供應(yīng)鏈金融下票據(jù)的創(chuàng)新與發(fā)展

王崴淵 陜西煤業(yè)化工集團財務(wù)有限公司

供應(yīng)鏈金融，是指金融機構(gòu)根據(jù)行業(yè)特點，以核心企業(yè)為依托，通過對供應(yīng)鏈上的物流、信息流、資金流以及商流的整合分析，為供應(yīng)鏈上各參與主體提供綜合化的金融服務(wù)和產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式，是一種只涉及企業(yè)端的基于真實貿(mào)易背景的金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，對降低供應(yīng)鏈企業(yè)運行成本、提高經(jīng)營效率，解決中小微企業(yè)的融資難題，助力普惠金融政策的實施等方面都有著積極的意義。票據(jù)作為一種金融工具，具有支付、融資、清欠、金融調(diào)控等功能，在供應(yīng)鏈金融發(fā)展的不同階段都參與其中，并隨著商品、信用經(jīng)濟發(fā)展而不斷地發(fā)展創(chuàng)新和釋放能量，為促進供應(yīng)鏈金融的發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻。

一、供應(yīng)鏈金融的發(fā)展進程

(一)供應(yīng)鏈金融探索階段(2000年至2009年)：紙質(zhì)票據(jù)參與度低、作用有限

自2000年左右深圳發(fā)展銀行推出探索和嘗試“存活融資業(yè)務(wù)”后，供應(yīng)鏈金融在我國開始了探索發(fā)展的道路，業(yè)務(wù)開展初期，少數(shù)銀行展開試點、積極推進了相關(guān)業(yè)務(wù)的研究，但受限于理論與實踐經(jīng)驗的缺乏以及國內(nèi)金融環(huán)境發(fā)展的不足、信用環(huán)境的缺失，導致供應(yīng)鏈金融進展有限，再加上紙質(zhì)票據(jù)自身在信用、操作等方面存在著較大缺陷，比如商業(yè)銀行主要依據(jù)交易合同與增值稅發(fā)票來判定票據(jù)的貿(mào)易背景，無法參與到貿(mào)易本身，也無法通過信息技術(shù)手段對票據(jù)所包含的資金流、信息流進行核實；再例如紙質(zhì)票據(jù)時期供應(yīng)鏈鏈內(nèi)企業(yè)利用信貸規(guī)模循環(huán)開票的問題就無法核查與杜絕，因此，商業(yè)票據(jù)在供應(yīng)鏈金融發(fā)展初期參與度較低、作用有限。

(二)供應(yīng)鏈金融起步階段(2009年至2016年)：電子票據(jù)成為供應(yīng)鏈金融最理想的支付和融資工具

2008年下半年至2009年前期，在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢嚴峻、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境及業(yè)績的不斷惡化、商業(yè)銀行信貸緊縮的形勢下，供應(yīng)鏈金融逆勢而上，2009年第一季報新增貼現(xiàn)4 558.25億元，較2008年年底增長66.4%(數(shù)據(jù)來源：我國供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀與發(fā)展前景分析)，自此供應(yīng)鏈金融在金融市場被廣泛關(guān)注。2009年電子商業(yè)票據(jù)的誕生拉開了票據(jù)市場規(guī)范化的序幕，電子票據(jù)作為一個重要的金融工具更深入和廣泛地參與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展中，它以數(shù)據(jù)電文形式簽發(fā)、流轉(zhuǎn)，真實性和安全性有保障，不存在偽造、丟失等風險；相比紙票更易確權(quán)、融資更方便；有效地解決了中小微企業(yè)的融資難題，對供應(yīng)鏈金融所倡導的普惠金融政策的實施起到了積極促進作用。此外，在供應(yīng)鏈金融發(fā)展過程中，各經(jīng)濟體也看到票據(jù)的巨大潛力，創(chuàng)新開發(fā)了基于票據(jù)的各類業(yè)務(wù)模式，比如票據(jù)資管、票據(jù)ABS,資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)等等，相關(guān)業(yè)務(wù)的開展，都表明票據(jù)對市場的適應(yīng)性和巨大的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

(三)供應(yīng)鏈金融快速發(fā)展階段(2016年至今)：供應(yīng)鏈票據(jù)的誕生代表著票據(jù)與供應(yīng)鏈金融更加緊密的結(jié)合

2017年國務(wù)院辦公廳頒發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導意見》、2019年銀保監(jiān)會《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)實體經(jīng)濟的指導意見》等等指導政策的頒布實施，表明了國家發(fā)展和推動供應(yīng)鏈金融的決心，各核心企業(yè)、商業(yè)銀行順應(yīng)形勢紛紛搭建了屬于自己的供應(yīng)鏈金融平臺，推出基于自身平臺的供應(yīng)鏈支付憑證。但由于該憑證存在法律主體不明確、信用風險大、憑證形式各異不利于資產(chǎn)標準化等缺陷，上海票交所進一步發(fā)揮主體優(yōu)勢，創(chuàng)新性地打造票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺推出供應(yīng)鏈票據(jù)(試運營階段)，不但解決了供應(yīng)鏈憑證存在的諸多問題，還進一步開拓了票據(jù)的應(yīng)用場景，打通貨幣市場與資本市場的壁壘，為標準化票據(jù)提供了良好的資產(chǎn)，是票據(jù)業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈金融相互促進、共同發(fā)展的典型案例。

二、供應(yīng)鏈票據(jù)的實踐意義

供應(yīng)鏈票據(jù)既是金融與科技結(jié)合的產(chǎn)物，又是供應(yīng)鏈金融與票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新結(jié)合的成果，對國內(nèi)金融經(jīng)濟的發(fā)展有著重要的實踐意義。

(一)供應(yīng)鏈票據(jù)是供應(yīng)鏈金融理論與票據(jù)理論創(chuàng)新發(fā)展的成果，未來將極大地提升供應(yīng)鏈金融平臺的社會價值。

供應(yīng)鏈票據(jù)的出現(xiàn)不但符合應(yīng)收賬款票據(jù)化的政策導向，還為供應(yīng)鏈金融提供了一個標準化的支付工具，更為標準化票據(jù)提供了良好的資產(chǎn)，盡管目前該業(yè)務(wù)還在試點狀態(tài)，但可以預見的是，在供應(yīng)鏈金融和票據(jù)業(yè)務(wù)的共同發(fā)展和推動下，供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)一旦強勢運作，必然會實現(xiàn)眾多縱向供應(yīng)鏈金融平臺的橫向鏈接，繼而產(chǎn)生強大的聚合功能，讓整個供應(yīng)鏈金融平臺的功能和作用實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

(二)供應(yīng)鏈票據(jù)平臺為同質(zhì)化的供應(yīng)鏈金融平臺的互通提供了切入點，也為供應(yīng)鏈金融下大數(shù)據(jù)的獲取降低了成本

供應(yīng)鏈金融平臺是智慧金融的產(chǎn)物，功能強大、技術(shù)優(yōu)勢明顯，但作為獨立運行的經(jīng)濟平臺，各平臺間相對封閉不進行互通，這就嚴重制約了供應(yīng)鏈支付工具的應(yīng)用，不利于實現(xiàn)社會范圍內(nèi)信用、信息、經(jīng)濟共享，而票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺以及供應(yīng)鏈票據(jù)的出現(xiàn)，不但為各平臺搭建了一個可供互通的“中轉(zhuǎn)站”，也為平臺間的合作提供了一個重要互動媒介，可以有效地將各個平臺串聯(lián)起來，打破商業(yè)壁壘。此外，開具供應(yīng)鏈票據(jù)的前提是各供應(yīng)鏈金融平臺與票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺間實現(xiàn)鏈接，這就間接地促成了平臺間數(shù)據(jù)與信息的共享，不但避免了簽票時的再次核查工作，還提高了信息獲取的效率、降低了信息成本，支持了供應(yīng)鏈金融下相關(guān)業(yè)務(wù)的高效、透明、低成本運作，也在一定程度上契合了監(jiān)管層面希望各供應(yīng)鏈金融平臺開放數(shù)據(jù)、對接金融機構(gòu)和資本市場的思路。

(三)供應(yīng)鏈票據(jù)簽發(fā)的過程既是對票據(jù)主體信用的天然共享與增強，也有助于供應(yīng)鏈金融下商業(yè)信用體系的建立

供應(yīng)鏈票據(jù)的簽發(fā)是基于與核心企業(yè)的真實貿(mào)易背景，也就是說從簽發(fā)開始供應(yīng)鏈票據(jù)就天然地捆綁了核心企業(yè)和節(jié)點企業(yè)的信用，將核心企業(yè)的信用擴展到節(jié)點企業(yè)，從而依靠核心企業(yè)實現(xiàn)了節(jié)點企業(yè)的信用增強，反過來也可以理解為核心企業(yè)實質(zhì)上對該業(yè)務(wù)提供信用擔保，這就使其對節(jié)點企業(yè)進行主動監(jiān)督，從而有效地提高節(jié)點企業(yè)的還款能力和意愿，降低違約風險。此外，當業(yè)務(wù)積累到一定程度，票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺不但能打通各個供應(yīng)鏈金融平臺，還能打通各平臺上的鏈條企業(yè)，實現(xiàn)商業(yè)信譽在銀行機構(gòu)、非銀機構(gòu)、核心企業(yè)、供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的傳導，對構(gòu)建全社會范圍的商業(yè)信用體系有一定的促進作用。

(四)供應(yīng)鏈票據(jù)以及供應(yīng)鏈票據(jù)平臺的出現(xiàn)既是科技服務(wù)金融的典型，也對新金融形勢下的科技提出了更高的要求

科技雖然可以防范風險，也能帶來了風險，區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)在運行過程中積累了一定經(jīng)驗，但不可否認的是目前該技術(shù)的發(fā)展尚不成熟，在技術(shù)應(yīng)用和風險控制上需要市場進一步檢驗，伴隨著供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)積累到一定程度，縱向單線條流轉(zhuǎn)模型將向網(wǎng)狀甚至是立體化轉(zhuǎn)變，交易場景復雜化、交易數(shù)據(jù)暴增，就對金融科技提出了更高的要求，如何避免技術(shù)漏洞給整個平臺鏈帶來連鎖風險？如何將操作、道德風險由人工控制變?yōu)橄到y(tǒng)控制？如何利用技術(shù)手段對其他風險進行隔離和阻斷，從而有效地管理和控制風險，這就對金融科技提出了更高的要求。

三、供應(yīng)鏈票據(jù)未來發(fā)展需要探討的問題

目前供應(yīng)鏈票據(jù)還處于試運轉(zhuǎn)狀態(tài)，相關(guān)業(yè)務(wù)模塊和運行模式還在進一步的研發(fā)和構(gòu)建當中，要想更好地推進供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)的開展，還應(yīng)該就以下問題深入思考。

(一)如何調(diào)動各個主體積極參與供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)，是目前應(yīng)該考慮的首要問題

在《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》里，監(jiān)管機構(gòu)重點提及金融機構(gòu)、核心企業(yè)、科技平臺應(yīng)聚焦主業(yè)，加強共享與合作，進行信息協(xié)同，這就說明了供應(yīng)鏈金融僅依靠傳統(tǒng)、單一的金融機構(gòu)是無法獨立完成的。那么就供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)而言，如何激發(fā)核心企業(yè)的積極性，讓其主動加入票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺？如何調(diào)動積極性缺乏的B端客戶，更快地加入供應(yīng)鏈金融平臺？如何將掌握信息、控制供應(yīng)鏈資產(chǎn)的各類供應(yīng)鏈服務(wù)公司(包括B2B企業(yè))，吸收和納入票交所供應(yīng)鏈票據(jù)平臺等等，都是我們需要考慮的首要問題。

(二)如何應(yīng)對供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)帶來的新的業(yè)務(wù)風險點，是各參與者需要思考的重點問題

供應(yīng)鏈票據(jù)通過票據(jù)簽發(fā)把核心企業(yè)的信用轉(zhuǎn)移到上下游企業(yè)，讓這些企業(yè)共享核心企業(yè)的信用，最終實現(xiàn)便利融資、降低成本的目的，同時也實現(xiàn)了真實貿(mào)易背景下，核心企業(yè)及供應(yīng)鏈票據(jù)平臺對供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)的信用風險控制；但由于核心企業(yè)供應(yīng)鏈平臺的設(shè)立始終沒有一個統(tǒng)一的監(jiān)管機制和設(shè)立標準，基于自身信用的供應(yīng)鏈平臺的運作，目前也僅僅依靠的是自我約束，而核心企業(yè)自身的信用風險，恰恰是供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)最特殊的風險點，因此如何防范因核心企業(yè)因自身經(jīng)營或信用問題帶來的風險，是供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)需要關(guān)注的重點。

(三)發(fā)展供應(yīng)鏈票據(jù)還應(yīng)考慮的其他相關(guān)問題

未來供應(yīng)鏈票據(jù)平臺是計劃閉環(huán)運行還是敞口運行；供應(yīng)鏈票據(jù)與電子商業(yè)承兌匯票是長期平行運行還是尋找突破口合并運行；海量信息下監(jiān)管層面如何有效地利用和分解信息、進行信息披露；如何通過對法律、法規(guī)修正推動供應(yīng)鏈票據(jù)合規(guī)性發(fā)展等等，只有在全面地分析和長遠規(guī)劃的基礎(chǔ)上，對相關(guān)問題進行深入思考，才能有助于我們更好地開展供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)、服務(wù)供應(yīng)鏈金融。