郭施亮

畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系，經(jīng)濟學(xué)碩士。曾任南方基金首席策略分析師、基金經(jīng)理?，F(xiàn)任前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家與執(zhí)行總經(jīng)理，任 CCTV-2 財經(jīng)頻道特約評論員。

對長期投資的基金投資者來說，投資基金最好的結(jié)果，就是享受到基金凈值增長與基金長期分紅的成果，持倉時間越長，更容易感受到長期投資的魅力。

基金市場受益于最近一兩年的A股牛市，不少基金，尤其是明星基金的凈值表現(xiàn)非常亮眼。但是從今年以來，不同類型的基金品種，它們的凈值表現(xiàn)有著明顯的差別，且部分基金凈值的回撤力度較大，對市場投資信心產(chǎn)生了一定的沖擊影響。此外，還有一部分基金選擇了大手筆分紅，基金分紅熱情得到了瞬間提升，投資者也享受到基金凈值增長與基金分紅的成果。

第100次分紅的基金誕生

對部分基金來說，每年都有固定的分紅策略，當(dāng)然今年也并不例外。但是從今年的情況分析，出現(xiàn)大手筆分紅的基金數(shù)量明顯增多，基金對分紅的熱情也明顯高漲。

其中，最具標志性的事件，就是華夏回報證券投資基金發(fā)布第100次分紅公告。具體而言，在今年4月20日，華夏回報證券投資基金宣布每10份分紅0.15元，這也是華夏回報證券投資基金第100次分紅，創(chuàng)造出A股市場主動權(quán)益基金的分紅紀錄。

此外，讓持有這一家基金的投資者感到自豪的是，截至此次分紅之前，華夏回報證券投資基金1份基金的累計分紅就高達3.329元，累計分紅超過146億元。

今年基金分紅的熱情顯著升溫，有數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，基金整體的分紅規(guī)模就高達千億級別的水平。由此可見，與往年相比，今年基金市場的分紅熱情水漲船高，長期投資基金產(chǎn)品的投資者也深深感受到了基金分紅的投資成果。

大手筆分紅的原因

基金采取大手筆的分紅，與這一兩年基金市場投資熱情高漲、基金凈值表現(xiàn)亮眼等因素有關(guān)。歸根到底，還是亮眼的市場環(huán)境以及高漲的投資熱情，促使基金市場的分紅熱情大幅攀升，在基金大手筆分紅的同時，也提升了基金投資者對基金的認可度，可謂一舉多得。

與此同時，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，實際上A股市場的估值水平并不算便宜，對今年接下來的資產(chǎn)配置，還是增加了不小的投資難度。對基金公司來說，如今采取大手筆分紅的策略，意在降低基金管理的規(guī)模水平，通過大手筆分紅可以降低基金的大額持倉風(fēng)險，并將基金這些年來的投資利潤回饋給投資者，這也是讓投資者看到了基金公司自身滿滿的誠意。

此外，還需要考慮到一個因素。對基金公司來說，最害怕的往往不是凈值回撤的風(fēng)險，與之相比，基金公司最擔(dān)心的還是基金投資者集中贖回的壓力。一旦資金出現(xiàn)擠兌，那么可能會對基金的正常經(jīng)營與管理構(gòu)成很大的沖擊影響。在這個時候，為應(yīng)對可能存在的集中贖回風(fēng)險，基金公司也會提前做好應(yīng)對的準備，通過大手筆的分紅，也可以從某種程度上降低基金投資者集中贖回基金的壓力，避免了基金發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的危機。

從基金投資者的角度出發(fā)，當(dāng)他們拿到基金分紅的資金之后，有的會選擇提取現(xiàn)金，用作日常生活的開支，有的會選擇現(xiàn)金再投資。在實際情況下，對不少價值投資者來說，他們更愿意通過現(xiàn)金再投資的手段來提升潛在的投資回報率，這也是長期投資利潤最大化的投資策略。

另外，從長期的角度出發(fā)，如果基金投資者堅持現(xiàn)金再投資，并專注于長期投資的理念，那么他們的持倉成本也會隨著時間的推移不斷下降。數(shù)年之后，我們可以發(fā)現(xiàn)一些基金投資者的持倉成本已經(jīng)跌至負數(shù)，那也是堅持長期價值投資的結(jié)果。

投資者應(yīng)該贖回還是定投

投資基金，首先要考慮的因素還是市場環(huán)境的問題。假如在牛市初期或者熊市末期階段選擇基金長期定投的策略，也是最好的投資方法。在市場處于底部區(qū)域內(nèi)，最適合的投資策略，就是大手筆買入心儀的基金，而后等待基金凈值的穩(wěn)步回升，享受基金凈值增長的投資成果。

與之相反，如果市場估值已處于歷史高位，那么這個時候應(yīng)該適當(dāng)贖回部分基金份額，等待市場估值回歸至合理的位置再行低吸，這也有利于降低自己的持倉成本。

但是，對基金的投資，不僅僅要看相應(yīng)的市場環(huán)境，而且更應(yīng)該選擇合適的基金經(jīng)理。在A股的歷史行情中，也有不少基金經(jīng)理可以做到跨越牛熊市場，有時候基金投資者以為賣在了最高位，卻最終吃了虧，不得不用更高的基金凈值追漲。因此，面對一些可以跨越牛熊市場行情的基金產(chǎn)品來說，最好的投資策略，還是與基金經(jīng)理共同進退，只要基金經(jīng)理還在運作這款基金產(chǎn)品，那么投資者也應(yīng)該保持足夠的投資信仰，不要畏懼市場的短期漲跌。

不過，從歷史情況來看，真正可以做到跨越牛熊市場的基金產(chǎn)品是非常少見的。對多數(shù)基金產(chǎn)品來說，還是會存在產(chǎn)品同質(zhì)化的問題。因此，對多數(shù)基金產(chǎn)品來說，還是需要緊盯市場環(huán)境的變化，當(dāng)A股市場步入牛市行情之后，多數(shù)基金產(chǎn)品的凈值也會得到同步提升。與之相反，如果市場步入熊市行情之后，多數(shù)基金產(chǎn)品的凈值卻會隨之下降，市場行情的好壞與基金凈值的表現(xiàn)呈現(xiàn)出密切的聯(lián)系性。

因此，從投資者的角度出發(fā)，需要珍惜少數(shù)可以跨越牛熊市場的基金產(chǎn)品，與這些基金經(jīng)理共同進退，這也是實踐長期價值投資，并實現(xiàn)投資利潤最大化的體現(xiàn)。對長期投資的基金投資者來說，投資基金最好的結(jié)果，就是享受到基金凈值增長與基金長期分紅的成果，持倉時間越長，更容易感受到長期投資的魅力。