財(cái)務(wù)分析指標(biāo)缺陷及改進(jìn)

蔡巖松，柴 梓

（黑龍江大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，哈爾濱150080）

一、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)簡介

（一）企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析現(xiàn)狀

我國目前已經(jīng)躍升至世界第二大經(jīng)濟(jì)體，自從2001 年加入WTO 之后，對世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率持續(xù)增加，各經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系也更加緊密。在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢下，各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更需要互補(bǔ)。同理，為了讓國內(nèi)企業(yè)更好地融入到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮中，更好地在新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展中自我轉(zhuǎn)變、自我創(chuàng)新。激發(fā)新的活力，就有必要對公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行科學(xué)合理地研究與改進(jìn)，以期更好地融入到全球新經(jīng)濟(jì)時(shí)代。

（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的定義、作用及內(nèi)容

1.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的定義。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析簡單的說就是企業(yè)對會(huì)計(jì)信息進(jìn)一步加工的過程，也就是企業(yè)利用會(huì)計(jì)資料以及其他相關(guān)信息，應(yīng)用統(tǒng)計(jì)模型，研究通過對企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，為不同用戶提供真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息。

2.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的作用。首先，通過財(cái)務(wù)分析，可以反映企業(yè)最基本的償還能力、運(yùn)營能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力的狀況，分別滿足對外不同使用者的需求。其次，企業(yè)內(nèi)部管理者通過財(cái)務(wù)分析，可以更好地制定經(jīng)營決策，有助于企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展。

3.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的內(nèi)容。一是對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理能力的具體分析，包括對運(yùn)營管理能力、獲利戰(zhàn)略管理能力、發(fā)展戰(zhàn)略管理能力、償還能力四大類財(cái)務(wù)能力的具體分析;二是對財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的分析，如公司資本收入結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)收入結(jié)構(gòu)、成本收入結(jié)構(gòu)等。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性

（一）償債能力指標(biāo)的局限性

償債的能力分析是指用來評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿涂沙掷m(xù)生存的一個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)能力指標(biāo)，通過對償債能力的分析，可以說明企業(yè)得到的指標(biāo)是企業(yè)對現(xiàn)有資產(chǎn)的短期償債變現(xiàn)能力。

對于中小型企業(yè)而言，可將短期償債能力的分析指標(biāo)細(xì)化成兩個(gè)主要的部分。其中一部分為短期的現(xiàn)有資產(chǎn)償債能力的分析，另一部分為長期的償債變現(xiàn)能力的分析。前者的償債分析能力指標(biāo)主要包括短期流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，后者的償債能力分析指標(biāo)主要為長期的資產(chǎn)負(fù)債率。上述的償債能力指標(biāo)分析存在一定的技術(shù)局限性，指標(biāo)主要反映的僅是對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的短期變現(xiàn)償債能力。

不僅如此，短期資產(chǎn)償債能力的分析指標(biāo)設(shè)計(jì)過程中的短期流動(dòng)比率在很大程度上會(huì)導(dǎo)致企業(yè)受到一些人為因素的直接影響，采取一些有效的方法往往能夠直接促使短期流動(dòng)比率的提升，如對企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)和存貨進(jìn)行階段性擠壓、增加企業(yè)應(yīng)收賬款等，由此往往會(huì)直接導(dǎo)致短期償債能力指標(biāo)分析結(jié)果不準(zhǔn)確。

（二）運(yùn)營能力指標(biāo)的局限性

運(yùn)營管理能力主要反映的結(jié)果就是一個(gè)企業(yè)所有營運(yùn)資產(chǎn)的管理效率和整體經(jīng)營效益，效率指標(biāo)越高，效益越大，而企業(yè)資金運(yùn)營的能力強(qiáng)弱綜合分析的指標(biāo)則是可以廣泛地用于對一個(gè)企業(yè)運(yùn)營資金的有效使用和管理及其經(jīng)營情況的重要性進(jìn)行綜合衡量。企業(yè)的資金運(yùn)營管理能力的強(qiáng)弱主要是體現(xiàn)在企業(yè)資金運(yùn)用的效率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度上。

目前，對于企業(yè)資金運(yùn)營的能力指標(biāo)進(jìn)行綜合分析時(shí)，采用的運(yùn)營能力指標(biāo)主要有兩個(gè):一個(gè)指標(biāo)是總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，另一個(gè)指標(biāo)更重要的是企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)率。由于前者并未準(zhǔn)確充分地考慮存貨回收的時(shí)間對企業(yè)現(xiàn)金流的直接影響，加之不具備任何橫向的可比性，所以很難真實(shí)地反映得出一個(gè)企業(yè)的資金和經(jīng)營管理能力; 而后者受到大量原材料的囤積和企業(yè)低價(jià)購進(jìn)大批材料和物資的因素影響，會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營能力指標(biāo)明顯下降，但這兩種情況主要是一些大型企業(yè)為了有效降低資金運(yùn)營成本經(jīng)常需要采用的兩種經(jīng)營策略。因此，用企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率兩個(gè)指標(biāo)來綜合評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的資金和經(jīng)營管理能力不夠準(zhǔn)確。

（三）盈利能力指標(biāo)的局限性

盈利實(shí)現(xiàn)能力的定義是一個(gè)企業(yè)長期創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值的主要實(shí)現(xiàn)能力，盈利實(shí)現(xiàn)能力的分析認(rèn)為該指標(biāo)的定義能夠真實(shí)地反映一個(gè)企業(yè)獲取一定利潤的方式和能力，該分析指標(biāo)的定義可以廣泛用于描述和評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)長期償還銀行貸款的盈利能力。目前，企業(yè)長期盈利能力分析的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)基本上只有兩個(gè)，分別為主營業(yè)務(wù)銷售的毛利率，總資產(chǎn)的報(bào)酬率。

雖然這兩個(gè)盈利分析指標(biāo)都能夠在一定程度上準(zhǔn)確地反映一個(gè)企業(yè)的長期盈利實(shí)現(xiàn)能力的高低，但卻往往存在一定的技術(shù)局限性。例如，主營業(yè)務(wù)銷售的利潤率通常是指企業(yè)會(huì)將其除主營業(yè)務(wù)以外的其他收支全部直接納入企業(yè)的利潤總額當(dāng)中，往往無法如實(shí)地反映得出一個(gè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)的長期獲利實(shí)現(xiàn)能力；又如，凈資產(chǎn)的收益率所需要反映的結(jié)果通常是一個(gè)企業(yè)全部凈資產(chǎn)在短期內(nèi)的實(shí)際收益率變化情況，未能如實(shí)地反映出長期的實(shí)際收益。

部分企業(yè)在進(jìn)行研發(fā)新的產(chǎn)品時(shí)往往需要前期投入大量的人力和資金，由此往往會(huì)使得企業(yè)凈資產(chǎn)長期收益率下降，產(chǎn)品開發(fā)成功并投放市場后，能長期給一個(gè)企業(yè)帶來可觀的收入和利潤，所以用企業(yè)凈資產(chǎn)的收益率指標(biāo)來描述和衡量一個(gè)企業(yè)的長期盈利實(shí)現(xiàn)能力往往顯得過于片面。

三、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的改進(jìn)

（一）企業(yè)償債能力指標(biāo)的改進(jìn)

1.速動(dòng)比率指標(biāo)的改進(jìn)。在衡量和計(jì)算分子速動(dòng)資產(chǎn)比率、現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)比率和實(shí)際凈現(xiàn)金流量的比率時(shí)，分子的現(xiàn)金流動(dòng)性對分母要求很高，例如，速動(dòng)資產(chǎn)比率的計(jì)算分子主要使用的是速動(dòng)資產(chǎn)。

在衡量和計(jì)算分子速動(dòng)的資產(chǎn)時(shí)，不僅包括非穩(wěn)定流動(dòng)資產(chǎn)、不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付應(yīng)收賬款、一年內(nèi)到期的非穩(wěn)定流動(dòng)資產(chǎn)和其他到期的非流動(dòng)資產(chǎn)。由于分母仍然包含沒有以固定現(xiàn)金方式償還的其他預(yù)付應(yīng)收款項(xiàng)，因此，改良后的分母也被認(rèn)為應(yīng)該用“現(xiàn)金”來進(jìn)行衡量。例如，改進(jìn)后的速動(dòng)資產(chǎn)比率=改進(jìn)速動(dòng)資產(chǎn)/（改進(jìn)流動(dòng)負(fù)債- 分子預(yù)付到期應(yīng)收款）。同樣地，改良后的分子現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)比率=（改進(jìn)貨幣基金+交易金融資產(chǎn)）/（改進(jìn)流動(dòng)負(fù)債- 預(yù)提到期應(yīng)收入），改良后的分子現(xiàn)金資產(chǎn)流動(dòng)率=分子經(jīng)營業(yè)務(wù)活動(dòng)中所產(chǎn)生的實(shí)際凈現(xiàn)金流量/（改進(jìn)流動(dòng)負(fù)債- 預(yù)提收入）。

2.資產(chǎn)負(fù)債率改進(jìn)。在分母計(jì)算改良后的速動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)比率、現(xiàn)金負(fù)債比率和改良后現(xiàn)金流量的比率時(shí)，分子的現(xiàn)金流動(dòng)性對分母要求很高，例如，計(jì)算速動(dòng)現(xiàn)金比率的分子主要使用的是速動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)。

在分母計(jì)算改良后的速動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)時(shí)，不僅包括非到期的流動(dòng)資產(chǎn)、不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付應(yīng)收賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他到期的非流動(dòng)資產(chǎn)。由于分母仍然包含沒有以現(xiàn)金方式償還的其他預(yù)付應(yīng)收款項(xiàng)，因此，改良后的分母也被認(rèn)為應(yīng)該用“現(xiàn)金”來進(jìn)行衡量。例如，改良后的速動(dòng)負(fù)債比率=改良速動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)/（改良流動(dòng)到期應(yīng)負(fù)債- 改良預(yù)付到期應(yīng)收款）。相反的，改良后的現(xiàn)金負(fù)債資產(chǎn)比率=（改良貨幣基金+交易金融資產(chǎn)）/（改良流動(dòng)負(fù)債- 預(yù)提到期應(yīng)收入），改良后的現(xiàn)金負(fù)債資產(chǎn)流動(dòng)率=改良后在經(jīng)營業(yè)務(wù)活動(dòng)中所產(chǎn)生的改良后凈現(xiàn)金流量/（改良流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)- 預(yù)提收入）。

（二）運(yùn)營能力指標(biāo)改進(jìn)

1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)改進(jìn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的第一個(gè)分母是計(jì)算一家國有企業(yè)的總權(quán)益性資產(chǎn)。所有的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都包括權(quán)益法的流動(dòng)資產(chǎn)和非權(quán)益法的流動(dòng)資產(chǎn)。按照非權(quán)益法周轉(zhuǎn)率計(jì)算的權(quán)益性金融資產(chǎn)包括股權(quán)投資和長期的股權(quán)投資不參與一家企業(yè)自身的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理活動(dòng)。該權(quán)益性資產(chǎn)的實(shí)際相應(yīng)的收益被稱為實(shí)際投資收益、公允資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)等。如果從改進(jìn)企業(yè)利益分子的價(jià)值變動(dòng)角度分析來看，可以得出一個(gè)假設(shè)，這些價(jià)值變動(dòng)資產(chǎn)與民營企業(yè)的其他經(jīng)營性價(jià)值變動(dòng)資產(chǎn)一樣具有同等的直接獲取經(jīng)營性收入和投資收益的價(jià)值變動(dòng)能力，則上述長期投資價(jià)值變動(dòng)收益=（權(quán)益法核算的長期投資利潤投資變動(dòng)收益+公允利潤價(jià)值變動(dòng)投資損益）*長期營業(yè)利潤收入/（長期營業(yè)利潤- 長期投資變動(dòng)收益和公允利潤價(jià)值變動(dòng)投資損益），已改善的總利潤資產(chǎn)變動(dòng)收益周轉(zhuǎn)率= [長期價(jià)值變動(dòng)股權(quán)利潤和投資法下的長期投資價(jià)值變動(dòng)收益+公允利潤價(jià)值變動(dòng)投資損益）*長期營業(yè)利潤收入/（長期營業(yè)利潤價(jià)值投資變動(dòng)收益和公允利潤價(jià)值變動(dòng)投資損益）+[長期營業(yè)收入]/總資產(chǎn)=（1+（長期投資價(jià)值變動(dòng)收益）長期股權(quán)利潤投資變動(dòng)法的會(huì)計(jì)收益核算方法+公允利潤價(jià)值變動(dòng)投資損益/（長期營業(yè)價(jià)值變動(dòng)利潤下的長期投資價(jià)值變動(dòng)收益和經(jīng)營性利潤）至公允利潤價(jià)值的變動(dòng)]*長期營業(yè)利潤收入/總資產(chǎn)。從改善股權(quán)投資分母的經(jīng)濟(jì)效益角度考慮出發(fā)，在正確計(jì)算改良總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率時(shí)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)靥蕹鲜鲩L期股權(quán)投資。改良總資產(chǎn)利益周轉(zhuǎn)率=改良資產(chǎn)營業(yè)收入利潤總額/（改良資產(chǎn)所有權(quán)益利潤總額長期的股權(quán)投資- 可供交易性的金融資產(chǎn)- 可供持有至到期的股權(quán)投資- 以及可供出售的交易性金融資產(chǎn)）

2.存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)改進(jìn)。營業(yè)利潤=（實(shí)際營業(yè)收入- 實(shí)際營業(yè)利潤成本- 實(shí)際營業(yè)利潤稅金及其他附加）/上市公司周轉(zhuǎn)存貨的次數(shù)。如果上市公司周轉(zhuǎn)存貨的利潤價(jià)值為正，存貨的周轉(zhuǎn)就有意義，利潤越高越好。如果上市公司周轉(zhuǎn)存貨的利潤價(jià)值為零，就是沒有存貨的價(jià)值，即上市公司所謂的存貨閑置。如果周轉(zhuǎn)營業(yè)額增長為正或負(fù)，營業(yè)額增長越快，虧損越多。為了更好地反映存貨利潤和周轉(zhuǎn)率的方法有效性，引入了周轉(zhuǎn)利潤和計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率的方法來計(jì)算和檢驗(yàn)存貨的周轉(zhuǎn)率。

（三）盈利能力指標(biāo)改進(jìn)

1.銷售毛利率指標(biāo)改進(jìn)。銷售的毛利率=（提高前的營業(yè)成本收入- 提高后的營業(yè)利潤成本）/提高前的營業(yè)成本收入，反映的雖然是營業(yè)收入的實(shí)際利潤成本水平，但沒有充分考慮到對營業(yè)利潤稅金及其他附加的影響等因素，因此，根據(jù)企業(yè)的各種應(yīng)稅業(yè)務(wù)經(jīng)營項(xiàng)目不同，營業(yè)利潤的稅金及其他附加對于營業(yè)利潤的收入以及毛利的附加或者扣除影響程度不同，有時(shí)也會(huì)差別很大。一般來說，承擔(dān)與消費(fèi)稅相關(guān)納稅管理義務(wù)的是中小型企業(yè)，營業(yè)稅金及利潤的扣除額和營業(yè)稅金及其他附加的扣除額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他中小型企業(yè)。因此，銷售的毛利率可以通過提高公式如下: 毛利率提高后的銷售毛利率=（提高后的營業(yè)成本收入- 提高前的營業(yè)利潤成本- 提高前的營業(yè)利潤稅金及附加）/提高后的營業(yè)成本收入。

2.總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)改進(jìn)?？傎Y產(chǎn)凈利潤收益率=企業(yè)凈利潤/總有效資產(chǎn)的平均數(shù)，其中企業(yè)凈利潤全部屬于總資產(chǎn)所有者，而不是全部由總資產(chǎn)所有者創(chuàng)造的。對于凈利潤，應(yīng)在扣除其他利息費(fèi)用前按利潤收益率計(jì)算。另外，考慮到不同的情況下企業(yè)所得稅的稅率和其附帶所得稅收入，應(yīng)以稅前計(jì)算的凈利潤收益率作為期末分母。

但是，在期末分母上的一些所得稅資產(chǎn)可能不參與當(dāng)年的企業(yè)經(jīng)營所得稅活動(dòng)，如在建工程經(jīng)營中占用的所得稅資產(chǎn)和其他遞延繳納企業(yè)所得稅的資產(chǎn)。只有這樣，才能更好地體現(xiàn)當(dāng)年企業(yè)有效所得稅資產(chǎn)的實(shí)際盈利和使用能力。將一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際盈利管理能力與一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量相分離，對于判斷和評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際盈利管理能力與否具有重要的意義?？傎Y產(chǎn)平均收益率提高后=息稅前利潤/（平均總資產(chǎn)- 在國內(nèi)新建項(xiàng)目的工程、工程材料、長期待攤費(fèi)用、遞延企業(yè)所得稅資產(chǎn)和其他不屬于參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的其他資產(chǎn)）

四、財(cái)務(wù)指標(biāo)改進(jìn)注意的問題

（一）財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性

上述的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)和改進(jìn)中，對企業(yè)財(cái)務(wù)申報(bào)信息的真實(shí)和準(zhǔn)確性的分析提出了很高的技術(shù)要求，會(huì)計(jì)報(bào)表經(jīng)企業(yè)注冊的會(huì)計(jì)師嚴(yán)格審計(jì)后，可以說相對有效地保證了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則報(bào)表中的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)和準(zhǔn)確性，對于經(jīng)濟(jì)重大事項(xiàng)的分析和判斷也是客觀、公正的，以確保一個(gè)企業(yè)編制的會(huì)計(jì)報(bào)表在所有重大方面按照稅務(wù)機(jī)關(guān)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行編制，公允地反映出一個(gè)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營的成果和企業(yè)的現(xiàn)金流量。在此基礎(chǔ)上，對企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，才更加可靠和具有重要意義。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)

財(cái)務(wù)分析改進(jìn)的難點(diǎn)是：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)越來越復(fù)雜，要不斷地提高企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的質(zhì)量，就必須進(jìn)一步提高企業(yè)財(cái)務(wù)專家和分析師的水平和綜合職業(yè)道德素質(zhì)。首先，要進(jìn)一步加強(qiáng)職業(yè)道德素質(zhì)的教育，確保公平、客觀。其次，進(jìn)一步掌握不同領(lǐng)域和行業(yè)的財(cái)務(wù)分析專業(yè)知識(shí)，提高專業(yè)分析師的水平，有利于進(jìn)一步提高企業(yè)財(cái)務(wù)分析的質(zhì)量和效果; 進(jìn)一步掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和企業(yè)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)處理的方法，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和有效調(diào)整當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中可能存在的缺陷和問題。為了在企業(yè)財(cái)務(wù)的分析工作上打下堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，有必要更系統(tǒng)地分析當(dāng)企業(yè)的外部環(huán)境突然發(fā)生變化時(shí)，內(nèi)部的控制措施能否有效地控制未來企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。最后，進(jìn)一步加強(qiáng)對企業(yè)財(cái)務(wù)專家和分析從業(yè)人員的培訓(xùn)和監(jiān)督，確保對財(cái)務(wù)的分析過程和結(jié)果的公正、客觀。