多只主動(dòng)權(quán)益基金拉響清盤警報(bào)泰信、北信瑞豐、天治等多家公募上榜

張桔

第二季度都有不止一只主動(dòng)權(quán)益類基金提示過(guò)清盤風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，泰信、北信瑞豐、天治等多家基金公司旗下主動(dòng)權(quán)益類基金就存在這種情形。聚焦這三家基金公司，按照二季度末的公司規(guī)模排名，泰信基金是三家公司中惟一當(dāng)季度排在前100位的基金公司，但是記者發(fā)現(xiàn)，該公司旗下的泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、泰信互聯(lián)網(wǎng)加、泰信智選成長(zhǎng)、泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、泰信鑫選均在季報(bào)中披露當(dāng)季出現(xiàn)過(guò)清盤危機(jī)，不過(guò)泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)和泰信鑫選在季末成功化解，6月30日時(shí)前三者的最新規(guī)模分別為0.08億元、0.07億元、0.27億元。

上海某券商基金分析師王曉明對(duì)《紅周刊》表示：“通?；鹨?guī)模增長(zhǎng)有兩方面原因，一方面是由基金運(yùn)作帶來(lái)的凈值增長(zhǎng)，這塊考驗(yàn)的是管理人的投研隊(duì)伍和基金經(jīng)理的投資決策水平，中小基金公司或許投研力量并沒(méi)有頭部公司實(shí)力強(qiáng)，但是從基金經(jīng)理的運(yùn)作來(lái)看，確實(shí)也有基金走出了不錯(cuò)的表現(xiàn);基金規(guī)模增長(zhǎng)受挫的另一大原因就是營(yíng)銷了，頭部基金公司的宣發(fā)實(shí)力更強(qiáng)，與頭部的銷售機(jī)構(gòu)如銀行、三方銷售公司關(guān)系也更加密切?！?h3>大面積調(diào)倉(cāng)贏了業(yè)績(jī)輸了規(guī)模泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)加規(guī)?！皦|底”

在公司目前存續(xù)的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品中，泰信旗下規(guī)模最為迷你的兩只就是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)加了，兩只基金今年迄今的表現(xiàn)尚可，其中泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為9.71%，排在同類產(chǎn)品前三分之一;泰信互聯(lián)網(wǎng)加年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為21.38%，但是投資者似乎并不買賬，問(wèn)題出在哪里呢？

以其中的泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為例，記者發(fā)現(xiàn)其調(diào)倉(cāng)似乎與主流的思路背道而馳，二季度基金經(jīng)理將持倉(cāng)中的偏順周期資源類標(biāo)的大多調(diào)出前十的組合中，包括了新鋼股份、華菱鋼鐵、天順風(fēng)能、大金重工、華新水泥等，同時(shí)另外的五只上一季重倉(cāng)股養(yǎng)元飲品、旺能環(huán)境、金雷股份、中國(guó)平安、隆基股份，也被他在二季度請(qǐng)出前十，基金經(jīng)理完全更換了十只全新的重倉(cāng)股，風(fēng)格偏向了科技、新能源、二線白酒等細(xì)分賽道中具備較強(qiáng)進(jìn)攻屬性的標(biāo)的，這其中所有股票在近三個(gè)月的漲幅均為正數(shù)，似乎說(shuō)明了基金經(jīng)理在右側(cè)上車的擇股能力極強(qiáng)。

如果再對(duì)照一季報(bào)和去年的基金四季報(bào)，記者發(fā)現(xiàn)其實(shí)這樣大面積調(diào)倉(cāng)的思路依然延續(xù)。當(dāng)時(shí)基金經(jīng)理調(diào)換了8只重倉(cāng)股，僅僅是保留了養(yǎng)元飲品和隆基股份。如是判斷，基金經(jīng)理或許是在規(guī)模的壓力下大面積調(diào)倉(cāng)換股，雖然所選標(biāo)的看似市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是其并沒(méi)有此前兩年一飛沖天的劉格菘或者趙詣般孤注一擲重倉(cāng)單一行業(yè)，因此也就無(wú)法吸引對(duì)某一行業(yè)特別關(guān)注的資金大肆進(jìn)場(chǎng)追捧，相反，頻繁地高換手追熱點(diǎn)標(biāo)的反而迷失了產(chǎn)品的特色標(biāo)簽。

雖然不是同一位基金經(jīng)理打理，同樣“高換手、追熱點(diǎn)”的情況也存在于另一只規(guī)?！皦|底”的泰信互聯(lián)網(wǎng)加身上。記者注意到，僅對(duì)比該基金的一季報(bào)和二季報(bào)十大重倉(cāng)股來(lái)看，基金經(jīng)理錢鑫一舉調(diào)換了9只，惟一保留在列的只有江蘇銀行一只股票。對(duì)此，基金經(jīng)理也在季報(bào)中表示：“二季度圍繞行業(yè)景氣趨勢(shì)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，重點(diǎn)參與了新能源車、光伏、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等板塊，取得了一定的投資效果?！睋Q而言之，其當(dāng)季的持倉(cāng)思路就是追熱點(diǎn)。

表1 泰信旗下部分主動(dòng)權(quán)益類基金最新規(guī)模一覽

但是，它與上述的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)存在同樣的通病，兩只基金不僅不敢重倉(cāng)單一行業(yè)，同時(shí)也不敢對(duì)看好的標(biāo)的股高比例配置。在泰信互聯(lián)網(wǎng)加中，記者注意到當(dāng)季排在第一的產(chǎn)品占比也不過(guò)是5.70%，占比相較于排在第10位的重倉(cāng)股僅高出不到兩個(gè)百分點(diǎn)。從這一角度看，雖然今年業(yè)績(jī)尚可，但基金經(jīng)理還是未讓產(chǎn)品排名突出重圍，對(duì)于小基金公司來(lái)說(shuō)，不躋身于第一軍團(tuán)那也就意味著產(chǎn)品的規(guī)模難有實(shí)質(zhì)性的提升。

此外，泰信的權(quán)益類基金經(jīng)理知名度欠佳也是問(wèn)題的關(guān)鍵，就上述幾只基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理來(lái)看，資歷最老的當(dāng)數(shù)泰信智選成長(zhǎng)和泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)的朱志權(quán)了。但是，這位從業(yè)超過(guò)13年的老將在管兩只產(chǎn)品，為何在半年末的基金資產(chǎn)總規(guī)模還不到1億元呢？記者發(fā)現(xiàn)其長(zhǎng)跑業(yè)績(jī)凄慘導(dǎo)致如此，比如半年末時(shí)仍未化解清盤危機(jī)的泰信智選成長(zhǎng)，該基金最新的年化收益僅僅約為4.74%，這一水平在1191只同類基金中排名倒數(shù)前100位。

“就泰信而言，規(guī)模上不去的原因可能更多在于銷售機(jī)構(gòu)的行為，從長(zhǎng)周期來(lái)看，規(guī)模和業(yè)績(jī)正相關(guān)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀、投資理念清晰成熟的基金經(jīng)理和基金管理人越來(lái)越受到市場(chǎng)的追捧和機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)銷售。上述泰信這類換手高、收益來(lái)源不甚清晰、過(guò)往業(yè)績(jī)不甚理想的基金，階段性業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼反而會(huì)引發(fā)投資者的獲利了結(jié)?？偟膩?lái)看，只有那些在中長(zhǎng)期獲得穩(wěn)健收益、回撤較小的基金，才會(huì)獲得投資者的長(zhǎng)久信任，并實(shí)現(xiàn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容?！蓖鯐悦鲝?qiáng)調(diào)指出。

表2 北信瑞豐旗下部分主動(dòng)權(quán)益類基金最新規(guī)模一覽

12只主動(dòng)權(quán)益類基金7只發(fā)清盤預(yù)警北信瑞豐超半數(shù)產(chǎn)品受制于規(guī)模

與泰信基金相比，季報(bào)揭示出，北信瑞豐基金旗下受到清盤困擾的產(chǎn)品比例更高：根據(jù)《紅周刊》記者的統(tǒng)計(jì)，目前公司旗下的普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金總共有12只，在基金二季報(bào)中，其中的7只披露當(dāng)季出現(xiàn)了清盤危機(jī)，有的產(chǎn)品甚至已經(jīng)延續(xù)這種危機(jī)多個(gè)季度，數(shù)量占比超過(guò)了50%。

記者查閱發(fā)現(xiàn)，其中歷經(jīng)清盤危機(jī)困擾時(shí)間最長(zhǎng)的就是北信瑞豐平安中國(guó)了，這只基金從2020年7月9日開(kāi)始就受到清盤的困擾，今年二季度末的最新規(guī)模僅為0.24億元。雖然規(guī)模在二季度出現(xiàn)小幅上升，但距安全線還有較大差距，產(chǎn)品規(guī)模的持續(xù)萎靡也是和業(yè)績(jī)持續(xù)低谷徘徊息息相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2021年從年初至今，平安中國(guó)的凈值增長(zhǎng)率僅為3.08%，在同類基金中排名倒數(shù)前列。