煤炭定價(jià)機(jī)制在印尼國內(nèi)市場的商務(wù)研究

王凌

【摘要】文章闡述了印度尼西亞（以下簡稱“印尼”）國內(nèi)市場的煤炭定價(jià)機(jī)制和相關(guān)政策，分析了國際動力煤市場價(jià)格波動、煤質(zhì)參數(shù)、地理位置、匯率波動、油價(jià)波動和政策調(diào)整等因素在印尼煤價(jià)構(gòu)成中的影響，基于計(jì)算公式的設(shè)定和商務(wù)條款的約定，構(gòu)建印尼煤炭采購的市場風(fēng)險(xiǎn)綜合應(yīng)對體系，對煤炭交易中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效化解，幫助海外能源企業(yè)減小或規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。

【關(guān)鍵詞】印尼國內(nèi)市場；煤炭定價(jià)機(jī)制；動力煤；海外能源企業(yè)

【中圖分類號】F252.2；F407.21

一、以動力煤指數(shù)（HBA）為基準(zhǔn)的定價(jià)模式

（一）動力煤指數(shù)（HBA）

動力煤是用作動力原料的煤炭，狹義上指用于火力發(fā)電的煤炭。印尼作為世界上最大的動力煤生產(chǎn)國，其國內(nèi)市場內(nèi)銷的煤炭主要以HBA為定價(jià)基準(zhǔn)。HBA指數(shù)為月平均價(jià)格，是印尼77個(gè)煤炭產(chǎn)品的定價(jià)依據(jù)，也是計(jì)算印尼供煤商在國內(nèi)市場和海外市場噸煤稅費(fèi)的依據(jù)。其指標(biāo)參數(shù)為高位收到基6322大卡，水分8%，灰分15%，硫分0.8%，取值為普氏加里曼丹指數(shù)（高位收到基5900大卡）、阿格斯印尼煤指數(shù)（高位收到基6500大卡）、IHS能源紐卡斯?fàn)柛鄢隹谥笖?shù)（以前的BJ指數(shù)）（高位收到基6322大卡）和環(huán)球煤炭紐卡斯?fàn)栔笖?shù)（低位收到基6000大卡）四個(gè)指數(shù)的平均值。

（二）煤炭定價(jià)機(jī)制

1.基礎(chǔ)離岸價(jià)部分

已知HBA的指標(biāo)參數(shù)為高位收到基6322大卡，水分8%，灰分15%，硫分0.8%。實(shí)務(wù)中，此價(jià)格需根據(jù)買賣雙方約定好的合同典型參數(shù)調(diào)整為合同基價(jià)（HPB，US$/t），計(jì)算公式如下：

HPB =HBA×Ai×Bi-（Ci+Di）

式中：

Ai= GCV典型值/ 6322

Bi=（100 -全水分典型值） / （100 - 8）

Ci=（硫份典型值- 0.8）×4.00 US$/t

Di=（灰分典型值- 15）×0.40 US$/t

根據(jù)MEMR 2017年7月頒布的法令，對于長協(xié)供煤協(xié)議銷售的煤炭，每合同季度調(diào)整一次基礎(chǔ)離岸價(jià)（Pi，US$/t），由印尼國家電力公司（PLN）出具價(jià)格批準(zhǔn)函。取值為上月HPB的50%、前2個(gè)月HPB的30%、前3個(gè)月HPB的20%加權(quán)平均后減去駁船調(diào)整系數(shù)，定價(jià)公式如下：

Pi=（50%×HPBi-1）+（30%×HPBi-2）+（20%×HPBi-3）-駁船調(diào)整系數(shù)

因?yàn)镻i計(jì)價(jià)貨幣仍是美元，乘以上一季度平均匯率（EX）（上一季度印尼央行每日美元：印尼盾匯率中間價(jià)平均值）可得Pi的印尼盾價(jià)格Pfobm（IDR/t）。

而印尼盾作為軟通貨，一度被認(rèn)為是亞洲“表現(xiàn)最差”的貨幣，尤其是從2020年以來，印尼經(jīng)濟(jì)遭受新冠疫情的重創(chuàng)，美元兌印尼盾曾一度飆升，如圖1所示。

前者所說，基礎(chǔ)離岸價(jià)在印尼國內(nèi)市場需折合為印尼盾支付，且匯率為上一季度平均匯率，倘若匯率在本季度出現(xiàn)大幅度的波動，將不利于市場各方利益主體，不但會大幅增加或減少采購成本，而且，考慮到大多在印尼投資IPP電站的海外發(fā)電企業(yè)同PLN至少存在1個(gè)月的結(jié)算周期，尤其對于合同約定采用信用證或預(yù)付款結(jié)算煤價(jià)的企業(yè)，倘若印尼盾持續(xù)升值，無疑還會造成企業(yè)內(nèi)部巨額的匯兌損失。因此，如何減小，甚至是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)也是雙方博弈過程中不得不考慮的一個(gè)重要問題。例如，比較簡單直接的一個(gè)方法：設(shè)定一個(gè)匯率影響的減小比例α（α<1），加入基礎(chǔ)離岸價(jià)的公式中來減少匯率的影響，公式如下：

Pfobmt調(diào)整后=Pfobm×[（1 -α）+α×（EXm/EX）]

式中：

Pfobmt調(diào)整后=減少匯率影響后的基礎(chǔ)離岸價(jià)

EXm=當(dāng)月美元兌印尼盾匯率

2.運(yùn)費(fèi)部分

印尼90%以上的煤炭儲備分布在蘇門答臘島的中部和南部，以及加里曼丹島的東部和南部。[1]作為“千島之國”，印尼的煤炭主要采用海路運(yùn)輸，從蘇門答臘島和加里曼丹島的裝貨港出發(fā)，運(yùn)往國內(nèi)市場或東南亞各到貨碼頭。

除煤質(zhì)參數(shù)外，運(yùn)費(fèi)也是PLN最關(guān)注的部分之一，因?yàn)椤懊弘娐?lián)動”的原理，其數(shù)值是當(dāng)月的C部分電價(jià)（燃料成本電價(jià)）[2]的重要組成部分。運(yùn)費(fèi)是供煤招投標(biāo)過程中一項(xiàng)舉足輕重的評估指標(biāo)，它與供煤商礦產(chǎn)和碼頭的地理位置以及運(yùn)輸方式等掛鉤。一般來說，每月運(yùn)費(fèi)（Frtm）由基準(zhǔn)運(yùn)費(fèi)（Frt）根據(jù)印尼國家石油公司Pertamina公布的不同區(qū)間的月度實(shí)際油價(jià)與基準(zhǔn)油價(jià)（含增值稅10%和汽車燃油稅7.5%）進(jìn)行調(diào)整，主要有兩種調(diào)整方式，公式分別如下：

公式一：差值調(diào)整

Frtm=Frt+[FC×（PFm - PFb）]

式中：

FC= 單位油耗L/t

PFm=每月加權(quán)平均油價(jià)IDR/L

PFb=基礎(chǔ)油價(jià)IDR/L

對于差值調(diào)整的運(yùn)費(fèi)，可設(shè)置一個(gè)油價(jià)的浮動區(qū)間，如10%，即PFm在PFb上下10%的浮動范圍內(nèi)，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)可不做調(diào)整。

公式二：比例調(diào)整

Frtm=Frt×[X%+Y%×（PFm/PFb）]

式中：

X%=運(yùn)費(fèi)固定部分比例

Y%=油價(jià)浮動部分比例

由此可見，油價(jià)是影響每月運(yùn)費(fèi)的重要因素，以上兩種調(diào)整方式都是減小油價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。與此同時(shí)，因?yàn)橛蛢r(jià)每半月波動一次，所以采用不同時(shí)間段的油價(jià)也會造成當(dāng)月運(yùn)費(fèi)數(shù)額的差異。目前，印尼比較通行的方法是取煤炭在到貨港接收月份的平均加權(quán)煤價(jià)，這種“滯后”的取值方式將使當(dāng)月接收的所有煤船運(yùn)費(fèi)保持一致，更易于計(jì)算和統(tǒng)計(jì)。但筆者認(rèn)為，此方式未充分考慮油價(jià)短時(shí)間激增的不確定因素，采用取值煤炭提單日期（B/L Date）所在的半月油價(jià)的方法，更符合價(jià)格“背靠背”的內(nèi)在邏輯。

3.煤質(zhì)調(diào)整部分

印尼主要煤種為褐煤、次煙煤和煙煤，分別占比約59%、27%和14%，[3]煤質(zhì)具有低灰分、低硫分的綜合優(yōu)勢，占比最大的褐煤一般硫分在0.1%到0.75%之間，揮發(fā)分在24.1%到48.8%之間。

一般發(fā)電企業(yè)在煤炭采購實(shí)務(wù)中，會面臨至少四組煤質(zhì)參數(shù)，分別是鍋爐設(shè)計(jì)參數(shù)、合同典型參數(shù)、裝貨港檢測數(shù)據(jù)和卸貨港檢測數(shù)據(jù)。在招標(biāo)過程中，發(fā)電企業(yè)會在招標(biāo)公告中注明鍋爐的設(shè)計(jì)參數(shù)，以尋求合適的煤源。合同典型參數(shù)是各投標(biāo)方在標(biāo)書中所載明的煤質(zhì)參數(shù)，也是以后簽訂供煤協(xié)議乃至發(fā)電企業(yè)后續(xù)和PLN結(jié)算C部分電價(jià)的依據(jù)。供煤協(xié)議中所有煤質(zhì)調(diào)整公式都會圍繞合同典型參數(shù)的數(shù)值來設(shè)定。裝貨港檢測數(shù)據(jù)僅用來判斷貨物是否超出拒收范圍，但在實(shí)務(wù)中，也經(jīng)常存在裝貨港檢測數(shù)據(jù)正常，卸貨港檢測數(shù)據(jù)超標(biāo)的情況，這和取樣方式以及運(yùn)輸過程中的季節(jié)性天氣都有關(guān)系。通常情況下，由第三方檢測機(jī)構(gòu)出具的卸貨港檢測報(bào)告中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)會作為雙方結(jié)算的唯一依據(jù)，因此選擇有資質(zhì)的第三方權(quán)威檢測機(jī)構(gòu)就顯得尤為重要，要保證抽樣檢測的科學(xué)、合規(guī)、公正和透明。

對于每一船的結(jié)算，檢測出的實(shí)際煤質(zhì)參數(shù)與合同典型參數(shù)的偏離程度決定了對基礎(chǔ)價(jià)格的調(diào)整程度，基礎(chǔ)到岸價(jià)（CIF）為基礎(chǔ)離岸價(jià)和運(yùn)費(fèi)的和。實(shí)務(wù)中，當(dāng)實(shí)際供應(yīng)的煤質(zhì)偏離合同典型煤質(zhì)但尚未達(dá)到拒收條件時(shí)，需對基礎(chǔ)離岸價(jià)進(jìn)行調(diào)增或調(diào)減。對于高位熱值的調(diào)整，買方可設(shè)定高位熱值在鍋爐設(shè)計(jì)高位熱值一定范圍外的調(diào)整系數(shù)，調(diào)增系數(shù)為K（K<1），調(diào)減系數(shù)為Y（Y>1），這種“少增多減”的調(diào)整方法可有效促使來煤接近鍋爐設(shè)計(jì)的熱值區(qū)間。對于其他參數(shù)，例如，全水分、全硫、灰分、哈式可磨性指數(shù)和灰熔點(diǎn)等則只調(diào)減不調(diào)增。煤質(zhì)偏差調(diào)整后的離岸價(jià)與運(yùn)費(fèi)之和即煤炭成交的最終價(jià)格。

二、近年印尼關(guān)于煤炭價(jià)格的主要政策

（一）價(jià)格上限政策

2017年下半年至2018年年初，隨著HBA的持續(xù)上漲，一度漲破100美元/t大關(guān)，2018年1月和2月HBA分別為100.69美元/t和101.86美元/t。為保障印尼國內(nèi)市場的煤炭供求關(guān)系以及PLN電價(jià)的穩(wěn)定，2018年1月9日，MEMR規(guī)定國內(nèi)市場義務(wù)（Domestic Market Obligation）（MEMR Decree No.23K/30/MEM/2018），規(guī)定煤礦將不低于25%的產(chǎn)量銷售給國內(nèi)市場。2018年3月9日，MEMR頒布煤炭價(jià)格上限政策（MEMR Decree No.1395K/30/MEM/2018），2018年3月12日予以修訂（MEMR Decree No.1410K/30/MEM/2018）。該政策規(guī)定了向印尼國內(nèi)市場供應(yīng)的發(fā)熱量6322大卡的動力煤價(jià)格上限為70美元/t。該政策一直沿用至今。

（二）征收煤炭商品內(nèi)銷增值稅

2020年11月2日，有關(guān)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會的2020年第11號綜合法案（UU）正式頒布，該法案修改了1983年《奢侈品增值稅和銷售稅第8號法》（2009年第42號法修訂）的規(guī)定，將煤炭產(chǎn)品從免征增值稅的商品名單中刪除，如今，在印尼國內(nèi)銷售的煤炭產(chǎn)品需繳納10%的增值稅。這項(xiàng)新稅收政策不會影響煤炭出口銷售，出口銷售的增值稅仍是0%。

實(shí)務(wù)中，增值稅的繳納額并不是煤炭最終成交價(jià)格的10%，而是只針對基礎(chǔ)離岸價(jià)和運(yùn)費(fèi)中非油價(jià)部分征稅。

三、印尼國內(nèi)市場動力煤交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對

（一）煤質(zhì)差異風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對

不同港口和第三方檢測機(jī)構(gòu)出具的檢測報(bào)告難免會出現(xiàn)數(shù)值差異，雙方除了在供煤協(xié)議中列舉雙方認(rèn)可的權(quán)威第三方檢測機(jī)構(gòu)外，還需要構(gòu)建一套完整的重新檢測流程，任何一方對另一方所出具的檢測報(bào)告數(shù)據(jù)有懷疑便可以直接啟動重新檢測流程。一般情況下，供煤商不認(rèn)可客戶所出具的卸貨港檢測數(shù)據(jù)的情況居多，而他們懷疑的原因一般為卸貨港檢測數(shù)據(jù)和他們裝貨港檢測的數(shù)據(jù)大相徑庭，即使排除取樣方式的差異，裝貨港檢測報(bào)告與卸貨港檢測報(bào)告也不具備可比性。因此，一旦供煤商啟動重新檢測流程，供煤商則必須安排其檢測機(jī)構(gòu)對實(shí)驗(yàn)室封存的卸貨港樣品再做一次“賣方檢測”。賣方檢測報(bào)告僅作為判斷重新檢測必要性的依據(jù)，也就是說，如賣方檢測的數(shù)據(jù)和卸貨港檢測報(bào)告中的數(shù)據(jù)在合理的誤差范圍內(nèi)，即可認(rèn)為重新檢測流程為“非必要的”；如兩者數(shù)據(jù)在合理的誤差范圍外，賣方可繼續(xù)重新檢測流程，雙方需共同選定一家都未曾合作過的第三方檢測機(jī)構(gòu)，做“最終檢測”，最終檢測的數(shù)據(jù)將作為結(jié)算價(jià)格的依據(jù)。

除以上措施外，對于有能力的發(fā)電企業(yè)，還可以指派專家團(tuán)隊(duì)定期到卸貨港碼頭進(jìn)行隨機(jī)抽樣或監(jiān)督檢測，從而避免因操作不當(dāng)而導(dǎo)致的煤質(zhì)差異風(fēng)險(xiǎn)。

（二）匯率波動風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對

印尼國內(nèi)市場采購煤炭不同于進(jìn)口煤炭，內(nèi)銷必須使用印尼盾結(jié)算。對于印尼本國企業(yè)來說，“煤電聯(lián)動”機(jī)制和使用印尼盾作為公司運(yùn)營資金基本可消除匯率轉(zhuǎn)換的風(fēng)險(xiǎn)。但是，對于在印尼投資IPP電廠的海外企業(yè)來說，除上文所述的設(shè)定匯率影響的減小比例來減少匯率的影響外，還應(yīng)加大對宏觀經(jīng)濟(jì)、短期資本流動以及市場技術(shù)方面的關(guān)注力度，更加靈活主動地應(yīng)用遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)等金融工具，積極主動地管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。

主要參考文獻(xiàn)：

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[3]王文江.印尼煤炭投資機(jī)會SWOT分析[J].內(nèi)蒙古煤炭經(jīng)濟(jì)，2015，（10）：59-60.