簡(jiǎn)析綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)防范

陳祺

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展步伐不斷加快，綠色金融已經(jīng)成為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必經(jīng)途徑。本文首先概括了綠色金融領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外已有的理論研究成果及發(fā)展現(xiàn)狀，重點(diǎn)就綠色金融股權(quán)投資可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，以期對(duì)我國(guó)綠色金融未來(lái)的發(fā)展有所助益。

金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液，綠色金融顧名思義即“綠色”加“金融”，是指通過(guò)金融的手段為環(huán)保節(jié)能、清潔能源、綠色交通等綠色產(chǎn)業(yè)提供其發(fā)展所需的資金及資源，進(jìn)而達(dá)到金融促進(jìn)生態(tài)環(huán)境保護(hù)的作用，其本質(zhì)還是金融業(yè)對(duì)所掌握資金資源的傾向性分配。

1.綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

1.1國(guó)際綠色金融發(fā)展趨勢(shì)

目前，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的綠色金融發(fā)展得相對(duì)較好，其中，美國(guó)綠色金融相關(guān)法律體系和政策非常完善、高效。英國(guó)偏重于政府激勵(lì)措施。日本作為亞洲地區(qū)綠色金融的領(lǐng)頭羊，由通商產(chǎn)業(yè)省牽頭，通過(guò)日本政策銀行推行環(huán)境評(píng)級(jí)貼息業(yè)務(wù)，配合、引導(dǎo)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持環(huán)境友好企業(yè)的積極性?？v觀經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的綠色金融體系，雖然各有特色，但無(wú)外乎是政府支持、商業(yè)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行、獎(jiǎng)懲并重、加強(qiáng)監(jiān)管。西方國(guó)家的綠色金融起步較早，在環(huán)境治理、構(gòu)建綠色金融體系方面積累了不少經(jīng)驗(yàn)，值得我們積極學(xué)習(xí)、借鑒。

1.2我國(guó)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

隨著“碳達(dá)峰、碳中和”完成期限的日益臨近，我國(guó)政府越來(lái)越關(guān)注環(huán)境治理，但是受制于目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，國(guó)內(nèi)綠色金融領(lǐng)域很少有風(fēng)險(xiǎn)完全可控的項(xiàng)目，絕大多數(shù)的綠色金融業(yè)務(wù)都是承受政府壓力的產(chǎn)物，國(guó)內(nèi)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)缺少積極性?；谶@種情況，黨十八大、十九大，在推進(jìn)綠色金融立法、加大執(zhí)法力度、完善金融政策監(jiān)督體系、加強(qiáng)綠色金融市場(chǎng)建設(shè)等方面做了大量的頂層設(shè)計(jì)和決策部署。國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等相關(guān)職能部門(mén)出臺(tái)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》等一系列具體的政策文件，保障我國(guó)綠色金融業(yè)務(wù)的落地實(shí)施。金融機(jī)構(gòu)在積極響應(yīng)黨中央、國(guó)務(wù)院號(hào)召，按照各相關(guān)部委制定的政策路線圖，大力發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)，不斷提高綠色信貸占比，提升對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資規(guī)模。可以說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)綠色金融正在逐步發(fā)展壯大。

2.綠色金融風(fēng)險(xiǎn)分析

綠色金融業(yè)務(wù)可以分為債權(quán)類(lèi)業(yè)務(wù)和股權(quán)類(lèi)業(yè)務(wù)，債權(quán)類(lèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)把控與傳統(tǒng)的授信業(yè)務(wù)大體一致，而股權(quán)類(lèi)業(yè)務(wù)則具有一定的獨(dú)有特點(diǎn)，因此本文主要對(duì)綠色金融股權(quán)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。綠色金融股權(quán)投資主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。

2.1政策風(fēng)險(xiǎn)

綠色股權(quán)項(xiàng)目投資周期較長(zhǎng)，非常容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)政策的影響。我國(guó)已初步形成指導(dǎo)綠色金融發(fā)展的法律體系，但是，相關(guān)法律法規(guī)及政策在具體實(shí)施過(guò)程中，其執(zhí)行和監(jiān)管力度被不斷弱化，被投資企業(yè)可能未能真正享受到法律層面的鼓勵(lì)或便利。倘若外部宏觀經(jīng)濟(jì)周期下行，行業(yè)政策發(fā)生重大變化，將會(huì)對(duì)綠色股權(quán)投資項(xiàng)目的順利退出造成很大影響。此外，對(duì)于綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目、綠色金融的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)在實(shí)際操作中還存在一定的爭(zhēng)議。因此，該類(lèi)項(xiàng)目的政策風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.2技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

由于目前綠色環(huán)保項(xiàng)目幾個(gè)主要投資領(lǐng)域內(nèi)仍然是高度競(jìng)爭(zhēng)性的，可能面臨一段時(shí)間內(nèi)產(chǎn)業(yè)集中爆發(fā)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，或者是某項(xiàng)技術(shù)因其他替代技術(shù)的快速發(fā)展而面臨淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。綠色項(xiàng)目的技術(shù)特點(diǎn)還使其面臨著其他產(chǎn)業(yè)所沒(méi)有的特有不可控的環(huán)境因素造成的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，比如，光伏和風(fēng)力發(fā)電面臨著日照時(shí)間和風(fēng)力不確定的風(fēng)險(xiǎn)，綠色建筑面臨著所用技術(shù)是否達(dá)到節(jié)能、節(jié)水標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)，許多環(huán)保和節(jié)能設(shè)備面臨著性能不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

綠色金融股權(quán)投資項(xiàng)目往往投資期較長(zhǎng)，投資回報(bào)存在很大的不確定性。在較長(zhǎng)投資周期中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、通貨膨脹率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率、市場(chǎng)平均收益率等影響資本（資金）價(jià)格因素將產(chǎn)生較大變化，被投資企業(yè)的股權(quán)及項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)值亦將發(fā)生較大變化，總體的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高。同時(shí)，當(dāng)前的私募股權(quán)投資市場(chǎng)上，資本要求的退出期及投資收回期大都在5年左右，而綠色股權(quán)投資項(xiàng)目的投資期一般都在10-15年，兩者存在一定的投資期限錯(cuò)配，這也進(jìn)一步加大了此類(lèi)項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.4其他風(fēng)險(xiǎn)

除了上述三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)外，綠色股權(quán)投資項(xiàng)目還面臨將面臨法律風(fēng)險(xiǎn)、輿情風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)。其中，法律風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在部分股權(quán)投資項(xiàng)目可能存在收益兜底條款，簽訂了抽屜協(xié)議，一旦投資收益達(dá)不到預(yù)期，或者所投項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，極容易出現(xiàn)法律糾紛。輿情風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在綠色項(xiàng)目往往對(duì)生態(tài)環(huán)保要求較高，如果技術(shù)不達(dá)標(biāo)，運(yùn)營(yíng)效果不好，容易產(chǎn)生負(fù)面輿情，造成不良的社會(huì)影響。

3.發(fā)展綠色金融的政策建議

3.1做好頂層設(shè)計(jì)，加強(qiáng)人才培養(yǎng)

金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色股權(quán)投資首先應(yīng)當(dāng)在考核和激勵(lì)機(jī)制方面優(yōu)化頂層設(shè)計(jì)。在考核方面，金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的考核大都是一年甚至更短周期的考核，考核結(jié)果與員工薪酬直接掛鉤，而綠色股權(quán)投資項(xiàng)目普遍投資回收周期長(zhǎng)，較短考核周期內(nèi)難以見(jiàn)到投資效益。如果考核機(jī)制不改變將對(duì)此類(lèi)業(yè)務(wù)發(fā)展形成很限制。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)制定較為合理的激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)發(fā)展優(yōu)質(zhì)的綠色股權(quán)投資項(xiàng)目。綠色金融股權(quán)投資項(xiàng)目有很強(qiáng)的專業(yè)性，其運(yùn)作成功很大程度上依賴于專業(yè)人士的技能和經(jīng)驗(yàn)，關(guān)鍵人員離職可能會(huì)給項(xiàng)目的管理帶來(lái)重大不利影響。因此，在考核和激勵(lì)機(jī)制調(diào)整到位的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)有計(jì)劃有針對(duì)性地加強(qiáng)既懂綠色產(chǎn)業(yè)又懂金融的復(fù)合型專業(yè)人才的培養(yǎng)，以解決當(dāng)前綠色金融股權(quán)投資人才緊缺的問(wèn)題。

3.2優(yōu)化投資模式，合理把控各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)

由于綠色技術(shù)企業(yè)大多數(shù)處于成長(zhǎng)期和產(chǎn)品研發(fā)期，其商業(yè)的可持續(xù)性和回報(bào)的確認(rèn)需要較長(zhǎng)時(shí)間和較高成本，而單個(gè)項(xiàng)目收益的難以預(yù)測(cè)性將對(duì)綠色金融股權(quán)投資帶來(lái)較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)可以考慮通過(guò)優(yōu)化投資模式，建立綠色發(fā)展基金，通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制管理來(lái)平滑項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)綠色金融股權(quán)投資過(guò)程中，投后管理產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)因素是多方面的，而且可能會(huì)產(chǎn)生更加集中而隱蔽的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要引起警惕。例如被投資企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其原因可能是項(xiàng)目所處行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化，比如經(jīng)濟(jì)衰退;可能是經(jīng)營(yíng)決策不對(duì)，比如盲目擴(kuò)張、過(guò)快多元化;也可能是企業(yè)管理者的能力不夠，或管理團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定等。