清盤基金數(shù)量同比接近翻倍　投資者如何避險

李沁

7月14日，融通基金發(fā)布融通通遠3個月定期開放債券基金清算報告，原因為該基金已連續(xù)50個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，觸發(fā)《基金合同》中約定的終止基金合同的情形。翻看詳細資料發(fā)現(xiàn)，該基金的持有人戶數(shù)為229，均為機構(gòu)所持有。

同日，嘉實基金發(fā)布嘉實新添榮定期開放靈活配置混合基金的財產(chǎn)清算及合同終止的公告，清算原因為截至本年度開放期最后一日（7月12日），基金資產(chǎn)凈值已低于5000萬元，觸發(fā)基金合同終止情形。

此前一日，銀河基金旗下產(chǎn)品因連續(xù)60/hi作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形而進入清算程序;上投摩根則是由基金份額持有人大會通過清算決定。

類似的公告，頻頻出現(xiàn)在基金投資者面前。截至7月16日，今年以來已有超過130只基金進行清算，與2020年同期相比，數(shù)量幾近翻倍。在今年清盤的產(chǎn)品中，不乏頭部基金的身影，南方基金、招商基金、廣發(fā)基金等均在其列?！芭c去年相比，今年基金清盤的數(shù)量確實增加不少?！鄙碓诒本┑囊晃恢行凸蓟鸾?jīng)理感嘆道。

過去，公募市場視基金清盤如洪水猛獸，避而不談。而隨著打新基金與委外基金的盛行，以及新基金發(fā)行數(shù)量的增多和清盤程序的變化，基金清盤潮也漸漸涌入公募市場。對于公募市場而言，推陳出新、及時斬斷表現(xiàn)不佳的基金枯枝是市場進步的表現(xiàn)，而對于投資者，尤其是個人投資者而言，持有的基金被清盤，往往要面臨一定的收益波動風險。

對于公募業(yè)眼中的“清盤常態(tài)化”，投資者應該如何應對？

數(shù)量翻番 清盤潮起

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來至7月16日，已有130余只基金發(fā)布清算報告，而去年同期發(fā)布清算報告的基金數(shù)量為76只。與去年相比，今年的基金清算數(shù)量近乎翻倍，一波清盤大潮已然掀起?！盎鹎灞P一般是受業(yè)績和規(guī)模的影響，基金種類發(fā)生變化也可能是造成清盤的原因，例如之前的分級基金或封閉基金。”北京某公募人士表示。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這130多只基金清算的原因包括基金份額持有人大會通過，和觸發(fā)基金合同終止情形。因觸發(fā)合同終止情形而清算的產(chǎn)品有70只，其中27只為主動權(quán)益型基金，8只為“固收+”產(chǎn)品。

在眾多的基金清算報告中，南方基金以14只基金的清算數(shù)量居首，其中有10只基金的清算原因為“持有人大會表決通過”，4只基金為“觸發(fā)合同終止情形”。

南方基金對此表示，今年以來，公司的確在有意地對一些基金進行清算。清盤是成熟資本市場的體現(xiàn)，是市場選擇的結(jié)果，尤其對于迷你基金來說，清盤是負責任的表現(xiàn)。

具體來看，在前述南方基金旗下10只主動清算的基金中，包含5只權(quán)益類基金、3只指數(shù)型基金以及2只偏債混合型基金。在4只被動清算的基金中，包括1只中長期純債型基金、2只偏債混合型基金和1只被動指數(shù)型基金。

這4只被動清算的基金分別是南方聚利一年A、南方榮歡定期開放、南方榮發(fā)定期開放和南方國企改革A。其中，南方榮歡定期開放與南方榮發(fā)定期開放均為委外定制基金，其機構(gòu)持有人占比超過99%。

南方榮歡定期開放的清算公告顯示：“本基金的基金合同生效日為2016年8月3日。截至2021年6月3日日終，本基金連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，觸發(fā)上述《基金合同》約定的基金合同自動終止情形?！?/p>

南方榮發(fā)定期開放的清算報告顯示：“本基金的基金合同生效日為2016年11月8日。截至2021年6月3日日終，本基金連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，觸發(fā)上述《基金合同》約定的基金合同自動終止情形?！?/p>

東方Choice數(shù)據(jù)顯示，南方榮歡定期開放為“固收+”類的產(chǎn)品，其今年來的收益率達17.71%。將業(yè)績拉長來看，該只基金在2019年和2020年的表現(xiàn)也可圈可點，收益率分別為12.03%、13.13%。不過，2021年一季度，該基金遭遇機構(gòu)大額贖回，贖回份額達4.2億份，期末份額為782.35萬份。

南方榮發(fā)定期開放的持有人同樣以機構(gòu)為主，其今年來的收益率為13.01%。將業(yè)績拉長來看，該只基金在2019和2020年的業(yè)績分別為6.65%、9.31%，在同類排名中相對靠后。該基金在2021年一季度遭遇大額贖回。

除定制基金受機構(gòu)贖回影響外，南方基金旗下產(chǎn)品亦有因資產(chǎn)凈值觸線而走向清算的情況。南方國企改革A的清算報告顯示：“截至2021年4月16日日終，本基金資產(chǎn)凈值連續(xù)30個工作日低于1億元，已觸發(fā)《基金合同》中約定的合同終止情形。”

南方國企改革A今年以來的收益率為-0.40%，在同類993只基金中排名第397位。拉長時間來看，其在2019年和2020年的收益率分別為38.16%和30.35%，排名在同類產(chǎn)品中位于中間位置。

對于今年以來旗下14只基金清盤的情況，南方基金表示，基金發(fā)行和清盤是公募基金市場新陳代謝機制，讓不具市場生命力的產(chǎn)品退出，這是市場的選擇機制，也是基金公司優(yōu)化資源配置的辦法，長期來看有利于市場的健康和可持續(xù)發(fā)展。此外，公司基金清盤嚴格按照基金合同和法律法規(guī)的約定，履行監(jiān)管備案和信息披露的相關(guān)程序，依法召開持有人大會（或有），并充分提示投資者相關(guān)風險。

基金清盤常態(tài)化

在天天基金網(wǎng)、支付寶等基金討論區(qū)中，有投資者對手中的基金遭遇清盤不知所措，也有投資者痛斥基金不爭氣，使得自己要面臨所持產(chǎn)品清盤的境地。

面對日益增多的公募基金產(chǎn)品清盤，投資者大多還沒有做好準備。

那么，在中國基金行業(yè)迅速壯大和成熟的過程中，基金公司對待清盤，也是發(fā)生了從談之色變，逐漸到理性看待，甚至主動為之的變化。

時間拉回到2014年9月17日，匯添富召開基金持有人大會，大會討論的重點是《關(guān)于終止匯添富理財28天債券型證券投資基金基金合同有關(guān)事項的議案》。

彼時，中國公募市場尚未出現(xiàn)主動清盤基金的情況。經(jīng)過表決，匯添富理財28天債券型證券投資基金進入清算程序，拉開了中國公募市場基金清盤的序幕。

2018年開始，基金市場迎來清盤常態(tài)化。華東一家中型公募基金經(jīng)理認為，發(fā)生這種變化的主要原因在于過往基金發(fā)行數(shù)量較少，基金公司往往不愿輕易舍棄其“殼資源”。近年來，隨著基金發(fā)行政策的寬松，“殼資源”逐漸貶值。此外，基金清盤流程的簡化，由審批制向備案制過渡發(fā)展，同樣是基金清盤數(shù)量增多的原因。

“在管理基金的過程中，我們其實很擔心管理的基金會清盤，這是大事。如果管理的產(chǎn)品因為業(yè)績太差而導致贖回，對我們的考核也會受影響。為了避免出現(xiàn)這種情況，太小的基金我都不碰。加上太小的基金會牽涉不少幫忙資金的利益，說不清楚。我們能做的就是遵守基金合同約定，努力做業(yè)績，積極配合銷售。”前述北京中型公募基金經(jīng)理表示。

南方基金在接受采訪時表示，在美國等海外成熟市場的基金行業(yè)，基金清盤是一種市場化發(fā)展的常態(tài)，維持了基金業(yè)的生態(tài)健康。據(jù)《美國基金業(yè)年鑒》統(tǒng)計顯示，美國近10年平均每年有超600只基金整合或退出，2020年更是有826只基金整合或退出。近年來，國內(nèi)市場和海外成熟市場逐漸接軌，基金清盤正在成為國內(nèi)基金行業(yè)一種正常的市場化現(xiàn)象。

那么，投資者要如何適應這樣的常態(tài)化趨勢，來做適合自己的投資呢？

天相投顧高級基金研究員楊佳星提醒，個人投資者在選擇基金的時候，盡量避開規(guī)模比較小的基金，例如小于2億規(guī)模的基金。因為基金小于500075就屬于迷你基金，有較大概率會遭遇清盤，而一個小于2億規(guī)模的基金，如果在短期內(nèi)業(yè)績沒有起色，很容易遇到贖回潮導致降為迷你基金。

同時，從投資的角度來看，規(guī)模小于2億的基金通常會遇到基金經(jīng)理提高持股集中度或行業(yè)集中度的情況，以此來博取高收益，吸引投資者申購，而這種鋌而走險的行為往往提高了基金的波動與風險。因此在投資時，應盡量避免投資規(guī)模在2億以下的權(quán)益類基金。

此外，對于債券類基金，除了2億的規(guī)模需要注意外，還應避免投資機構(gòu)投資者占比過高的基金。這類基金往往是機構(gòu)定制類產(chǎn)品或單一機構(gòu)投資者占主導的情況，一旦機構(gòu)投資者贖回，則該債券基金會迅速變?yōu)槊阅慊稹?/p>

摘自《經(jīng)濟觀察報》