PPP項目融資管理及風險防范

唐偉 中國水利水電第八工程局有限公司

引言

PPP模式（Public-Private Partnership）具體是指政府和私人或者社會的一種合作關系，也可以說是為了提供某一種公共財物和服務參與到PPP模式的合作關系中，在這個過程中需要簽訂合同保證雙方的權利及義務，簽訂完合同就可以使雙方的合作進展得更為順利，最終使雙方都能實現(xiàn)自身目標，達到自身的目的。PPP中的Public指政府，Private指私人，PPP相結合的意義就在于政府和社會或私人的關系聯(lián)系在一起，形成一種相互合作的關系。其優(yōu)勢在于合作的關系能夠更高效迅速地實現(xiàn)預期的目標，雙方都能從這種關系中獲利，對政府來說其財務支出會大大減少，對企業(yè)來說其投資風險會減輕。PPP模式中，政府將部分責任轉交企業(yè)，減輕自身在財務上的負擔也節(jié)約了人力，企業(yè)方主要是會減輕投資風險，PPP模式應該大力推行，這會為國家經(jīng)濟發(fā)展提供強有力的支撐。

一、融資風險

（一）資本金來源不正規(guī)

企業(yè)進行融資的資金不是債務性資金而是自有資金，債務性資金不適用于PPP項目的融資。并不是所有的企業(yè)或者社會資本在實際PPP項目中都有充足的資金，一些資金不足的小企業(yè)一般都會與金融組織聯(lián)合形成一個整體參與到PPP項目的投標中，表面上看企業(yè)達到了資本投資金額，而實際情況卻是企業(yè)與金融機構簽訂保底合同，其中明確提出期限，又或者是提出其他借款作為借口，將借款用于PPP項目的融資。這樣表面上是不存在債務性資金，實際卻使得企業(yè)處于負債狀態(tài)，這樣就會存在出資不明確以及債務性資金充當資本金的違法問題。在這樣的情形之下，資金來源是多重的，不僅僅只包括投資企業(yè)。然而項目法人不需對債務性資金和利息進行償還，就意味著投資企業(yè)占有的權益是其出資與債務性資金的總和，遠遠超出實際出資比重，使得資金來源不正規(guī)的風險大大增加。

（二）融資不徹底

（1）首先，當前的PPP項目需要更多的社會資本投入進來，把PPP項目公司作為主要融資對象。由于PPP項目公司是新建立的，它沒有充足時間積累資產(chǎn)。它不僅有資金少的問題，還有不動產(chǎn)不夠充足的問題，并且銀行對于PPP模式并沒有充分的了解，這個時候選擇作為融資對象就很難爭取到銀行貸款。不僅如此，一些PPP項目與項目公司之間沒有直屬關系，項目公司就不能借助抵押的方式獲得貸款，只能另辟蹊徑，比如借助應收款項實現(xiàn)借貸就不失為一個好方法。政府財政和消費者是項目公司資金的主要來源，如果利用好應收款項就會讓項目企業(yè)財務獲得向銀行爭取貸款的資格。但是，這種做法缺乏穩(wěn)定性，實際企業(yè)運營中應收款項不屬于穩(wěn)定來源，在財務計算中不能長久存在，如果只是依靠應收款項進行銀行貸款，難度系數(shù)較高，這與銀行是否認同政府財政和消費者付款密切相關。

其次，銀行對政府財政的認同。PPP項目要想獲得政府財政支持必定會走過一段崎嶇的路，需要通過重重關卡才能獲得。企業(yè)最先要做的就是幫助PPP項目順利進入政府與社會資本協(xié)作綜合信息系統(tǒng)項目庫。然后就是要求企業(yè)將東道主國建設實際情況與自身優(yōu)勢相結合來實施計劃，保證計劃的科學性，還要讓政府進行核查。最后需要政府財政部門將政府的各項財政計劃結合在一起對PPP項目進行統(tǒng)籌分析，把對PPP項目提供的支持納入政府預算中。與此同時還要獲取政府的認可和人大審議，保證這些步驟完成之后企業(yè)才能成功得到政府財政付款。一方面銀行還需對政府進行全面綜合的考察才能夠準確分析出是否能夠根據(jù)政府財政付款進行放貸。其中包含了對政府信用以及財政能力的分析，確保政府可以為項目提供資金。另一方面要充分了解政府對企業(yè)考評的實際情況，進行嚴格的風險評價，確保企業(yè)具備政府財政付款。如果企業(yè)想要通過政府財政付款獲得銀行貸款，會受到銀行對政府財政的認同程度的影響，資金主要來源于政府對項目認同程度的影響較大。

最后，銀行對消費者付款的認同。消費者付款在項目企業(yè)的收付款項中所占比重較多時，銀行貸款的獲得關鍵在于銀行對于消費者付款的認同程度。銀行決定放貸時也要考慮到消費者付款可以長久穩(wěn)定地為企業(yè)提供充足的資金收益。進行消費者付款分析要注意仔細研究市場特色，結合東道主國的配套設施將企業(yè)與同行做比較分析?；谝陨锨闆r，銀行對于消費者付款作為企業(yè)應收款項的認同度不高。但也有特例，是在項目企業(yè)簽署銀行、用戶和項目企業(yè)三方合同的情況下產(chǎn)生的。實際上這種特殊情況很難發(fā)生，企業(yè)將消費者付款作為應收款項的主體去爭取銀行貸款是很困難的。

（2）銀行因素融資不徹底。為了提高PPP項目的融資水平，在投標競爭的過程中，選擇把銀行貸款和授信額度作為投標文件內容中的重要部分，通過這種方式凸顯項目優(yōu)勢。表面上看，項目融資的阻礙已經(jīng)解決，實際情況卻恰恰相反。項目進行借貸時銀行還會本著普遍要求進行借貸審批，嚴格審核項目的信用評價、增信擔保策略等，只有滿足了這些規(guī)定，才能批準借貸。由于銀行并不熟悉PPP項目，將會進行更縝密的風險分析以及更為嚴格的防控，會使項目融資不徹底，影響項目繼續(xù)開展。

二、PPP項目融資管理與風險防范對策

（一）加強項目前期研究論證工作

對于PPP項目的前期研究論證工作，其主要包括兩個層面的研究，分別是項目技術層面和PPP模式層面，這兩個層面的研究是PPP項目融資的關鍵性基礎。對于項目技術層面，其重點研究的對象有項目總投資、建設內容、施工技術、經(jīng)濟效益等，解決項目的可行性問題。而對于PPP模式層面，其重點研究的內容包括風險分擔機制、投資回報機制、社會資本方準入條件、績效考核和付費機制等，解決模式可行的問題。只有在做好項目前期的重點研究工作，相關金融部門才能夠科學有效地對PPP項目的融資規(guī)模、期限、成本以及還款方式等因素進行評估，從而確保PPP項目融資活動的正常開展。

（二）提高PPP項目盈利能力

PPP項目順利開展離不開有關機構部門以及社會資本的共同協(xié)作，有關機構部門和社會資本通過PPP項目建立起良好的合作，把提高PPP項目質量以及供給關系作為發(fā)展的目標，將有關機構部門的監(jiān)管職能和社會資本的融資管理能力充分發(fā)揮出來。為提高PPP項目的盈利能力以及吸引力可以從PPP項目的經(jīng)營環(huán)境、項目可行性分析、融資風險管控等方面著手進行研究。這樣可以借助PPP項目自身的資產(chǎn)和收益巧妙解決現(xiàn)實中面臨的融資問題，為PPP項目吸引到更多投資者，這樣銀行也會更傾向為項目提供貸款，確保PPP項目有足夠的資金。

（三）拓寬融資渠道

當前PPP項目融資過于注重銀行貸款，其實理論上不利于風險的分散，融資具有多樣性才能有效分散風險。PPP項目目前來看投資結構、還款結構以及資金來源都比較單一，無法讓風險分散，這樣就沒有辦法有效降低資金成本，某種程度上增大了項目風險，可以使用多種融資工具，比如基金、股票、債券、信托等，或者提高保險資金、社保基金、養(yǎng)老基金等長期資金參與到PPP項目的積極性，這些方法都能夠使資金穩(wěn)定，為PPP項目長遠發(fā)展提供可能。

（四）加強對社會資本的審核

政府采購文件中一般會要求社會資本擁有充足的資金實力和融資能力，避免出現(xiàn)社會資本缺乏資金導致PPP項目資金不足的情況，還可以避免因為經(jīng)營不佳使社會資本缺乏資金從而導致提供給PPP項目資金不足的情況。資本金只是其中的一個方面，社會資本還需具有極強的融資能力。投標文件要求出示相應融資文件，比如與貸款機構簽署的針對本項目的融資協(xié)議或者貸款意向書等，在中標之后能夠保證及時支付。

為解決資本金問題，讓財務投資人以聯(lián)合體成員的身份加入社會資本也不失為一個好辦法。貫徹“穿透原則”嚴格進行資本金審查，保證資本金來源符合規(guī)范的同時具有合法性。融資項目要滿足相應的對資本金比例的要求，從根本上杜絕“名股實債”、股東借款、借貸資金等債務性資金和以公益性資產(chǎn)、儲備土地等方式違規(guī)出資或出資不實的問題，制定落實相關工作規(guī)范制度，保證檔案數(shù)字化成果具有真實性、可用性和規(guī)范性。

（五）強化融資風險管理

在融資風險管控中，一方面要盤活資金，合理開展資金的統(tǒng)籌工作，根據(jù)PPP項目建設的投資規(guī)模、合作年限等因素制定出科學的融資計劃，促使資金利用率得到有效提高，從而盤活資金。另一方面要選擇合理的融資風險評估方法。對于PPP項目融資，其風險評估最常用的方法主要分為兩大類，分別是定性分析與定量分析，定性分析法主要包括流程圖法、頭腦風暴法、風險和對表法等，定量分析法主要包括蒙特卡洛模擬法、敏感性分析法、模糊綜合評價法。同時正確處理好科學性和合理性的關系，堅持科學決策原則，在進行項目評估的基礎上提高項目決策的科學性和合理性。

三、項目融資在施工建設方面的應用

（一）項目融資對施工建設的作用

施工建設和項目融資密切相關，PPP項目融資資金是推動施工建的重要保障。在項目實施中，要合理利用施工資源以及外部資源，除此之外還要根據(jù)現(xiàn)場情況進行利潤計算，最大程度降低成本，為企業(yè)增加效益。

（二）項目融資在施工建設方面的應用

施工建設和項目融資是合作伙伴關系，要想讓企業(yè)在市場中站穩(wěn)腳跟就必須選好項目開發(fā)市場，實現(xiàn)融資項目的資金注入。融資是PPP項目中最重要的一部分，涉及很多項目，比如金融、法律、財務等。完善融資管理能夠保障以后的項目順利開展。

（三）施工建設關于融資風險的防范

PPP項目融資牽扯到兩方利益，政府方不能偏袒其中任何一方，雙方都要具有法律保障的平等關系，也不能忽視對社會資金的保護，要遵守雙方簽訂的合同，按照合同內容進行施工，避免雙方違約的情況。社會資本方可要求政府方更要建立嚴格的法律法規(guī)來保障兩方的利益，這樣可以使風險降至最低。

結語

PPP項目是國內企業(yè)加入國際投資建設的一種全新模式，具有其自身的優(yōu)點，它可以在減輕政府基礎建設等方面的財政負擔的同時為企業(yè)降低投資風險。實際上卻也存在一定風險，需要企業(yè)洞悉其風險來源，積極采取相應措施應對風險，幫助PPP項目進行更為順利。