基金風(fēng)格漂移　業(yè)績未見起色格林、永贏、財通產(chǎn)品開錯賽道漸熄火

曹井雪

從近期披露結(jié)束的基金二季報來看，由于新能源產(chǎn)業(yè)的熱度如日中天，內(nèi)地公募基金蜂擁而至，不僅是全市場類型的產(chǎn)品追逐新能源，甚至是非新能源主題的基金也開始傾斜，最為重要的例子就是寧德時代躥升至第二位。

但由此一個老生常談的話題再度被熱議，基金適度的風(fēng)格漂移是否違背契約精神呢？如果基金的業(yè)績尚可，這種爭論似乎可以暫時平息;但是如果漂移也未帶來實(shí)質(zhì)性的業(yè)績改觀，則難免會引發(fā)基民的非議。根據(jù)《紅周刊》記者的不完全統(tǒng)計，投資傳統(tǒng)消費(fèi)板塊的格林創(chuàng)新成長、青睞金融概念的永贏高端制造、策略單一的財通多策略升級都屬于這種情況。

因此，為了避免遭來風(fēng)格漂移非議，及時修改基金合同或者更名的行為值得鼓勵。近日，張坤管理的易方達(dá)中小盤公告擬更名為“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選”，某種程度上就解決了此前來自于投資標(biāo)的是否為中小盤股的非議 。

格林創(chuàng)新成長漂移成為“消費(fèi)主題”規(guī)模僅千萬面臨清盤危機(jī)

首當(dāng)其沖，格林創(chuàng)新成長就是風(fēng)格漂移但業(yè)績越來越差的例子。截至8月5日收盤，基金今年以來的凈值增長率為-15.61%，在1654只同類基金中排在第1642位。記者發(fā)現(xiàn)，市場上同類“創(chuàng)新成長”的基金不在少數(shù)，但它們今年以來的業(yè)績分化明顯：其中表現(xiàn)最好的銀河創(chuàng)新成長凈值增長率達(dá)到了49.61%，與格林創(chuàng)新成長的凈值差距約為65% 。

究其原因，重倉股選擇的不同，直接導(dǎo)致了它們的業(yè)績差距。此前一度因單一重倉半導(dǎo)體，銀河創(chuàng)新成長與諾安成長同被外界詬病;但今年否極泰來，由于年內(nèi)缺芯邏輯下半導(dǎo)體板塊的大漲，該基金的凈值也頻頻創(chuàng)下新高。

聚焦格林創(chuàng)新成長重倉股，二季報顯示，該基金前十大重倉分別為貴州茅臺、五糧液、格力集團(tuán)、瀘州老窖、萬華化學(xué)、中國平安、美的集團(tuán)、招商銀行、伊利股份和海天味業(yè)。不難看出，傳統(tǒng)的消費(fèi)類股票在其中占據(jù)了重要的位置，這與基金名稱中的“創(chuàng)新成長”似乎邏輯不符。

表1 格林創(chuàng)新成長二季度末前十大重倉股一覽

從基金合同來看，記者發(fā)現(xiàn)，該基金將創(chuàng)新成長的范圍界定十分寬泛，幾乎涵蓋了全部的A股上市公司。由此不論重倉哪條賽道，似乎都不會違背基金合同中的規(guī)定，但是一個模糊的界定并不能成為基金運(yùn)作的“擋箭牌”。

具體說來，產(chǎn)品成立于2019年9月2日，記者在查閱成立之初的相關(guān)資料時發(fā)現(xiàn)，基金雖然在合同中給予了“創(chuàng)新成長”最終的解釋權(quán)。但是在基金發(fā)行宣傳過程中，基金主打了新興產(chǎn)業(yè)這張牌，聚焦TMT、新興消費(fèi)、大健康等行業(yè)板塊投資機(jī)會，思路分歧由此引發(fā)。

進(jìn)一步分析其中的原因，其或許與公司基金經(jīng)理的能力圈有關(guān)：從歷任的基金經(jīng)理李石、宋紹峰和李會忠的風(fēng)格來看，他們幾乎都以重倉大藍(lán)籌為主。以現(xiàn)任基金經(jīng)理李會忠為例，在他管理的格林伯銳和格林穩(wěn)健價值等產(chǎn)品中，記者發(fā)現(xiàn)都重倉了招商銀行、美的集團(tuán)、萬華化學(xué)等核心資產(chǎn)標(biāo)的。

此前，在2019年和2020年的結(jié)構(gòu)性行情中，以白酒為代表的消費(fèi)股的市場表現(xiàn)較為出色，該基金重倉相關(guān)板塊也斬獲正收益： 2020年全年，該基金的收益率為49.65%，同類排名處于中等靠后的位置。當(dāng)時業(yè)績平平的主要原因是在重倉貴州茅臺、五糧液、伊利股份取得正收益的同時，也重倉了中國平安等股價劇烈震蕩的公司，此消彼漲拉低了收益。

雖然成立時間不長，該基金的規(guī)模也從成立之初的2.88億元下滑至2020年末的1789.82萬元。進(jìn)一步由于今年業(yè)績倒數(shù)，該基金的規(guī)模更加岌岌可危：二季報顯示，6月30日產(chǎn)品規(guī)模只有1270.56萬元，清盤危機(jī)持續(xù)發(fā)酵。

永贏高端制造跑輸業(yè)績基準(zhǔn)金融“替代”新能源引來質(zhì)疑

除格林創(chuàng)新成長外，同樣錯失了新興產(chǎn)業(yè)賽道投資機(jī)會的還有永贏高端制造。成立于2019年11月1日的該基金，一直由明星基金經(jīng)理李永興進(jìn)行管理。在基金合同中，產(chǎn)品對于高端制造的定義相對明確，即在制造業(yè)中具有先進(jìn)核心技術(shù)、新產(chǎn)品創(chuàng)新能力、高附加值產(chǎn)品和國際競爭力的行業(yè)，以及圍繞上述行業(yè)提供服務(wù)和產(chǎn)品的行業(yè)，規(guī)定基金非現(xiàn)金資產(chǎn)中不低于 80%的資產(chǎn)將投資于高端制造相關(guān)上市公司。

表2 永贏高端制造前二季度末十大重倉股

但從二季報來看，該基金將大部分股票倉位投資于金融行業(yè)，前十大重倉股中，金融股就包括了招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、中國太保和中國平安5只，并且招商、平安、興業(yè)三家銀行位列前三，合計的持股占比約為22.9% ，而剩余5只重倉股則為中海油服、賽輪輪胎、三一重工、華魯恒升和歐派家居。除三一重工、賽輪輪胎和華魯恒升外，其他公司與《高端裝備制造業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》界定的重點(diǎn)方向，包括航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、高檔數(shù)控機(jī)床等幾乎沒有交集。

因此，在該基金中，當(dāng)季有7只重倉股沒有圍繞主題進(jìn)行重倉。從具體持倉占比來看，非高端制造相關(guān)的重倉股占基金凈值的比重合計為45.84%，而隸屬于高端制造的3只重倉股占基金凈值的比重合計只有14.72%。

從二級市場來看，今年以來高端中的電機(jī)、電源設(shè)備、半導(dǎo)體等許多板塊表現(xiàn)出色。而金融板塊整體下挫的情況下，該基金主要配置金融也造成了業(yè)績和同類排名不盡如人意：該基金今年以來的凈值增長率僅為-11.23%，在同類1654只基金中排在第1607位。