所有權(quán)性質(zhì)與公司費(fèi)用粘性

□文/張娥

（重慶三峽學(xué)院重慶）

［提要］代理問題被認(rèn)為是費(fèi)用粘性產(chǎn)生的重要原因之一。所有權(quán)性質(zhì)不同代理問題的程度不同，對費(fèi)用粘性影響不同。本文以2016～2019年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)公司所有權(quán)性質(zhì)對費(fèi)用粘性的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：無論是國有控股公司還是非國有控股公司均存在費(fèi)用粘性現(xiàn)象，相對于非國有控股公司而言，國有控股公司的費(fèi)用粘性程度更高。

一、引言

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，管理會計(jì)在中國的發(fā)展如火如荼，成本管理是管理會計(jì)的核心內(nèi)容，對企業(yè)控制成本、增加利潤有著重要的作用，傳統(tǒng)成本性態(tài)理論認(rèn)為成本與業(yè)務(wù)量呈線性關(guān)系。Cooper et al.（1992）的研究卻指出，管理者的成本管理行為使得成本的變化不僅取決于業(yè)務(wù)量變化幅度，還取決于其變化方向。Anderson等（2003）的研究發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)量增加時(shí)成本的增加量大于業(yè)務(wù)量減少時(shí)成本的減少量，并借用經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念將此現(xiàn)象稱為費(fèi)用粘性，隨后引起許多學(xué)者對費(fèi)用粘性問題的研究。目前，學(xué)者普遍認(rèn)為企業(yè)存在費(fèi)用粘性，對于影響因素的研究中，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多認(rèn)為代理問題是導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用“粘性”現(xiàn)象的主要原因。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離，二者目標(biāo)函數(shù)不一致，經(jīng)營者利用信息優(yōu)勢會盡可能從薪酬和在職消費(fèi)兩個(gè)方面維護(hù)自身的利益，經(jīng)營者的自利性使得在營業(yè)收入下降時(shí)并不會馬上做出減少費(fèi)用的決策。現(xiàn)有文獻(xiàn)開始關(guān)注公司治理對于企業(yè)費(fèi)用粘性的影響，良好的公司治理機(jī)制為解決代理問題會起到積極的作用，而所有權(quán)的性質(zhì)則會影響公司的治理模式。因此，本文將探討控股股東性質(zhì)對公司費(fèi)用粘性的影響，以期對進(jìn)一步豐富現(xiàn)有費(fèi)用粘性理論提供一定的參考。

二、文獻(xiàn)綜述

Anderson等（2003）選擇1979～1998年美國上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)銷售收入增長1%時(shí)，銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用增長了0.55%；而當(dāng)銷售收入下降1%時(shí)，銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用卻僅下降0.35%，并將此費(fèi)用隨業(yè)務(wù)量上升或下降不對稱變化的現(xiàn)象稱為費(fèi)用粘性。孫錚、劉浩（2004）選擇中國上市公司作為樣本進(jìn)行了檢驗(yàn)，同樣發(fā)現(xiàn)了費(fèi)用粘性在我國上市公司也顯著存在。隨后羅宏、曾永良（2015），牟偉明（2018），趙艷麗（2019），趙歡、熊莎莎（2019）的研究也證實(shí)了我國上市公司存在費(fèi)用粘性。

在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對費(fèi)用粘性的影響研究中，牟偉明（2018）的研究發(fā)現(xiàn)無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)均存在費(fèi)用粘性，國有企業(yè)的費(fèi)用粘性程度大于民營企業(yè)，且主要體現(xiàn)在管理費(fèi)用粘性上。石善沖、王晉珍等（2018）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會影響企業(yè)的費(fèi)用粘性，且國有企業(yè)的費(fèi)用粘性程度更大，內(nèi)部控制更能抑制國有企業(yè)的費(fèi)用粘性。李丹（2019）的研究發(fā)現(xiàn)公司費(fèi)用粘性的程度依次是中央企業(yè)大于地方國企大于民營企業(yè)，主要原因是代理問題的程度不同。羅宏、曾永良（2015）的研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)的費(fèi)用粘性相較于非國有企業(yè)更大，通過外部審計(jì)降低費(fèi)用粘性的作用在國有企業(yè)更明顯。田園、戴嘉（2020）的研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)更能通過現(xiàn)金持有促進(jìn)對費(fèi)用粘性的抑制作用。侯曉紅、梁晨（2020）的研究結(jié)果表明產(chǎn)權(quán)性質(zhì)能夠影響費(fèi)用粘性與現(xiàn)金股利分配之間的關(guān)系，具體而言非國有企業(yè)相較于國有企業(yè)的費(fèi)用粘性更能促進(jìn)企業(yè)的現(xiàn)金股利分配。廖飛梅、萬壽義等（2020）發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)混合所有制改革能有效抑制費(fèi)用粘性。

三、理論分析與研究假設(shè)

在我國，按照公司實(shí)際控制人的性質(zhì)可以分為國有控股公司和非國有控股公司，實(shí)際控制人是國有企業(yè)、中央機(jī)構(gòu)以及地方機(jī)構(gòu)的公司為國有控股公司，實(shí)際控制人是自然人、民營企業(yè)及其它的為非國有控股公司。無論是國有控股還是非國有控股均存在代理問題，代理問題是所有權(quán)與控制權(quán)分離下管理者自利行為的產(chǎn)物。由于管理層與股東目標(biāo)函數(shù)不一致，管理層極有可能出于自身利益考慮，在企業(yè)收入下降時(shí)不努力進(jìn)行有效的成本控制，而更可能通過自身控制的資源進(jìn)行過度投資以獲取更高的報(bào)酬或者謀取在職消費(fèi)；當(dāng)企業(yè)收入上升時(shí)，管理層則更有可能將個(gè)人消費(fèi)支出、個(gè)人招待費(fèi)等支出在公司管理費(fèi)用中報(bào)銷。從而增加公司的總費(fèi)用支出，由此增強(qiáng)了企業(yè)的費(fèi)用粘性。因此，可以提出：

H1：無論是國有控股還是非國有控股公司，均存在費(fèi)用粘性。

相對于非國有控股，國有控股公司存在著所有權(quán)人缺位的情況，不能對管理層形成有效的產(chǎn)權(quán)約束，容易產(chǎn)生“內(nèi)部人控制”問題。另外，國有控股公司更可能受到國家政策性干預(yù)，承擔(dān)著就業(yè)、節(jié)能、環(huán)保等更多的社會責(zé)任，導(dǎo)致經(jīng)營目標(biāo)的多元化。首先，這種政企關(guān)系在所有者缺位的背景下更易導(dǎo)致管理層機(jī)會主義和代理問題。在這種情況下管理層往往會利用過度投資、多元化經(jīng)營等手段構(gòu)筑“企業(yè)帝國”，在銷售收入增長時(shí)，利用管理費(fèi)用易于操縱且隱蔽的特點(diǎn)增加在職消費(fèi)，過度獲取報(bào)酬或隱性福利；而在銷售收入下降時(shí)則設(shè)法維持原有的待遇、報(bào)酬，使得管理費(fèi)用居高不下，呈現(xiàn)費(fèi)用粘性的特征。其次，非國有控股公司股東對經(jīng)營者監(jiān)督力度大，經(jīng)營者自利行為受到抑制，在業(yè)績下滑的時(shí)候往往會被要求縮減費(fèi)用開支，因而非國有控股公司成本費(fèi)用粘性小于國有控股公司。最后，非國有控股公司比地方國有企業(yè)具有更好的公司治理水平，完善公司治理機(jī)制能夠有效的降低公司費(fèi)用粘性。因此，可以提出：

H2：國有控股公司的費(fèi)用粘性大于非國有控股公司。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源。本文選取2016～2019年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為初始樣本。由于涉及增長率等的計(jì)算，選取時(shí)以2015年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為基數(shù)，對樣本公司后四年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了配對，樣本處理過程如下：（1）剔除后續(xù)年度被ST和*ST以及退市的上市公司；（2）剔除數(shù)據(jù)不全的公司；（3）剔除存在極端數(shù)據(jù)的公司。最終得到5，972個(gè)樣本（其中國有企業(yè)樣本2，747個(gè)、民營企業(yè)樣本3，225個(gè)）用于實(shí)證分析。本文使用的數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，并利用SPSS.23軟件進(jìn)行分析。

（二）變量選取及變量定義。本文主要分析所有權(quán)性質(zhì)對費(fèi)用粘性的影響，被解釋變量借鑒大多數(shù)學(xué)者的做法選取銷管費(fèi)用的變動率來代理企業(yè)費(fèi)用的變動，解釋變量為企業(yè)銷售收入變動率、控股股東性質(zhì)。借鑒已有的研究成果，本文選取員工密集度、固定資產(chǎn)密集度、經(jīng)濟(jì)增長率和資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量。主要變量的定義及說明如表1。（表1）

表1 主要變量定義及說明一覽表

（三）模型設(shè)計(jì)。為檢驗(yàn)本文的研究假設(shè)，借鑒Anderson等（2003）、孫錚和劉浩（2004）等研究費(fèi)用粘性的文獻(xiàn)，構(gòu)建費(fèi)用粘性存在性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿缦拢?/p>

為檢驗(yàn)控股股東性質(zhì)與費(fèi)用粘性的關(guān)系構(gòu)建模型如下：

其中，State表示公司控股股東性質(zhì)，若為國有控股取1，非國有控股取表示第5～8個(gè)變量，它們都是控制變量，分別為員工密集度、固定資產(chǎn)密集度、當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增長率以及資產(chǎn)負(fù)債率，其余變量含義同模型（1）。檢驗(yàn)不同股權(quán)性質(zhì)控股公司費(fèi)用粘性的情況，根據(jù)H2預(yù)計(jì)國有控股公司費(fèi)用粘性更大。

五、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)。從表2主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)表可以看出，國有控股公司的銷管費(fèi)用變化率的平均值為0.1280，銷售收入的變化率平均值為0.1080，非國有控股公司的銷管費(fèi)用變化率平均值為0.1530，銷售收入的變化率平均值為0.1408，說明無論是國有控股公司還是非國有控股公司銷管費(fèi)用的變化率要大于銷售收入的變化率，國有控股公司的變化率更大。國有控股公司虛擬變量D的均值為0.25，非國有控股公司虛擬變量D的均值為0.23，說明國有控股公司有25%的樣本出現(xiàn)了收入下滑，非國有控股公司有23%的樣本出現(xiàn)了收入下滑。國有控股公司員工密集度均值為0.3182，最大值為9.67666，最小值為0.0018；非國有控股公司員工密集度均值為0.3897，最大值為9.6531，最小值為0.0007，公司之間差異較大。國有控股公司固定資產(chǎn)密集度均值為2.4791，最大值為9.1499，最小值為0.0067，標(biāo)準(zhǔn)差為1.544；非國有控股公司固定資產(chǎn)密集度均值為2.5074，最大值為64.309，最小值為0.0011，標(biāo)準(zhǔn)差為1.1998。國有控股公司資產(chǎn)負(fù)債率最大值為1.299，最小值為0.0305，均值為0.4617；非國有控股公司資產(chǎn)負(fù)債率最大值為0.9886，最小值為0.0084，均值為0.3799。（表2）

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)表

（二）模型回歸分析。表3列示了本文的回歸結(jié)果，其中（1）列為費(fèi)用粘性存在性檢驗(yàn)結(jié)果，從表中數(shù)據(jù)可以看出，銷售收入變化率系數(shù)為0.795，且在1%的水平下顯著，說明公司的費(fèi)用總體上隨著收入的變化同向發(fā)生變化，粘性（Di，t×Ln（Revi，t/Revi，t-1））的系數(shù)為-0.236，t值為-19.582，在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，說明收入下降時(shí)費(fèi)用的下降幅度小于收入上升時(shí)費(fèi)用的上升幅度，即存在費(fèi)用粘性現(xiàn)象，調(diào)整后的R2為0.458，擬合優(yōu)度較好。（2）列為控股股東性質(zhì)對費(fèi)用粘性的影響結(jié)果，本文將樣本公司分為國有控股公司與非國有控股公司分別進(jìn)行回歸分析，從表中可以看出在國有控股公司收入變化率的系數(shù)為0.736、費(fèi)用粘性的系數(shù)為-0.421，且都在1%的水平下顯著，說明當(dāng)收入上升1%時(shí)，費(fèi)用整體增加0.736%，而當(dāng)收入下降1%時(shí)，費(fèi)用下降0.315%；非國有控股公司收入變化率的系數(shù)為0.605、費(fèi)用粘性的系數(shù)為-0.385，且都在1%的水平下通過了檢驗(yàn)，說明當(dāng)收入上升1%時(shí)，費(fèi)用整體上升0.605%，當(dāng)收入下降1%時(shí)，費(fèi)用下降0.22%，說明無論是國有控股公司還是非國有控股公司都存在費(fèi)用粘性，但是國有控股公司粘性系數(shù)（-0.421）要小于非國有控股公司粘性系數(shù)（-0.385）說明國有控股公司的費(fèi)用粘性程度要高于非國有控股公司費(fèi)用粘性程度，H2得到驗(yàn)證。（表3）

表3 股權(quán)結(jié)構(gòu)對費(fèi)用粘性的影響一覽表

六、研究結(jié)論

本文選取2016～2019年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)控股股東性質(zhì)對費(fèi)用粘性的影響。研究發(fā)現(xiàn)無論是國有控股公司還是非國有控股公司均存在費(fèi)用粘性現(xiàn)象，但國有控股公司較非國有控股公司而言費(fèi)用粘性更大，這可能由于國有企業(yè)由于所有權(quán)人缺位，容易形成“內(nèi)部人治理”問題，加之國有企業(yè)要承擔(dān)更多的社會責(zé)任等原因，導(dǎo)致國有企業(yè)在銷售收入下降時(shí)，費(fèi)用下降的幅度更低。