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    第三代半導(dǎo)體股市掀風(fēng)浪借勢(shì)乘風(fēng)破浪無(wú)須光盯諾安成長(zhǎng)

    2021-07-06 07:58:37王曉明
    證券市場(chǎng)紅周刊 2021年25期
    關(guān)鍵詞:半導(dǎo)體器件產(chǎn)業(yè)鏈

    王曉明

    近期半導(dǎo)體板塊在二級(jí)市場(chǎng)再掀風(fēng)浪,第三代半導(dǎo)體也成為投資者矚目的對(duì)象,于是諾安成長(zhǎng)這類網(wǎng)紅基金短期內(nèi)成為凈值較快增長(zhǎng)的類型。

    漲價(jià)邏輯大于材料迭代

    從供需角度出發(fā),新能源汽車、5G帶來(lái)的MCU、功率器件、模擬芯片、存儲(chǔ)等需求大爆發(fā);同時(shí)受中美科技競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)業(yè)鏈多方面影響,國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)口海外半導(dǎo)體設(shè)備交付周期也普遍有所延長(zhǎng)或面臨不確定性,所以半導(dǎo)體產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性緊張未來(lái)一年大概率仍持續(xù)。

    以新能源汽車板塊為例,中國(guó)2021年一季度共銷售新能源汽車43萬(wàn)臺(tái),較2019年增長(zhǎng)一倍,其中純電動(dòng)車型占總體新能源乘用車的84%,作為電驅(qū)系統(tǒng)的核心部件,新能源汽車市場(chǎng)的增長(zhǎng)將會(huì)拉動(dòng)對(duì)功率半導(dǎo)體的需求,功率半導(dǎo)體存在廣闊的市場(chǎng)空間,國(guó)內(nèi)廠商也紛紛開(kāi)啟擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。在強(qiáng)大需求帶動(dòng)下,除了上述的功率半導(dǎo)體,全球半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試和設(shè)備產(chǎn)業(yè)都將迎來(lái)非??焖俚脑鲩L(zhǎng)。

    從持倉(cāng)看,銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)和諾安成長(zhǎng)有一定的不同,諾安成長(zhǎng)更多集中在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)率高、自主化率高的設(shè)計(jì)板塊;銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)更多考慮短期的成長(zhǎng)確定性,增持了北方華創(chuàng)和士蘭微。其中,士蘭微配置的邏輯主要是新能源對(duì)于上游功率半導(dǎo)體的拉動(dòng)效果,一季度士蘭微對(duì)產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行調(diào)漲,取得了史上單季最高盈利,單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元。

    近期半導(dǎo)體板塊的集體上行主要是受“缺芯”荒影響,第三代半導(dǎo)體的政策影響更多起到催化作用。其中的“代”指的是半導(dǎo)體襯底材料的變化,目前已經(jīng)有應(yīng)用的材料以SiC、GaN為主,技術(shù)還處在早期的產(chǎn)品導(dǎo)入階段,下游應(yīng)用主要為光電子器件、電力電子器件、射頻器件等。以SiC產(chǎn)業(yè)鏈為例,由于SiC襯底耐高壓、高溫、高頻的特性,應(yīng)用偏向1000V以上的中高電壓,下游應(yīng)用主要為電動(dòng)汽車、光伏、軌交等領(lǐng)域,但國(guó)內(nèi)相關(guān)的上市公司華潤(rùn)微、士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)市場(chǎng)占有率偏低,為公司貢獻(xiàn)營(yíng)收的主要還是硅襯底的傳統(tǒng)產(chǎn)品。

    宜分散布局能實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的公司

    以諾安成長(zhǎng)為首的公募偏好于布局芯片設(shè)計(jì)公司,一方面是設(shè)計(jì)公司利潤(rùn)更高,另一方面國(guó)內(nèi)的設(shè)計(jì)領(lǐng)域已達(dá)世界領(lǐng)先水平。但從產(chǎn)業(yè)情況來(lái)看,半導(dǎo)體設(shè)備和材料是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體發(fā)展基石,尤其是國(guó)內(nèi)對(duì)于成熟工藝的依賴更大。以8寸工藝為例,中芯國(guó)際的產(chǎn)能只有臺(tái)積電的10%~15%,基本無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)的需求,匯頂科技的指紋識(shí)別、圣邦股份的模擬IC、匯頂科技的指紋識(shí)別芯片、新能源車使用的功率半導(dǎo)體芯片也主要集中在8寸或12寸的成熟工藝中。因?yàn)橄掠涡枨缶畤姾凸┬桢e(cuò)配,市場(chǎng)對(duì)于成熟芯片的依賴更甚。

    從短期布局方向看,受益于芯片供不應(yīng)求,全球各地晶圓廠產(chǎn)能正在加速擴(kuò)充,對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),國(guó)內(nèi)晶圓產(chǎn)能擴(kuò)張主要源于長(zhǎng)江存儲(chǔ)、中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體等幾大晶圓廠。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心設(shè)備和材料是晶圓產(chǎn)能擴(kuò)張的基礎(chǔ),北方華創(chuàng)、華峰測(cè)控這類公司的行業(yè)壁壘較高,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性也較高。另外,在缺芯背景下產(chǎn)能為王,晶圓代工或者能夠自行設(shè)計(jì)、自行生產(chǎn)的IDM廠商能夠短期脫穎而出,例如斯達(dá)半導(dǎo)、捷捷微電、新潔能等。以近一月漲幅超過(guò)30%的長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)為例,基金加倉(cāng)的斯達(dá)半導(dǎo)、新潔能近10日漲幅超過(guò)20%。

    當(dāng)然,半導(dǎo)體行業(yè)是一條相對(duì)較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈,廠商各自的稟賦和技術(shù)路徑也是各有不同,公募也難確保抓住當(dāng)期的市場(chǎng)主線。5G基站、數(shù)據(jù)中心、特高壓、新能源汽車對(duì)存儲(chǔ)芯片、模擬芯片(射頻芯片/功率芯片)、分立器件(功率器件)的需求將大幅提升,加之國(guó)產(chǎn)替代邏輯的持續(xù),半導(dǎo)體仍將是一個(gè)值得長(zhǎng)期投資的板塊,當(dāng)然在布局時(shí)也不必光盯諾安成長(zhǎng),分散投資可能是更好的選擇。

    附表 部分半導(dǎo)體主題基金及其重倉(cāng)個(gè)股

    數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind 資訊,截至2021-06-23

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