企業(yè)信用債違約處置方式及風(fēng)險防范研究

呂丹甜

摘要：債券違約是債券管理中的常見問題，不僅會給企業(yè)帶來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)壓力，甚至是影響其信用評估。目前，我國金融領(lǐng)域正處于穩(wěn)定發(fā)展中，對債券管理的力度不足且相關(guān)管理體系也較為不足，以至于債券違約的情況時常發(fā)生，不利于金融領(lǐng)域的平衡性和穩(wěn)定性。據(jù)調(diào)查當(dāng)前多數(shù)債券違約情況均為信用違約，這與企業(yè)發(fā)展過程中的多方面原因有關(guān)。本文中，筆者針對企業(yè)信用債券違約情況的發(fā)生及相關(guān)處置方式進(jìn)行了詳細(xì)探究。

關(guān)鍵詞：違約債券;債券處置機(jī)制

1.我國信用債券違約情況概述

隨著社會的不斷發(fā)展，我國的公司債券發(fā)行量處于逐漸上升的情況，據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，直到2020年3月12日，我國的債券市場總共發(fā)行的各類債券值達(dá)到了8.9億元，讓社會向著更好的方向發(fā)展。另外，部分專家認(rèn)為，債券市場在近年來的融資功能不斷提升，其對債券的發(fā)行效率也在隨之大大提高，此情況的出現(xiàn)逐漸提升了市場化，幫助著市場的發(fā)展。但是，根據(jù)目前的情況看，伴隨著債券市場發(fā)行的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，使發(fā)行主體的信用度大大下滑，最終出現(xiàn)了違約事件。該事件的發(fā)生將會嚴(yán)重影響到企業(yè)的信譽(yù)，不利于企業(yè)的發(fā)展[1]。不僅如此，出現(xiàn)違約情況的違約主體一般是民營企業(yè)，其從出現(xiàn)到現(xiàn)在經(jīng)歷了從非上市到上市的過程，違約的主體分布廣泛，其概率最高的主體就是經(jīng)濟(jì)周期性的行業(yè)，如果違約的主體一旦擴(kuò)散，那么將會導(dǎo)致違約主體的評級落后，嚴(yán)重阻礙了其發(fā)展。此外，該情況若不及時得到解決，那么就會不斷積累違約風(fēng)險，最終將會給市場帶來嚴(yán)重的影響，使其產(chǎn)生巨大的投資風(fēng)險，基于此，我國相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人員應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況制定出解決措施，采取科學(xué)、合理的方式來處理違約風(fēng)險，從而將風(fēng)險減少到最小，給經(jīng)濟(jì)收益提供保障。

2.我國信用債券違約處置方式

2.1自籌資金

債券違約情況在企業(yè)的商業(yè)競爭中較為常見，會給企業(yè)帶來嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失，甚至可能會導(dǎo)致直接破產(chǎn)。企業(yè)在出現(xiàn)債券信用違約后，可以采用多種處置方式，而每一種方式的選擇均需其從自身實(shí)際情況出發(fā)來進(jìn)行合理選擇，首先，自籌資金便是最為常用的處置方式，對于企業(yè)來說，一般可以使用抵押資產(chǎn)貸款、流動資金、自有資產(chǎn)抵押等方法來籌集資金償還債務(wù)[2]。同時，也有許多企業(yè)可能存在無法使用常規(guī)貨幣形式償還的情況，那么此時就需要通過談判的方式與對方交涉，在獲取同意后才可使用非現(xiàn)金方式償還，如固定資產(chǎn)、存貨等。

2.2第三方代償

債券的發(fā)行一般是由多個企業(yè)共同開展，這樣不僅可以放大效益，同時也能夠降低金融風(fēng)險，而且在出現(xiàn)債券違約時，也能夠通過第三方代償?shù)姆绞絹磉M(jìn)行賠償。企業(yè)向債權(quán)方支付賠償時，需要按照債券合約中已經(jīng)明確的條款與相關(guān)關(guān)聯(lián)企業(yè)來進(jìn)行溝通，在獲得其同意后方可進(jìn)行第三方代償，如個別國有企業(yè)可能會出現(xiàn)債券違約的情況，那么其母公司或股東便會為其償還債務(wù)。另外，第三方代償會給第三方關(guān)聯(lián)主體造成一定的經(jīng)濟(jì)損失，那么也可能會出現(xiàn)因償還金額過大而無法履行擔(dān)保義務(wù)的情況。

2.3債務(wù)重組

①變更債券形式

現(xiàn)階段，債權(quán)變更的形式有許多種，其中最常見、常用的就是將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，這樣做可以在一定程度上使企業(yè)和債權(quán)人共同協(xié)商將債權(quán)人以這些債券轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)，然后變成公司的股東，幫助企業(yè)更好的擺脫財(cái)務(wù)危機(jī)，待經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)之后從中獲得分紅[3]。另外，在此基礎(chǔ)上，還可以將債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)，以此來減輕債務(wù)人的負(fù)擔(dān)，使其能夠變?yōu)楣镜乃姓摺?/p>

②修改其他的債務(wù)條件

修改其他的債務(wù)條件這種方式既便捷又有效，在使用時能夠給債務(wù)人贏得更多的時間。另外，選擇使用該方式的人自身所背負(fù)的債務(wù)或者企業(yè)遇到的困難不是很嚴(yán)重，如果債務(wù)人退一步那么就會給企業(yè)提供更多的時間，減輕企業(yè)的狀況，讓問題得到解決。但是，根據(jù)實(shí)際情況看，我國還未上制定出與該方面有關(guān)的法律法規(guī)，因此在修改條約時沒有得到債權(quán)人的同意就私自進(jìn)行，使雙方宣布條約變成了單方，加劇了企業(yè)的狀況[4]。

3.完善我國違約信用債券處置的對策建議

3.1結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展的態(tài)勢制定出調(diào)整戰(zhàn)略

現(xiàn)階段，企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人要想更好地解決企業(yè)所面臨的問題，那么發(fā)債主體應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況以及市場的供求及時地制定出教學(xué)方案，給其調(diào)整出正確的經(jīng)營戰(zhàn)略。不僅如此，發(fā)債主體還必須要提高對宏觀經(jīng)濟(jì)情況對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響的重視度，如果行業(yè)在遇到問題時一定要加強(qiáng)內(nèi)控以及風(fēng)險防范建設(shè)，合理的開支企業(yè)的資源，達(dá)到開源節(jié)流的目的。另外，在解決產(chǎn)能過剩的問題時，企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)加大企業(yè)內(nèi)部的資金流動性，以此來更好的提升在市場的核心競爭力，同時還能創(chuàng)造出穩(wěn)定的利潤增長點(diǎn)，將當(dāng)今的現(xiàn)金流保持一個穩(wěn)定的狀態(tài)。此外，在此基礎(chǔ)上，發(fā)債人還需要根據(jù)實(shí)際情況將融資渠道拓寬，同時在搭配上合理的長短期負(fù)債，評估出還款的保證度，這樣一來，不僅能夠有效地避免因負(fù)債累累而造成嚴(yán)重的違約情況，還能給融資的選擇與企業(yè)自身經(jīng)營所處的宏觀、微觀的環(huán)境匹配提供保證，讓我國向著更好的方向發(fā)展。

3.2建立、健全債券市場化信息披露和信用評級機(jī)制

能夠?qū)е聜庞眠`約原因非常多，除外部因素外，企業(yè)自身因素也可能與違約有一定的必然性，這也是當(dāng)下金融領(lǐng)域的常見風(fēng)險。對于企業(yè)來說，在違約后需要支付大筆費(fèi)用，對投資者而言可以說是“滅頂之災(zāi)”，對此當(dāng)下政府部門應(yīng)重視建立相應(yīng)的市場化信息披露和信用評級機(jī)制，對于上市企業(yè)進(jìn)行信用評級，而且在其發(fā)行債券前，要對信息進(jìn)行嚴(yán)格且嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶徍?，降低風(fēng)險事件的發(fā)生;同時也要有嚴(yán)格的約束制度，管理債券發(fā)行企業(yè)，使其必須要保障信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及可靠性。

3.3完善違約趙權(quán)的法律機(jī)制，保護(hù)投資者的合法權(quán)益

從前文實(shí)際分析來看，我國金融領(lǐng)域并無嚴(yán)格且完善的違約債券管理機(jī)制，這也是使得許多企業(yè)債券違約后遭到巨大經(jīng)濟(jì)損失的主要影響因素，而且這一問題已經(jīng)極大地影響了我國金融領(lǐng)域的穩(wěn)定性和安全性，不利于持續(xù)性的發(fā)展，直至2019年，才逐漸發(fā)布了有關(guān)的債券違約處理細(xì)則，讓債券違約有了相應(yīng)的法律機(jī)制管轄，這對降低債券風(fēng)險有重要意義。

3.4鼓勵市場其他主體參與債券違約的投資

債券是企業(yè)發(fā)展過程中籌措資金的一種方式，隨著當(dāng)前信息化時代的發(fā)展，金融領(lǐng)域穩(wěn)定性不足，產(chǎn)生了較大的金融風(fēng)險，因而導(dǎo)致債券違約情況時常發(fā)生。現(xiàn)如今，對于債券信用違約，應(yīng)當(dāng)重視鼓勵市場其他主體參與債券違約投資[5]。其實(shí)，一個成熟且完善的債券市場依然會有企業(yè)對出現(xiàn)違約的債券進(jìn)行投資，我國之所以在這方面有所不足，不僅與金融領(lǐng)域起步較晚有關(guān)聯(lián)，與相應(yīng)的監(jiān)管力度不足也有關(guān)系，對此當(dāng)下要重視這一問題，政府可加強(qiáng)宏觀調(diào)控，如在監(jiān)管方面，進(jìn)一步優(yōu)化交易規(guī)則、信息披露規(guī)則等，在投資方面，鼓勵養(yǎng)老基金、保險公司等參與到違約債券的投資中去，如此可以有效提升債券流動性，吸引投資，同時也對降低因違約導(dǎo)致的債券風(fēng)險得到減弱。

4.結(jié)語

綜上所述，社會的進(jìn)步離不開各領(lǐng)域的持續(xù)推動，債券的發(fā)行對促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展有重要作用，但同時也面臨有不少風(fēng)險，這也給其債券發(fā)行產(chǎn)生了一定的影響。本文中，重點(diǎn)探究了企業(yè)債券信用違約的影響因素，而且深入闡述了處置方式以及相應(yīng)的優(yōu)化措施，希望可以對我國企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展以及金融領(lǐng)域的穩(wěn)定提供幫助。

參考文獻(xiàn)：

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[2]張艷麗，方興劼.我國信用債違約的市場分析及違約債券處置研究[J].新金融，2019（05）：54-59.

[3]吳雨霏.我國債券市場違約處置的現(xiàn)狀及市場化處置方式探討[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2018（22）：276-277.

[4]欒詠祎.中國信用債違約債務(wù)回收率的影響因素分析[D].上海外國語大學(xué)，2020.

[5]張曉旭.當(dāng)前信用債違約高發(fā)對我國債券市場改革發(fā)展的啟示[J].浙江金融，2017（01）：45-50.