• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    股票投資如何不“著相”

    2021-10-25 11:48:51胡語文
    股市動態(tài)分析 2021年20期
    關(guān)鍵詞:格雷厄姆牛市邊際

    胡語文

    很多時候,炒股之人容易執(zhí)著于某個概念、某個題材、某個名相(佛教語,耳可聞?wù)咴幻?,眼可見者曰相),并奉為真理?/p>

    引用百度百科的說法,著(讀zhuó)相也是一個佛教術(shù)語,意思是執(zhí)著于外相、虛相或個體意識而偏離了本質(zhì)?!跋唷边@里可理解為某一事物在我們腦中形成的認(rèn)識,或稱概念。

    舉個例子,比如,談到價值投資,過去兩年的經(jīng)驗讓市場很容易形成定式思維,認(rèn)為買白馬股就是價值投資或買核心資產(chǎn)就是價值投資。其實白馬股如果漲到價格高得太離譜的位置,比如于2020年底去買核心資產(chǎn)的股票或2000元以上再去追漲某核心龍頭,那也不是價值投資,但如果2015年在200元以下重倉它,那才是價值投資,因為價格具備了較大的安全邊際。

    同樣,所謂買熱門賽道股,也并非成長投資。因為賽道股一旦業(yè)績不再增長,那就可能變成了偽成長。但為什么還有那么多資金會跟風(fēng)買入熱門賽道呢?其實大家都知道,他們屬于景氣度的趨勢投資,只要行業(yè)景氣度還保持增長趨勢,那就追隨趨勢而去。至于價格是否便宜,那就不是考慮的重點了。

    金剛經(jīng)說:“因無所住而生其心?!鼻∏〗饎偨?jīng)也有一個非常著名的公示來說明這個著相的問題,即“所謂什么,即非什么,是名什么?!彼^牛市,即非牛市,是名牛市。牛市只不過是大家想出來的一個名相而已,等到大家都認(rèn)為牛市來了的時候,其實牛市也就結(jié)束了。所謂核心資產(chǎn)也不過是大家貼的一個標(biāo)簽而已,一旦這個名號被市場廣泛接受時,它的價格也就被大幅高估了,它繼續(xù)稱王的概率也就小了。每每登頂封王的時刻,看似高光,但時間都不會長,從古至今,無論是春秋五霸和戰(zhàn)國七雄,或是股市那些一度被封神的一哥一姐們,都只是歷史長河中階段性的傳奇故事。城頭變幻大王旗,斗轉(zhuǎn)星移,世事無常,什么都在變化,唯一不變的是投資的常識,那就是:買價值低估的東西。

    2020年當(dāng)提出要買周期股便宜貨時,市場多數(shù)人還在為核心資產(chǎn)和科技股的龍頭搖旗吶喊,這個時候說周期股是格雷厄姆式撿煙蒂的方法,或會得到眾人的嘲笑。然而,市場無常。站在2021年的四季度回首過去一年的經(jīng)歷,市場風(fēng)格從核心資產(chǎn)和科技股向周期股的轉(zhuǎn)變恰恰說明了價值投資的常識并沒有因為時間而改變。換言之,格雷厄姆的價值投資經(jīng)驗在當(dāng)下中國仍然適用。這也是筆者為什么如此推崇格雷厄姆和霍華德·馬克斯的原因。如果說格雷厄姆是上個世紀(jì)的華爾街教父,他那邏輯思維十足的理論經(jīng)驗對現(xiàn)代人而言,學(xué)習(xí)起來還十分困難的話,那么,霍華德·馬克斯的經(jīng)驗就非常適合當(dāng)下的A股。在他那本《投資最重要的事》第四章《價格與價值的關(guān)系》開篇就說:“對于價值投資者來說,必須以價格為根本出發(fā)點?!彼M(jìn)一步談到,“事實屢次證明,無論多好的資產(chǎn),如果買進(jìn)價格過高,都會變成失敗的投資。同時,很少有資產(chǎn)會差到足夠低的價格都不能轉(zhuǎn)化為成功投資的地步?!边@些論斷無疑進(jìn)一步的論證了他的判斷,“成功的投資,不在于‘買好的,而在于‘買得好”。

    價值投資的本質(zhì)并不是執(zhí)著于某個特定的表象,而是追求深度的安全邊際。買白馬股不一定是價值投資,買科技股也不一定不是價值投資,買垃圾股的人也不一定就不是價值投資。關(guān)鍵在于我們是否能夠堅持從投資的本質(zhì)出發(fā)去追尋深度安全邊際。換言之,任何東西就是看我們在什么價格去買,什么時候去買;只有在正確的時段去做正確的事情才是“見道”。只有在具備安全邊際的位置去買,才是真的價值投資。

    低風(fēng)險偏好的人,追求高度或者深度的安全邊際;高風(fēng)險偏好的人,追求淺度的安全邊際,甚至是犧牲部分安全邊際或者確定性,來追求更高的賠率。所以,價值投資者卡拉曼寫了一本《安全邊際》,也被投資者奉為圭臬。

    圖:國證銀行指數(shù)近七年來走勢

    數(shù)據(jù)來源:東方財富Choice

    那么,在2021年的10月的當(dāng)下,我們應(yīng)該布局哪些價值機(jī)會呢?

    筆者認(rèn)為有三點可以值得參考:

    第一,繼續(xù)搜尋市場深度安全邊際的機(jī)會;

    第二,遠(yuǎn)離市場人氣最旺的賽道和投資風(fēng)格。凡是被市場廣泛追捧的東西,我們都得謹(jǐn)慎對待。就像霍華德馬克斯所言,投資是一場人氣競賽,在人氣最旺的時候買進(jìn)是最危險的;

    第三,通過多維度的比較來尋找高勝率和高賠率的投資機(jī)會;

    第四,一旦決定買入,那就應(yīng)該耐心持有,并做到越跌越買,不斷攤低成本。

    比如,在銀行、地產(chǎn)板塊里面就存在這樣的投資機(jī)會:一方面,市場厭惡這些傳統(tǒng)的“三傻”,認(rèn)為它們已經(jīng)過時;另一方面,它們的價格非常有吸引力,尤其是某些公司從2007年以來股價保持了長期不動,但公司業(yè)績和規(guī)模經(jīng)歷了的大幅增長,而且公司的未來也并非如市場共識那樣顯得如此悲觀。所以,在市場的共識下,往往存在某些認(rèn)知偏差。尤其是最近港股的大跌,也讓這些傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司股價大幅下跌。這種大跌的機(jī)會,往往都是價值投資的典型機(jī)會,前提是,你具備了風(fēng)險識別的能力,否則,盲目抄底也會帶來不確定性和風(fēng)險。

    猜你喜歡
    格雷厄姆牛市邊際
    隨身新配飾
    肯尼思·格雷厄姆
    家教世界(2022年10期)2022-05-06 09:17:22
    牛市或延續(xù)至全年,甲魚接下來還會再漲一輪嗎?
    追求騎行訓(xùn)練的邊際收益
    扎克伯格大哭一場
    北廣人物(2018年23期)2018-07-27 06:45:08
    社會治理的邊際成本分析
    利劍能否終止美股十年牛市
    格雷厄姆:我極少分析個股
    投資與理財(2015年3期)2015-09-10 07:22:44
    股市里的事
    基于方差分析的回歸元邊際貢獻(xiàn)的實證研究
    长泰县| 格尔木市| 栾川县| 云南省| 合作市| 大方县| 突泉县| 武邑县| 枞阳县| 会东县| 莎车县| 健康| 彰武县| 金门县| 陇西县| 且末县| 旅游| 东莞市| 慈利县| 新化县| 马边| 双江| 平顺县| 彩票| 齐河县| 邵武市| 葵青区| 洛川县| 公主岭市| 怀安县| 米林县| 新宁县| 台州市| 中超| 新田县| 太湖县| 济源市| 苏尼特右旗| 青神县| 赣州市| 略阳县|