對(duì)赴美上市企業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管惹了誰(shuí)？

本報(bào)記者　倪浩

“掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶個(gè)人信息的運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查?！边@是國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室7月10日發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見(jiàn)稿）》中的一條。隨著7月初國(guó)家相關(guān)部門(mén)對(duì)滴滴出行、運(yùn)滿滿、貨車幫、BOSS直聘等多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)施網(wǎng)絡(luò)安全審查，一些西方媒體顯得很興奮，有的猜測(cè)“中國(guó)是否要對(duì)赴美上市企業(yè)亮紅燈”，有的放風(fēng)“誰(shuí)再買中概股誰(shuí)就是白癡”。這些媒體或許在故意回避一個(gè)事實(shí)——從1992年開(kāi)始，中國(guó)企業(yè)赴美上市已近30年，對(duì)于中企走出國(guó)門(mén)，實(shí)現(xiàn)境外上市融資，中國(guó)政府歷來(lái)持贊成和鼓勵(lì)的態(tài)度。中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者，國(guó)家相關(guān)部門(mén)加強(qiáng)對(duì)滴滴出行等企業(yè)的監(jiān)管不是要叫停中企赴美上市，而是為適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)新階段，進(jìn)一步完善對(duì)上市企業(yè)監(jiān)管政策的一種表現(xiàn)，而且此類監(jiān)管歐美國(guó)家早就在做。

信息安全與“不信任鴻溝”

6月底，中國(guó)移動(dòng)出行平臺(tái)滴滴公司在紐交所上市交易。本月初，因滴滴出行App存在嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息問(wèn)題，滴滴接受國(guó)家監(jiān)管層的網(wǎng)絡(luò)安全審查。此后，多家企業(yè)傳出暫停或延后在美國(guó)IPO（首次公開(kāi)募股）的消息。7月6日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)抓緊修訂關(guān)于加強(qiáng)在境外發(fā)行證券與上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定，壓實(shí)境外上市公司信息安全主體責(zé)任。

對(duì)滴滴出行被審查背后釋放出什么信號(hào)，歐美媒體議論紛紛。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》以“中國(guó)對(duì)赴美上市亮起紅燈？”為題，揣摩網(wǎng)絡(luò)安全審查滴滴出行背后隱性的原因是“中國(guó)官方對(duì)科技集團(tuán)紛紛赴美上市感到不滿”。《華爾街日?qǐng)?bào)》刊文稱，中國(guó)官方曾希望滴滴推遲赴美上市，部分原因是擔(dān)心美國(guó)政府可能利用在美上市公司必須提交的審計(jì)文件來(lái)獲取這些公司所掌握的中國(guó)用戶數(shù)據(jù)。文章認(rèn)為，中國(guó)采取行動(dòng)來(lái)限制此類上市，凸顯出北京和華盛頓方面對(duì)技術(shù)、數(shù)據(jù)保護(hù)和安全的未來(lái)存在不同看法，而隨著美中兩國(guó)在一系列問(wèn)題上的不信任鴻溝不斷擴(kuò)大，無(wú)論是中國(guó)公司還是美國(guó)公司，都可能被夾在中間左右為難?！都~約時(shí)報(bào)》表示，中國(guó)監(jiān)管層的這些行動(dòng)向中國(guó)企業(yè)發(fā)出的信息很明確：政府有權(quán)管它們，即使它們?cè)谌蜻\(yùn)營(yíng)，即使它們的股票在海外上市。還有媒體猜測(cè)中國(guó)加強(qiáng)監(jiān)管背后正透露出不同尋常的政策意味，因此，對(duì)持有在美上市中概股的IPO銀行家和投資者來(lái)說(shuō)，他們最關(guān)心的問(wèn)題是，中國(guó)的新指導(dǎo)意見(jiàn)是否只涉及數(shù)據(jù)，抑或是代表中國(guó)監(jiān)管方針將發(fā)生重大變化，可能導(dǎo)致本打算赴美上市的公司打退堂鼓。還有些反華的西方媒體借機(jī)散布“誰(shuí)再買中概股誰(shuí)就是白癡”，試圖讓國(guó)際投資者遠(yuǎn)離中概股。

針對(duì)一些歐美媒體發(fā)出的議論，天津大學(xué)法學(xué)院互聯(lián)網(wǎng)政策與法律研究中心主任秦安在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如果掌握的數(shù)據(jù)上升到國(guó)家關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的高度，影響國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全時(shí)，必須接受審查，以規(guī)避可能的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在中美關(guān)系高度復(fù)雜敏感的時(shí)刻。北京師范大學(xué)一帶一路學(xué)院研究員萬(wàn)喆則表示，中國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市可能產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全進(jìn)行監(jiān)管，這是嚴(yán)肅的、毋庸置疑的。

實(shí)際上，對(duì)中概股亮起紅燈的恰恰是美國(guó)。2020年12月18日，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式簽署《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》?！度A爾街日?qǐng)?bào)》稱，該法案旨在迫使中企接受由美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審查的年度審計(jì)制度，否則就從美國(guó)退市。特朗普當(dāng)年11月份還頒布了一項(xiàng)法令，禁止美國(guó)投資者買賣有中國(guó)軍方背景的企業(yè)，在美國(guó)國(guó)防部這份名單上的中國(guó)企業(yè)不斷增加。經(jīng)過(guò)幾次反復(fù)，美國(guó)紐約證券交易所最終于今年1月對(duì)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通進(jìn)行摘牌。美方這一嚴(yán)重破壞正常市場(chǎng)規(guī)則和秩序的行為受到中方的駁斥。中國(guó)外交部發(fā)言人表示，美國(guó)一些政治勢(shì)力持續(xù)無(wú)端打壓在美上市外國(guó)公司，反映出其規(guī)則制度的隨意性、任意性、不確定性，而美方打壓行為對(duì)中國(guó)相關(guān)公司的直接影響相當(dāng)有限，最終損害的將是美國(guó)的國(guó)家利益和形象，以及美國(guó)資本市場(chǎng)的全球地位?！?/p>

中企赴美上市經(jīng)歷30年風(fēng)雨

按照美國(guó)媒體的說(shuō)法，長(zhǎng)期以來(lái)，華爾街一直是連接中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡與美國(guó)的紐帶。中國(guó)企業(yè)涉足美國(guó)華爾街最早可追溯至上世紀(jì)90年代初。目前資料可見(jiàn)的是1992年10月9日在紐約證券交易所上市的華晨金杯汽車，發(fā)行500萬(wàn)股，中國(guó)從此敲開(kāi)了西方金融市場(chǎng)的大門(mén)。而1992年正值中國(guó)資本市場(chǎng)初建，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也是于當(dāng)年10月才正式成立。香港《信報(bào)》當(dāng)時(shí)在報(bào)道首家中國(guó)內(nèi)地公司上市美國(guó)的消息時(shí)說(shuō)，金杯汽車是一家擁有5萬(wàn)多名員工的大型國(guó)有企業(yè)，誰(shuí)敢一聲不響就把國(guó)有資產(chǎn)“賣”給了美國(guó)呢？事實(shí)是，金杯汽車的“驚世駭俗”之舉最終得到國(guó)內(nèi)支持。通過(guò)在美國(guó)上市，金杯汽車籌集資金近8000萬(wàn)美元，解決了企業(yè)發(fā)展中的資金困局。

1997年7月14日，第一只真正意義上的中國(guó)概念股——中華網(wǎng)，在美國(guó)納斯達(dá)克上市。2000年前后，一大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掀起赴美上市的高潮，新浪、網(wǎng)易、搜狐等相繼花落美股，中概股群體迅速壯大。之后的10年間，中國(guó)涌現(xiàn)的明星互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)代表著中國(guó)新經(jīng)濟(jì)陸續(xù)奔赴華爾街，2005年8月百度在納斯達(dá)克上市，2006年新東方、如家等9家中國(guó)公司在美上市。2009年7天連鎖酒店等20家公司在美上市……通過(guò)掛牌美國(guó)，這些中國(guó)企業(yè)帶回大量國(guó)外資本，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新的快速發(fā)展。而對(duì)于全球投資者而言，以中國(guó)巨大的市場(chǎng)和無(wú)可比擬的人口紅利，這些在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)也為他們帶來(lái)巨大的投資收益。美國(guó)金瑞基金首席投資官布倫丹·艾赫恩近日在評(píng)論赴美上市中企創(chuàng)10年新高時(shí)表示，“中企普遍能為美國(guó)投資者提供豐厚回報(bào)”。

但隨著中概股勢(shì)力不斷壯大，美國(guó)國(guó)內(nèi)也有人一直拿著放大鏡對(duì)準(zhǔn)這一特殊群體。2010年中概股遭遇了中概股赴美上市后一場(chǎng)空前危機(jī)——美國(guó)的渾水、香櫞等做空機(jī)構(gòu)頻繁發(fā)布報(bào)告，稱多家中概股財(cái)務(wù)造假，引發(fā)美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)100多家中概股公司進(jìn)行調(diào)查。事件負(fù)面影響不斷蔓延，國(guó)際投資者對(duì)中概股的信心開(kāi)始動(dòng)搖，不少中概股在這次危機(jī)中最終退市，如綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)等。

2013年中概股漸漸走出危機(jī)，2014年阿里巴巴、京東、微博等15家公司在美上市。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的魅力重新吸引了華爾街，中概股之前的陰霾被一掃而空。之后，中概股赴美上市小高潮不斷。盡管中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系在過(guò)去幾年不斷惡化，甚至美國(guó)在2020年年底通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》之后，中概股仍在絡(luò)繹不絕奔赴華爾街。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020全年，有34家中企赴美上市，共募集資金約124億美元，與2019年相比上市企業(yè)和募集資金分別增加6.25%和254%。今年上半年，赴美上市的中企仍有36家，融資額高達(dá)136.7億美元，遠(yuǎn)超去年同期的16家企業(yè)、26億美元。而新的赴美上市企業(yè)，已經(jīng)涵蓋金融、媒體與信息服務(wù)、零售、衛(wèi)生保健/醫(yī)療、房地產(chǎn)、新能源車企、運(yùn)輸服務(wù)等多個(gè)行業(yè)。彭博社稱：“中國(guó)企業(yè)正以破紀(jì)錄的速度在美上市，而對(duì)于世界兩大經(jīng)濟(jì)體間的緊張關(guān)系和可能被踢出美國(guó)交易所的風(fēng)險(xiǎn)不屑一顧?！?/p>

在一批新型企業(yè)赴美上市的同時(shí)，也有不少中概股開(kāi)始回歸。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)逐漸完善和日臻成熟，制度不斷創(chuàng)新，包括創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的順利開(kāi)板，尤其是香港證券交易所2018年進(jìn)行史上最大制度創(chuàng)新后，中概股從美國(guó)回歸的客觀條件漸次形成，踏上回歸路的中概股也在不斷增多。目前，中概股回歸主要有三類：拆除紅籌架構(gòu)重新整理后A股上市，保留紅籌架構(gòu)境內(nèi)二次上市，以及在美國(guó)的中概股赴港實(shí)現(xiàn)二次上市。阿里巴巴、京東、網(wǎng)易、新東方、百度等均已完成香港二次上市。數(shù)據(jù)顯示，2020年香港市場(chǎng)前十大IPO中，中概股回歸公司占據(jù)了6席。▲

歐美國(guó)家的監(jiān)管更早更嚴(yán)格

“推動(dòng)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際合作，讓企業(yè)從國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行資源配置，中國(guó)政府從來(lái)沒(méi)有禁止過(guò)?！敝袊?guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者，中國(guó)對(duì)赴境外上市企業(yè)一直進(jìn)行監(jiān)管，現(xiàn)在面臨的一些新情況是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到新階段，數(shù)字經(jīng)濟(jì)風(fēng)起云涌，擁有大量數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛出現(xiàn)，而且已經(jīng)或者正在準(zhǔn)備境外上市。與以往不同的是，這些企業(yè)擁有大量的帶有隱私性的數(shù)據(jù)，處置不當(dāng)或?qū)?guó)家安全帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，這給中國(guó)對(duì)境外上市企業(yè)的監(jiān)管帶來(lái)前所未有的新考驗(yàn)，其重要性和迫切性也日益凸顯。

針對(duì)有外媒解讀“滴滴出行被審查是中國(guó)對(duì)赴美IPO企業(yè)亮起紅燈”，趙錫軍表示，事實(shí)上，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)方面的監(jiān)管更早、更規(guī)范也更嚴(yán)格，中國(guó)則剛剛起步，但已面臨非常迫切的局面。加強(qiáng)監(jiān)管是中國(guó)面對(duì)經(jīng)濟(jì)新階段作出的與之相適應(yīng)的調(diào)整和完善。他強(qiáng)調(diào)說(shuō)：“從目前釋放出來(lái)的政策中，我們無(wú)法解讀到中國(guó)要對(duì)赴美上市企業(yè)亮紅燈的意味。對(duì)于中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門(mén)，實(shí)現(xiàn)境外上市融資，中國(guó)從政策層面上一直是支持和鼓勵(lì)的。眾多企業(yè)走向國(guó)際資本市場(chǎng)，也是中國(guó)改革開(kāi)放政策的一個(gè)重要體現(xiàn)。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段，數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的數(shù)據(jù)安全問(wèn)題增多，國(guó)家加強(qiáng)監(jiān)管是讓企業(yè)強(qiáng)化安全意識(shí)，防止不必要的數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪的多位專家認(rèn)為，中國(guó)改革開(kāi)放初期，很多企業(yè)發(fā)展急需資金，不同企業(yè)根據(jù)自身的要求，選擇不同的國(guó)際資本市場(chǎng)上市融資，這是企業(yè)自主的選擇，而不是在國(guó)家統(tǒng)一行政要求下進(jìn)行的。說(shuō)到底，企業(yè)上市融資是市場(chǎng)行為，是企業(yè)的自身選擇，中國(guó)政府從來(lái)沒(méi)有干涉企業(yè)正常的市場(chǎng)決策和行為。據(jù)趙錫軍介紹，早期國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、不完善、資金量不足，有些企業(yè)需要外匯，需要國(guó)際資金，所以它們更愿意選擇在海外上市。這也是正常的市場(chǎng)行為。美國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模大、運(yùn)行成熟、國(guó)際資金充裕，因此吸引了全球各地的上市公司。尤其是納斯達(dá)克市場(chǎng)，吸引了一大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。但中企境外上市并不局限于美國(guó)，香港、新加坡甚至是歐洲的資本市場(chǎng)對(duì)中企也充滿吸引力。在美國(guó)政府對(duì)中企赴美上市敵意越來(lái)越明顯、香港和內(nèi)地資本市場(chǎng)日漸成熟和完善的背景下，中企今后去哪上市都是企業(yè)的自主選擇。趙錫軍表示：“如果一些企業(yè)認(rèn)為赴美上市不再是一個(gè)最好選擇時(shí)，它們就會(huì)有其他選擇，但這并不是中國(guó)政策監(jiān)管所形成的結(jié)果，相反這是市場(chǎng)本身發(fā)生變化的結(jié)果，也是美國(guó)資本市場(chǎng)排外情緒和排外做法不斷加大加重后的一個(gè)結(jié)果?！?/p>

一般來(lái)說(shuō)，中國(guó)企業(yè)境外上市，受益是雙向的。但有些國(guó)家并不這樣想，它們宣稱要保護(hù)自己的市場(chǎng)，以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為優(yōu)先，甚至采取封閉孤立的逆全球化政策。趙錫軍告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者：“這種孤立主義的做法，實(shí)際上不利于經(jīng)濟(jì)資源的合理配置，是違反經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。比較典型的是英國(guó)‘脫歐以及特朗普任內(nèi)提出的‘美國(guó)優(yōu)先，后者甚至讓美國(guó)退出很多國(guó)際條約和國(guó)際組織。但中國(guó)不會(huì)這樣，中國(guó)一直是秉持全球化的戰(zhàn)略來(lái)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)合作，這是很明確的?！薄?/p>