中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系的實證研究

崔耀元 劉雨露

【摘? 要】金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的核心動力之一，對我國宏觀政策產(chǎn)生重要影響。金融發(fā)展與經(jīng)濟增長是相互依存、密不可分的。在我國經(jīng)濟體制改革和政府政策導向的影響下，我國金融市場取得了長足進步。但在經(jīng)濟全球化背景下，我國金融發(fā)展面臨一定的挑戰(zhàn)。論文基于格蘭杰因果關系檢驗進行實證研究后發(fā)現(xiàn)：我國利率與GDP之間存在長期均衡關系;匯率變動會導致貨幣供應量下降，并最終推動物價上漲;資本流動和外匯流入均會促進金融發(fā)展。

【Abstract】Financial development is one of the core driving forces of economic growth， which has an important influence on China's macro policy. Financial development and economic growth are interdependent and inseparable. Under the influence of China's economic system reform and government policy guidance， China's financial market has made great progress. But in the context of economic globalization， China's financial development is facing certain challenges. After an empirical study based on Granger causality test， the paper finds that there is a long-run equilibrium relationship between interest rates and GDP in China， exchange rate changes lead to a decrease in money supply and eventually drive up prices， and both capital flows and foreign exchange inflows promote financial development.

【關鍵詞】金融發(fā)展;經(jīng)濟增長;實證分析;市場經(jīng)濟

【Keywords】financial development; economic growth; empirical analysis; market economy

【中圖分類號】F832;F124? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）10-0046-03

1 金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系的相關理論

1.1 金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系的界定

本文采用的研究方法主要是定性分析法和定量分析。通過對已有文獻資料進行梳理，在前人研究成果的基礎上，總結了現(xiàn)有金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系相關理論。然后選取變量、計量方法以及數(shù)據(jù)來源，根據(jù)實證結果得出結論：利率變動會影響中國股市等資本市場;人民幣匯率水平變化與GDP之間存在正相關關系;自變量隨著貨幣數(shù)量增加而上升時可以促進金融業(yè)發(fā)展和實體經(jīng)濟提高;GDP等因素都能對金融發(fā)展有一定程度的積極作用，同時，掌握好中國金融體系以及經(jīng)濟增長之間復雜多樣的關系，對其進行系統(tǒng)而深入探究并總結出有用有效假說，具有普遍意義和實用性特點;人們可以使用定性定量結合法，根據(jù)已有理論知識及數(shù)據(jù)分析我國目前的金融發(fā)展狀況與趨勢，并在此基礎之上結合實際情況從不同視角、不同層次提出問題及對策建議;計量經(jīng)濟學模型與實證檢驗相結合，選取我國金融市場和貨幣供應量為被解釋變量，建立一元線性回歸方程來對二者之間長期均衡關系進行分析研究。首先可以利用EViews8.0統(tǒng)計軟件來實現(xiàn)數(shù)據(jù)處理。包括金融體系、貨幣供應量與價格水平以及通貨膨脹率等理論知識，然后闡述中國目前所面臨的一些問題，并提出合理建議措施，最后通過對這些內容運用SPSS回歸模型檢驗結果得出結論，并且結合實際情況進行總結分析和展望。

1.2 金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的機制

本文以金融發(fā)展和經(jīng)濟增長為切入點，簡單地論述了金融體系以及相關理論。在對現(xiàn)有文獻進行評述總結基礎上選取變量并說明其各自作用。通過建立VAR模型分別從利率市場化程度（K值）、匯率水平（EBG）2個方面來衡量中國多個地區(qū)之間金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關系。同時，采用脈沖響應函數(shù)和方差分解進一步分析經(jīng)濟增長與金融發(fā)展間存在的長期均衡效應。結果表明：經(jīng)濟增長可以促進金融創(chuàng)新能力提高。根據(jù)金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的相關理論，并簡單介紹了影響因素，通過建立計量模型，運用SPSS軟件進行實證檢驗。結果表明：我國在一年中平均GDP、人均可支配收入等變量與第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重之間存在長期均衡關系;金融發(fā)展對實體經(jīng)濟有顯著促進作用。此外，根據(jù)以上研究結論提出政策建議，從而優(yōu)化中國金融業(yè)投資環(huán)境以及提高其效率水平，以改善融資約束機制和拓寬城鄉(xiāng)居民的有效投資產(chǎn)品范圍，為進一步深化改革開放提供參考意見。本文針對我國目前國情提出相應對策建議：構建合理高效、完善有效、可操作性強并且能夠反映實際情況和符合自身特點并具有較強代表性特征指標體系;優(yōu)化政府間合作機制，促進我國各區(qū)域之間加強信息交流共享以及開展多渠道的溝通。

2 金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的現(xiàn)狀

2.1 金融發(fā)展的現(xiàn)狀

金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的核心動力之一，在我國金融市場和貨幣流通之間存在密切聯(lián)系。隨著中國利率市場化改革進程加快以及人民幣匯率形成機制的不斷深化，在資本賬戶開放、人民幣國際化程度進一步提升等因素影響下，如何促進中國金融業(yè)可持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展已成為一個亟待解決的問題。

本文基于金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的相關理論，選取了我國面板數(shù)據(jù)，從時間序列上對它們之間的關系進行實證分析。研究發(fā)現(xiàn)：在不同類型分位數(shù)下存在明顯差異;通過脈沖響應函數(shù)檢驗可以得出一國貨幣政策會影響到該國金融市場波動性。

本文提出針對中國國情制定適合本國經(jīng)濟發(fā)展的相關對策建議：合理分配資源和完善金融機構建設體系以促進我國利率市場化。在理論上來說，首先通過構建VAR模型檢驗金融發(fā)展與中國經(jīng)濟增長之間是否存在因果循環(huán);其次利用脈沖響應函數(shù)來探究二者間長期均衡影響因素。利率、匯率水平以及外匯儲備等貨幣指標能夠顯著地促進我國出口貿易的增加和進口額度的增大，但是其作用并不明顯。

2.2 金融發(fā)展在我國經(jīng)濟增長中的地位

金融活動的內涵是指金融機構在一定時期內所提供的服務和產(chǎn)品，以及與之相關聯(lián)而產(chǎn)生的經(jīng)濟活動。具體而言，金融發(fā)展具有以下特征：以滿足客戶需求為主。在我國市場化改革不斷深入推進、市場經(jīng)濟體制逐漸完善等因素影響下，2010年以來我國銀行存款余額一直保持穩(wěn)定增長趨勢并保持較快速度上漲。但與此同時，由于利率市場化進程加快導致存貸利差收窄的問題突出，商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中面臨較大的風險性與不確定性。金融的發(fā)展是經(jīng)濟增長中必不可少的，在促進我國國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康和快速地發(fā)展中，對于提高國家綜合國力有著舉足輕重的作用。金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制下企業(yè)生存與發(fā)展最需要保障。只有保證金融業(yè)的正常運行才能實現(xiàn)社會資源的合理配置。同時，其也能為人民提供更好、更優(yōu)質與水平更高的服務，滿足人們的需求，以達到社會效益最大化目標。而在當前競爭激烈的國內和國際市場中，為了金融業(yè)在經(jīng)濟建設和發(fā)展中發(fā)揮更大的功能與作用，就必須建立一個完善的金融體系，并對金融機構進行完善。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，而金融發(fā)展在我國國民經(jīng)濟中具有非常重要的意義。改革開放以來，隨著中國市場經(jīng)濟體制改革的不斷深化，在改革進程加快等因素的影響下，我國政府高度重視金融業(yè)及其相關產(chǎn)業(yè)對推動經(jīng)濟增長、增加就業(yè)機會以及保持社會穩(wěn)定方面發(fā)揮了積極作用。在社會主義市場經(jīng)濟體制不斷完善、利率市場化步伐進一步加快、金融體制改革逐漸完善的背景之下，在我國國民經(jīng)濟中占有舉足輕重地位的間接融資方式正在迅速發(fā)展并得到一定階段性改變和拓展，間接融資具有間接性、相對集中性、風險較小、可逆性以及融資的主動權掌握在金融中介手中的特點，在為融資者有效提供所需資金的同時，推動了社會經(jīng)濟的發(fā)展。

3 金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關系概述

3.1 金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的相關性

金融發(fā)展與經(jīng)濟增長是互為因果的，二者之間存在著相互依存性。在我國，國民經(jīng)濟中占主導地位的是國有商業(yè)銀行和股份制銀行。而對于中國而言，對社會經(jīng)濟產(chǎn)生巨大作用的因素主要體現(xiàn)在：

一是農業(yè)生產(chǎn);二是中小企業(yè);三是第三產(chǎn)業(yè)需要大量資金支持并且融資渠道較為單一、貸款需求較高以及信貸市場不活躍等原因造成了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在著一定程度的失衡現(xiàn)象。金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的重要支撐，對一個國家或地區(qū)而言，其直接影響著一國或者地區(qū)的總體競爭力和產(chǎn)業(yè)結構升級。

目前，我國正處于轉型階段并面臨新一輪改革壓力。因此，在這一時期應該加快轉變經(jīng)濟增長方式、提高金融效率以促進中國整體產(chǎn)業(yè)結構調整與優(yōu)化升級。同時，要注重發(fā)揮金融業(yè)在國民經(jīng)濟中應有的作用以及實現(xiàn)金融發(fā)展成果惠及廣大人民群眾，從而使中國成為一個開放性國家、安全型社會強國的目標得以順利完成，為世界發(fā)展提供強大動力和國際影響力。

近年來，我國宏觀環(huán)境發(fā)生了巨大變化。當前，我國對金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分開改革政策，銀行業(yè)和非銀行金融機構也陸續(xù)進入保險領域并得到迅速擴張發(fā)展。但與此同時，由于市場競爭加劇以及利率管制等因素，使得商業(yè)銀行盈利空間不斷壓縮且風險管理水平不高是金融行業(yè)面臨的主要問題之一，因此，有必要建立一套完善的經(jīng)濟增長指標體系框架。

3.2 金融業(yè)的經(jīng)濟增長結構

我國的金融體系是由政府主導，市場化程度高，由銀行、證券和信托等金融機構共同構成。在中國商業(yè)銀行中最重要的是國有大行，其作用主要在于為社會提供資金供給服務，次之是作為銀行主體之一的是中小股份制商業(yè)銀行，以及非公有制企業(yè)法人也發(fā)揮了很大功能：

首先，對于貸款業(yè)務方面主要以存貸為主要經(jīng)營手段;其次，在資產(chǎn)管理方面解決包括信貸資產(chǎn)定價、風險控制和收益分配等在內的問題。

金融業(yè)的經(jīng)濟增長是由各種因素決定，而其中包括銀行、資本市場和金融工具等要素。在這些方面中銀行扮演著重要的角色。商業(yè)銀行的資金來源主要有2個途徑：一是中央銀行發(fā)行貸款;二是存款人將存入中國人民銀行辦理結算或直接向央行申請再融資業(yè)務所得利息收入或者投資收益分配給企業(yè)投資者以及其他機構股東及職工，而金融機構所獲得的貨幣資產(chǎn)也是以貨幣形式體現(xiàn)出來的。

4 金融發(fā)展和經(jīng)濟增長指標體系的實證研究

4.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

完善金融發(fā)展與經(jīng)濟增長指標體系是我國現(xiàn)階段宏觀調控的主要內容，也對微觀主體和國民經(jīng)濟具有重大影響。本文在國內外學者研究基礎上，選取了12個不同類型的變量進行多元線性回歸分析。結果表明：固定資產(chǎn)投資、國民生產(chǎn)總值、營業(yè)收入增長率這3個自變量可以有效地解釋我國政府投放基礎設施建設資金所取得規(guī)模性成就;金融發(fā)展與經(jīng)濟增長指標體系之間存在長期均衡關系。經(jīng)濟增長指標體系是一個國家金融發(fā)展的重要組成部分，對宏觀調控與微觀管理有重大意義，同時，能夠反映出我國目前國民經(jīng)濟發(fā)展中存在著不同程度的問題。

近年來，由于國際國內市場波動、國內外要素價格飛速變化等因，中國GDP增幅放緩。本文以2013-2020年出臺的貨幣政策和專項債券試點來代表國家整體經(jīng)濟增長指標，利用SPSS軟件對這2項金融發(fā)展指標進行計量分析，并與全國同期數(shù)據(jù)進行對比。以2011-2019年出臺的《中國統(tǒng)計年鑒》為基礎數(shù)據(jù)，選取存量指標（VAR）以及格蘭杰因果關系檢驗模型進行實證研究分析發(fā)現(xiàn)：人均GDP與固定資產(chǎn)投資額之間存在長期均衡關系;金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有正向促進作用。

本文對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長指標體系進行了實證分析，選取了我國13個地區(qū)5年間的時間序列數(shù)據(jù)為基礎樣本。運用多元線性回歸模型來研究金融深化和微觀效應這一變量之間的關系。結果表明：協(xié)整方程F檢驗方法估計各解釋項與被解釋項對其擬合優(yōu)度有顯著影響，P<0.01則金融發(fā)展有利于促進經(jīng)濟增長。

4.2 金融發(fā)展存在的問題

金融機構的經(jīng)濟增長差異是導致金融市場不平衡和銀行之間競爭加劇的主要因素之一，進而對整個社會與市場經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不利影響，因此，在我國當前各商業(yè)銀行中存在著明顯的問題與不足。

例如，城市地區(qū)與農村地區(qū)貸款需求差距較大，金融發(fā)展不平衡。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：2020年，全國居民人均可支配收入32189元，其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入43834元，農村居民人均可支配收入17131元。因此，城鄉(xiāng)收入差距在縮小的同時，仍存在金融資源配置不合理、農村金融資源匱乏和農村人口金融知識能力不足等短板，導致出現(xiàn)農村金融供給結構不合理、供給效率不高等情況，無法滿足農村經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實需要。同時，我國的金融機構主要是國有商業(yè)銀行和全國性股份制銀行，這些金融機構會受到國家政策調整的影響，并且在金融體系方面，政府會采取一些措施來規(guī)范和引導金融機構的活動與行為。從宏觀角度來看，由于受到多重因素的影響，使得我國金融業(yè)與金融機構存在發(fā)展起步晚、水平低等問題;從微觀角度來看，中央銀行的貨幣供應量相對來說缺乏穩(wěn)定性，同時，流動性差、貸款規(guī)模小等原因造成銀行信貸供給不足;從區(qū)域經(jīng)濟角度來看，不同地區(qū)間金融市場結構存在很大差異，金融發(fā)展存在一定的區(qū)域差距問題。

5 政策建議

首先，要加強對金融機構風險管理機制建設，要從宏觀方面入手，需要建立健全金融體系及相關法律法規(guī)制度來保障金融業(yè)的健康發(fā)展，加大風險監(jiān)管力度、提高金融業(yè)服務質量以及培養(yǎng)專業(yè)人才。要提高監(jiān)管水平與效率，從而實現(xiàn)資源合理配置。

其次，從宏觀經(jīng)濟的角度出發(fā)，構建一個完整的體系以達到好的管控效果，對穩(wěn)定增長產(chǎn)生一定的積極影響。因此，需要加強和改善金融機構體系建設，促進整個社會健康平穩(wěn)地向前發(fā)展。

最后，要提高金融業(yè)總體水平以更好地為實體經(jīng)濟創(chuàng)造更多價值，以向人們提供服務為目標進行創(chuàng)新與改革，從而滿足我國經(jīng)濟結構轉型升級的要求。銀行層面要積極推進資本賬戶開放，加快銀行間債券市場發(fā)展進程，健全信用評級制度與監(jiān)管制度。

【參考文獻】

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