這一招兒為什么現(xiàn)在還管用？

胡東輝

兜底式增持，就是上市公司的實(shí)控人號召員工在二級市場買入自家公司股票，在一定期限內(nèi)，賺了歸員工所有，虧了由實(shí)控人彌補(bǔ)虧損，有的實(shí)控人還保底10%的投資收益。這種兜底式增持之所以能夠?qū)以嚥凰€(wěn)住正在下跌中的股價(jià)，兜底其實(shí)只是一種噱頭，關(guān)鍵還在于公開號召，因?yàn)檫@種號召通過法定信息披露公開發(fā)布，因此就產(chǎn)生了影響市場的能量。最近寶通科技也來了這么一招，居然也立竿見影產(chǎn)生了股價(jià)止跌的效果。見怪不怪的同時(shí)，是不是也應(yīng)該反思呢？

捏準(zhǔn)了二級市場命門

寶通科技7月28日發(fā)布公告，公司董事長兼實(shí)控人包志方向公司1235名員工發(fā)出增持公司股票的倡議，凡在2021年7月28日至2021年8月3日期間，使用自有資金通過二級市場競價(jià)買入的寶通科技股票，在持有期間12個(gè)月以上且在職的員工，如因在上述期間買入公司股票實(shí)際產(chǎn)生的虧損，由包志方予以補(bǔ)償，增值收益歸員工個(gè)人所有。在此倡議發(fā)出之前的一個(gè)半月中，寶通科技的股價(jià)已由18.74元跌至13.1元，累計(jì)跌幅30%。特別是截至7月27日的最近三個(gè)交易日，跌幅高達(dá)17%，呈現(xiàn)加速下跌的態(tài)勢。

然而寶通科技跌跌不休的始作俑者，卻正是實(shí)控人包志方自己。根據(jù)寶通科技的公告，包志方于6月15日通過大宗交易的方式減持了578.64萬股寶通科技;第二天又通過同樣的方式減持了152.46萬股，減持均價(jià)為16.88元，兩日共計(jì)套現(xiàn)了1.23億元。如果說寶通科技的股價(jià)是被他的減持打壓下來的，他也沒什么好辯解的?，F(xiàn)在他看到股價(jià)跌得厲害了，就又玩起了兜底式增持的花招。最可嘆的是，他捏準(zhǔn)了二級市場的命門，這一招果然奏效。兜底式公告發(fā)布當(dāng)天，寶通科技上漲5.10%，第二天再漲4.56%，兩天的時(shí)間里漲幅近10%。他如愿以償。

買進(jìn)的員工少之又少

為什么說包志方是在玩花招？這從寶通科技的兜底式增持公告中就可以看出端倪，且看增持的限定期間是2021年7月28日至2021年8月3日，滿打滿算只有5個(gè)交易日，就這么點(diǎn)時(shí)間，能讓多少員工籌錢買股票呢？員工買股票總要挑個(gè)有利的時(shí)機(jī)吧？公告發(fā)布后兩天內(nèi)股價(jià)就漲了10%，這讓員工怎么下手呢？雖說買虧了由董事長報(bào)銷，但畢竟要放一年時(shí)間，并且還不能離職。再說了，一年后虧了錢真找董事長去報(bào)銷？雖然董事長不差這點(diǎn)錢，但虧損事小，侮辱性卻極大，這不是打董事長的臉嗎？以后還想不想在公司干了？其實(shí)董事長也不是真想讓員工買股票，就是為了吆喝這么一嗓子，而且是喊給外人聽的，事半功倍。

兜底式增持已經(jīng)不是新鮮事了，但實(shí)控人真金實(shí)銀給員工報(bào)銷買股虧損的錢還沒有聽說過，好像沒有人去長期跟蹤過兜底式增持的后續(xù)情況。這主要是因?yàn)槎档资皆龀执_確實(shí)實(shí)就是一個(gè)噱頭，從過去公告披露過的增持情況來看，真正響應(yīng)號召去二級市場買進(jìn)自家股票的普通員工不說絕無僅有，也是少之又少。只有公司高管會拿出真金實(shí)銀在二級市場增持一些股票，他們增持不是因?yàn)槎麻L承諾兜底，而是職責(zé)所在，不能不表示一下。但總體買進(jìn)的數(shù)量還是很少的，對二級市場不可能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。促成股價(jià)上漲的力量，完全來自二級市場中不甘寂寞、慣于興風(fēng)作浪的炒家。

切斷信息披露放大器

兜底式增持發(fā)展到今天，已經(jīng)淪為蠱惑人心、操縱股價(jià)的一種工具。如果把員工實(shí)際買進(jìn)股票的數(shù)據(jù)都攤到桌面上來，人們就會發(fā)現(xiàn)，員工買進(jìn)的數(shù)量少得可憐，完全可以忽略不計(jì)。但是一紙兜底式增持的公告卻對市場產(chǎn)生了不可估量的影響，特別是在兜底式增持剛出江湖的早期階段，那影響不是一般的大?，F(xiàn)在這種影響力已經(jīng)大幅下降，這是投資者在多次付出慘重代價(jià)后才換來的。從寶通科技的事例來看，這一招數(shù)仍然管用，至少能把股價(jià)穩(wěn)住。雖然穩(wěn)定股價(jià)是好事，但用耍花招的辦法來達(dá)到這個(gè)目的，卻是不可取的。

縱觀兜底式增持的來龍去脈，以及對二級市場產(chǎn)生影響的機(jī)理，可以發(fā)現(xiàn)問題其實(shí)就出在信息披露上，是信息披露放大了效應(yīng)。既然實(shí)際情況是員工增持的數(shù)量少之又少，因此兜底式增持根本就不應(yīng)該作為重大事項(xiàng)進(jìn)行信息披露，而是作為公司的內(nèi)部事項(xiàng)限定在公司內(nèi)部層面。如果實(shí)控人董事長號召員工增持，在公司內(nèi)部發(fā)個(gè)通知就可以了，沒有必要進(jìn)行信息披露。要防備居心叵測的實(shí)控人以履行法定信息披露義務(wù)之名，行操縱股價(jià)之實(shí)。只要切斷了信息披露這個(gè)放大器，兜底式增持就掀不起大浪來。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）