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    雪球收益憑證投資價值分析

    2021-09-13 05:29:59張成龍
    商業(yè)2.0-市場與監(jiān)管 2021年10期
    關(guān)鍵詞:本金雪球標(biāo)的

    摘要:結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品近幾年受到投資者的廣泛關(guān)注,在資管新規(guī)的背景下,券商的收益憑證表現(xiàn)亮眼,本文就收益憑證的概念、分類做出概括總結(jié),并對雪球收益憑證做出具體分析,讓投資者能夠更好的了解雪球收益憑證,并理性做出投資決策。

    關(guān)鍵詞:收益憑證;投資價值

    一、收益憑證的概念

    收益憑證是指證券公司依法發(fā)行,與投資者約定本金和收益的償付,將產(chǎn)品與特定標(biāo)的相關(guān)聯(lián)的有價證券,主要掛鉤的標(biāo)的資產(chǎn)有,利率、指數(shù)、股票、基礎(chǔ)商品等。

    二、收益憑證的分類

    1.按風(fēng)險程度高低分類

    (1)本金保障型產(chǎn)品

    本金保障型收益憑證是指保證本金不受損失,但不保證收益,無論市場行情如何影響掛鉤標(biāo)的,投資者的本金都能得到保障。

    (2)浮動型產(chǎn)品

    浮動型收益憑證是指投資者在產(chǎn)品到期時,可以得到固收產(chǎn)品的利息和賣出期權(quán)收到的權(quán)利金,但需要承擔(dān)對方行權(quán)的風(fēng)險。

    2.按掛鉤的標(biāo)的物類型分類

    (1)股指或個股類

    股指掛鉤型收益憑證是目前市場中發(fā)行和存量最多的產(chǎn)品,其收益憑證主要掛鉤的為股指或者股票,通常掛鉤的標(biāo)的有滬深300、上證50等。

    (2)黃金、原油為代表的商品類

    商品掛鉤型的收益憑證,該類收益憑證掛鉤的標(biāo)的是期貨合約,如果期貨合約價格走勢和預(yù)期的一致,投資者行權(quán),產(chǎn)品可獲得較高的收益。

    3.按內(nèi)嵌期權(quán)分類

    根據(jù)內(nèi)嵌期權(quán)的種類和特征不同可分為:

    (1)內(nèi)嵌看漲期權(quán)和看跌期權(quán),其最終的收益率取決于產(chǎn)品期限內(nèi)掛鉤標(biāo)的上浮和下浮程度。

    (2)內(nèi)嵌障礙期權(quán),該類期權(quán)當(dāng)未來標(biāo)的資產(chǎn)價格觸碰到障礙區(qū)間,來設(shè)定產(chǎn)品的預(yù)期收益,按照合約條款,可能是敲入也可能是敲出,通常根據(jù)障礙價格和行權(quán)價格分為敲入期權(quán)和敲出期權(quán)。

    (3)內(nèi)嵌彩虹期權(quán)掛鉤類理財產(chǎn)品,該類型理財產(chǎn)品通常掛鉤多只股票或者指數(shù),其到期收益和產(chǎn)品投資期限內(nèi)所有表現(xiàn)最好或者最差標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān),可分為價差期權(quán)、最大值期權(quán)和最小值期權(quán)。

    三、海通證券智贏雪球產(chǎn)品介紹——中證500雪球式50號

    1.基本條款

    (1)產(chǎn)品簡稱:智贏雪球

    (2)產(chǎn)品類型:非本金保障型

    (3)認(rèn)購起點:100萬

    (4)起息日-到期日:2021.01.29-2025.01.22

    (5)觀察期:2021.01.29—2023.01.17

    (6)轉(zhuǎn)換期期初日、轉(zhuǎn)換期期末日:2021.01.29、2023.01.17

    (7)贖回日:轉(zhuǎn)換期內(nèi)的全部交易日

    (8)交易日:上交所、深交所的交易日

    (9)轉(zhuǎn)換期:轉(zhuǎn)換期內(nèi)產(chǎn)品將線性持有中證500指數(shù)

    (10)投資起始運作日起的前24個月稱作觀察期滿足以下條件產(chǎn)品提前結(jié)束:

    ①在觀察期內(nèi)滿足敲出條件,產(chǎn)品于首次發(fā)生敲出事件的觀察日提前結(jié)束;

    ②所有敲入觀察日的掛鉤標(biāo)的收益表現(xiàn)水平均大于或等于敲入水平且在觀察期內(nèi)未發(fā)生敲出提前終止事件,則產(chǎn)品于觀察期期末觀察日提前結(jié)束;

    ③任意一個敲入觀察日的掛鉤標(biāo)的收益表現(xiàn)水平小于敲入水平,且在觀察期內(nèi)未發(fā)生敲出提前終止事件,但觀察期期末觀察 日掛鉤標(biāo)的收益表現(xiàn)水平大于或等于行權(quán)水平,則產(chǎn)品于觀察期期末觀察日提前結(jié)束。

    2.收益條款

    (1)掛鉤標(biāo)的:中證500指數(shù)

    (2)期初價格、收盤價格:掛鉤標(biāo)的在期初觀察日的收盤價格、中證500指數(shù)收盤價

    (3)敲出觀察日:2021.4.29-2022.12.29日,奇數(shù)月份的29日,偶數(shù)月31日

    (4)敲入觀察日:觀察期期初敲入觀察日至觀察期期末觀察日的全部交易日

    (5)敲出水平:100%、99. 5%、99%、98.5%、98%、97. 5%、97%、96. 5%、96%、95. 5%、95%、94.5%、94%、93. 5%、93%、92. 5%、92%、91. 5%、91%、90. 5%、90%、89. 5%

    (6)敲入水平:70%

    (7)票面利率:16.8%

    (8)觀察期終止份額價值:

    ①若觀察期期末觀察日掛鉤標(biāo)的收益表現(xiàn)水平大于或等于敲出水平,觀察期終止份額價值=面值X(1 +票面利率X產(chǎn)品起息日到觀察期期末觀察日之間的自然日天數(shù)H-365)

    ②若觀察期期末觀察日掛鉤標(biāo)的收益表現(xiàn)水平小于敲出水平,且所有敲入觀察日的掛鉤標(biāo)的收益表現(xiàn)水平均大于或等于敲入水平,則觀察期終止份額價值=面值X(1 +票面利率X產(chǎn)品起息日到觀察期期末觀察日之間的自然日天數(shù)-365)

    ③若觀察期期末觀察日掛鉤標(biāo)的收益表現(xiàn)水平小于敲出水平但大于或等于行權(quán)水平,且任意一個敲入觀察日的掛鉤標(biāo)的收益表現(xiàn)水平小于敲入水平,則觀察期終止份額價值=面值X最小值

    (9)轉(zhuǎn)換期贖回金額:

    ①投資者應(yīng)獲得的贖回金額=發(fā)行人確認(rèn)的實際 贖回份額數(shù)量X贖回申請確認(rèn)日的收益憑證份額價值

    ②收益憑證份額價值=每份額收益憑證面值+每份額收益憑證對應(yīng)的掛鉤標(biāo)的浮動收益

    ③掛鉤標(biāo)的浮動收益=份額面值×(贖回申請確認(rèn)日的掛鉤標(biāo)的收盤價格÷掛鉤標(biāo)的在產(chǎn)品起息日的收盤價格-1)

    四、投資價值分析

    1.投資者如何實現(xiàn)盈虧

    如果在產(chǎn)品運行期,沒有發(fā)生敲入,也沒有發(fā)生敲出,到期后投資者可以獲得約定的年化收益。

    如果在產(chǎn)品運行期內(nèi),任意一次敲出觀察日發(fā)生了敲出,那產(chǎn)品自動終結(jié),投資者可以獲得持有期的收益。

    如果只發(fā)生了敲入,沒有發(fā)生敲出,此時投資者就要承擔(dān)虧損,虧損幅度就是到期日資產(chǎn)的跌幅。

    2.如何選擇雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品

    (1)根據(jù)掛鉤標(biāo)的的運行情況選擇合適的時機(jī)

    根據(jù)以上情景,我們可以得知,雪球收益憑證的投資不同于普通理財產(chǎn)品,產(chǎn)品的購買時機(jī)是關(guān)鍵,投資者應(yīng)對掛鉤的指數(shù)有較為專業(yè)的分析,買的低很關(guān)鍵。

    (2)做好風(fēng)險控制

    投資者應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險偏好,要認(rèn)真閱讀產(chǎn)品說明書,尤其要關(guān)注掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)、投資期、是否可贖回、是否保證本金等重要信息,對于證券公司給出的“預(yù)期最高收益”等“美麗”標(biāo)簽,投資要清醒地看待。

    作者簡介:張成龍(1995-),男,漢,山東省臨沂市,碩士,研究方向:金融投資與財富管理。

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