探討企業(yè)海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險

熊計(jì)祥 中國電建集團(tuán)國際工程有限

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的提出至今，我國的市場經(jīng)濟(jì)在不斷的繁榮。在我市場經(jīng)濟(jì)越來越成熟的時候，我國的一些企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模也隨之?dāng)U大，隨著國內(nèi)市場的擴(kuò)大不斷地開拓到國外市場。目前我國開拓國外市場地形式主要為海外并購。通常采用海外并購的模式主要涉及石油、礦產(chǎn)等領(lǐng)域。但是近幾年，我國的金融業(yè)和制造業(yè)也開始向海外并購方向轉(zhuǎn)變。通過海外并購的方式雖然能夠較快使得企業(yè)的規(guī)模向海外擴(kuò)展，但是我國企業(yè)在海外并購的過程中，將會面臨著更大的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。因此企業(yè)在進(jìn)行海外并購的過程中一定要加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險的控制，并采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險控制措施盡可能的降低海外并購時產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

一、海外并購產(chǎn)生的意義

我國企業(yè)若想要擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營范圍，獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益，就要積極的采用海外并購的方式。在這個競爭激烈的時代，企業(yè)想要獲得更長久的發(fā)展僅僅依靠企業(yè)自身內(nèi)部資源是不能夠在激烈的市場上站穩(wěn)腳步的，單靠企業(yè)自身的能力不能夠獲得企業(yè)開發(fā)所需的人才、技術(shù)、品牌等資源。因此企業(yè)通過海外并購的方式便能夠獲得國際性的資源幫助。企業(yè)想要在激烈的競爭環(huán)境中占據(jù)主導(dǎo)地位，就必須建立除國內(nèi)市場外的廣闊市場，只有掌握市場的企業(yè)才能夠掌握企業(yè)未來的發(fā)展方向。海外并購的主要目的就是為了能夠擴(kuò)大企業(yè)的市場規(guī)模，為企業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的動力，以便能夠穩(wěn)固企業(yè)在市場中的核心地位。除此之外還能夠避免海外關(guān)稅的額外投資，降低企業(yè)產(chǎn)品的投資成本。

二、海外并購現(xiàn)狀分析

隨著國內(nèi)越來越多的企業(yè)擴(kuò)大市場通常會采用海外并購的方式來實(shí)現(xiàn)，說明我國很多的企業(yè)通常會選擇海外并購的方式，并且國內(nèi)的企業(yè)也積極的采取科學(xué)的行動方式投入到海外并購的工作中去。近幾年我國通過海外并購的方式獲得了不少擴(kuò)大企業(yè)方式的方法。所獲的成就主要體現(xiàn)在如下的幾個方面：海外并購的發(fā)展在穩(wěn)步前進(jìn)，海外并購在各個領(lǐng)域的發(fā)展前景較好；我國的海外并購不僅集中表現(xiàn)在采礦、石油行業(yè)在其他的第二產(chǎn)業(yè)也都得到了一定程度上的發(fā)展，而且國內(nèi)第二產(chǎn)業(yè)的規(guī)模也在隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而得到擴(kuò)大，除此之外，第二市場在海外的規(guī)模也在隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展向海外在擴(kuò)大；隨著并購的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，我國對國內(nèi)企業(yè)對海外并購所采取的方法也逐漸多樣化。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未得到發(fā)展前我國國內(nèi)企業(yè)本身的發(fā)展規(guī)模并不完善，在對海外進(jìn)行并購所采取的方法僅僅只是集中體現(xiàn)在對海外并購的資金交易方面。在資本主義市場經(jīng)濟(jì)的洗禮下不僅國際證券市場出現(xiàn)了較多的并購方式，我國的也積極的參與到了海外并購活動中。隨著海外并購規(guī)模的擴(kuò)大，我國企業(yè)也將面臨著越來越大的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

三、海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險分析

(一)企業(yè)海外并購初期財(cái)務(wù)風(fēng)險

海外并購的實(shí)質(zhì)就是一種國際投資，對于我國的企業(yè)敢于嘗試此投資方式的前提要有吸收足夠多的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的戰(zhàn)略，通過制定這樣的戰(zhàn)略來最大程度的為企業(yè)降低投資風(fēng)險。在海外并購的前期，并購的前提要對企業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的價值評估，還要保證企業(yè)并購的企業(yè)與企業(yè)本身不會出現(xiàn)排異反應(yīng)，能夠很好地兼容。但是在并購的過程中常常會出現(xiàn)國與國之間的政策、經(jīng)濟(jì)、文化等方面的差異性而導(dǎo)致并購出現(xiàn)財(cái)務(wù)看法方面不同的觀點(diǎn)，難免會造成財(cái)務(wù)投資風(fēng)險，并且一些企業(yè)在對海外企業(yè)進(jìn)行并購前并沒有對其進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查分析，這些都無法上我國企業(yè)掌握到海外企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性。若海外企業(yè)在并購前故意將虛假上報(bào)其虧損情況，這些都將增加海外并購的風(fēng)險。雖然在我國的財(cái)務(wù)管理中，能夠多目標(biāo)企業(yè)的價值進(jìn)行評估，但是評估最大的困難在于當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的活動水平與其性質(zhì)相同的企業(yè)不能合理相比時，則目標(biāo)企業(yè)的價值就很難進(jìn)行評估。除此之外，采用賬面價值的方式只能使財(cái)務(wù)的信息能夠方便的計(jì)算出來卻不能對企業(yè)未來是否盈利的情況進(jìn)行預(yù)估。以上都是企業(yè)在海外并購前期所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

(二)企業(yè)海外并購中期財(cái)務(wù)風(fēng)險

在對海外企業(yè)實(shí)行并購的過程中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險主要有融資、支付、貨幣風(fēng)險。我國企業(yè)在對海外企業(yè)進(jìn)行并購的過程中不會涉及到資金的融資活動，但是面臨著并購所需要的資金壓力我國企業(yè)通常會采取發(fā)行股票或者向銀行進(jìn)行金融貸款等方式來獲得并購所需要的資金，但是通過以上方式獲取資金會使得企業(yè)面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)壓力，如果企業(yè)在并購后期不能及時收益則企業(yè)將面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險。支付風(fēng)險又是面臨的另外的一種風(fēng)險，該風(fēng)險主要是指在企業(yè)選擇不同的融資方式進(jìn)行融資時，對海外并購的支付方式就會變?yōu)楝F(xiàn)金的支付方式。企業(yè)現(xiàn)金流通方式必然會在一定程度上為企業(yè)的海外并購帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)采取這種支付方式時將會面臨著如下情況：一旦我國企業(yè)在海外并購的過程中出現(xiàn)想要對被并購的海外企業(yè)情況進(jìn)行重新考察時，雖然在收購的付款條例中未規(guī)定讓我國企業(yè)流出大量的現(xiàn)金，但是這一考慮同樣會導(dǎo)致我國企業(yè)的所有結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。并且還會對我國企業(yè)的部分員工權(quán)益產(chǎn)生影響。面對上述情況我國大多數(shù)企業(yè)通常會采取減少企業(yè)債劵的方式來降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險，但是這種方式往往會出現(xiàn)一些弊端，在對企業(yè)債劵進(jìn)行轉(zhuǎn)化的過程中如果這些債劵的價格低于當(dāng)時市場的價格，則必將增加企業(yè)的融資成本。面對這樣的情況，企業(yè)的部分股東并不愿意投身在企業(yè)的管理中，對于企業(yè)提出的分紅條件毫無吸引力。

(三)企業(yè)海外并購后期的財(cái)務(wù)風(fēng)險

企業(yè)海外并購后期所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)企業(yè)在并購后期對交接的國內(nèi)外財(cái)務(wù)體系之間出現(xiàn)的差異沒有及時的進(jìn)行協(xié)調(diào)而帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險。企業(yè)對海外企業(yè)進(jìn)行并購時采取了不同的并購方式，這些不同的并購方式必然要制定出面對不同風(fēng)險時所解決的風(fēng)險方案。并且在采用不同的海外并購方案時，企業(yè)還將面臨著收購企業(yè)資產(chǎn)不穩(wěn)定和對收購企業(yè)進(jìn)行重組的一系列風(fēng)險。除此之外，企業(yè)在對并購的海外企業(yè)一些不必要的資產(chǎn)進(jìn)行清算時還面臨著清算結(jié)果達(dá)不到目標(biāo)結(jié)果的風(fēng)險。綜上可知，我國企業(yè)在對海外企業(yè)進(jìn)行并購階段時所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險既有并購前的融資獲得又有來自合并后的企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

四、企業(yè)海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險的解決措施

(一)科學(xué)地制定符合企業(yè)實(shí)際情況的發(fā)展計(jì)劃

企業(yè)若需要降低企業(yè)在海外并購過程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險，前提就是要制定一個符合企業(yè)自身發(fā)展的發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)在海外并購的過程中必然會因?yàn)閲业恼叩牟煌铜h(huán)境的不同而受到影響。所以企業(yè)在海外并購前就應(yīng)該結(jié)合企業(yè)發(fā)展的實(shí)際例如：企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、企業(yè)流動資金、資本結(jié)構(gòu)等情況制定一個科學(xué)的并購計(jì)劃。企業(yè)除了要制定一個合理的并購計(jì)劃外，企業(yè)還應(yīng)該制定一個關(guān)于企業(yè)海外并購后的發(fā)展計(jì)劃，通過發(fā)展計(jì)劃來對并購后企業(yè)將獲得的利潤做一個預(yù)測，以后上述的計(jì)劃并嚴(yán)格的根據(jù)計(jì)劃嚴(yán)格執(zhí)行，才能夠最大程度的降低企業(yè)在海外并購中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

(二)全面了解海外并購企業(yè)的信息

企業(yè)在對海外企業(yè)進(jìn)行并購的過程中必不可少的一個環(huán)節(jié)就是要對被并購的海外企業(yè)的情況進(jìn)行一個詳細(xì)的調(diào)查。通過調(diào)查在所有計(jì)劃并購的海外企業(yè)中選擇一個與企業(yè)本身發(fā)展計(jì)劃和發(fā)展戰(zhàn)略最為符合的海外企業(yè)作為自己的并購對象。除了對被并購企業(yè)的情況進(jìn)行分析外也要對企業(yè)本身發(fā)展的劣勢進(jìn)行分析，看企業(yè)的發(fā)展劣勢是否會對企業(yè)海外并購產(chǎn)生較大的影響。在對并購的海外企業(yè)進(jìn)行了全面的了解后企業(yè)在定價的時候才能掌握對企業(yè)最有利的定價。在定價的過程中還有一點(diǎn)最為重要，一定要盡最大的努力去降低在并購中對現(xiàn)金流的限制。只有有效的將上述的有效的結(jié)合起來才能降低企業(yè)在并購中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

(三)優(yōu)化企業(yè)融資模式

企業(yè)在并購的過程一定要嚴(yán)格的執(zhí)行企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃。企業(yè)在海外并購過程中還可以通過優(yōu)化企業(yè)的融資模式來減低并購財(cái)務(wù)風(fēng)險如：在并購的時企業(yè)可以通過使用外匯期權(quán)來購買金融服務(wù)來降低因?yàn)樨泿女a(chǎn)生波動而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在并購的過程中可以通過專業(yè)的并購中介機(jī)構(gòu)來提供最全面的數(shù)據(jù)信息，通過中介就夠你提供的詳細(xì)信息來選擇最優(yōu)的企業(yè)融資方式。這樣才能對并購的目標(biāo)企業(yè)做出最客觀最真實(shí)的價值估算。當(dāng)然，企業(yè)在海外并購的過程中還需要相關(guān)的國家政策和法律為其并購提供保障。

五、結(jié)語

通過全文的全面分析，我們能夠發(fā)現(xiàn)任何企業(yè)在并購的過程中，在不同的并購階段都可能會產(chǎn)生很多的財(cái)務(wù)風(fēng)險。但是企業(yè)對海外并購前若對可能的財(cái)務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因做出全面的分析，并采取相應(yīng)的措施就能夠在最大程度上降低企業(yè)海外并購時所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險。使得企業(yè)的海外并購計(jì)劃能夠順利的進(jìn)行?！?/p>