關(guān)于國有企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

劉曉娟 重慶港九股份有限公司

前言

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國有企業(yè)正在面臨全新的機(jī)遇，改革進(jìn)程中也會(huì)積極嘗試新型投資方式，例如股權(quán)投資是國有企業(yè)進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域、加速轉(zhuǎn)型升級(jí)的一項(xiàng)重要舉措，能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。但是股權(quán)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)特征，國有企業(yè)必須對投資風(fēng)險(xiǎn)給予充分重視，積極制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略，在股權(quán)投資進(jìn)程中形成新的競爭優(yōu)勢。

一、國有企業(yè)股權(quán)投資及風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生

股權(quán)投資是指企業(yè)以直接或間接的方式，通過購買其他企業(yè)的股票及各種資產(chǎn)，獲取被投資者股份的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。股權(quán)投資作為企業(yè)投資的途徑之一，可以幫助企業(yè)獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)資本增值。近年來隨著改革深化及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，國有企業(yè)不斷做大做強(qiáng)，并進(jìn)一步拓展新的投資領(lǐng)域，開始從事股權(quán)投資。國有企業(yè)為適應(yīng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，增強(qiáng)自身競爭優(yōu)勢，擴(kuò)大市場份額，在經(jīng)營原有主業(yè)的基礎(chǔ)上，采用股權(quán)投資方式有助于優(yōu)化資源配置，加速進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。因此，股權(quán)投資是國有企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、邁向多元化發(fā)展的投資選擇，對企業(yè)壯大規(guī)模、積累核心競爭力具有重要意義。

但是投資與風(fēng)險(xiǎn)是相輔相成的統(tǒng)一體，尤其是股權(quán)投資作為企業(yè)新進(jìn)入的投資領(lǐng)域，國有企業(yè)的注資將對另一個(gè)企業(yè)將產(chǎn)生直接影響，原本兩個(gè)獨(dú)立的企業(yè)建立關(guān)聯(lián)，今后要向互惠共贏的方向努力。無論從不同企業(yè)文化的磨合，還是投資渠道拓寬后所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，都需要國有企業(yè)保持審慎態(tài)度，對決策、運(yùn)營、退出等風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行全面考量。

首先，投資決策的制定存在風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)投資決策制定后，投資者要估量其中蘊(yùn)含的負(fù)面影響，包括對國有企業(yè)資金、技術(shù)、市場競爭等方面的作用，只有盡量規(guī)避負(fù)面影響，才能保證收益的穩(wěn)定。其次，股權(quán)投資運(yùn)營會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)投資后國有企業(yè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)的參與運(yùn)營階段，如果對于新投資領(lǐng)域缺乏技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，沒有形成健全的股權(quán)投資管理體系，經(jīng)營不善，資金供給不力等，都有可能損害國有企業(yè)的利益，甚至關(guān)系投資的成敗。最后，投資退出同樣具有風(fēng)險(xiǎn)。國有企業(yè)選擇退出股權(quán)投資領(lǐng)域，不僅要經(jīng)過上級(jí)主管部門審批，承擔(dān)投資失利的損失，企業(yè)還需應(yīng)對由此形成的社會(huì)影響，維護(hù)企業(yè)形象。

二、國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的意義

國有企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的命脈，在促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)增長、擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、納稅方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。股權(quán)投資作為投資的大膽嘗試，也需要國有企業(yè)充分重視其中的風(fēng)險(xiǎn)管理。

第一，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理是國有企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的保障。股權(quán)投資涉及一系列復(fù)雜的問題，因而伴隨著諸多方面的風(fēng)險(xiǎn)。雙方企業(yè)在磨合經(jīng)營的過程中，不僅有各自股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，更重要的是要基于共同的投資領(lǐng)域，加強(qiáng)內(nèi)部資源共享，吸收彼此的企業(yè)文化。及時(shí)開展風(fēng)險(xiǎn)管理，才能使國有企業(yè)在涉足新投資領(lǐng)域的同時(shí)，理性認(rèn)知經(jīng)營的困難，以及經(jīng)營不善所產(chǎn)生的損失，進(jìn)而制定科學(xué)的經(jīng)營策略，推動(dòng)雙方合作走向深入。

第二，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管有助于國有企業(yè)資產(chǎn)保值增值。積極開展風(fēng)險(xiǎn)管理可以幫助國有企業(yè)規(guī)范股權(quán)投資行為，確保各個(gè)環(huán)節(jié)規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)，控制投資失敗帶來的損失，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。風(fēng)險(xiǎn)管理是股權(quán)投資的關(guān)鍵內(nèi)容，完善事前、事中、事后管理對國有企業(yè)把握投資方向、調(diào)整投資規(guī)模、創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益具有重要意義。通過增強(qiáng)競爭實(shí)力，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模也將隨之增長。

第三，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理是國有企業(yè)提升經(jīng)營管理水平的選擇。從管理層面來看，風(fēng)險(xiǎn)管理對國有企業(yè)的管理方法、管理技術(shù)、管理人才提出更高要求，企業(yè)需要優(yōu)化內(nèi)部管理，合理配置資源，深入學(xué)習(xí)新的經(jīng)營領(lǐng)域，全面分析股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素，促進(jìn)各部門員工風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)，并規(guī)劃有針對性的風(fēng)管理策略，所以企業(yè)的經(jīng)營管理水平將上升到新的高度。

三、 國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理中的問題

股權(quán)投資既是國有企業(yè)拓展投資領(lǐng)域、加速轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要舉措，也具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，需要企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)管理中的問題給予足夠的重視。

第一，股權(quán)投資存在盲目性。國有企業(yè)改革進(jìn)程中，大膽嘗試新的投資途徑是創(chuàng)新的需求所在。股權(quán)投資對國有企業(yè)進(jìn)入新的投資領(lǐng)域、尋求投資互補(bǔ)具有積極意義。但是投資與風(fēng)險(xiǎn)共存，盲目投資勢必增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，一旦投資失敗，企業(yè)將會(huì)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)損失。所以任何投資項(xiàng)目在審議決策前，都需要經(jīng)過反復(fù)的調(diào)研和可行性論證。但是部分國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不強(qiáng)，缺乏投資經(jīng)驗(yàn)積累，容易忽視投資的風(fēng)險(xiǎn)問題，致使決策失誤。

第二，投資方案制定不科學(xué)。長期以來國有企業(yè)的發(fā)展歷程中，有其自身的特殊性，市場投資經(jīng)驗(yàn)不足，股權(quán)投資方案設(shè)計(jì)不科學(xué)，也會(huì)給企業(yè)投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對投資方案的分析和評估方法相對單一，特別是量化評估較少，從而導(dǎo)致后續(xù)投資經(jīng)營中會(huì)遇到多方面的問題，偏離既定的投資目標(biāo)。另外股權(quán)投資需要大量資金，國有企業(yè)的融資渠道少，缺乏對多種融資渠道的組合，這就導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)不易分?jǐn)偅缬鲑Y金不到位的情況，不利于投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

第三，風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全。風(fēng)險(xiǎn)管理要求企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)跟蹤，遵循制度要求逐級(jí)落實(shí)責(zé)任使命。尤其進(jìn)入投資階段，更要時(shí)刻警惕風(fēng)險(xiǎn)因素，加強(qiáng)前瞻管理。但是國有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全，具體體現(xiàn)在企業(yè)雖然分析股權(quán)投資可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際管理帶有滯后性，并且對風(fēng)險(xiǎn)管理的流程執(zhí)行不力，難以全面分析風(fēng)險(xiǎn)因素，風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任分配不清晰，不利于責(zé)任追溯。

第四，投資項(xiàng)目后續(xù)監(jiān)管不嚴(yán)。股權(quán)投資項(xiàng)目實(shí)施后，國有企業(yè)要持續(xù)跟進(jìn)項(xiàng)目，科學(xué)分析項(xiàng)目執(zhí)行情況，對突發(fā)事件積極應(yīng)對，分析項(xiàng)目是否可以繼續(xù)開展，如嚴(yán)重偏離預(yù)期，則需要企業(yè)及時(shí)止損。但是國有企業(yè)對股權(quán)投資的后續(xù)監(jiān)督不夠嚴(yán)格，對風(fēng)險(xiǎn)和損失問題缺乏足夠的敏銳性和判斷力，包括投資發(fā)生損失后，疏于總結(jié)反思，因而在后續(xù)的投資工作中仍然會(huì)面臨類似的風(fēng)險(xiǎn)。

四、國有企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

針對股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理中的問題，國有企業(yè)應(yīng)組建專業(yè)的投資評估團(tuán)隊(duì)，科學(xué)規(guī)劃股權(quán)投資方案，完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，強(qiáng)化股權(quán)投資后續(xù)監(jiān)督，從而幫助企業(yè)降低股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益。

第一，組建專業(yè)的投資評估團(tuán)隊(duì)。項(xiàng)目評估是制定投資決策的基礎(chǔ)，在項(xiàng)目評估階段進(jìn)行深入的市場調(diào)研及項(xiàng)目考察，才能全面評估股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素，避免投資不力帶來的經(jīng)濟(jì)損失。國有企業(yè)要對股權(quán)投資保持理性，既看到股權(quán)投資在優(yōu)化國有企業(yè)資源配置、延伸產(chǎn)業(yè)鏈條領(lǐng)域發(fā)揮的重要作用，也要高度重視投資風(fēng)險(xiǎn)，建立專業(yè)的投資評估團(tuán)隊(duì)，由單位相關(guān)負(fù)責(zé)人及評估專家等共同參與對投資對象的調(diào)研，選用科學(xué)的量化評估方式，深入開展可行性分析，對投資對象的報(bào)酬率、凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、投資回收期等關(guān)鍵指標(biāo)嚴(yán)格評估，進(jìn)而制定投資決策。

第二，科學(xué)規(guī)劃股權(quán)投資方案。國有企業(yè)制定股權(quán)投資方案時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合分析企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略、人力資源、市場競爭、財(cái)務(wù)運(yùn)營等因素，選取適合中長期發(fā)展的投資計(jì)劃，設(shè)定科學(xué)合理的投資目標(biāo)，且投資目標(biāo)通常需設(shè)立多個(gè)，包括成本控制、可獲利性、股利等，確保多個(gè)投資目標(biāo)的協(xié)同性。企業(yè)可考慮由專業(yè)的投資管理團(tuán)隊(duì)協(xié)助規(guī)劃股權(quán)投資方案，以利于降低后續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。由于股權(quán)投資涉及的資金規(guī)模較大，為防止資金鏈斷裂，國有企業(yè)應(yīng)拓寬融資渠道，合理判斷投資所需資金量，結(jié)合自身實(shí)際選取多種融資方式進(jìn)行組合，分散風(fēng)險(xiǎn)。

第三，完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度。國有企業(yè)應(yīng)將股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理納入制度化軌道，由專門的風(fēng)險(xiǎn)管理小組詳細(xì)開展投資前的盡職調(diào)查，通過對比投資對象的競爭力、財(cái)務(wù)信息等，有效識(shí)別股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，并對投資對象的經(jīng)營情況進(jìn)行實(shí)時(shí)掌控，評估投資風(fēng)險(xiǎn)情況，分析應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的方案措施，設(shè)置與投資風(fēng)險(xiǎn)配套的審批程序，細(xì)化分類授權(quán)額度，形成責(zé)任人機(jī)制，確保風(fēng)險(xiǎn)管理的各個(gè)流程得到落實(shí)。風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)動(dòng)態(tài)跟進(jìn)項(xiàng)目執(zhí)行，定期編制風(fēng)險(xiǎn)評估及管理報(bào)告，為企業(yè)決策提供依據(jù)。

第四，強(qiáng)化股權(quán)投資后續(xù)監(jiān)督。國有企業(yè)從事股權(quán)投資的目標(biāo)在于拓展規(guī)模，介入更多的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為企業(yè)創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。因此，當(dāng)投資工作實(shí)施后，企業(yè)應(yīng)持續(xù)跟進(jìn)項(xiàng)目執(zhí)行，規(guī)范股權(quán)投資業(yè)務(wù)過程管控，建立業(yè)績考評制度，加強(qiáng)項(xiàng)目投資內(nèi)控管理，定期評估經(jīng)營業(yè)績，才能明確投資目標(biāo)的達(dá)成情況，及時(shí)對不符合投資計(jì)劃的問題予以糾正，提出整改措施。全方位的后續(xù)監(jiān)管可以促進(jìn)國有企業(yè)增加投資收益，增強(qiáng)各部門責(zé)任意識(shí)。企業(yè)要在監(jiān)督管理中保持敏銳的判斷力，不斷積累經(jīng)驗(yàn)，規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語

股權(quán)投資是國有企業(yè)深化改革、參與市場競爭的一項(xiàng)重要投資活動(dòng)，但同時(shí)也帶有高風(fēng)險(xiǎn)特征，需要國有企業(yè)對項(xiàng)目進(jìn)行深入的價(jià)值評估，積極學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)間的磨合，選擇科學(xué)的股權(quán)投資方案，并拓展融資渠道，嚴(yán)格投資監(jiān)督管理，從而全面控制股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。