• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    企業(yè)社會責(zé)任 內(nèi)部控制與財務(wù)績效關(guān)系研究:基于技術(shù)創(chuàng)新視角

    2021-09-13 10:28張勁松李沐瑤
    預(yù)測 2021年4期
    關(guān)鍵詞:財務(wù)績效企業(yè)社會責(zé)任技術(shù)創(chuàng)新

    張勁松 李沐瑤

    摘 要:本文基于利益相關(guān)者理論,以2013~2019年上市公司數(shù)據(jù)為樣本,研究企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明:企業(yè)社會責(zé)任對財務(wù)績效具有顯著正向影響;內(nèi)部控制對財務(wù)績效具有顯著正向影響;內(nèi)部控制正向調(diào)節(jié)企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效之間的關(guān)系;技術(shù)創(chuàng)新正向調(diào)節(jié)內(nèi)部控制與財務(wù)績效之間的關(guān)系;在數(shù)字化水平較高的企業(yè)中,技術(shù)創(chuàng)新對內(nèi)部控制與財務(wù)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更加顯著。研究結(jié)果為企業(yè)社會責(zé)任管理實踐以及財務(wù)績效的提升提供了理論和實踐參考價值。

    關(guān)鍵詞:企業(yè)社會責(zé)任;內(nèi)部控制;技術(shù)創(chuàng)新;數(shù)字化水平;財務(wù)績效

    中圖分類號:F275文獻標識碼:A文章編號:1003 5192(2021)04-0081-07doi:10.11847/fj.40.4.81

    Abstract:Based on the stakeholder theory, this paper takes the data of listed companies from 2013 to 2019 as samples to study the relationship between corporate social responsibility and financial performance. The results show that corporate social responsibility has a significant positive impact on financial performance; Internal control has a significant positive impact on financial performance; Internal control positively moderates the relationship between corporate social responsibility and financial performance; Technological innovation positively moderates the relationship between internal control and financial performance; In the enterprises with higher digital level, the moderating effect of technological innovation on the relationship between internal control and financial performance is more significant. The research results provide theoretical and practical reference value for CSR management practice and improvement of financial performance.

    Key words:corporate social responsibility; internal control; technological innovation; digital level; financial performance

    1 引言

    據(jù)《企業(yè)社會責(zé)任藍皮書(2019)》數(shù)據(jù)顯示,企業(yè)300強社會責(zé)任發(fā)展指數(shù)為32.7分,從指數(shù)上看整體處于起步者階段,50%左右的企業(yè)社會責(zé)任發(fā)展指數(shù)低于20分,說明多數(shù)企業(yè)仍在“旁觀”。隨著市場化進程的不斷向前,企業(yè)社會責(zé)任缺失問題也逐漸顯現(xiàn),如滴滴順風(fēng)車事件、阿里巴巴“中國供應(yīng)商客戶涉嫌詐騙”事件、“長春長生”疫苗造假事件等,給社會造成了惡劣的影響。一系列的社會責(zé)任問題不僅體現(xiàn)了企業(yè)社會責(zé)任意識淡薄,也暴露了企業(yè)在內(nèi)部控制方面存在著嚴重的缺陷?!镀髽I(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第4號——社會責(zé)任》文件不僅反映了各級監(jiān)管部門對企業(yè)是否積極承擔(dān)社會責(zé)任的重視,也明確了企業(yè)社會責(zé)任與內(nèi)部控制之間的互動性,以及共同作用于財務(wù)績效的驅(qū)動力。社會責(zé)任是企業(yè)一項非常重要的實踐,其履行情況受到內(nèi)部控制質(zhì)量的影響[1,2]。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量較高時,企業(yè)社會責(zé)任的履行越規(guī)范,也越有條理。換句話說,內(nèi)部控制質(zhì)量是企業(yè)社會責(zé)任活動順利進行的保障[3]。在此背景下,探討企業(yè)社會責(zé)任、內(nèi)部控制與財務(wù)績效之間的關(guān)系具有一定的理論與現(xiàn)實意義。

    黨的十八大以來,國家高度重視科技創(chuàng)新,創(chuàng)新驅(qū)動首次作為一個指標大項被寫入國家“十三五規(guī)劃”之中。創(chuàng)新對于企業(yè)發(fā)展同樣具有重要影響,企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新,能夠增強市場競爭力,提升績效水平。對于投資者來說,通常情況下更樂意投資技術(shù)創(chuàng)新水平高,內(nèi)部控制體系完善的企業(yè),技術(shù)創(chuàng)新水平的提升有利于增強內(nèi)部控制對企業(yè)財務(wù)績效的影響。隨著新冠疫情在全球的逐步蔓延,國際貿(mào)易保護主義加劇,經(jīng)濟不確定性顯著增加,而數(shù)字經(jīng)濟是改變企業(yè)競爭格局的重要技術(shù)手段。因此,數(shù)字化水平是影響企業(yè)創(chuàng)新、績效產(chǎn)出的關(guān)鍵技術(shù)環(huán)境。

    本文研究的創(chuàng)新貢獻如下:第一,探索了企業(yè)社會責(zé)任對財務(wù)績效的影響,拓寬了企業(yè)社會責(zé)任的研究領(lǐng)域。第二,探討了企業(yè)社會責(zé)任和內(nèi)部控制對財務(wù)績效的交互影響,是對財務(wù)績效影響因素研究的有效補充。第三,引入技術(shù)創(chuàng)新作為調(diào)節(jié)變量,驗證了其在內(nèi)部控制與財務(wù)績效關(guān)系間的調(diào)節(jié)效應(yīng),豐富了創(chuàng)新理論的研究內(nèi)容。第四,將數(shù)字化水平作為影響技術(shù)創(chuàng)新作用效果的邊界作用條件,進一步拓展了技術(shù)創(chuàng)新影響因素的相關(guān)研究。

    2 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

    2.1 企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效

    基于利益相關(guān)者理論,企業(yè)社會責(zé)任是一個多維衡量的概念[4]。從新制度經(jīng)濟學(xué)視角看,企業(yè)社會責(zé)任是市場經(jīng)濟形勢下利益相關(guān)者對企業(yè)逐利行為的監(jiān)督和約束。本文借鑒現(xiàn)有文獻[5,6],并基于數(shù)據(jù)可獲得性和客觀性,選擇員工、顧客、股東、供應(yīng)商和政府五個企業(yè)利益相關(guān)群體對企業(yè)社會責(zé)任維度進行劃分,并探討其對企業(yè)財務(wù)績效的影響。具體來講,企業(yè)承擔(dān)對股東的社會責(zé)任會通過提升股票價值,增加股東分紅等方式進行,以贏得股東信任,保障企業(yè)持續(xù)發(fā)展所需的經(jīng)濟基礎(chǔ)[7],減緩所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的負向影響,從而提高企業(yè)經(jīng)營效率,提升財務(wù)績效。企業(yè)承擔(dān)對員工的社會責(zé)任會為員工提供培訓(xùn)機會、提高員工薪酬待遇等[8],提高員工的滿意度和對企業(yè)的忠誠度[9],提升員工工作效率和工作技能,從而為企業(yè)帶來高水平的績效產(chǎn)出。企業(yè)承擔(dān)對顧客的社會責(zé)任體現(xiàn)在企業(yè)以較低的價格提供了高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)[10],通過獲得顧客信任一方面提高其購買企業(yè)產(chǎn)品的欲望,另一方面贏得市場口碑和良好的聲譽,從而提升財務(wù)績效。企業(yè)承擔(dān)對供應(yīng)商的社會責(zé)任體現(xiàn)在不過分壓低原材料進價、及時支付貨款等[11],為供應(yīng)商留出一定的資金用于工藝改進,進而為企業(yè)提供高質(zhì)量的原材料,保證企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì),從而有利于績效的提升。企業(yè)承擔(dān)對政府的社會責(zé)任主要表現(xiàn)在稅收方面,比如不偷稅漏稅,及時納稅等[12],樹立企業(yè)良好的模范納稅人形象,獲得政府的信任甚至是政策支持,享受到稅收優(yōu)惠、財政補貼等,從而保障企業(yè)績效的提升。基于以上分析,本文提出假設(shè):

    H1 企業(yè)社會責(zé)任對財務(wù)績效具有顯著正向影響。

    2.2 企業(yè)社會責(zé)任、內(nèi)部控制與財務(wù)績效

    內(nèi)部控制是企業(yè)的一項制度安排,具有全面性和規(guī)范性,根植于企業(yè)內(nèi)部,對企業(yè)的各項活動具有過程監(jiān)督和制度指導(dǎo)作用。而企業(yè)社會責(zé)任作為一項特殊的企業(yè)活動,在實施層面上必然受到內(nèi)部控制的監(jiān)督和指導(dǎo)[1],從而影響企業(yè)社會責(zé)任的績效產(chǎn)出。具體來講,較高的內(nèi)部控制質(zhì)量保障了企業(yè)承擔(dān)對股東的社會責(zé)任的過程,緩解股東與企業(yè)管理者之間的委托 代理問題,確保企業(yè)財務(wù)信息披露的準確、完整,增強股東與管理者之間的信任,改善企業(yè)經(jīng)營效率。有效的內(nèi)部控制能夠保障員工勞有所得,使其獲得報酬與其所做貢獻之間實現(xiàn)對等,提升員工工作滿意度和積極性。作為企業(yè)重要的制度安排,內(nèi)部控制在企業(yè)對員工社會責(zé)任與財務(wù)績效間發(fā)揮了積極的作用。企業(yè)承擔(dān)對顧客的社會責(zé)任過程中,需要內(nèi)部控制保證企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量的安全,提升產(chǎn)品在市場中的競爭優(yōu)勢,幫助企業(yè)更好地獲得顧客的信任和支持,從而使社會責(zé)任投入獲得更多有益的產(chǎn)出。有效的內(nèi)部控制能夠優(yōu)化企業(yè)采購的流程,降低與供應(yīng)商之間的交易成本,使企業(yè)獲得更為優(yōu)質(zhì)的原材料并取得供應(yīng)商的信任,因此,可以說在供應(yīng)商社會責(zé)任的績效產(chǎn)出中,內(nèi)部控制承擔(dān)著重要的角色。健全的內(nèi)部控制體系能夠統(tǒng)籌優(yōu)化企業(yè)與政府間信息交流的路徑,提升兩者之間的信息透明度,有利于政府了解企業(yè)社會責(zé)任的履行情況,使企業(yè)更容易獲得政府的支持,從而幫助企業(yè)獲得長遠發(fā)展?;谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O(shè):

    H2 內(nèi)部控制正向調(diào)節(jié)企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效之間的關(guān)系。

    內(nèi)部控制質(zhì)量越高,企業(yè)績效越好,這一觀點在學(xué)術(shù)界已經(jīng)形成了共識。較高的內(nèi)部控制質(zhì)量是企業(yè)各項經(jīng)營活動實施的重要保障,能夠指導(dǎo)和監(jiān)督企業(yè)運營,降低企業(yè)代理成本,提升企業(yè)會計信息透明度[13]。同時,健全的內(nèi)部控制體系也能夠幫助企業(yè)建立良好的信用體系,提升資源的利用效率,降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險,提升企業(yè)經(jīng)濟績效。基于以上分析,本文提出假設(shè):

    H3 內(nèi)部控制對財務(wù)績效具有顯著正向影響。

    2.3 技術(shù)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)

    從以上分析可以看出,企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的提高,其內(nèi)部治理機制也隨之不斷完善,從而實現(xiàn)財務(wù)績效水平的提升。從投資者角度來看,通常情況下會更樂于投資技術(shù)創(chuàng)新能力強且內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)[14]。從經(jīng)濟學(xué)角度看,企業(yè)要想不斷適應(yīng)市場需求,滿足顧客需要,必須不斷生產(chǎn)出讓顧客滿意,讓市場接受的新產(chǎn)品,這也要求企業(yè)持續(xù)地進行技術(shù)創(chuàng)新活動以保持滿足市場需求的能力。良好的內(nèi)部控制是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要保障,而技術(shù)創(chuàng)新水平的提升也向企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量提出了更高的要求。因此,企業(yè)不應(yīng)割裂看待內(nèi)部控制質(zhì)量與技術(shù)創(chuàng)新投入,而應(yīng)當(dāng)將兩者融合在一起,相輔相成,相互促進。由此,技術(shù)創(chuàng)新投入有利于增強內(nèi)部控制對企業(yè)財務(wù)績效的促進作用?;谝陨戏治?,本文提出假設(shè):

    H4 技術(shù)創(chuàng)新水平正向調(diào)節(jié)內(nèi)部控制與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系。

    2.4 數(shù)字化水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)

    近年來,大數(shù)據(jù)、云計算、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能帶來的數(shù)字化環(huán)境對企業(yè)的生產(chǎn)以及組織方式等產(chǎn)生了重大影響[15,16]。中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》中指出,數(shù)字作為當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵資源,被確定為全新的生產(chǎn)要素。數(shù)字經(jīng)濟促進了生產(chǎn)效率的提升,并引領(lǐng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展[17,18]。數(shù)字化水平對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展同樣產(chǎn)生重大影響,成為影響企業(yè)創(chuàng)新、決策的關(guān)鍵技術(shù)環(huán)境。

    數(shù)字化水平在信息、資源等方面對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響。首先,數(shù)字化水平可以降低企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新過程中的信息不對稱性。大數(shù)據(jù)、云計算等數(shù)字技術(shù)拓寬了企業(yè)獲取信息的寬度和廣度[19],獲取的大量信息可以降低企業(yè)管理者在技術(shù)投入方面的信息不對稱,減少技術(shù)創(chuàng)新中的模糊節(jié)點,提升創(chuàng)新的效率。其次,數(shù)字化平臺提升了企業(yè)溝通的能力。數(shù)字化平臺實現(xiàn)了信息與人、物之間的快速連接[20],企業(yè)內(nèi)外部溝通更加順暢,使企業(yè)能夠更加快速地洞察市場機會,消弭技術(shù)創(chuàng)新過程中的信息隔膜[21,22],從而為創(chuàng)新指明方向。再次,數(shù)字化也為企業(yè)提供了技術(shù)支持。企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新過程中,面臨著諸多的不確定性,大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)能夠提升企業(yè)的數(shù)字分析、整合能力[23],數(shù)字仿真、虛擬現(xiàn)實等數(shù)字手段可以精確地模擬和仿真各種參數(shù),形成最佳的創(chuàng)新路徑,糾正創(chuàng)新偏差,提升技術(shù)創(chuàng)新的成功率。最后,數(shù)字化水平可以廣泛連接內(nèi)外部資源[24,25]。開放性和廣泛連接的數(shù)字平臺打破了傳統(tǒng)組織理論下的企業(yè)邊界,實現(xiàn)了跨企業(yè)、跨領(lǐng)域、跨地域的合作[26]。因此,數(shù)字化水平成為影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵因素。基于以上分析,本文提出假設(shè):

    H5 在數(shù)字化水平較高的企業(yè)中,技術(shù)創(chuàng)新對內(nèi)部控制與財務(wù)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更加顯著。

    綜上,本文研究的理論模型如圖1所示。

    3 研究設(shè)計

    3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

    本文以2013~2019年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)為研究對象,并根據(jù)以下標準進行了數(shù)據(jù)的篩選:(1)剔除連續(xù)3年內(nèi)存在財務(wù)異常的上市公司;(2)剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司;(3) 剔除被ST、*ST的上市公司;(4)剔除上市時間不足1年的企業(yè)。篩選后,共獲得有效樣本企業(yè)836家。本文企業(yè)社會責(zé)任、財務(wù)績效等相關(guān)數(shù)據(jù)來源于國泰安金融數(shù)據(jù)庫(CSMAR),內(nèi)部控制數(shù)據(jù)來源于迪博內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫,采用Stata 16.0軟件進行統(tǒng)計分析。

    3.2 變量定義與測量

    (1)財務(wù)績效

    對于企業(yè)財務(wù)績效的測量,借鑒已有多數(shù)研究[27],本文采用資產(chǎn)收益率(ROA)作為財務(wù)績效的測量指標。

    (2)企業(yè)社會責(zé)任

    對于企業(yè)社會責(zé)任的測量,基于利益相關(guān)者理論,將企業(yè)社會責(zé)任劃分為員工、顧客、股東、供應(yīng)商和政府五個維度,借鑒已有研究[28],并考慮到數(shù)據(jù)可得性,本文使用每股收益、員工獲利水平、主營業(yè)務(wù)成本率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和稅費凈額作為企業(yè)社會責(zé)任五個維度股東、員工、消費者、供應(yīng)商和政府的代理指標,并將其平均求和,最終得到企業(yè)社會責(zé)任(CSR)的測量指標。

    (3)內(nèi)部控制

    對于內(nèi)部控制的測量,現(xiàn)有研究主要采用過程導(dǎo)向和目標導(dǎo)向兩種方法,但過程導(dǎo)向法的數(shù)據(jù)主要來源于企業(yè)自愿披露的年報數(shù)據(jù),無法保證其客觀性和完整性,因此,本文采用目標導(dǎo)向法,選取以內(nèi)部控制5大目標為評價標準的迪博內(nèi)部控制指數(shù)作為內(nèi)部控制(ICI)的測量指標。

    (4)技術(shù)創(chuàng)新

    對于技術(shù)創(chuàng)新的測量,借鑒已有研究[29],本文采用研發(fā)投入與營業(yè)收入的比值(RD)作為技術(shù)創(chuàng)新的測量指標。

    (5)數(shù)字化水平

    世界經(jīng)合組織(OECD)將包括互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、計算機等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施作為數(shù)字經(jīng)濟的核心構(gòu)成要素[30]。因此,本文選擇計算機、網(wǎng)絡(luò)等電子設(shè)備以及各類運營軟件、辦公軟件的資產(chǎn)價值占企業(yè)固定資產(chǎn)的比重,再以該比重為被解釋變量,以企業(yè)規(guī)模和營業(yè)收入增長率為解釋變量進行同行業(yè)同年度的最小二乘法回歸,得到的殘差值即為企業(yè)數(shù)字化水平(Digital)。

    (6)控制變量

    本文引入公司特征與治理層面的典型變量作為控制變量,包括公司規(guī)模(Size)、前十大股東持股比例(Big10)、獨立董事比例(InDir)、公司上市年齡(Age)、公司實際控制人股權(quán)性質(zhì)(Own),CEO與董事長是否兼任(IsDual)。具體的變量定義與測量方式如表1所示。

    4 實證結(jié)果與分析

    4.1 描述性統(tǒng)計與相關(guān)性分析

    本文使用Stata 16.0軟件對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析。描述性統(tǒng)計結(jié)果發(fā)現(xiàn),企業(yè)社會責(zé)任(CSR)的均值為1.097,稍高于全球上市公司均值,標準差為0.6802,說明當(dāng)前我國企業(yè)社會責(zé)任的履行情況良好。內(nèi)部控制(ICI)的均值為4.321,最大值為8.113,最小值為1.960,標準差為1.3795,說明樣本企業(yè)間內(nèi)部控制質(zhì)量存在較大程度的差異。技術(shù)創(chuàng)新(RD)的均值為0.127,標準差為0.1032,說明樣本企業(yè)間技術(shù)創(chuàng)新存在一定程度的差異。企業(yè)數(shù)字化水平(Digital)的均值為0.0003,標準差為0.0278,說明我國大多數(shù)上市公司的數(shù)字化水平建設(shè)滯后。財務(wù)績效(ROA)的均值為7.376,標準差為8.1147,說明樣本企業(yè)財務(wù)績效水平差異較大。相關(guān)性分析結(jié)果顯示,企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效的相關(guān)系數(shù)在1%水平上顯著為正,內(nèi)部控制與財務(wù)績效的相關(guān)系數(shù)在5%水平上顯著為正,技術(shù)創(chuàng)新與財務(wù)績效的相關(guān)系數(shù)在5%水平上顯著為正,技術(shù)創(chuàng)新與內(nèi)部控制的相關(guān)系數(shù)在10%水平上顯著為正,數(shù)字化水平與技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)系數(shù)在1%水平上顯著為正,數(shù)字化水平與財務(wù)績效的相關(guān)系數(shù)在10%水平上顯著為正。以上結(jié)果初步驗證了本文的部分假設(shè)。

    4.2 多元回歸分析

    本文采用多元回歸分析方法對相關(guān)假設(shè)進行驗證。直接效應(yīng)回歸檢驗結(jié)果如表2所示。模型(1)為僅包含控制變量的基準模型,在模型(1)的基礎(chǔ)上加入企業(yè)社會責(zé)任變量后,形成模型(2),檢驗結(jié)果顯示企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效在1%水平上顯著為正,假設(shè)H1得到支持。在模型(1)的基礎(chǔ)上加入內(nèi)部控制變量后,形成模型(3),檢驗結(jié)果顯示內(nèi)部控制與財務(wù)績效在5%水平上顯著為正,假設(shè)H3得到支持。

    調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸檢驗結(jié)果如表3所示。在模型(2)的基礎(chǔ)上加入變量內(nèi)部控制后,形成模型(4),結(jié)果顯示企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效、內(nèi)部控制與財務(wù)績效均顯著正相關(guān),再次驗證了假設(shè)H1和假設(shè)H3。在模型(4)的基礎(chǔ)上加入企業(yè)社會責(zé)任與內(nèi)部控制的交互項后,形成模型(5),結(jié)果顯示交互項與財務(wù)績效在10%水平上顯著為正,即內(nèi)部控制正向調(diào)節(jié)了企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效的關(guān)系,假設(shè)H2得到支持。在模型(3)的基礎(chǔ)上加入變量技術(shù)創(chuàng)新后,形成模型(6),結(jié)果顯示內(nèi)部控制與財務(wù)績效、技術(shù)創(chuàng)新與財務(wù)績效均顯著正相關(guān)。在模型(6)的基礎(chǔ)上加入技術(shù)創(chuàng)新與內(nèi)部控制的交互項后,形成模型(7),結(jié)果顯示交互項與財務(wù)績效在5%水平上顯著為正,即技術(shù)創(chuàng)新正向調(diào)節(jié)了內(nèi)部控制與財務(wù)績效的關(guān)系,假設(shè)H4得到支持。為了驗證假設(shè)H5,將企業(yè)數(shù)字化水平(Digital)按照均值(加減1個標準差)分為高低兩組樣本,分別進行回歸,回歸檢驗結(jié)果如表3所示。低數(shù)字化組中,技術(shù)創(chuàng)新與內(nèi)部控制的交互項與財務(wù)績效相關(guān)系數(shù)不顯著,但在高數(shù)字化組中,技術(shù)創(chuàng)新與內(nèi)部控制的交互項與財務(wù)績效在1%水平上顯著為正,即在數(shù)字化水平較高的企業(yè)中,技術(shù)創(chuàng)新對內(nèi)部控制與財務(wù)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更加顯著,假設(shè)H5得到支持。

    4.3 穩(wěn)健性檢驗

    為了保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性,本文進一步進行了如下檢驗:(1)替換因變量。選取凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為財務(wù)績效的替代變量,并作了滯后一期處理,回歸結(jié)果與前文一致。(2)替換自變量。選取每股社會貢獻值(REP)作為企業(yè)社會責(zé)任的替代變量。該指標根據(jù)《關(guān)于加強上市公司社會責(zé)任承擔(dān)工作的通知》中對每股社會貢獻值的計算公式得出,即“每股社會貢獻值=(凈利潤+所得稅費用+營業(yè)稅金及附加+支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+本期應(yīng)付職工薪酬-上期應(yīng)付職工薪酬+財務(wù)費用-排污費及清理費)/期初和期末總股份的平均值”,為了使樣本數(shù)據(jù)更加準確,剔除了每股社會貢獻值為負的樣本,回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。因此,可以說本文實證分析結(jié)果總體上是穩(wěn)健的。

    5 研究結(jié)論與建議

    5.1 研究結(jié)論

    本文以2013~2019年上市公司數(shù)據(jù)為樣本,分析企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)對財務(wù)績效的影響及作用機制,檢驗企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任是否會提升財務(wù)績效,從而實現(xiàn)企業(yè)目標和社會目標之間的“雙贏”。 研究結(jié)果表明:企業(yè)社會責(zé)任對財務(wù)績效具有顯著正向影響;內(nèi)部控制對財務(wù)績效具有顯著正向影響;內(nèi)部控制正向調(diào)節(jié)企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效之間的關(guān)系;技術(shù)創(chuàng)新正向調(diào)節(jié)內(nèi)部控制與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系;在數(shù)字化水平較高的企業(yè)中,技術(shù)創(chuàng)新對內(nèi)部控制與財務(wù)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更加顯著。研究結(jié)果對企業(yè)社會責(zé)任管理實踐具有一定的參考價值。

    5.2 對策建議

    (1)企業(yè)應(yīng)積極承擔(dān)社會責(zé)任。對企業(yè)來講,承擔(dān)對員工、顧客、股東、供應(yīng)商和政府等利益相關(guān)者的社會責(zé)任是塑造企業(yè)形象的有效途徑,能夠提升財務(wù)績效,進而糾正企業(yè)收益與社會收益的扭曲。對于政府來講,應(yīng)通過稅收返還,財政貼息等方式鼓勵企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任。

    (2)企業(yè)應(yīng)加快完善內(nèi)部控制體系。內(nèi)部控制質(zhì)量對社會責(zé)任的績效產(chǎn)出具有積極的影響,完善的內(nèi)部控制體系對于企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展具有非常重要的作用。此外,內(nèi)部控制作為企業(yè)的一種公司治理方式,可以將社會責(zé)任納入內(nèi)部控制的管理之中,結(jié)合社會責(zé)任實踐與內(nèi)部控制管理,以提升財務(wù)績效,助力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

    (3)企業(yè)要進一步提高技術(shù)創(chuàng)新能力。企業(yè)在加強內(nèi)部控制管理的同時,也要注重技術(shù)創(chuàng)新水平的提升,發(fā)揮互補性戰(zhàn)略對財務(wù)績效的協(xié)同影響。因此,企業(yè)應(yīng)建立全局性的資源整合系統(tǒng),切切實實提升技術(shù)創(chuàng)新水平,提高產(chǎn)品質(zhì)量和經(jīng)營效率。

    (4)企業(yè)應(yīng)大力推進數(shù)字化建設(shè)。隨著數(shù)字時代的推進,數(shù)字化資源逐漸成為引領(lǐng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵資源,企業(yè)應(yīng)通過大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)手段提升數(shù)字分析、數(shù)據(jù)整合、數(shù)字仿真等能力,實現(xiàn)人、物、信息之間的快速連接,從而提升技術(shù)創(chuàng)新水平和企業(yè)價值。

    參 考 文 獻:

    [1]李志斌.內(nèi)部控制、股權(quán)集中度與投資者關(guān)系管理——來自A股上市公司投資者關(guān)系調(diào)查的證據(jù)[J].會計研究,2013,(12):72 78,97.

    [2]Li X, Zheng C, Liu G, et al.. The effectiveness of internal control and corporate social responsibility: evidence from Chinese capital market[J]. Sustainability, 2018, (10): 4006 -4023.

    [3]AI Thuneibat A A, AI Rehaily A S, Basodan Y A. The impact of internal control requirements on profitability of Saudi shareholding companies[J]. International Journal of Commerce and Management, 2015, 25(2): 196 217.

    [4]竇鑫豐.企業(yè)社會責(zé)任對財務(wù)績效影響的滯后效應(yīng)——基于滬深上市公司面板數(shù)據(jù)的實證分析[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究,2015,(3):74 -81.

    [5]楊皖蘇,楊善林.中國情境下企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效關(guān)系的實證研究——基于大、中小型上市公司的對比分析[J].中國管理科學(xué),2016,24(1):143 150.

    [6]周立軍,王美萍,楊靜.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)績效與社會責(zé)任績效的關(guān)系研究——基于生命周期理論[J].2017,36(1):121 130.

    [7]Lassala C, Apetrei A, Sapena J. Sustainability matter and financial performance of companies[J]. Sustainability, 2017, 9: 1498.

    [8]Singh P, Sethuraman K, Lam J. Impact of corporate social responsibility dimensions on firm value: some evidence from Hong Kong and China[J]. Sustainability, 2017, 9(9): 1532 1555.

    [9]王娟,張喆,賈明.員工感知的企業(yè)社會責(zé)任與反生產(chǎn)行為:基于親社會動機和內(nèi)在動機的視角[J].預(yù)測,2017,36(5):8 14.

    [10]張思雪,林漢川.新常態(tài)下創(chuàng)新與社會責(zé)任對中國產(chǎn)品海外形象的影響研究——基于全球108個國家海外消費者的問卷調(diào)查[J].中國軟科學(xué),2017,(2):102 112.

    [11]黃偉,陳釗.外資進入、供應(yīng)鏈壓力與中國企業(yè)社會責(zé)任[J].管理世界,2015,(2):91 100.

    [12]Mishra S, Suar D. Does corporate social responsibility influence firm performance of India companies[J]. Journal of Business Ethics, 2010, 95: 571 -600.

    [13]Chen J. The empirical study among internal control, social responsibility and financial performance based on Chinese listed food and beverage industry[J]. Journal of Advances in Economics and Finance, 2018, 3(2): 33 -44.

    [14]Falk M. Quintile estimates of the impact of R&D intensity on firm performance[J]. Small Business Economics, 2012, 39(1): 19 37.

    [15]王化成,彭文偉,張順葆.宏觀環(huán)境對財務(wù)決策的影響研究—基于廣義財務(wù)管理理論體系的分析視角[J].東南大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2013,15(2):44 -49.

    [16]Chakravorti B, Bhalla A, Chaturvedi R S. Which countries are leading the data economy[J]. Harvard Business Review, 2019, (1): 2 -8.

    [17]王開科,吳國兵,章貴軍.數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展改善了生產(chǎn)效率嗎[J].經(jīng)濟學(xué)家,2020,(10):24 34.

    [18]趙濤,張智,梁上坤.數(shù)字經(jīng)濟、創(chuàng)業(yè)活躍度與高質(zhì)量發(fā)展[J].管理世界,2020,(10):65 75.

    [19]Zhan Y, Tan K H, Li Y, et al.. Unlocking the power of big data in new product development[J]. Annals of Operations Research, 2018, 270(1 2): 577 595.

    [20]Pee L G. Customer co creation in B2C commerce: does it lead to better new products[J]. Electron Commeres Research, 2016, 16 (2): 217 243.

    [21]Liu H F, Wu J J, Liu T L, et al..Spectral ensemble clustering via weighted k means: theoretical and practical evidence[J]. IEEE Transactions on Knowledge and Data Engineering, 2017, 29(5): 1129 1143.

    [22]Agrawal S, Avadhanula V, Goyal V, et al.. MNL Bandit: a dynamic learning approach to assortment selection[J]. Operations Research, 2019, 67(5): 1453 1485.

    [23]祁懷錦,曹修琴,劉艷霞.數(shù)字經(jīng)濟對公司治理的影響[J].改革,2020,(4):50 -64.

    [24]Nambisan S, Lyytinen K, Majchrzak A, et al.. Digital innovation management: reinventing innovation management research in a digital world[J]. Management Information Systems Quarterly, 2017, 41(1): 223 238.

    [25]Ragnedda M. Conceptualizing digital capital[J].Telematics and Informatics, 2018, 35: 2366 2375.

    [26]Einav L, Levin J. Economics in the age of big data[J].Science, 2014, 346(7): 715 721.

    [27]Zhao X P, Murrell A J. Revisiting the corporate social performance financial performance link: a replication of Waddock and Graves[J]. Strategic Management Journal, 2016, 37(11): 2378 2388.

    [28]Chen J. The empirical study among internal control, social responsibility and financial performance based on Chinese listed food and beverage industry[J]. Journal of Advances in Economics and Finance, 2018, 3(2): 33 -44.

    [29]崔也光,姜曉文,齊英.現(xiàn)金流不確定性、研發(fā)投入與企業(yè)價值[J].數(shù)理統(tǒng)計與管理,2019,(3):495 505.

    [30]陳夢根,張鑫.數(shù)字經(jīng)濟的統(tǒng)計挑戰(zhàn)與核算思路探討[J].改革,2020,(9):52 -67.

    猜你喜歡
    財務(wù)績效企業(yè)社會責(zé)任技術(shù)創(chuàng)新
    淺談企業(yè)社會責(zé)任的品牌傳播
    上市公司債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)與財務(wù)績效關(guān)系的研究
    論企業(yè)社會責(zé)任的法律規(guī)制
    蘇寧云商輕資產(chǎn)盈利模式及其財務(wù)績效研究
    技術(shù)創(chuàng)新路徑下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整機制研究
    我國制藥企業(yè)社會責(zé)任信息披露研究
    企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效研究
    身体一侧抽搐| 伦精品一区二区三区| 22中文网久久字幕| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 给我免费播放毛片高清在线观看| 欧美丝袜亚洲另类| 波多野结衣巨乳人妻| 精品一区二区三区人妻视频| 国产高清视频在线观看网站| 午夜福利在线观看吧| 中文字幕制服av| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产三级在线视频| 午夜亚洲福利在线播放| 麻豆乱淫一区二区| 美女被艹到高潮喷水动态| 日本-黄色视频高清免费观看| 亚洲综合色惰| 99久久精品国产国产毛片| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 岛国毛片在线播放| 亚洲精品日韩av片在线观看| 综合色丁香网| 成人亚洲精品av一区二区| 搞女人的毛片| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 久久午夜福利片| 晚上一个人看的免费电影| 欧美日韩国产亚洲二区| 男的添女的下面高潮视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频 | 国内精品美女久久久久久| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产午夜福利久久久久久| 久久久午夜欧美精品| 亚洲精品日韩av片在线观看| 婷婷六月久久综合丁香| 国产精品一及| 亚洲内射少妇av| 中文字幕熟女人妻在线| 岛国在线免费视频观看| 插阴视频在线观看视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 精品人妻熟女av久视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 日韩av在线大香蕉| 日本av手机在线免费观看| 亚州av有码| 我要看日韩黄色一级片| 男插女下体视频免费在线播放| 又爽又黄a免费视频| .国产精品久久| 亚洲美女视频黄频| 国产精品久久久久久av不卡| 观看免费一级毛片| 人妻夜夜爽99麻豆av| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国产美女午夜福利| 中文字幕av在线有码专区| 国产乱人视频| 色吧在线观看| 亚洲美女视频黄频| 亚洲在线自拍视频| 久久人妻av系列| 男人狂女人下面高潮的视频| 亚洲av不卡在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| 国产高清三级在线| 国产av麻豆久久久久久久| 国产探花极品一区二区| 国产毛片a区久久久久| av.在线天堂| 午夜福利高清视频| 少妇丰满av| 国产男人的电影天堂91| 乱人视频在线观看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 成人av在线播放网站| 日本黄色片子视频| 国产日韩欧美在线精品| 久久久午夜欧美精品| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 婷婷色av中文字幕| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲精品国产成人久久av| 日韩一区二区三区影片| 色综合色国产| 久久精品影院6| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 亚洲精品456在线播放app| 不卡视频在线观看欧美| 村上凉子中文字幕在线| 国产精品久久久久久av不卡| 啦啦啦韩国在线观看视频| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 我要看日韩黄色一级片| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 成人亚洲欧美一区二区av| 丰满人妻一区二区三区视频av| 一本一本综合久久| 18+在线观看网站| 美女大奶头视频| 夜夜爽天天搞| 国产伦精品一区二区三区四那| 欧美又色又爽又黄视频| 好男人视频免费观看在线| av在线老鸭窝| 2021天堂中文幕一二区在线观| 岛国在线免费视频观看| 观看免费一级毛片| 亚洲乱码一区二区免费版| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 亚洲图色成人| 亚洲精品亚洲一区二区| 久久韩国三级中文字幕| 亚洲人成网站高清观看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 99久国产av精品国产电影| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 2021天堂中文幕一二区在线观| 欧美激情在线99| 一本精品99久久精品77| av在线观看视频网站免费| 岛国在线免费视频观看| 成人美女网站在线观看视频| 91aial.com中文字幕在线观看| 日韩av在线大香蕉| 国产伦精品一区二区三区四那| 久久人人精品亚洲av| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲精品国产成人久久av| 欧美3d第一页| 国产一级毛片七仙女欲春2| 丰满乱子伦码专区| 又爽又黄a免费视频| 亚洲成人久久性| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 成人二区视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 综合色av麻豆| 99热这里只有精品一区| 成人毛片a级毛片在线播放| 深爱激情五月婷婷| 亚洲在线自拍视频| www日本黄色视频网| 国产成人影院久久av| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 色综合亚洲欧美另类图片| 麻豆成人午夜福利视频| 婷婷亚洲欧美| 波多野结衣高清作品| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 亚洲成人av在线免费| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 欧美色欧美亚洲另类二区| 国产精品.久久久| 国产高清视频在线观看网站| 久久99热6这里只有精品| 国产精品99久久久久久久久| 天堂√8在线中文| 99热这里只有是精品在线观看| 久久久久久久久久久免费av| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产精品久久视频播放| 国产欧美日韩精品一区二区| 99久久精品热视频| 美女高潮的动态| 亚洲成人av在线免费| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产av一区在线观看免费| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 日韩成人av中文字幕在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 国产乱人视频| 最后的刺客免费高清国语| 波多野结衣巨乳人妻| 日本免费一区二区三区高清不卡| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 直男gayav资源| 一区二区三区高清视频在线| 亚洲五月天丁香| 可以在线观看毛片的网站| 五月伊人婷婷丁香| 51国产日韩欧美| 看十八女毛片水多多多| or卡值多少钱| 成人美女网站在线观看视频| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 午夜视频国产福利| 97超视频在线观看视频| 国产精品蜜桃在线观看 | 日日摸夜夜添夜夜爱| 午夜福利成人在线免费观看| 亚洲,欧美,日韩| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 成人无遮挡网站| 日韩欧美在线乱码| 精品一区二区免费观看| 久久草成人影院| 国产成人精品久久久久久| 18禁在线播放成人免费| 欧美潮喷喷水| 美女黄网站色视频| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 亚洲国产精品国产精品| 天堂网av新在线| 亚洲一区二区三区色噜噜| 日韩欧美精品v在线| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲人与动物交配视频| 尾随美女入室| 在线观看av片永久免费下载| 亚洲av成人av| 最近手机中文字幕大全| 九九爱精品视频在线观看| 日本熟妇午夜| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产成人福利小说| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产综合懂色| 黄色日韩在线| 国产 一区精品| 亚洲最大成人av| 99在线视频只有这里精品首页| 乱码一卡2卡4卡精品| 婷婷精品国产亚洲av| 精品人妻视频免费看| 日韩强制内射视频| 人妻系列 视频| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 精品国产三级普通话版| 插阴视频在线观看视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 日韩av在线大香蕉| 日韩成人伦理影院| 久久久精品94久久精品| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 黄片wwwwww| 欧美xxxx性猛交bbbb| 欧美区成人在线视频| 综合色丁香网| 久久这里有精品视频免费| 草草在线视频免费看| 99热这里只有是精品在线观看| 国产极品精品免费视频能看的| av视频在线观看入口| 看黄色毛片网站| 99久久中文字幕三级久久日本| 国产精品伦人一区二区| 久久99精品国语久久久| 51国产日韩欧美| 亚洲中文字幕日韩| 好男人视频免费观看在线| 国产伦一二天堂av在线观看| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 又黄又爽又刺激的免费视频.| eeuss影院久久| 99热6这里只有精品| 欧美三级亚洲精品| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 乱人视频在线观看| 免费人成在线观看视频色| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 国产亚洲欧美98| 一进一出抽搐gif免费好疼| 在线观看午夜福利视频| 国产精品一区二区在线观看99 | 日本色播在线视频| 国产精品一二三区在线看| 人妻夜夜爽99麻豆av| 好男人视频免费观看在线| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 一级毛片久久久久久久久女| 中国美白少妇内射xxxbb| 一边亲一边摸免费视频| 中文字幕久久专区| 久久精品影院6| 又爽又黄a免费视频| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 午夜激情欧美在线| 又粗又爽又猛毛片免费看| 久久九九热精品免费| 黄色日韩在线| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 久久精品国产自在天天线| 欧美色欧美亚洲另类二区| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 一边摸一边抽搐一进一小说| 一级黄片播放器| 悠悠久久av| av在线天堂中文字幕| 亚洲成人久久爱视频| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 精品日产1卡2卡| 伊人久久精品亚洲午夜| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 欧美色欧美亚洲另类二区| 悠悠久久av| 美女cb高潮喷水在线观看| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 午夜福利在线观看免费完整高清在 | av专区在线播放| 99热只有精品国产| 真实男女啪啪啪动态图| 亚洲av.av天堂| 国产精品久久电影中文字幕| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | www.av在线官网国产| 欧美性感艳星| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 最近最新中文字幕大全电影3| 男的添女的下面高潮视频| 欧美激情在线99| 免费观看精品视频网站| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲av免费在线观看| 好男人视频免费观看在线| 成人美女网站在线观看视频| 国产 一区精品| 日韩 亚洲 欧美在线| 1000部很黄的大片| 成人av在线播放网站| 日本黄大片高清| 99久久精品国产国产毛片| 人体艺术视频欧美日本| 一本久久精品| 国产极品精品免费视频能看的| 在线观看午夜福利视频| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 最后的刺客免费高清国语| 黄色日韩在线| 99riav亚洲国产免费| 波野结衣二区三区在线| 在线观看午夜福利视频| 在线天堂最新版资源| 亚洲精品久久国产高清桃花| 在线天堂最新版资源| 中国美女看黄片| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 国产成人freesex在线| 黄色视频,在线免费观看| 久久久欧美国产精品| 一级毛片电影观看 | 日本熟妇午夜| 床上黄色一级片| 内地一区二区视频在线| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲国产精品成人综合色| 国产精品电影一区二区三区| 国产一区二区激情短视频| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产av不卡久久| 中文字幕久久专区| 97在线视频观看| 国产精品野战在线观看| 综合色av麻豆| 欧美人与善性xxx| 青青草视频在线视频观看| 成人永久免费在线观看视频| av在线播放精品| 亚洲国产精品合色在线| 亚洲精品影视一区二区三区av| 网址你懂的国产日韩在线| 欧美在线一区亚洲| .国产精品久久| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 亚洲经典国产精华液单| 一本久久中文字幕| 成人毛片60女人毛片免费| 亚洲欧美清纯卡通| 欧美日韩国产亚洲二区| 身体一侧抽搐| 久久久午夜欧美精品| 91久久精品国产一区二区成人| 国产av麻豆久久久久久久| www.色视频.com| 中出人妻视频一区二区| 午夜福利高清视频| videossex国产| 国产av麻豆久久久久久久| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲人与动物交配视频| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 亚洲欧美精品综合久久99| 亚洲欧美精品自产自拍| 一个人免费在线观看电影| 99热精品在线国产| 色噜噜av男人的天堂激情| 插阴视频在线观看视频| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 精品国内亚洲2022精品成人| 男人舔女人下体高潮全视频| 国产美女午夜福利| 中文资源天堂在线| 亚州av有码| 亚洲av电影不卡..在线观看| 午夜福利高清视频| 午夜老司机福利剧场| 亚洲最大成人中文| 国产一区二区激情短视频| 又爽又黄a免费视频| 亚洲国产精品sss在线观看| 日韩 亚洲 欧美在线| 永久网站在线| 在线免费观看的www视频| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 1024手机看黄色片| 欧美三级亚洲精品| 我要看日韩黄色一级片| 黄色欧美视频在线观看| 免费av毛片视频| 极品教师在线视频| 午夜福利高清视频| 日韩亚洲欧美综合| 99视频精品全部免费 在线| 一夜夜www| 日韩在线高清观看一区二区三区| 五月玫瑰六月丁香| 青春草视频在线免费观看| 有码 亚洲区| 91精品一卡2卡3卡4卡| 校园人妻丝袜中文字幕| 亚洲成人av在线免费| 亚洲四区av| 日韩人妻高清精品专区| 男人狂女人下面高潮的视频| 丰满的人妻完整版| 成人欧美大片| 免费观看人在逋| 亚洲色图av天堂| 午夜免费激情av| 久久久久久九九精品二区国产| a级毛色黄片| 欧美bdsm另类| 精品久久久久久久久久免费视频| 91久久精品国产一区二区三区| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 亚洲成人久久爱视频| 日本与韩国留学比较| 中文字幕免费在线视频6| 亚洲av.av天堂| 一级毛片aaaaaa免费看小| 成人漫画全彩无遮挡| 黄色一级大片看看| 亚洲四区av| 日韩精品青青久久久久久| 免费看日本二区| 色综合亚洲欧美另类图片| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 少妇人妻精品综合一区二区 | 给我免费播放毛片高清在线观看| 波多野结衣高清无吗| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 夜夜爽天天搞| 亚洲丝袜综合中文字幕| 亚洲国产欧美人成| 国内精品一区二区在线观看| 能在线免费看毛片的网站| 国产高清不卡午夜福利| 日韩一区二区三区影片| 人妻少妇偷人精品九色| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 国产视频首页在线观看| 高清在线视频一区二区三区 | 国产免费男女视频| 亚洲国产欧美人成| 欧美变态另类bdsm刘玥| 99九九线精品视频在线观看视频| 亚洲成av人片在线播放无| 欧美性猛交黑人性爽| 97超碰精品成人国产| 久久精品影院6| 直男gayav资源| 精品国产三级普通话版| 国产久久久一区二区三区| 丰满的人妻完整版| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产精品无大码| 国产片特级美女逼逼视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 最近2019中文字幕mv第一页| 蜜臀久久99精品久久宅男| 亚洲欧美日韩高清专用| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 伊人久久精品亚洲午夜| 精品免费久久久久久久清纯| 国产精品.久久久| 嫩草影院入口| 国产黄片美女视频| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 成人特级黄色片久久久久久久| 亚洲欧美日韩高清专用| 久久久久久九九精品二区国产| 国产真实乱freesex| 国产免费一级a男人的天堂| 国产老妇伦熟女老妇高清| 22中文网久久字幕| 久久午夜亚洲精品久久| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 午夜福利在线观看吧| 国产黄片美女视频| 偷拍熟女少妇极品色| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 91在线精品国自产拍蜜月| 日韩视频在线欧美| 久久精品影院6| 亚洲人成网站高清观看| 哪里可以看免费的av片| 午夜免费男女啪啪视频观看| 日本爱情动作片www.在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 一个人观看的视频www高清免费观看| 岛国毛片在线播放| 欧美性感艳星| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 欧美潮喷喷水| 精品久久久久久久久av| 可以在线观看毛片的网站| 变态另类丝袜制服| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 亚洲欧美成人精品一区二区| 国产精品精品国产色婷婷| 免费看光身美女| 国产成人a∨麻豆精品| 欧美日韩综合久久久久久| 欧美色视频一区免费| 久久久午夜欧美精品| 一级av片app| 少妇丰满av| 欧美另类亚洲清纯唯美| 精品久久久久久久久亚洲| 91精品国产九色| 精品国产三级普通话版| 国产一级毛片在线| 亚洲成人中文字幕在线播放| 99久久成人亚洲精品观看| av又黄又爽大尺度在线免费看 | 女人被狂操c到高潮| 亚洲美女视频黄频| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产精品日韩av在线免费观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 男女视频在线观看网站免费| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| av在线观看视频网站免费| 亚洲人成网站在线播| 五月玫瑰六月丁香| 久久亚洲国产成人精品v| 欧美在线一区亚洲| 成人特级黄色片久久久久久久| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲自拍偷在线| 国产av一区在线观看免费| 一边亲一边摸免费视频| 91狼人影院| 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲经典国产精华液单| 免费观看的影片在线观看| 边亲边吃奶的免费视频| 1024手机看黄色片| ponron亚洲| 少妇人妻精品综合一区二区 | 激情 狠狠 欧美| 麻豆成人av视频| 亚洲高清免费不卡视频| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲欧美清纯卡通| 男人舔奶头视频| 夜夜夜夜夜久久久久| 色噜噜av男人的天堂激情| 老女人水多毛片| 亚洲精品国产成人久久av| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产精品女同一区二区软件| 欧美不卡视频在线免费观看| 国内精品宾馆在线| 国产三级在线视频| 日本三级黄在线观看| 国产男人的电影天堂91| 亚洲天堂国产精品一区在线| 丰满乱子伦码专区| h日本视频在线播放| 亚洲欧美日韩高清专用| 国产三级在线视频| 在线播放国产精品三级| 97在线视频观看| 欧美激情国产日韩精品一区| 亚洲av第一区精品v没综合| 亚洲在久久综合| videossex国产| 欧美+亚洲+日韩+国产| 51国产日韩欧美| 男女下面进入的视频免费午夜| 国产成人a区在线观看| 舔av片在线| 成人亚洲欧美一区二区av| 三级毛片av免费| 2022亚洲国产成人精品| 99热6这里只有精品| avwww免费| 99精品在免费线老司机午夜|