造全域性立體化投資網(wǎng)絡(luò)，充分優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)科學(xué)投資。另一方面，城投企業(yè)要拓展投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升投資決策的前瞻性，要順應(yīng)“跨界”熱潮，優(yōu)化業(yè)務(wù)邏輯，積極對接5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、區(qū)塊鏈等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基建項(xiàng)目，創(chuàng)新投資方式，開辟新的利潤增長點(diǎn)，從長遠(yuǎn)目標(biāo)上降低資產(chǎn)的負(fù)債率。

（三）優(yōu)化財務(wù)風(fēng)險管理體系，加強(qiáng)風(fēng)險控制

城投企業(yè)還應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險防控，為企業(yè)高效順利轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。第一，優(yōu)化財務(wù)風(fēng)險管理流程，搭建風(fēng)險管理體系框架。對企業(yè)現(xiàn)行管理制度進(jìn)行梳理整合，篩查、確定每項(xiàng)制度的管理目標(biāo)，結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)和管理實(shí)際，明確企業(yè)財務(wù)風(fēng)險來源和風(fēng)險管理的重點(diǎn)、關(guān)鍵點(diǎn)與落腳點(diǎn)，搭建包含內(nèi)部控制五要素以關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程和關(guān)鍵管理環(huán)節(jié)流程為主線的全面財務(wù)風(fēng)險管理體系框架。第二，建立風(fēng)險識別與預(yù)警機(jī)制，落實(shí)財務(wù)風(fēng)險的過程管控。城投企業(yè)應(yīng)以制度梳理結(jié)果為依據(jù)，業(yè)財融合各部門的協(xié)同力量，對企業(yè)經(jīng)營活動中的關(guān)鍵風(fēng)險點(diǎn)進(jìn)行定位跟蹤和實(shí)時記錄，實(shí)現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險的“早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)防”，落實(shí)財務(wù)風(fēng)險的事前和事中控制，合理有效地降低財務(wù)風(fēng)險。第三，建立財務(wù)信息共享機(jī)制，構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險管理體系脈絡(luò)。城投企業(yè)要不斷加強(qiáng)信息化建設(shè)，及時開辟各個獨(dú)立信息系統(tǒng)之間的聯(lián)系口徑，搭建規(guī)?；男畔⑾到y(tǒng)，構(gòu)建信息共享機(jī)制雛形，建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，確保不同類別信息的相互轉(zhuǎn)化和傳遞，促進(jìn)信息集成規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化和整體化，形成完整的信息共享機(jī)制，為財務(wù)風(fēng)險全流程管理提供信息依據(jù)支撐。第四，建立風(fēng)險管理考核評價機(jī)制。城投企業(yè)要以風(fēng)險分散、風(fēng)險對沖、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險補(bǔ)償為目標(biāo)，設(shè)立具體管理指標(biāo)，對企業(yè)和個人的風(fēng)險管理工作予以全方位的考核評價，以期有方向、有目的地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險防控優(yōu)化，推進(jìn)企業(yè)的健康可持續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

四、結(jié)語

在政府愈發(fā)嚴(yán)格的監(jiān)管政策的倒逼和企業(yè)自身生存發(fā)展壓力的驅(qū)動下，城投企業(yè)的轉(zhuǎn)型腳步不斷加快并屢創(chuàng)佳績，但其轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中依然存在融資難、融資貴、投資結(jié)構(gòu)老舊、投資決策思維固化、風(fēng)險控制薄弱等問題。因此，城投企業(yè)應(yīng)大力拓展融資項(xiàng)目和渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)積極拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，重構(gòu)投資結(jié)構(gòu)，及時完善財務(wù)風(fēng)險體系，加強(qiáng)風(fēng)險防控，促進(jìn)企業(yè)優(yōu)化轉(zhuǎn)型。