成長和高勝算資金驅動策略

邊惠宗

高勝算的資金驅動策略

在資金驅動的角度來看，外資動向具有較強的指引性。無論是從成交占比或從對市場的影響，北上資金都已成為了A股市場中不可忽視的力量。北上資金的強流入強流出、或者持倉比重出現趨勢性變動，這些或往往暗示基本面或預期發(fā)生了較大變化，這可以作為研判后市、篩選個股的一個重要變量。

北上資金的凈流入強度具有一定的動量效應，這體現為與未來一段時間市場漲跌呈較強的正相關性，短期不太顯著，但中期動量效應暴露的比較顯著。分別為在不同凈流入流出強度以及持倉占比下，對后市的走勢不盡相同，但凈流入強度越大，持倉占比越高，后市做多的勝率越高;反之則賣出的勝率高。凈流入流出可以通過絕對凈額以及相對幅度這兩個角度來看，很關鍵的是要結合累計持倉占比來看。在我的策略中，把外資凈流入強度和持倉占比作為一個重要的資金驅動因子納入量化中。這或許可以通過兩方面來解釋這一效應，一是外資或對基本面具有更強的深研能力，具有一定前瞻性;二是外資對內資具有一定示范效應，在預期及其他資金買賣上形成了正反饋效應。

在實戰(zhàn)策略中，我通過北上資金和內資機構的動向結合來抉擇機會，同時，最好要與中觀研究相互驗證，景氣度高或者產業(yè)趨勢明朗的方向，如果得到上述資金驅動因子匹配，那么操作的勝率和賠率也會顯著提升。去年在研究新能源車鏈時重點看了鋰電，其中很多個股都在外資變動這個因子上充分暴露出來。包括在4月，我利用這個資金驅動策略跟蹤了一些半導體個股，比如全志科技、北京君正等，在交流會中重點跟大家講了全志科技。在科技成長風格方面，外資動向因子在一些網絡安全/信創(chuàng)、半導體等方面也有一定暴露，比如綠盟科技、啟明星辰、深信服、東方通、賽微電子、東方電子等。

盤整中繼續(xù)關注成長

近期風格相對均衡，從風格之間的割裂到再均衡，這個期間指數主要是完成盤整再蓄勢的過程，在這個過程中，主要是進行熱門行業(yè)高景氣賽道內部的高低切換。我并不認為價值風格能接替成長風格，尤其是在盈利增速下行、資金面相對寬松的格局中，更有利于中小市值成長股表現。由于人口結構趨于老齡化，消費復蘇或還需要較長的過程，食品飲料等消費成長在中期仍難獲得超額收益。成長風格主要偏科技成長，科技成長有望在半導體、新能源、物聯網以及信創(chuàng)方面輪動，目前尚沒有出現新的主線品種，資金主要還是下沉到補漲需求的品種中。當然，后續(xù)拉升指數，還需要券商助力，這也意味著可以等券商周線修正中適當做配置。

在中小成長風格中，我持續(xù)強調了“專精特新”機會。行業(yè)分析離不開產業(yè)趨勢和景氣度，也要遵循政策導向。頂層高度重視中小企業(yè)發(fā)展，“7·30”重要會議首次將支持“專精特新”中小企業(yè)上升至國家層面，為中小企業(yè)下一步發(fā)展指明了方向。制造業(yè)是立國之本、強國之基。創(chuàng)新驅動，制造業(yè)動能加速釋放，“專精特新”中未來會培育更多具有國際競爭力的隱形冠軍。三批“小巨人”企業(yè)、五批制造業(yè)“單項冠軍”企業(yè)，共計4762家公司，它們是中國實體經濟制造業(yè)的中流砥柱，其中的上市公司值得深度挖掘。并且“十四五”期間，工業(yè)和信息化部將培育孵化帶動100萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)，培育10萬家省級的專精特新企業(yè)，1萬家專精特新“小巨人”企業(yè)，1000家單項冠軍企業(yè)?！皩＞匦隆鄙鲜衅髽I(yè)具有盈利能力強、成長空間大、研發(fā)投入高等特點，在未來這里面會走出很多超級成長股。

全志科技云趨勢圖

2021年8月21日