誰先退出養(yǎng)豬業(yè)？

◎ 文 《法人》全媒體記者 曹萌

“老板，豬肉怎么賣？”“12塊錢一斤。”這個場景是不是很熟悉？

豬肉作為人們餐桌上的重要肉類食品之一，其價格波動往往影響著人們的日常生活水平?！斑^年那會兒，一斤排骨50多元，現(xiàn)在也就20多元，價格基本降了一半?！?月21日，消費者劉雙（化名）對《法人》記者說，之前肉價太貴，他會盡量少買一些，不過現(xiàn)在可以放開吃了。

然而，隨著豬肉價格的腰斬，相關(guān)上市公司的股價也是節(jié)節(jié)敗退。在豬周期下行趨勢中，企業(yè)利潤大幅縮水乃至虧損，相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險也隨之而來。

“豬茅”股價跌幅近50%

7月21日，國家發(fā)改委啟動了年內(nèi)第三次豬肉收儲工作，本次交易數(shù)量為2萬噸，而在7月7日和7月14日已分別交易2萬噸和1.3萬噸，截至7月21日累計豬肉收儲5.3萬噸。

雖然豬肉收儲對生豬養(yǎng)殖行業(yè)釋放了利好信號，但在豬周期下行趨勢中，卻難以挽回相關(guān)上市公司股價腰斬的命運。以素有“豬茅”之稱的牧原股份為例，截至年內(nèi)第三次豬肉收儲當(dāng)天，其股價已從全年最高點的92.53元/股跌至50.66元/股，跌幅達45.25%。而據(jù)牧原股份7月15日發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告顯示，上半年歸母凈利潤為94億元至102億元，同比下滑12.83%至5.42%，而一季度該指標(biāo)為同比增長68.54%。

隨著二季度豬肉價格的快速下跌，“豬茅”能有近百億元的盈利實屬不易，反觀其他生豬養(yǎng)殖上市公司，則出現(xiàn)大額虧損。如溫氏股份上半年預(yù)期虧損22.6億至25.6億元；新希望預(yù)期虧損29.5億至34.5億元。

數(shù)據(jù)來源：發(fā)改委、華儲網(wǎng)、國投安信期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：上市公司公告

國投安信期貨研究員楊蕊霞對記者表示，我國豬肉月均消耗量一般在400萬噸至500萬噸，當(dāng)前收儲規(guī)模占國內(nèi)月均消耗量的1%左右。從量級上看，收儲量對生豬價格的直接影響較為有限，但收儲政策有助于破生豬行業(yè)追漲殺跌的價格慣性。

從歷年收儲情況來看，收儲對短期市場情緒有一定支撐，但并不能改變豬周期的下行趨勢。南華期貨研究所副所長曹揚慧指出，政策性收儲更多會對市場心理產(chǎn)生局部影響，或者從市場層面期望能夠平緩豬周期的變化節(jié)奏和幅度，但是市場的供應(yīng)格局沒有出現(xiàn)改變，豬價最終仍將回歸到供求關(guān)系中來。收儲政策可能造成豬肉價格反彈，但同時還要受制于產(chǎn)能恢復(fù)及凍品庫存的影響，向上反彈空間有限。

豬肉價格因何腰斬

今年春節(jié)過后，生豬價格便開始回落，從37元/公斤快速下跌至6月15日的13.8元/公斤，5個月內(nèi)降幅達62%，為何短期內(nèi)生豬價格出現(xiàn)了如此大的變化？

其實，豬價的波動主要是受市場供需的影響。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月末，我國能繁母豬存欄4564萬頭，相當(dāng)于2017年年末的102%；生豬存欄4.39億頭，恢復(fù)至2017年年末的99.4%；上半年豬肉產(chǎn)量2715萬噸，同比增加35.9%，供求形勢持續(xù)改善。

曹揚慧表示，自2020年10月，豬價創(chuàng)下年度和歷史新高，整體生豬養(yǎng)殖行業(yè)處于暴利階段，國家相關(guān)政策的扶植，規(guī)?；髽I(yè)快速擴張，刺激了生豬產(chǎn)能加快恢復(fù)。2021年，第二季度生豬供應(yīng)達到了2017年及2018年同期水平，生豬價格也從歷史高價的40元/公斤以上的高價區(qū)快速回落，近似于崩塌式下跌，生豬價格進入大周期下降通道。

值得關(guān)注的是，此前在豬價“漲”聲一片時，養(yǎng)豬行業(yè)站在了風(fēng)口上，不僅業(yè)內(nèi)大型豬場集團擴建，個體農(nóng)民建立自家豬場，就連萬科、碧桂園等房企也紛紛涌入養(yǎng)豬行列。從我國生豬市場的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)來看，散戶占比超過50%，這導(dǎo)致該市場常常出現(xiàn)“追漲殺跌”現(xiàn)象。

“如果昨天豬價下跌，今天又跌了，散戶就會預(yù)期明天豬價還會跌。由于散戶對豬價的看跌預(yù)期，往往出現(xiàn)恐慌性出欄?！睏钊锵枷蛴浾呓忉?，恐慌性出欄就是由于對今后豬價的擔(dān)憂，將原本應(yīng)該未來賣出的生豬，挪到了近期賣出，造成了短期供給過剩，并進一步打壓現(xiàn)貨價格。而確定性的現(xiàn)貨價格下跌，又再次加強了散戶的看跌預(yù)期，最終形成豬價負(fù)反饋循環(huán)。

因此，為了抑制和放緩生豬去產(chǎn)能周期、避免豬貴傷民、豬賤傷農(nóng)，發(fā)改委等部門出臺了收儲政策。該政策的發(fā)布及落地在短期內(nèi)刺激了散戶的抗價熱情，通過情緒的抬升，縮減現(xiàn)貨市場供應(yīng)，繼而放緩現(xiàn)貨價格下跌速度。其實收儲政策更像是一種預(yù)期管理工具，通過政策影響情緒、情緒決定供給、供給決定價格。

激進中小養(yǎng)殖企業(yè)將率先退出

“生豬價格最近跌了不少，而且飼料還在漲價，咱們個人也控制不了這個價格?！睆氖吗B(yǎng)豬剛剛一年的趙軍無奈地對記者說，現(xiàn)在自繁自養(yǎng)的豬價成本在每斤8元左右，僅能做到不賠錢，而外購仔豬育肥成本要在每斤12元以上，已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月以來豬價已跌破盈虧平衡點，養(yǎng)豬業(yè)利潤全面轉(zhuǎn)負(fù)。在面臨虧損情況下，很多中小養(yǎng)殖戶并不想馬上離開。據(jù)了解，趙軍的小型養(yǎng)殖場目前有300多頭豬，雖然規(guī)模不算大，但每天的飼料開銷需要2600多元，這讓他有些吃不消，但他表示，之前投了100多萬元，即使賠錢也得接著干。

分析來看，在經(jīng)歷了此前高養(yǎng)殖利潤積累后，散戶養(yǎng)殖短期退出行業(yè)的意愿不強，而新入場企業(yè)及大型養(yǎng)殖集團大量新建豬場仍會繼續(xù)投入能繁母豬進行生產(chǎn)、攤銷。全行業(yè)能繁產(chǎn)能還在持續(xù)增長，而增速或有所放緩，其供給增量仍會是未來一段時間內(nèi)的主線邏輯。隨著未來市場供需的進一步寬松，供給過剩下，行業(yè)將持續(xù)虧損，成本將轉(zhuǎn)化為價格壓力。

楊蕊霞指出，大型上市養(yǎng)殖集團雖快速擴張但具備融資渠道優(yōu)勢，未來首先退出市場的將是大量缺乏足夠融資渠道、新進入養(yǎng)豬行業(yè)的中小養(yǎng)殖企業(yè)，其前期快速擴張放大了在行業(yè)下滑階段的虧損規(guī)模。一方面，這類中小養(yǎng)殖企業(yè)如果繼續(xù)參與養(yǎng)殖，行業(yè)持續(xù)虧損一旦將其有限的流動資金消耗殆盡，則勢必面臨破產(chǎn)。另一方面，當(dāng)前市場已普遍認(rèn)同目前處于豬價下行周期，未來企業(yè)虧損將加劇，這意味著上述中小養(yǎng)殖企業(yè)即便出售也會大幅折價。此外，企業(yè)還應(yīng)在豬周期下行中，降本增效，暫停新建項目計劃，以及利用生豬期貨賣出套保，鎖定利潤。