私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理研究

岑霞 張家口建設(shè)發(fā)展投資管理有限公司

引言

私募股權(quán)投資基金在中國的金融市場中發(fā)揮著重要的作用，根據(jù)2019 年6 月底統(tǒng)計局對私募股權(quán)投資基金的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2019 年總共有24304 家私募股權(quán)投資基金注冊，累計注冊資金為13.28 萬億元。上述的數(shù)據(jù)分析表明，私募股權(quán)投資基金在我國金融市場中發(fā)揮著重要的作用。為了保證私募股權(quán)投資基金在未來的發(fā)展過程中能夠平穩(wěn)增加，繼續(xù)為國家經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮作用，作為私募股權(quán)投資基金的財務(wù)人員，需要對私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理研究，并且根據(jù)研究結(jié)果采用科學(xué)的財務(wù)管理方法，保證私募股權(quán)投資基金運行安全。同時使用科學(xué)的管理方法，幫助私募股權(quán)投資基金獲得收益。只有在收益增加和風(fēng)險降低的情況下，私募股權(quán)投資基金才可以獲得長足發(fā)展。

一、私募股權(quán)投資基金的概念以及特點

所謂私募股權(quán)投資基金是指不經(jīng)過公開發(fā)行，私下向特定對象募集。其區(qū)別與公募基金是相對的，公募基金是通過公開方式籌措募集資金。私募股權(quán)投資基金的資金來源是不可以公開向大眾募集，只可以向社會機構(gòu)或個人不公開的私下募集。私募股權(quán)投資，即Private Equiity，簡稱PE。私募股權(quán)投資是指對非上市公司不公開交易股權(quán)的一種方式[1]。

私募股權(quán)投資具有高額投資回報，因私募股權(quán)投資基金的募集方向主要為個人投資者、機構(gòu)投資者等，而不是投資市場的股票，所以私募股權(quán)基金的回報率多為20%或以上，若在企業(yè)早期進行收購或從事杠桿原理收購，其收益回報率有望更高。而相對來說，私募股權(quán)投資的回報周期也會較長，投資失敗概率增加，風(fēng)險同樣會增高。為了規(guī)避投資回報風(fēng)險，私募股權(quán)投資基金從業(yè)人員就要介入投資項目的管理整合，運用市場學(xué)、金融學(xué)、市場管理學(xué)等專業(yè)的儲備知識和經(jīng)驗來幫助被投資的企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。一個卓越的私募股權(quán)基金不僅能幫助企業(yè)完成資源整合、規(guī)避風(fēng)險意識、儲備資金管理人才，更可以為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，達到雙贏的目的。

私募股權(quán)投資基金一般有三種投資形式：

一是公司制設(shè)立。由私募股權(quán)基金設(shè)立有限責(zé)任公司或者股份有限公司作為該公司的股東，參與該公司的業(yè)務(wù)篩選以及投資項目的規(guī)劃[2]。

二是信托制設(shè)立。信托基金主要由一個或多個信托投資客戶所募集來的資金形成的信托基金，也叫信托計劃。信托公司可以直接對企業(yè)進行私募股權(quán)投資，也可以委托其他機構(gòu)進項私募股權(quán)投資。

三是有限合伙人制設(shè)立。私募股權(quán)投資基金的主要組織形式是有限合伙制，其中私募股權(quán)投資公司作為普通合伙人，基金整體作為有限合伙人存在?；鹬饕獜挠邢藓匣锶颂幠技铐棧⒂善胀ê匣锶俗鞒鋈客顿Y決策。

私募股權(quán)投資基金主要投資方向為：國家支柱產(chǎn)業(yè)、尖端技術(shù)企業(yè)、高新企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的未上市企業(yè)以及企業(yè)重組等。私募股權(quán)投資基金的收益主要通過私募股權(quán)基金的退出來獲得。

二、私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理現(xiàn)狀

在當(dāng)下階段，國內(nèi)的私募股權(quán)基金受到許多外在金融環(huán)境影響，一是金融市場的不穩(wěn)定、市場變動情況不好掌握；在私募股權(quán)基金管理當(dāng)中受外界金融市場的影響；國內(nèi)的一些政策對于當(dāng)下私募股權(quán)投資基金的管理把控、國內(nèi)私募股權(quán)基金的稅收政策、國家政策對于國內(nèi)投資產(chǎn)業(yè)的扶持力度和發(fā)展指導(dǎo)等導(dǎo)致私募股權(quán)基金的管理收益不高，也影響著私募股權(quán)基金的資金管理和運作[3]。二是私募股權(quán)基金的內(nèi)部資金大部分由私募股權(quán)投資基金的管理者進行資金的把控和管理，在企業(yè)投資業(yè)務(wù)過程中由于自身對于財務(wù)管理不專業(yè)導(dǎo)致的失誤和對市場導(dǎo)向的發(fā)展誤判，會導(dǎo)致項目投資過程中的失敗，引起私募股權(quán)投資基金資金的流失，使私募股權(quán)基金的投資者財產(chǎn)受到損失，從而影響了下一步私募股權(quán)投資基金的募集。

三、私募股權(quán)投資基金公司財務(wù)風(fēng)險控制

在國內(nèi)，私募股權(quán)投資基金還處于起步階段，私募股權(quán)投資基金的管理人員和管理經(jīng)驗更是稀缺，在中國，專業(yè)的私募基金管理公司對于私募股權(quán)投資基金的發(fā)展和成長有著重要的影響，基金管理公司想要管理好一家或多家私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險控制和財務(wù)管理，則需要建立健全的管理制度和周密的財務(wù)制度分析。

（一）資金管理公司詳細(xì)財務(wù)預(yù)算

一個專業(yè)的基金管理公司應(yīng)在私募股權(quán)基金進行投資前對此次投資的項目進行詳盡周密的財務(wù)預(yù)算和資金使用計劃，財務(wù)預(yù)算是基金管理公司資金控制的第一步，也是后期投資過程中資金管理的擬定標(biāo)準(zhǔn)。財務(wù)預(yù)算的目標(biāo)應(yīng)該與被投資企業(yè)的長遠發(fā)展目標(biāo)一致，預(yù)算的編制流程應(yīng)該相對簡潔，不能過于煩瑣使企業(yè)管理效率下降。基金管理公司提供的財務(wù)預(yù)算內(nèi)容主要包括三個方面：① 私募股權(quán)基金投資的時間周期；② 私募股權(quán)基金的投資金額預(yù)算；③ 私募股權(quán)基金的投資資金使用原因[4]。

（二）基金管理公司與私募股權(quán)基金投資項目公司建立健全的內(nèi)部控制（牽制）制度

基金管理公司應(yīng)與私募基金項目公司對各自的職權(quán)劃分清晰，同時建立完善的內(nèi)部控制（牽制）制度，如票據(jù)的管理制度、賬務(wù)分管制度、合理的職責(zé)分工、逐級付款審批制度等。在制度中明確基金管理公司可以通過網(wǎng)上銀行系統(tǒng)查詢管理資金的劃撥權(quán)限、以限制開戶等方式控制私募基金投資項目公司資金劃撥、建立（基金管理公司、私募基金投資項目公司、指定銀行）三方的共管賬戶。私募基金投資項目公司應(yīng)及時上報基金管理公司項目的財務(wù)報表、資金周報等財務(wù)信息，私募基金投資項目公司實行的年度預(yù)算報告、內(nèi)部資金控制制度、《財務(wù)管理制度》《會計核算方法》等應(yīng)在基金管理公司進行備案[5]。

（三）財務(wù)分析

基金管理公司要利用各種財務(wù)分析方法對私募基金投資項目公司上報的財務(wù)報表、資金周報表等財務(wù)信息進行專業(yè)的分析，基金公司要掌握私募基金投資項目公司的財務(wù)狀況，將私募基金投資項目公司的內(nèi)部資料與提供的財務(wù)信息相結(jié)合，進行綜合分析和財務(wù)管理整合，發(fā)現(xiàn)不利于長遠發(fā)展的問題和風(fēng)險，并提供給私募股權(quán)基金相應(yīng)的決策。

（四）統(tǒng)一資金管理與配置

基金管理公司可以對私募基金項目投資資金進行統(tǒng)一的管理與配置，這樣可以保證私募基金項目投資資金的安全性，基金管理公司可建立一個私募基金項目投資資金池，將所有的資金由基金管理公司統(tǒng)一調(diào)配，既可以保證資金的安全性，也可以提高私募股權(quán)基金投資項目的效率。

（五）財務(wù)審查

為保證私募股權(quán)基金項目投資資金的安全及收益回報，基金管理公司要定期對私募股權(quán)基金項目公司進行財務(wù)審查，著重調(diào)查私募股權(quán)基金投資項目公司的財務(wù)管理制度及執(zhí)行的效果，及時發(fā)現(xiàn)投資項目中的財務(wù)漏洞，對其發(fā)現(xiàn)的問題進行風(fēng)險預(yù)估和評價，查漏補缺，保證投資項目的順利進行[6]。

（六）對存在問題提供建議

在私募股權(quán)基金投資項目過程中，基金管理公司應(yīng)對私募股權(quán)基金投資項目公司不定期進行項目審計和項目效益審計。一旦在審計過程中發(fā)現(xiàn)投資過程中的問題，要及時止損，并提出解決辦法供私募股權(quán)基金決議層參考。

四、私募股權(quán)基金財務(wù)管理存在的問題

私募股權(quán)基金對于外部環(huán)境的影響在一定程度上不能管控和制約，因此需要對于募股權(quán)基金內(nèi)部所存在的問題進行分析解決。

（一）內(nèi)部控制混亂

由于私募股權(quán)基金還處于起步階段，在內(nèi)部管理中存在著一些問題，內(nèi)部分工混亂、分工不明確導(dǎo)致工作失誤率高，重復(fù)率高，工作效率低?；鸸芾砉緦λ侥脊蓹?quán)基金管理者應(yīng)進行良好的內(nèi)部控制，避免內(nèi)部人員混亂、分工不明確使私募股權(quán)基金項目的風(fēng)險增加。

（二）對財務(wù)管理不重視

在私募股權(quán)投資基金的財務(wù)管理過程中，對財務(wù)管理不重視，主要表現(xiàn)在兩個方面，一方面是對財務(wù)管理認(rèn)識程度不高；另一個方面是對預(yù)估管理不夠重視。

財務(wù)管理認(rèn)識程度不高表現(xiàn)在兩個方面，一方面是私募股權(quán)投資基金管理公司領(lǐng)導(dǎo)層不重視財務(wù)管理，另一方面是私募基金公司員工對財務(wù)管理不夠重視。領(lǐng)導(dǎo)層沒有認(rèn)識到財務(wù)管理對私募資金管理的重要性，導(dǎo)致財務(wù)資金使用存在風(fēng)險，影響財務(wù)安全。私募股權(quán)投資基金公司員工對財務(wù)管理的不重視導(dǎo)致財務(wù)工作開展時支持度不高，使財務(wù)管理措施不能夠有效實施。特別是公司的財務(wù)人員，沒有認(rèn)識到財務(wù)管理的重要性，無法有效規(guī)避財務(wù)資金使用的風(fēng)險，造成公司資金鏈出現(xiàn)斷裂，影響私募股權(quán)投資基金公司財務(wù)安全。

私募股權(quán)投資基金公司對私募基金籌集完成后，會在公司形成一定資產(chǎn)規(guī)模，資金管理和使用者需根據(jù)基金情況，制定相應(yīng)的財務(wù)預(yù)算。私募股權(quán)投資基金制定的財務(wù)預(yù)算，主要包括兩個方面的內(nèi)容，分別是財務(wù)預(yù)測、財務(wù)分析。制定財務(wù)預(yù)測的內(nèi)容中，又包括了財務(wù)管理時需要花費的資金，需要使用的時間和對相關(guān)人事的安排等。因此，在私募股權(quán)投資基金公司使用好財務(wù)預(yù)算方法，能夠幫助資金管理者了解財務(wù)管理的實際情況，以及資產(chǎn)管理運作和預(yù)算效益之間的差異，然后根據(jù)形成差異的原因，采用針對性方法進行預(yù)防，以此來保證私募股權(quán)投資基金的收益。但是在部分私募基金公司財務(wù)管理中，他們不重視財務(wù)預(yù)算管理。從而導(dǎo)致對私募基金管理時沒有計劃，私募基金運行時出現(xiàn)不良后果。

五、私募股權(quán)基金財務(wù)管理對策

（一）加強內(nèi)部審計

內(nèi)部財務(wù)審計制度在大型國有公司執(zhí)行比較多，能夠有效保證國有公司正常運行。同樣，在私募股權(quán)投資基金公司開展內(nèi)部審計控制工作也可以發(fā)揮內(nèi)部審計的作用。在私募股權(quán)投資基金管理公司時，需要建立一套完善的內(nèi)部審計體系，才能夠達到對資金控制的效果，以此來保證私募股權(quán)投資基金長遠穩(wěn)定發(fā)展。如果私募基金公司沒有建立完善的內(nèi)部控制制度，導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金公司出現(xiàn)使用的資產(chǎn)清查不清的情況，這樣的公司財務(wù)管理制度，對公司股東進行財務(wù)匯報時，出現(xiàn)財務(wù)匯報不夠準(zhǔn)確，私募基金股東會對私募股權(quán)投資基金公司不信任，出現(xiàn)不投資或者是轉(zhuǎn)投等情況，影響私募股權(quán)投資基金的運行。

因此，財務(wù)管理人員要認(rèn)識到內(nèi)部控制對公司的管理和發(fā)展的重要性，并且在使用內(nèi)部審計對公司管理過程中，完善內(nèi)部控制制度。同時還需改變思想，與時俱進，采用先進思想對內(nèi)部控制體系建設(shè)，使內(nèi)部審計能夠?qū)镜墓芾戆l(fā)揮應(yīng)用的作用，以此來保證私募股權(quán)投資基金有更大的發(fā)展空間。

（二）提高財務(wù)管理人員素質(zhì)

在私募股權(quán)基金管理者一般為私募股權(quán)基金的籌集者派遣，由于籌集基金的數(shù)額較高，基金的管理者難免出現(xiàn)家族者和任人唯親的現(xiàn)象，由于資金管理者并非專業(yè)基金管理人員，對私募股權(quán)基金投資項目專業(yè)認(rèn)知較低，項目風(fēng)險預(yù)估、金融市場方向預(yù)估欠缺，會在一定程度上影響投資項目的風(fēng)險，因此私募股權(quán)基金項目的管理人員綜合素質(zhì)會影響私募股權(quán)基金的整體運行和發(fā)展。

對于私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理人員素質(zhì)提高方面，需要基金管理人員運行基金的綜合能力提高，并且在基金的管理過程中形成約束，這樣才能夠保證私募股權(quán)投資基金的運行安全。因此，私募股權(quán)投資基金的管理人員，要求有較高的素質(zhì)，私募股權(quán)投資基金的財務(wù)管理人員，需要對金融知識了解，還需把握金融市場變化的規(guī)律，對于市場細(xì)微的變化，要有警覺力，能夠及時察覺，并且采取有效措施，保證私募股權(quán)投資基金的運行安全。私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理人員，其自身素質(zhì)的高低，將直接影響到投資者的收益，為提高財務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)，可以進行以下方面的培訓(xùn)工作：① 對市場金融知識的培訓(xùn)。私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理人員，必須要了解金融市場知識，并且要將金融知識靈活運用到私募基金管理中，能夠有效保證私募基金的安全和經(jīng)濟效益。因此，私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理人員，需加強對市場金融知識的學(xué)習(xí)，使自身的金融知識不斷提高，以此來滿足私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理需要。② 對財會知識的了解。私募基金財務(wù)管理者，不僅僅需要掌握相關(guān)的金融知識，對于私募股權(quán)投資基金的財務(wù)管理知識也需要了解。公司可以對私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理人員開展財務(wù)知識培訓(xùn)工作，不斷提高財務(wù)管理人員的財務(wù)知識，有利于對私募基金的管理。③ 對金融市場風(fēng)險評估的了解。私募基金運行過程中，會有許多的市場風(fēng)險，私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理人員，除保證基金的收益以外，還需要保證本金的運行安全。私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理人員，需要對相關(guān)的金融風(fēng)險評估知識了解，使用好相關(guān)的金融風(fēng)險評估，保證私募基金的平穩(wěn)運行。

（三）培養(yǎng)財務(wù)人員財務(wù)預(yù)算意識

在私募股權(quán)投資基金的財務(wù)管理過程中，需要領(lǐng)導(dǎo)層對財務(wù)管理的重視，只有領(lǐng)導(dǎo)層重視財務(wù)管理，在下層的私募基金財務(wù)管理人員，才能夠跟隨領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)識，開展好相應(yīng)的財務(wù)管理工作。同時在私募股權(quán)投資基金公司，財務(wù)管理人員對財務(wù)預(yù)算不夠重視，對于該方面的問題，可以采取以下方面的措施解決問題：① 可以在公司內(nèi)部加強對財務(wù)預(yù)算知識的宣傳，使整個公司人員都了解財務(wù)預(yù)算的重要性，對財務(wù)預(yù)算重要性有足夠的認(rèn)識。② 針對私募股權(quán)投資基金公司財務(wù)管理人員在資產(chǎn)運營過程中，不夠重視財務(wù)預(yù)算的重要性，要對資產(chǎn)管理者進行相關(guān)財務(wù)管理的知識技能培訓(xùn)，使其充分了解財務(wù)預(yù)算對于資產(chǎn)財務(wù)管理的作用。與此同時，在進行財務(wù)預(yù)算過程中要簡單明了，方便應(yīng)用，提高資產(chǎn)的財務(wù)管理效率。而后根據(jù)財務(wù)預(yù)算在財務(wù)管理周期內(nèi)進行事中控制，事后分析，進行下一周期的資產(chǎn)運作避免失誤再次發(fā)生。

結(jié)語

綜上所述，在私募股權(quán)投資基金發(fā)展壯大過程中，出現(xiàn)了相應(yīng)的問題，比如對風(fēng)險控制不足，財務(wù)管理不完善等，這些弊端，嚴(yán)重影響私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。為了解決私募股權(quán)投資基金發(fā)展過程中遇到的問題，需要私募股權(quán)投資基金財務(wù)人員加大財務(wù)管理力度，保證私募股權(quán)投資基金的安全運行，使其獲得經(jīng)濟收益，以此來促進私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。