天然氣需求量長期看好

陳靜

極端天氣的增加帶來階段性需求增長，預(yù)計(jì)2022年LNG供給仍然偏緊張，價(jià)格易漲難跌。

2021年全球天然氣價(jià)格大幅走高，國泰君安認(rèn)為，2021年天然氣價(jià)格走高因素主要有：1歐洲及美國天然氣庫存與往年相比處于低位水平。2疫情后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的天然氣需求增長。3碳中和大背景下的成本提升，供應(yīng)端投資限制以及火力發(fā)電向天然氣發(fā)電轉(zhuǎn)型的需要。4極端天氣的增加帶來的階段性需求增長。預(yù)計(jì)2022年LNG供給仍然偏緊張，價(jià)格易漲難跌。

興業(yè)證券分析，我國將在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。在風(fēng)、光等新能源占比仍然有限的情況下，作為化石能源中碳排放量相對(duì)最低的天然氣成為替代煤炭的優(yōu)先選擇。2020年天然氣在我國一次能源消費(fèi)中的占比為8%，而2030年天然氣消費(fèi)占比目標(biāo)為15%，因此天然氣需求量長期增長空間廣闊。2020年我國天然氣消費(fèi)量3305.8億方，天然氣產(chǎn)量1940.1億方，供需缺口1365.7億方，外部依存度達(dá)42.07%。

隨著天然氣價(jià)格市場化改革不斷推進(jìn)，目前我國天然氣除管道氣外均已基本實(shí)現(xiàn)市場化。推薦深圳燃?xì)猓ㄗh關(guān)注新奧股份，港股建議關(guān)注新奧能源、中國燃?xì)?、華潤燃?xì)?、昆侖能源?/p>

光大證券研報(bào)指出，近年來由于我國油氣勘探開發(fā)投入不足，天然氣產(chǎn)量增長速度較緩，遠(yuǎn)不及消費(fèi)量的上漲速度，因此我國天然氣進(jìn)口量持續(xù)攀升，同時(shí)天然氣進(jìn)口量占消費(fèi)量比例也不斷上升。在碳中和大背景下，“煤改氣”政策不斷推進(jìn)，充分助力碳中和目標(biāo)，各地清潔環(huán)保政策頻出，我國天然氣需求增長顯著，2011～2020年天然氣表觀消費(fèi)量CAGR高達(dá)11%，預(yù)計(jì)市場長期向好。建議關(guān)注：1公司天然氣產(chǎn)量位居全國首位，有望充分受益于碳中和背景下天然氣需求快速增長的中國石油;2持續(xù)聚焦主業(yè)天然氣、今年上半年業(yè)績高增長的新奧股份;3LNG接收站業(yè)務(wù)超預(yù)期，未來成長核心逐步顯現(xiàn)的廣匯能源;4綁定國際原油巨頭，LNG業(yè)務(wù)增量可期的九豐能源;5聚焦天然氣終端零售，核心業(yè)務(wù)高成長的昆侖能源。

行業(yè)研判

國泰君安煤炭黑金時(shí)代開啟

煤價(jià)將超預(yù)期，到今年底核心矛盾在于低庫存嚴(yán)峻，動(dòng)力煤淡季不淡大局已定，焦煤仍將穩(wěn)中有漲。龍頭公司保供邏輯已驗(yàn)證，量價(jià)雙升提盈利，“零長協(xié)”銷售公司將盡享行業(yè)紅利。推薦山西焦化、蘭花科創(chuàng)、盤江股份、昊華能源、山煤國際，以及行業(yè)龍頭及區(qū)域龍頭陜西煤業(yè)、中煤能源、兗州煤業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中國神華。

浙商證券光伏有望成“碳中和”主力

目前清潔能源成共識(shí)。過去10年光伏度電成本從2010年的2.47元/度下降至2020年的0.37元/度，降幅達(dá)85%。光伏“平價(jià)時(shí)代”臨近，將成為“碳中和”主力。光伏裝機(jī)需求未來10年迎來10倍增長。顆粒硅推薦上機(jī)數(shù)控，看好保利協(xié)鑫能源（H股）、通威股份、大全能源;硅片看好隆基股份、中環(huán)股份;電池片看好通威股份、愛旭股份等。

民生證券機(jī)床國產(chǎn)化加速

機(jī)床協(xié)會(huì)發(fā)布2021年前7月重點(diǎn)企業(yè)營收同比增長44.8%，較2019年同期增長超25%，金屬加工機(jī)床新增訂單同比增長39.4%，在手訂單同比增長24.5%，規(guī)模以上企業(yè)金切機(jī)產(chǎn)量34.9萬臺(tái)，同比增長44.2%，機(jī)床行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)均大幅增長。當(dāng)前國內(nèi)機(jī)床市場民營機(jī)床企業(yè)為主導(dǎo)，行業(yè)集中度低，主要機(jī)床上市公司市占率CR5僅9.37%。建議關(guān)注海天精工、國盛智科、創(chuàng)世紀(jì)。

投資策略

瑞銀證券四季度市場風(fēng)格可能切換

A股增長勢頭二季度穩(wěn)中有進(jìn)，4400多家A股上市公司的整體盈利2021年上半年同比增長44%，剔除金融股后同比增長78%。整體盈利強(qiáng)勁主要由中上游行業(yè)（特別是鋼鐵、有色金屬、化工和采掘）貢獻(xiàn)，而高景氣度行業(yè)電子和電氣設(shè)備（新能源）也錄得較高的復(fù)合盈利增長。在凈利率擴(kuò)張（主要中上游行業(yè)）和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的帶動(dòng)下，今年上半年非金融A股的凈資產(chǎn)收益率也從去年同期的7.2%大幅提升至11.4%，為2012年以來同期最高。

由于名義GDP增速可能進(jìn)一步下滑且中上游行業(yè)的盈利高增長難以維持，預(yù)計(jì)未來12個(gè)月A股市場和MSCI中國總體盈利增速將放緩至10%左右。

“雙創(chuàng)”今年盈利高增長是其跑贏大盤的主要原因之一，但短期內(nèi)利率或難以持續(xù)下行，市場風(fēng)格可能在今年四季度切換。具有穩(wěn)定長期增長前景的“高質(zhì)量成長”消費(fèi)股可能重回市場焦點(diǎn)?？苿?chuàng)板內(nèi)的電氣設(shè)備和醫(yī)藥板塊以及創(chuàng)業(yè)板內(nèi)的電子板塊可能有估值提升機(jī)會(huì)。

安信證券NFT有望重估內(nèi)容資產(chǎn)價(jià)值

NFT（Non-FungibleToken），即非同質(zhì)化通證，具有不可分割、不可替代、獨(dú)一無二的特點(diǎn)，其作為承載物品價(jià)值的新型數(shù)字憑證，越來越受到投資者關(guān)注。NFT生態(tài)系統(tǒng)主要通過直接出售、二級(jí)市場交易手續(xù)費(fèi)以及游戲內(nèi)部經(jīng)濟(jì)交易手續(xù)費(fèi)3種方式盈利。NFT當(dāng)前應(yīng)用場景集中于數(shù)字收藏品、游戲資產(chǎn)與Metaverse三大領(lǐng)域，交易活躍，2021年上半年銷售額增至25億美元（約合人民幣161.6億元），遠(yuǎn)高于2020年上半年的1370萬美元。

未來隨著數(shù)字化技術(shù)不斷豐富，NFT落地場景會(huì)更加多元，有望推動(dòng)內(nèi)容資產(chǎn)價(jià)值的全面重估，關(guān)注標(biāo)的：1已有技術(shù)布局的互聯(lián)網(wǎng)大廠：騰訊控股、阿里巴巴-SW、網(wǎng)易;2基于平臺(tái)流量有潛力進(jìn)行NFT探索：嗶哩嗶哩、快手、芒果超媒、心動(dòng)公司、光線傳媒;3IP儲(chǔ)備豐富、NFT化空間大：閱文集團(tuán)、掌閱科技、視覺中國、泡泡瑪特、湯姆貓、完美世界、吉比特、三七互娛等內(nèi)容型公司。