A股下半場(chǎng)猜想

何志昉

“歲月不居，時(shí)節(jié)如流。辛丑牛年，浪遏中游?！痹谀瓿?，很多股民朋友們都還滿懷希望，憧憬著A股能在牛年繼續(xù)奮蹄，牛氣沖天、氣沖斗牛。轉(zhuǎn)眼半年，驚回首，發(fā)現(xiàn)離天只有三尺三。

古人講“不謀全局者，不足以謀一域”。但股市風(fēng)雨萬(wàn)變，狀況百出，T+1制度下，追漲殺跌，隔天打臉那是常事，安敢預(yù)測(cè)中遠(yuǎn)期走勢(shì)？沖浪股海，胸前無(wú)望遠(yuǎn)鏡，手中無(wú)顯微鏡，至于宏觀、微觀、財(cái)政、貨幣、通脹等因變量，又實(shí)在非我等普通投資者所能輕易探知。然而，既然年中已至，作個(gè)簡(jiǎn)單的半年結(jié)，展望下半年也確是一般職場(chǎng)人的指定作業(yè)。作為非專業(yè)人士的好處，就是不用擔(dān)心口碑被砸，就權(quán)當(dāng)作一番猜想，當(dāng)作拋磚引玉。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，上半年，A股整體上漲，上證綜指累計(jì)上漲3.40%;深證成指累計(jì)上漲4.78%。在4373家（截至6月30日）上市公司中，剔除年內(nèi)上市新股，合計(jì)有2005家公司的股票實(shí)現(xiàn)上漲，2108家下跌。投資者方面，占比67%的投資者賺錢，且人均盈利3.5萬(wàn)元。

成績(jī)似乎還不錯(cuò)。但一想到A股已連續(xù)兩年大漲，第三年上半年又繼續(xù)大面積盈利的狀況下，作為一個(gè)伴隨A股走過(guò)幾番牛熊的老股民，就隱隱感到一些曲終宴散，甚至風(fēng)漸滿樓的氣氛。這種感覺(jué)主要來(lái)自以下幾點(diǎn)：

一是A股歷史上很少出現(xiàn)三年連續(xù)上漲。縱觀上證綜指年線，除了成立之初，在最近20多年的歷史就幾乎沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)連續(xù)三年的上漲。A股走勢(shì)與資金面、政策面的關(guān)聯(lián)度較高，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況關(guān)聯(lián)度不高，比如2001至2005年A股5年的大熊市，對(duì)應(yīng)的是中國(guó)加入世貿(mào)后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。這波自2018年10月2440點(diǎn)起步的上漲行情，走到今天3500點(diǎn)之上，近半年超過(guò)一半股票下跌，已經(jīng)顯得步履蹣跚。

二是上半年有重大利好事件加持。眾所周知，政策面對(duì)A股及股民投資心理有重大影響。今年既有普天同慶的好日子，政策面又相對(duì)溫和，所以上半年雖然經(jīng)歷過(guò)一輪調(diào)整，但紅6月卻是大家一致的期待。然而到了下半年，東京奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕在即，明年又是足球世界杯，每逢體育盛會(huì)就沒(méi)行情的“魔咒”，似乎又要上演。

三是外圍主要股市都高懸在歷史巔峰。迭創(chuàng)新高的美股自不用說(shuō)，包括英、法、德、日，甚至發(fā)展中國(guó)家的巴西、印度、越南等地股市都高懸在歷史的巔峰。這是疫情后，全球資金泛濫的真實(shí)寫(xiě)照。但美國(guó)高企不下的通脹率，必將倒逼這個(gè)世界最大的印鈔水龍頭最終收緊水喉，退出大水漫灌。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際并未有多大起色，甚至還深陷疫情泥沼的國(guó)家，很可能就會(huì)氣泄針芒，即將面臨一場(chǎng)“完美的”下跌風(fēng)暴。全球聯(lián)動(dòng)之下，一向跟跌不跟漲的A股，勢(shì)必同樣受壓。

四是國(guó)內(nèi)A股政策面趨緊。進(jìn)入7月，政策風(fēng)向陡然趨緊，管理層加大了對(duì)近年來(lái)野蠻生長(zhǎng)，以知名互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的一些無(wú)序資本的監(jiān)管力度。就在近日，更是中國(guó)資本市場(chǎng)難得一見(jiàn)的高規(guī)格印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》。從長(zhǎng)期看，無(wú)疑是對(duì)我們資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的長(zhǎng)期利好，但短期內(nèi)，必將對(duì)潛伏在市場(chǎng)中的違規(guī)違法資金產(chǎn)生極大的震懾力和驅(qū)趕效應(yīng)。普通股民的投資心理，也會(huì)產(chǎn)生一定的避險(xiǎn)效應(yīng)。

五是下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭有待觀察。在“房住不炒”的大格局下，房地產(chǎn)銷售增速下滑，投資動(dòng)能減弱且短期看無(wú)轉(zhuǎn)向的可能;地方債面臨化解壓力，基建投資動(dòng)力減弱。外需在經(jīng)歷了年初的強(qiáng)勁反彈后，隨著美國(guó)的刺激消費(fèi)支票效應(yīng)逐漸消退，加上人民幣升值到合理區(qū)間，外貿(mào)出口增速可能逐漸回落。國(guó)內(nèi)疫情控制較好，消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，但關(guān)系到大量就業(yè)的民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍然面臨諸多困難，民眾對(duì)收入增長(zhǎng)預(yù)期比較謹(jǐn)慎。

國(guó)內(nèi)股市投資知名人士林園說(shuō)過(guò)，“股市賺錢的方法主要靠等，等泡沫形成。”林園先生資金量龐大，即使面臨短期被套牢風(fēng)險(xiǎn)，固然也不輕易交易。但我等普通股民可以借鑒的也是“等”，就是見(jiàn)好就收后，坐等股市出現(xiàn)極端行情。A股的特點(diǎn)之一，就是每年都會(huì)出現(xiàn)跌了還能跌，漲了還能漲的情況。因此，看大盤(pán)、少操作，不見(jiàn)良機(jī)不進(jìn)場(chǎng)，這就是筆者對(duì)牛年下半場(chǎng)的建議。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）