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    戰(zhàn)略管控角度下秋林公司財務(wù)困境分析

    2021-10-18 12:27:24
    北方經(jīng)貿(mào) 2021年9期
    關(guān)鍵詞:秋林黃金珠寶賬款

    吳 琪

    (黑龍江大學(xué),哈爾濱150080)

    隨著我國經(jīng)濟社會的發(fā)展,越來越多的企業(yè)走向上市,但隨之而來也面臨著很多問題。其中一個很大的問題就是許多企業(yè)在上市運行過程中,各方面存在著較多的缺陷,而導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境。零售行業(yè)作為國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性行業(yè),對國家民生起到重要作用,但隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展,各種網(wǎng)上商城的出現(xiàn),導(dǎo)致傳統(tǒng)零售業(yè)遭受很大沖擊。秋林集團作為老字號零售品牌不免也受到影響,為了改變這種局面,秋林公司開始擴大公司規(guī)模,進入與零售業(yè)不同的其他全新領(lǐng)域。但是因為擴張的速度過快,手段有些激進,以至于提升了秋林公司的經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險和管理風(fēng)險。本文基于戰(zhàn)略管控角度,從戰(zhàn)略制定、戰(zhàn)略實施、戰(zhàn)略監(jiān)控、戰(zhàn)略評價方面,對ST秋林的三大業(yè)務(wù)板塊進行分析,并就ST秋林的財務(wù)困境得出相應(yīng)啟示,具體包括謹(jǐn)慎發(fā)行債券投資,保持公司管理層的穩(wěn)定性,健全公司風(fēng)險評估體系,希望能夠給企業(yè)經(jīng)營者提供更多借鑒和思考,采取更為有效的措施。

    一、秋林集團簡介

    哈爾濱秋林集團股份有限公司(以下簡稱秋林公司)始建于1900年,發(fā)展歷史悠久在國內(nèi)外知名度高。在1953年10月有償移交我國前,先后經(jīng)歷了沙俄、英國、日本等國人員參與治理。為滿足人民生活要求且做到與時俱進,秋林接手后對其進行了四次改革。1996年3月25日,*ST秋林(股票代碼:600891)在上海證券交易所上市。成為黑龍江省唯一一家商業(yè)上市公司。公司現(xiàn)在已成為大型商業(yè)零售企業(yè)且已有著集團化、現(xiàn)代化的顯著特點。公司旗下有黃金業(yè)務(wù)板塊、商品零售板塊以及食品生產(chǎn)與加工板塊。2019年2月12日,秋林集團接到公安局下發(fā)的通知,協(xié)助凍結(jié)財產(chǎn),凍結(jié)股東嘉頤實業(yè)、頤和黃金、奔馬投資所持有的公司股權(quán)。2020年3月18日起,哈爾濱秋林集團股份有限公司股票*ST秋林停牌,截至2021年3月12日,哈爾濱秋林集團股份有限公司收到上海證券交易所《關(guān)于哈爾濱秋林集團股份有限公司股票終止上市的決定》,根據(jù)有關(guān)規(guī)定,上海證券交易所做出終止公司股票上市的決定,至此,秋林公司退出上市公司的舞臺。

    二、從戰(zhàn)略管控角度分析秋林三大業(yè)務(wù)板塊

    (一)戰(zhàn)略制定方面

    秋林公司的主營業(yè)務(wù)主要分為黃金珠寶業(yè)務(wù)、秋林百貨經(jīng)營、秋林食品業(yè)務(wù)三大板塊。公司層戰(zhàn)略可以劃分為總體戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)略、穩(wěn)定戰(zhàn)略以及收縮戰(zhàn)略??傮w戰(zhàn)略具體包括一體化戰(zhàn)略、密集型戰(zhàn)略還有多元化戰(zhàn)略。[1]黃金珠寶業(yè)務(wù)在戰(zhàn)略制定時采取多元化戰(zhàn)略中的非相關(guān)化戰(zhàn)略。但目前由于董事長和副董事長的失聯(lián),導(dǎo)致黃金珠寶業(yè)務(wù)暫時停滯。

    秋林百貨、秋林食品發(fā)展相對平穩(wěn),可采用穩(wěn)定戰(zhàn)略,公司的經(jīng)營模式主要是以經(jīng)銷、聯(lián)營和定租相結(jié)合。在發(fā)展戰(zhàn)略中,采取縱向一體化戰(zhàn)略。秋林百貨和食品業(yè)務(wù)從食品的生產(chǎn)加工到銷售環(huán)節(jié)都在公司的運營之中,形成了“前店后廠,即做即賣”的模式,其自身特點是顯著的,同時,林秋已開設(shè)100多家林秋食品加盟店和銷售點,幫助開啟銷售渠道,公司在線上的電商平臺也建立了六家網(wǎng)絡(luò)店鋪,以此來開啟并實現(xiàn)線上和線下同步銷售的新格局。

    (二)戰(zhàn)略實施方面

    在發(fā)展戰(zhàn)略中,可供選擇的發(fā)展戰(zhàn)略途徑主要有以下三種:外部發(fā)展—并購、內(nèi)部發(fā)展—新建以及戰(zhàn)略聯(lián)盟三種形式。在戰(zhàn)略實施過程中,秋林公司的黃金珠寶業(yè)務(wù)主要采用的是外部發(fā)展戰(zhàn)略,即并購戰(zhàn)略,控股參股其他主營黃金珠寶公司。秋林公司的食品業(yè)務(wù)主要采用的是內(nèi)部發(fā)展,即新建,同時集團設(shè)立的秋林食品公司也是哈爾濱歷史最為悠久的烘焙食品加工企業(yè)之一。通過極具特色的產(chǎn)品和悠久的歷史,秋林食品已成為哈爾濱最具影響力的地方特色食品,擁有廣泛的消費群體,從老人到小孩子都被秋林食品所吸引。而同時作為老字號企業(yè),秋林公司有著良好的品牌信譽,市場發(fā)展前景很大。

    公司在結(jié)構(gòu)上可劃分為職能制組織結(jié)構(gòu),按照職能,企業(yè)被劃分為幾個部門,每個部門都由企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)直接管理。下圖即為秋林公司的組織結(jié)構(gòu)圖。

    圖1 組織結(jié)構(gòu)圖

    在發(fā)展階段,秋林公司主要采用多元化經(jīng)營戰(zhàn)略和差異化品牌戰(zhàn)略,將消費需求和市場潛力作為前提,深入研究行情形勢,以便能夠發(fā)現(xiàn)發(fā)展走向,把握市場變化規(guī)律,幫助公司找到適合自身多元化經(jīng)營發(fā)展的有利支撐點,與此同時結(jié)合企業(yè)的歷史文化特色和實際經(jīng)營情況,逐步調(diào)整戰(zhàn)略布局,善于利用資源優(yōu)勢,以此來適應(yīng)不斷變化的市場和消費需求。

    通過對公司的整體規(guī)劃和對目標(biāo)市場的定位、調(diào)研,分析出同類各大商場品牌結(jié)構(gòu)以及公司現(xiàn)有品牌等客觀情況,逐步實現(xiàn)差異化品牌經(jīng)營;同時著力于品牌市場的開拓,儲備品牌競爭優(yōu)勢,并且合理利用發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)品牌資源,提升整體品牌級數(shù)。

    (三)戰(zhàn)略監(jiān)控方面

    對于上述秋林公司制定和實施的戰(zhàn)略,秋林公司在戰(zhàn)略監(jiān)控上存在一些問題:第一,公司沒有注意到非公開發(fā)行債券可能會帶來的潛在財務(wù)風(fēng)險。2019年3月1日及2019年3月22日,公司未能按時償付“16秋林01”及“16秋林02”合計2.15億元的當(dāng)期本金及應(yīng)付利息,造成“16秋林01”和“16秋林02”債券違約,并觸發(fā)“16秋林01”及“16秋林02”債券加速清償條款,“16秋林01”及“16秋林02”兩期債券已于2019年4月15日全部到期,且全部呈現(xiàn)違約狀態(tài)。公司董事長、副董事長失聯(lián)后,原本發(fā)展勢頭良好的公司黃金業(yè)務(wù)部也停滯不前。2018年年報顯示,為公司帶來巨額利潤的黃金業(yè)務(wù)部存在虛假存貨等應(yīng)收賬款無法收回,經(jīng)營狀況大幅下滑,公司無力支付“18秋林01”債券利息。如果2021年11月26日到期的債券仍無法支付,企業(yè)將面臨所有債券持有人要求提前償還債券風(fēng)險。而這將會導(dǎo)致公司陷入財務(wù)危機。第二,內(nèi)部高管兼任監(jiān)事,內(nèi)部控制存在風(fēng)險。根據(jù)2019年年報顯示,由于主要負(fù)責(zé)人的失聯(lián)極大程度上影響企業(yè)發(fā)展,為了使整個公司能夠正常運行,能夠開展相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營活動,公司于2019年2月15日召開緊急會議,經(jīng)研究,同意以下內(nèi)容:公司董事長不能履行職務(wù)期間,由公司董事兼總裁潘建華女士擔(dān)任公司董事長兼法定代表人,但經(jīng)過閱讀財務(wù)報表發(fā)現(xiàn),潘建華女士也是公司的監(jiān)事會成員之一。公司內(nèi)部高管兼任監(jiān)事,這將會導(dǎo)致管理層在公司治理和決策方面出現(xiàn)漏洞,可能會涉及違背了不相容職務(wù)相分離的原則,在企業(yè)內(nèi)部控制上存在風(fēng)險。另外,公司的董事長秘書、高級管理人員更換頻繁,也表明了公司在內(nèi)部控制管理和監(jiān)控上存在問題。第三,存在大量應(yīng)收賬款無法收回的情況。黃金業(yè)務(wù)的萎靡切斷了公司重要的資金來源,因此,大量應(yīng)收賬款無法收回,存貨不真實、人才流失、到期債務(wù)無法償還,另外流動資金的急劇短缺,使企業(yè)短期內(nèi)難以恢復(fù)正常的經(jīng)營狀態(tài)。

    應(yīng)收賬款作為企業(yè)較為重要的一項流動資產(chǎn),直接會影響公司的償債能力和盈利能力等各項財務(wù)指標(biāo)。而且,大量應(yīng)收賬款無法收回,可能會導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)在賬面上看上去很充裕,但實際的盈利數(shù)額卻不會有較大提升,也會給投資者造成一種公司處于盈利狀態(tài)的假象。此外,應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度的快慢也代表和體現(xiàn)著企業(yè)的信用政策,應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)多,說明企業(yè)的信用政策運行良好,應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)少,則說明企業(yè)的信用政策還存在問題,需要加以改進。

    三、戰(zhàn)略評價方面

    常見的財務(wù)指標(biāo)可以分為償債能力指標(biāo)、營運能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)。償債能力指標(biāo)具體包含資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等;營運能力指標(biāo)則包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等;盈利能力指標(biāo)中含有總資產(chǎn)利潤率、營業(yè)利潤率、毛利率等。其中,本文重點進行分析的是盈利能力和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)能力。

    (一)盈利能力分析

    盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營情況。秋林公司主營業(yè)務(wù)行業(yè)收入分布情況如下表1所示。

    表1 秋林主營業(yè)務(wù)收入分布

    秋林公司2019年主營業(yè)務(wù)收入來源主要來自于商品零售和食品加工,黃金珠寶業(yè)務(wù)由于董事長和副董事長的失聯(lián)而暫時停滯關(guān)閉,導(dǎo)致黃金首飾加工收入為零,黃金珠寶經(jīng)營也只占據(jù)了較少的市場份額和收入成分。即便如此,商品零售收入和食品加工收入也較上年有所降低。主要原因有以下幾點:第一,整體經(jīng)濟狀況下滑所帶來的影響。由于宏觀經(jīng)濟增速的速度放緩而對消費者的信心造成的影響,將會直接反映在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績上。第二,電商新零售業(yè)務(wù)的沖擊。近年來,隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展,各種新興購物方式的出現(xiàn),尤其是淘寶、京東等電商巨頭對市場份額的占據(jù),也在潛移默化中逐漸改變著大眾的消費習(xí)慣,而這對傳統(tǒng)零售業(yè)恰恰也是一個巨大的沖擊[2]。

    秋林公司盈利能力指標(biāo)分析(如表2所示)。從表2可以看出,秋林公司的總資產(chǎn)凈利潤率自2015年開始出現(xiàn)下滑狀態(tài),從9.7083降到3.0063,到2018年出現(xiàn)了負(fù)值,2019年的總資產(chǎn)凈利潤率較上年略有提升,但是整體看來依然處于負(fù)值狀態(tài)。總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵,這表明*ST秋林公司的盈利能力呈下降趨勢。而營業(yè)利潤率在2015-2019年之間也處于下降狀態(tài),從4.0471降到3.3280,尤其是在2018年也出現(xiàn)了負(fù)值。這說明公司盈利能力下降,公司的財務(wù)狀況較差,經(jīng)營風(fēng)險較大。另外,資產(chǎn)報酬率也呈下降趨勢,從14.4388降為8.2074,在2018年也降低為了負(fù)值。資產(chǎn)收益率的下降表明*ST秋林公司利用資金獲取報酬的能力較低,企業(yè)的資產(chǎn)運營效用甚小。而導(dǎo)致盈利能力指標(biāo)開始轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)值的一個主要原因,則是秋林公司的營業(yè)利潤下降直至為負(fù)值。而秋林公司的營業(yè)利潤為負(fù)的較大原因是財務(wù)費用過高。據(jù)2019年年報顯示,秋林公司的財務(wù)費用高達5億元,這是因為秋林公司發(fā)行債券而未能及時給予債權(quán)人還本付息,資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難,公司無力償還債券本息,才導(dǎo)致了巨額的財務(wù)費用。

    表2 秋林2015-2019盈利能力指標(biāo)

    (二)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力分析

    應(yīng)收賬款作為衡量企業(yè)營運能力的重要指標(biāo),其指標(biāo)數(shù)值的升降大小表明企業(yè)對賒銷收入的收回能力以及信用政策是否存在問題和漏洞。秋林公司應(yīng)收賬款指標(biāo)分析(如表3所示)。從表3可以看出,ST秋林公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015-2019年之間呈下降趨勢,特別是在2019年,更是從之前的11.438跌至1.2575,這說明*ST秋林公司對賒銷的控制不合理,導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款無法收回,公司回款能力不足,公司現(xiàn)金不斷減少。另外,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在2015年-2019年之間也是呈現(xiàn)遞增狀態(tài),從147751增長到286.2823,這說明秋林公司有大量的應(yīng)收款項未被收回,而且相關(guān)的信用政策存在問題,需要對供應(yīng)商和合作伙伴的信用政策進行適當(dāng)調(diào)整,加快應(yīng)收賬款資金回籠。[3]

    表3 秋林2015-2019年應(yīng)收賬款分析

    四、秋林公司財務(wù)困境啟示

    (一)謹(jǐn)慎發(fā)行債券投資

    ST秋林之所以陷入財務(wù)困境,其中一個較大的原因就是財務(wù)費用過高,而致使企業(yè)的利潤為負(fù)值。導(dǎo)致財務(wù)費用過高則是因為所發(fā)行的債券未能及時還本付息。2018年11月,*ST秋林非公開發(fā)行公司債券“18秋林01”,并在《募集說明書》中明確約定,募集資金應(yīng)全部用于償還公司存續(xù)期內(nèi)的公司債券本息。但由于企業(yè)內(nèi)部周轉(zhuǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題,導(dǎo)致秋林公司無力償還所欠本息,將可能會發(fā)生全體債券持有人要求提前清償本期債券的風(fēng)險,而這將會導(dǎo)致公司陷入財務(wù)危機。這就表明在進行資金投資和募集時,要對企業(yè)的整體經(jīng)營情況作出準(zhǔn)確預(yù)判,謹(jǐn)慎發(fā)行債券投資、募集資金;并且要建立良好的內(nèi)部控制制度,避免出現(xiàn)“一言堂”的情況,導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境。

    另外,ST秋林還存在著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理等問題,ST秋林的商品、零售和食品加工產(chǎn)品的毛利率都穩(wěn)定在30%,這些區(qū)塊的毛利率比較高。然而,公司在2015年涉足黃金珠寶業(yè)務(wù)模塊后,開始讓公司的毛利率進入下降狀態(tài),以至于在近期一度降至為負(fù)值,這反映出該公司的黃金珠寶業(yè)務(wù)模塊幾乎無利可圖,甚至處于虧損狀態(tài)。這主要是因為秋林公司處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型階段,想要進入多元化發(fā)展,于是收購了金桔萊,以此進入黃金珠寶板塊。但由于業(yè)績下滑,公司主營業(yè)務(wù)向黃金珠寶模塊轉(zhuǎn)型面臨著很大挑戰(zhàn),主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型失敗,使得公司陷入了財務(wù)困境。

    (二)保持公司管理層穩(wěn)定性

    公司的管理層穩(wěn)定與否,對公司的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)有著較大的影響。管理層的頻繁變更,將會使得公司很難維持原有的內(nèi)部控制環(huán)境,同樣也會更加擾亂公司內(nèi)部控制制度實施的連貫性,從而使管理效率大大降低,不利于企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。另外,公司的黃金業(yè)務(wù)主要是由公司董事長負(fù)責(zé)經(jīng)營,公司董事長李亞、副董事長李建新均在2019年2月15日紛紛失聯(lián),黃金行業(yè)旗下的公司運營基本停滯。而且,此前公司為其子公司提供的一系列擔(dān)保,根據(jù)公司的核實,沒有一個得到董事會的審議和批準(zhǔn),這表明公司的內(nèi)部控制制度不夠完善,權(quán)責(zé)不夠明確。公司基本是董事長主導(dǎo)。隨著董事長的失蹤,*ST公司陷入了困境,整個經(jīng)營活動都受到了影響。由此可見,保持公司管理層穩(wěn)定性是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的重要一環(huán),對整個企業(yè)的運行至關(guān)重要。[4]

    (三)健全公司風(fēng)險評估體系

    風(fēng)險管理一直以來都是保障企業(yè)良好運行的有效措施之一,風(fēng)險管理的目標(biāo)是在風(fēng)險和收益之間取得適當(dāng)?shù)钠胶?,將風(fēng)險對企業(yè)績效的負(fù)面影響降至到最低水平,最大限度地提高股東和其他股權(quán)投資者的利益。

    2016年,秋林集團與新華信托股份有限公司簽訂了信托合同并購買信托產(chǎn)品12億元而未進行風(fēng)險評估和采取相應(yīng)的預(yù)防措施,上海證券交易所對此表示不能理解,雖然事后秋林集團及時收回了資金,未對公司財務(wù)狀況造成實際損失,但是對于重大資金的投放及收回,公司管理者并沒有遵守公司內(nèi)部控制的規(guī)定,缺少全面的安排以及事前細(xì)致的調(diào)查。2018年又因發(fā)行金融債券,最終債券全部到期且違約,導(dǎo)致企業(yè)無力償還本息,產(chǎn)生了較大的信用風(fēng)險,也對企業(yè)的運營管理造成了很大的影響。

    由此可見,公司的管理層對風(fēng)險管理的認(rèn)識尚不全面,風(fēng)險防控制度上還存在一些漏洞,因此提高有效預(yù)防和規(guī)避風(fēng)險的能力顯得尤為重要。企業(yè)應(yīng)當(dāng)基于風(fēng)險管理目標(biāo),結(jié)合自身實際情況,界定風(fēng)險管理的基本策略和本質(zhì)是識別和分析企業(yè)目前面臨的各種風(fēng)險,建立適合公司業(yè)務(wù)發(fā)展的內(nèi)部控制體系和合適的風(fēng)險承受底線,及時可靠地監(jiān)督和控制風(fēng)險,提高企業(yè)的風(fēng)險防范能力,將風(fēng)險控制在有限的范圍內(nèi)。

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