現(xiàn)金流量表分析
——以順豐控股股份有限公司為例

蔡羽軒，張忠慧

（佳木斯大學(xué)，黑龍江 佳木斯 154007）

0 引言

2020 年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product，GDP）總量達(dá)101.6 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.3%，首次突破百萬(wàn)億大關(guān)，即使在新冠肺炎疫情的嚴(yán)峻考驗(yàn)下也依舊呈現(xiàn)正向增長(zhǎng)趨勢(shì)。在這樣的宏觀趨勢(shì)下，物流行業(yè)也得到進(jìn)一步發(fā)展，2020年社會(huì)物流總費(fèi)用14.9 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.0%；2020 年12月，中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為56.9%，處于較高景氣區(qū)間。整體上看，中國(guó)工業(yè)物流需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，進(jìn)口物流的需求增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，民生消費(fèi)相關(guān)的新動(dòng)能需求快速提升。據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)，2020 年全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成833.6 億件，同比增長(zhǎng)31.2%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)8 795.4 億元，同比增長(zhǎng)17.3%。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快及物流業(yè)務(wù)量逐步穩(wěn)定提升，物流行業(yè)的發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)壓力也在增加［1］。物流市場(chǎng)格局目前由通達(dá)系、順豐系、京東系等占據(jù)大部分份額，各個(gè)企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，2020 年新加入的極兔的低價(jià)策略更是加劇了競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)。低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流有一定影響，而現(xiàn)金流又可以顯示企業(yè)核心營(yíng)運(yùn)能力，因此通過(guò)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流現(xiàn)狀的分析可以有效了解企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況，為企業(yè)未來(lái)發(fā)展及整個(gè)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展提供思路。

1 企業(yè)概況及現(xiàn)金流現(xiàn)狀

順豐控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“順豐”）最初源于1993 年在廣東省佛山市順德區(qū)注冊(cè)的一家快件專送的小公司，如今已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的綜合物流服務(wù)商、國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的龍頭企業(yè)。近幾年，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，順豐將云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)更多地應(yīng)用于物流行業(yè)，形成可視化、智能化的柔性供應(yīng)鏈［2］。而2021 年第一季度的報(bào)表顯示，順豐公司歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)約虧損了9.89 億元。文章對(duì)順豐2020 年4 個(gè)季度和2021 年第一季度的現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，了解目前順豐的經(jīng)營(yíng)情況，并給出建議和對(duì)策。

1.1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

表1 顯示了順豐在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

從表1 中可以看到，在疫情得到控制的態(tài)勢(shì)下，順豐的銷售與勞務(wù)金額依然在緩步上漲。員工的工資在2020 年初略有下降，之后開(kāi)始逐漸提升。對(duì)于2021 年初工資費(fèi)用大幅增加的原因，順豐在季度報(bào)告中給出的解釋是春節(jié)不打烊以及減少人員流動(dòng)，于是給予了員工大量補(bǔ)貼。2020 年購(gòu)買商品及勞務(wù)支付的費(fèi)用增加，這與公司加大新業(yè)務(wù)的前置投入和花費(fèi)資金改善場(chǎng)地設(shè)備及其他資源有關(guān)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的增長(zhǎng)大于現(xiàn)金流出量的增長(zhǎng)，現(xiàn)金流量?jī)纛~增加，較2020 年同期增長(zhǎng)率為24.15%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力較強(qiáng)。公司的戰(zhàn)略情況影響了公司的現(xiàn)金流，從短期來(lái)看可能會(huì)影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)情況，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法支付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)增加。

表1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 單位：億元

1.2 投資活動(dòng)

表2 顯示了順豐在投資活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

從表2 中收回投資資金連續(xù)增長(zhǎng)的情況來(lái)看，順豐投資活動(dòng)的資金回收情況良好，但是投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~在2020年呈現(xiàn)虧損的狀態(tài)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量虧損總值為148.84 億元，虧損程度遠(yuǎn)大于行業(yè)的58 億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)率較2019 年同期降低了5.95%。從這些數(shù)據(jù)可以看出，順豐的投資現(xiàn)金流情況還不穩(wěn)定，可能和2021 年初疫情反彈造成投資企業(yè)受到經(jīng)濟(jì)影響有關(guān)，或是由增加貨運(yùn)飛機(jī)和設(shè)備等固定資產(chǎn)投資導(dǎo)致。

表2 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 單位：億元

1.3 籌資活動(dòng)

表3 顯示了順豐在籌資活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

從表3 來(lái)看，順豐從2020 年中期起，其借款的金額就在不斷上升，同時(shí)2020 年下半年現(xiàn)金凈額增幅降低，相比2019 年同期增長(zhǎng)率為-81.94%，考慮為債務(wù)清償和向股東分配股利而進(jìn)行借款籌資。2021 年初現(xiàn)金流凈額為正，主要由投資資金增加引起。由此可見(jiàn)，隨著銷售上漲和市場(chǎng)份額擴(kuò)大，企業(yè)需要大量追加資金，而僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~無(wú)法滿足所需，因此需要籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充，畢竟企業(yè)的資金來(lái)源于舉債融資等籌資活動(dòng)。

表3 籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量 單位：億元

2 順豐控股公司現(xiàn)金流管理問(wèn)題分析

2.1 成本投入增加

順豐一直以速運(yùn)聞名，有專用飛機(jī)提供時(shí)效件運(yùn)送服務(wù)，這使得其成本大幅提高［3］，與其他物流相關(guān)的固定資產(chǎn)成本也一直居高不下。2020 年，順豐公司加大了中轉(zhuǎn)場(chǎng)自動(dòng)化建設(shè)和對(duì)場(chǎng)地設(shè)備等固定資產(chǎn)的投入，導(dǎo)致折舊成本增加，同時(shí)對(duì)業(yè)務(wù)線路的改進(jìn)調(diào)整也增加了成本。而隨著公司市場(chǎng)業(yè)務(wù)量增加，人力資源的需求也在增加，為了保證員工留存度、減少人力流失，順豐在人力資源方面加大了投入力度。從報(bào)表來(lái)看，2020 年順豐支付給職工的工資為239 億元，行業(yè)平均為73 億元，而近十年來(lái)公司每年平均工資為97 億元，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均工資32 億元，職工工資占據(jù)了大部分成本開(kāi)銷。

2.2 利潤(rùn)減少

隨著快遞行業(yè)營(yíng)業(yè)成本增加，管理費(fèi)用不斷上升已成為普遍現(xiàn)象，各個(gè)快遞企業(yè)依然選擇以低價(jià)策略來(lái)競(jìng)爭(zhēng)客戶，這使得各個(gè)企業(yè)凈利潤(rùn)率都呈現(xiàn)較低的狀態(tài)。新加入的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)也利用更低價(jià)吸引市場(chǎng)，導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)速度減緩。從2012年起，國(guó)家便開(kāi)始試點(diǎn)電子發(fā)票，2021 年進(jìn)一步推廣電子發(fā)票的試點(diǎn)運(yùn)行。發(fā)票電子化也使得時(shí)效件業(yè)務(wù)較往年收入占比減少。從表4 中可以看出，作為順豐優(yōu)勢(shì)的時(shí)效件業(yè)務(wù)占比逐年降低，而經(jīng)濟(jì)件占比居然逐年增加，但是定價(jià)并不高，因此也一定程度影響了公司的毛利率水平。

表4 2018—2020 年順豐控股時(shí)效件與經(jīng)濟(jì)件占比

2.3 擴(kuò)展業(yè)務(wù)速度增加

隨著業(yè)務(wù)量上升，公司開(kāi)始加大運(yùn)輸能力的建設(shè)力度，加強(qiáng)了對(duì)中轉(zhuǎn)場(chǎng)地的建設(shè)及物流線路資源調(diào)整，招聘大量快遞運(yùn)送人員。截至2020 年末，順豐擁有185 個(gè)快運(yùn)中轉(zhuǎn)場(chǎng)，約1 500 個(gè)快運(yùn)集配站。但無(wú)論是場(chǎng)地建設(shè)還是對(duì)新員工的招聘培訓(xùn)都需要時(shí)間，如果建設(shè)的速度趕不上業(yè)務(wù)量增加的速度，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法獲得足夠的收益。為擴(kuò)展業(yè)務(wù)購(gòu)買大量設(shè)備和技術(shù)以及場(chǎng)地，都導(dǎo)致了成本上漲，減少了現(xiàn)金流。同時(shí)，2020年順豐的合同資產(chǎn)上漲了31%，但從現(xiàn)金流情況來(lái)看，可能是為了得到更多客戶而減少了合同收入，用暫時(shí)的業(yè)務(wù)虧損換取更大的市場(chǎng)份額。業(yè)務(wù)擴(kuò)展速度大幅度提升使公司在市場(chǎng)中搶占先機(jī)，但過(guò)快的增長(zhǎng)速度也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)隱患［4］。

3 順豐公司現(xiàn)金流管理應(yīng)對(duì)方案

3.1 控制成本

隨著大數(shù)據(jù)、智能化和物聯(lián)網(wǎng)等新型技術(shù)的崛起，公司可以利用信息技術(shù)精簡(jiǎn)組織結(jié)構(gòu)，減少管銷費(fèi)用［5］。利用信息科技完善快遞智能化，在提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時(shí)獲得更大的經(jīng)濟(jì)利益，降低快遞成本。采取全程供應(yīng)鏈的模式，縮短客戶需求響應(yīng)期，減少庫(kù)存成本。在線路運(yùn)送方面，使用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行物流規(guī)劃，找出質(zhì)量和成本之間的最優(yōu)解，使用信息技術(shù)來(lái)提高物流運(yùn)送效率和服務(wù)質(zhì)量，減少相向運(yùn)輸、迂回運(yùn)輸?shù)葘?dǎo)致成本增加的現(xiàn)象。在人員方面，加強(qiáng)對(duì)員工培訓(xùn)和員工能力的培養(yǎng)，同時(shí)提高人員管理水平與管理效率。

3.2 發(fā)展多種業(yè)務(wù)，提高利潤(rùn)率

爭(zhēng)取中高端市場(chǎng)，擴(kuò)大商務(wù)件業(yè)務(wù)。商務(wù)件指的是企業(yè)之間（B2B）的文件或者工商業(yè)快遞；客單價(jià)較高，相對(duì)于靠規(guī)模取勝的電商件，商務(wù)件毛利率更高。除了在傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)方面發(fā)展，也可以嘗試其他業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，如冷運(yùn)、醫(yī)藥、生鮮運(yùn)送等，利用順豐快速運(yùn)送的優(yōu)勢(shì)，占領(lǐng)市場(chǎng)份額，進(jìn)而增加收入。生鮮產(chǎn)品具有時(shí)效性，在紙質(zhì)發(fā)票減少的趨勢(shì)下可以代替其他成為新的時(shí)效件運(yùn)輸主體，利用順豐擁有的配送一體綜合性高標(biāo)準(zhǔn)冷庫(kù)和車載溫控實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)進(jìn)行運(yùn)輸，實(shí)現(xiàn)盈利提高。

3.3 注意業(yè)務(wù)擴(kuò)展速度

根據(jù)順豐財(cái)報(bào)，截至2020 年，順豐擁有61 架自營(yíng)飛機(jī)，航線2 027 條，5.8 萬(wàn)臺(tái)干支線車輛，10.5 萬(wàn)余臺(tái)收派車輛，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)335 個(gè)地級(jí)市，擁有約1.9 萬(wàn)個(gè)自營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。在業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)展的同時(shí)，公司也出現(xiàn)了大幅虧損。2021 年第一季度，順豐季報(bào)顯示其虧損9.89 億元，公告也給出了虧損原因。公司正處于新業(yè)務(wù)拓展關(guān)鍵期，為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，打造長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司要繼續(xù)加大新業(yè)務(wù)的前置投入，包括快運(yùn)、豐網(wǎng)、同城急送、倉(cāng)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。因此，在加強(qiáng)運(yùn)輸能力建設(shè)的同時(shí)，順豐公司還需注重影響經(jīng)營(yíng)收入的因素，以及業(yè)務(wù)擴(kuò)展速度大幅提升導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及服務(wù)質(zhì)量問(wèn)題［5］。

4 結(jié)語(yǔ)

順豐控股出現(xiàn)了短期虧損問(wèn)題，一是突發(fā)事件引起虧損，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間自然恢復(fù)，并不影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力；二是投資性虧損，如果這種投資是正確且必要的，雖然短期導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)下降，但長(zhǎng)期來(lái)看能提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，可能會(huì)在未來(lái)提高業(yè)績(jī)。未來(lái)，順豐公司仍有一定發(fā)展前景，但需要對(duì)成本進(jìn)行控制，提高自身利潤(rùn)率。未來(lái)財(cái)務(wù)狀況依舊要看業(yè)務(wù)收入是否能高于成本費(fèi)用。同時(shí)，各快遞企業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果可能會(huì)轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，導(dǎo)致消費(fèi)者獲得的服務(wù)減少，因此政府也應(yīng)該出臺(tái)政策控制目前市場(chǎng)上的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。

注：張忠慧，通信作者。