CPI與PPI傳導(dǎo)關(guān)系實證分析

□文/盧 博

（廣東海洋大學(xué)管理學(xué)院 廣東·湛江）

［提要］CPI和PPI是重要的經(jīng)濟指標(biāo)，是制定經(jīng)濟政策的重要依據(jù)，掌握二者傳導(dǎo)關(guān)系對政府經(jīng)濟決策以及風(fēng)險控制具有重要意義。本文選取中國2018年1月至2019年12月CPI和PPI月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型，通過格蘭杰因果檢驗和脈沖響應(yīng)函數(shù)，發(fā)現(xiàn)PPI能夠影響CPI的變動，但是短期內(nèi)PPI對CPI的傳導(dǎo)受阻。

CPI和PPI是價格指數(shù)體系中的核心指數(shù)，反映消費行業(yè)的消費價格和產(chǎn)品出廠價格的變化。隨著經(jīng)濟總量數(shù)據(jù)的增長，經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)的問題也開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟波動加劇且更加頻繁。來自CPI的壓力嚴(yán)重影響人們的生活質(zhì)量和生活水平的提高，因此研究二者之間的傳導(dǎo)關(guān)系對PPI對CPI傳導(dǎo)機制的分析具有很強的理論與實際意義。本文選取2018年1月至2019年12月CPI和PPI月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型進行測度。

一、文獻綜述

國外學(xué)者對CPI和PPI之間的關(guān)系研究從20世紀(jì)80年代就開始了。Silver和wallacey用美國數(shù)據(jù)，采用西蒙斯因果檢驗方法證明PPI對CPI具有引導(dǎo)作用。國內(nèi)對CPI和PPI研究在20世紀(jì)90年代就開始了。劉敏等對山東省的CPI和PPI進行實證研究得出居民消費價格指數(shù)與日用品出廠價格指數(shù)相關(guān)性最高，認(rèn)為工業(yè)品價格指數(shù)的上漲和下降是經(jīng)濟發(fā)展趨勢的最早信號。通過借鑒之前的文獻，賀力平通過格蘭杰因果檢驗得到國內(nèi)的指數(shù)CPI領(lǐng)先1～3月的結(jié)論，并且發(fā)現(xiàn)兩者有較強的逆向傳遞關(guān)系。張成思利用向量系統(tǒng)下的聚合分析產(chǎn)業(yè)鏈之間的聯(lián)系，下游平均值更被動，并且有明確的機制以較低的價格增加平均值，貨幣因素對較高的流量有更大的影響，但對于較低的流量，消費效應(yīng)是次要的，貨幣政策影響上述價格的較低利率。楊子暉提出了非線性的格蘭杰因果檢驗來研究二者關(guān)系，但是有一些文件對CPI有負(fù)面影響，而PPI對CPI的影響有限。相反陳建奇同樣也用格蘭杰因果檢驗得出了與楊子暉不同的結(jié)果，前者認(rèn)為存在PPI到CPI的非線性傳導(dǎo)關(guān)系，而后者認(rèn)為PPI對CPI基本不存在傳導(dǎo)關(guān)系。有學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)有的文獻在實證上會出現(xiàn)“錯誤性傳導(dǎo)”，結(jié)合貨幣政策框架分析，他們發(fā)現(xiàn)CPI是導(dǎo)致PPI的主要原因，而CPI對PPI的作用非常弱，這是一個需求問題，自由貨幣政策應(yīng)該包括在這個過程中。苗楊還主張CPI和PPI之間只有一個傳遞，認(rèn)為傳統(tǒng)的多測試儀沒有意義，并使用UV-Hausman測試方法得出結(jié)論，我國的PPI-to-CPI轉(zhuǎn)換是虛擬的不存在，而且從CPI到PPI的電導(dǎo)率的彈性幾乎不存在。發(fā)現(xiàn)決策者表示基于當(dāng)?shù)匦袠I(yè)和治理標(biāo)準(zhǔn)的需求是不恰當(dāng)?shù)?。還有些文獻認(rèn)為CPI與PPI之間存在雙向傳導(dǎo)關(guān)系，例如王少平最終通過視覺障礙頻率分析來彌合CPI和PPI之間的差距，發(fā)現(xiàn)兩者的差距有長短差。崔惠民用格蘭杰因果檢驗用于創(chuàng)建森林統(tǒng)計，表明PPI和CPI之間存在雙向轉(zhuǎn)移，但CPI的反向移動是長久的，需要進一步思考其貨幣政策。王輝用Granger和VECM模型，分析調(diào)整消費后CPI與PPI之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在修改后，這兩變量是相反的。雙向遠(yuǎn)傳，平衡精度，劉康還使用格蘭杰檢驗方法研究了2000年和2003年之間兩個參數(shù)之間的關(guān)系，食品價格的變化使CPI翻倍，大宗商品價格上漲導(dǎo)致CPI。孫堅強通過構(gòu)建基于產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移機制的MNMG模型，提出價格預(yù)期機制，表明PPI低于CPI，CPI對PPI持負(fù)面看法，還有王澤珺、吳立元等。

綜上所述，總體來看，近年來國內(nèi)學(xué)者的研究成果不斷增長，尤其是對我國現(xiàn)行定價機制的深入分析。在對不同計量經(jīng)濟學(xué)方法的相互關(guān)系和使用的實證分析中，對該主題的研究提供了特定的基礎(chǔ)。然而，國內(nèi)所有關(guān)于價格傳導(dǎo)的理論和研究都進行了一段時間。它沒有研究金融危機爆發(fā)后價格分布方式的變化，危機前后兩個時期的價格分布沒有可比性分析。價格分配機制的變化也應(yīng)該是金融危機的反映，因此比較分析不同時期的價格分配過程是對經(jīng)濟學(xué)價格理論的有效補充。在選取指標(biāo)數(shù)據(jù)進行實證流通和流通分析時，多數(shù)學(xué)者只選取單一的統(tǒng)計變量數(shù)據(jù)，沒有對年、月數(shù)據(jù)進行集中比較分析，繪制分辨率更偏。此外，定價機制研究的理論基礎(chǔ)尚未集中，定價機制的理論組合也是一個需要研究的課題?，F(xiàn)有文獻關(guān)于價格傳導(dǎo)機制研究大多數(shù)是用某個時區(qū)的格蘭杰因果檢驗分析來討論此時區(qū)內(nèi)兩個物價指標(biāo)間的傳遞性，大多數(shù)學(xué)者僅選取單一統(tǒng)計變量數(shù)據(jù)，很少對月度數(shù)據(jù)進行研究。

二、研究設(shè)計

（一）VAR模型構(gòu)建。向量自回歸模型將系統(tǒng)中的每個內(nèi)生變量對數(shù)的函數(shù)建立系統(tǒng)，常用于分析相關(guān)時間序列系統(tǒng)的相互關(guān)系以及隨機擾動對系統(tǒng)的動態(tài)影響。通過建立VAR對象來實現(xiàn)對估計向量自回歸模型的估計，VAR模型主要是研究序列之間的動態(tài)變化規(guī)律。最一般的VAR模型：

yt=A1yt-1+…＋Apyt-p+BXt+εtt=1，2…T。

其中，yt是k維內(nèi)生變量列向量，xt是d維外生變量列向量，p是滯后階數(shù)，t是樣本個數(shù)。KK維矩陣準(zhǔn)A1，…，Ap和Kd維矩陣H是待估系數(shù)矩陣。εt是k維擾動列向量。此變量之間可以同期相關(guān)，但不與各自的滯后值及等式右邊的變量相關(guān)。

（二）數(shù)據(jù)來源。數(shù)據(jù)全部來自國家統(tǒng)計局，本文選取2018年1月到2019年12月的居民消費價格指數(shù)CPI和工業(yè)品出廠價格指數(shù)PPI的月度數(shù)據(jù)，并建立VAR模型對兩者之間的關(guān)系進行建模分析。CPI和PPI月度數(shù)據(jù)見表1。（表1）

表1 CPI和PPI的月度數(shù)據(jù)一覽表

三、研究結(jié)果與檢驗

（一）VAR模型滯后階數(shù)的確定。滯后階數(shù)越大，自由度就越小。一般根據(jù)AIC和SC取值最小準(zhǔn)則來確定階數(shù)。如果AIC和SC并不是同時取值最小，采用LR檢驗進行取舍。如果時序數(shù)據(jù)樣本容量小，這時AIC和SC準(zhǔn)則可能需要謹(jǐn)慎，還是需要根據(jù)經(jīng)驗驗證。文章首先建立VAR模型之后再進行檢驗，首先需要估計最大滯后階數(shù)為5，再進行檢驗是否估計的最大滯后階數(shù)與實際相符合，我們用Eviews10.0來進行判斷，得知最大滯后階數(shù)為3。在確定了最大滯后階數(shù)后，我們就可以準(zhǔn)確的描述VAR模型參數(shù)估計值。

（二）平穩(wěn)性檢驗。當(dāng)脈沖沖擊應(yīng)用于模塊中特定方程的創(chuàng)新過程時，沖擊會隨著時間的推移逐漸消失。如果它沒有消失，則系統(tǒng)不穩(wěn)定。如果概率模型的所有根模都小于兩側(cè)，即傳導(dǎo)關(guān)系的研究位于單位圓內(nèi)，則它是穩(wěn)定的。如果模型不穩(wěn)定，有些結(jié)果是不正確的，例如脈沖響應(yīng)函數(shù)中的標(biāo)準(zhǔn)誤差平穩(wěn)性檢驗可以在模型參數(shù)估計前對每一個序列分別進行單位根檢驗，也可以在VAR參數(shù)估計后對VAR系統(tǒng)進行檢驗，按照第二種方法來進行。從檢驗結(jié)果及圖1得知，單位根系數(shù)模有一處是大于1的，這表明不平穩(wěn)，這也和有關(guān)研究是相符的。（圖1）

圖1 平穩(wěn)性檢驗圖

（三）格蘭杰因果檢驗。格蘭杰因果檢驗是用來分析變量之間關(guān)系的，用殘差平方和來表示預(yù)測誤差檢驗，建立x、y方程：

通過假設(shè)檢驗來檢測。文章結(jié)果表示，m（PPI）是h（CPI）的格蘭杰原因，但是h（CPI）不是m（PPI）的格蘭杰原因，這一結(jié)果表明PPI帶動CPI，而不是CPI帶動PPI，符合了一些學(xué)者的想法，見表2。但有學(xué)者研究表明，在長期，二者是符合格蘭杰因果檢驗的。（表2）

表2 CPI和PPI格蘭杰因果關(guān)系檢驗一覽表

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)及方差分解。從表3得知CPI對自身的一個標(biāo)準(zhǔn)差信息剛開始沒有很強的反應(yīng)，到第5期之后，是正向的，且持續(xù)期較長。來自PPI的影響立刻就有較強反應(yīng)，產(chǎn)出約增加了0.05，但影響的時間不長，到第4期的影響是負(fù)向的，且持續(xù)時間較長。（表3）

表3 脈沖響應(yīng)結(jié)果一覽表

從方差分解來看，CPI的變動不僅絕大多數(shù)是由本身引起的，同時PPI也會對其造成一定的影響；同時，PPI的變動主要是由自身引起的，但CPI的作用也比較明顯。

四、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論。PPI被認(rèn)為是通貨膨脹或緊縮的先行指標(biāo)，而通貨膨脹或緊縮是由CPI來反映。這恰好與本文得出的結(jié)論相吻合。雖然PPI能夠影響CPI的變動，但在短期內(nèi)，由于相關(guān)部門對一些中間商品實行價格管制，造成了PPI對CPI的傳導(dǎo)受阻，并且在傳遞時間上有所延期。有其他學(xué)者研究表明，長期來看，二者又存在長期均衡關(guān)系，PPI的變動會引起CPI的變動，因此需要及時關(guān)注PPI指數(shù)的變動。從統(tǒng)計結(jié)構(gòu)上看，我國主要商品種類的構(gòu)成與統(tǒng)計上存在差異和重疊，與統(tǒng)計口徑不存在完全的相關(guān)性。年度且能很好地反映我國經(jīng)濟增長時期，完美地反映了我國物價的動態(tài)下行趨勢。環(huán)比月度和變化規(guī)律與年度數(shù)據(jù)基本一致，可以反映我國物價逐年上漲的周期性規(guī)律，表明我國自金融危機以來的不穩(wěn)定性有所加劇。

Granger對處理后穩(wěn)定數(shù)據(jù)的合理性檢驗表明，兩者存在交互作用，與經(jīng)濟學(xué)理論是一致的。建立金融危機前后聯(lián)系比較模型的進一步研究認(rèn)為，金融危機對國內(nèi)價格傳導(dǎo)產(chǎn)生了強烈影響。危機前后，兩者關(guān)系發(fā)生了明顯變化。金融危機后，傳遞時間變慢、變長，變量之間的作用變得更加復(fù)雜和困難。我們要根據(jù)新時代和經(jīng)濟發(fā)展的新需求，審視國內(nèi)價格機制的變化。格蘭杰檢驗表明，多年來我國經(jīng)濟各個環(huán)節(jié)的價格差異一直保持穩(wěn)定。脈沖分析表明，自身和影響的影響存在時間延遲，接受的創(chuàng)傷性影響存在時間延遲，即其本身。

（二）建議。第一，政府必須根據(jù)市場情況定期控制價格并建立新的價格指數(shù)體系。尤其需要長期關(guān)注PPI指標(biāo)，不斷完善初期PPI監(jiān)測預(yù)警體系。同時，以市價下單消費者心理價值預(yù)期的修正和鞏固。第二，行業(yè)在建立定價體系時，要充分考慮CPI與相關(guān)PPI之間的過渡關(guān)系。政府不僅要監(jiān)督短期經(jīng)濟政策目標(biāo)的實施，還要廣泛監(jiān)督長期價格指數(shù)的變化。第三，完善市場投資增長模式，監(jiān)測產(chǎn)品價格上漲。針對不同地區(qū)工業(yè)園區(qū)和開發(fā)區(qū)眾多的情況，加強投資控制，減少園區(qū)質(zhì)量差的問題。加強流水生產(chǎn)資料價格管控，及時監(jiān)測下游產(chǎn)品價格。有效提高投資質(zhì)量，智能配置社會資源。第四，增加居家使用，改變需求增長順序。優(yōu)化消費需求結(jié)構(gòu)，增加城鄉(xiāng)居民消費需求，實現(xiàn)需求增長高效精準(zhǔn)增長。