利元亨IPO：鋰電設(shè)備領(lǐng)先制造商龍頭合作模式推進(jìn)企業(yè)高速增長(zhǎng)

漢中

近年來(lái)，伴隨新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能等行業(yè)的加速發(fā)展，我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，鋰電生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)隨之迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)期。

研究顯示，2018年至2020年期間，我國(guó)國(guó)產(chǎn)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模已由186.1億元增長(zhǎng)至267.0億元，市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合增速接近20%。隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)廠商的鋰電池專(zhuān)機(jī)產(chǎn)品已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，部分產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)及綜合性能已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先。

2021年7月1日，廣東利元亨智能裝備股份有限公司（利元亨，688499.SH）在科創(chuàng)板正式登陸。經(jīng)過(guò)多年領(lǐng)域深耕，利元亨現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)鋰電池制造裝備行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一，企業(yè)與數(shù)家鋰電池行業(yè)的龍頭廠商形成了穩(wěn)固的合作關(guān)系。

主營(yíng)增速超過(guò)40%技術(shù)領(lǐng)先性鑄就長(zhǎng)期發(fā)展護(hù)城河

利元亨的主營(yíng)產(chǎn)品主要包括鋰電池制造設(shè)備、汽車(chē)零部件制造設(shè)備、其他領(lǐng)域制造設(shè)備和配件及服務(wù)。其中鋰電池制造設(shè)備是公司的核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比超過(guò)公司總收入的80%。

近年來(lái)，在核心業(yè)務(wù)的支持下，公司發(fā)展規(guī)模迎來(lái)了快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年期間，利元亨的營(yíng)收從6.72億元增長(zhǎng)至14.30億元，復(fù)合增速達(dá)到45.88%;其中主營(yíng)鋰電池制造設(shè)備業(yè)務(wù)的營(yíng)收由6.04億元增長(zhǎng)至11.89億元，復(fù)合增速達(dá)到40.30%。從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，公司近三年的營(yíng)收取得了兩倍于同期行業(yè)規(guī)模增速的快速成長(zhǎng)。伴隨營(yíng)收的快速提升，利元亨的市場(chǎng)規(guī)模和品牌影響力也得到了同步擴(kuò)張。截至2020年，利元亨的電芯裝配設(shè)備銷(xiāo)售額在同類(lèi)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到16.53%，市占率較去年提升5.09個(gè)百分點(diǎn)，公司產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域中取得了較高占比。

在保持業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，利元亨對(duì)研發(fā)的投入也呈現(xiàn)出持續(xù)增加趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年期間，公司研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增速達(dá)到49.89%，研發(fā)費(fèi)用占比的均值達(dá)到12.17%。

通過(guò)長(zhǎng)期的研發(fā)與積累，利元亨現(xiàn)已成功掌握了多項(xiàng)行業(yè)內(nèi)前沿和核心技術(shù)。截至2021年4月1日，公司已擁有700件專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利65件、實(shí)用新型專(zhuān)利584件。目前，公司已成為具備動(dòng)力電池電芯裝配、電池模組組裝及箱體Pack整線智能成套裝備研發(fā)制造能力的少數(shù)廠商之一，其方形動(dòng)力電池電芯裝配線總體技術(shù)已處于國(guó)際先進(jìn)水平。

業(yè)內(nèi)分析人士表示：技術(shù)的先進(jìn)性將對(duì)鋰電設(shè)備制造企業(yè)的長(zhǎng)期毛利率水平和現(xiàn)金流情況的良性發(fā)展起到重要作用。從發(fā)展的角度來(lái)看，在與客戶(hù)的合作中，具有核心技術(shù)的優(yōu)勢(shì)鋰電設(shè)備制造企業(yè)往往能夠通過(guò)幫助下游鋰電池生產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效等方式，在與鋰電制造廠商的長(zhǎng)期合作中建立起護(hù)城河。

動(dòng)力鋰電池TOP3裝機(jī)量占比超70%與寧德時(shí)代、比亞迪等建立長(zhǎng)期合作

目前鋰電行業(yè)整體的壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局已基本形成。據(jù)研究報(bào)告顯示，2020年在全球動(dòng)力電池領(lǐng)域排名前三的寧德時(shí)代、比亞迪和LG化學(xué)的市場(chǎng)份額已分別達(dá)到48.06%、14.91%和10.16%。而在消費(fèi)軟包鋰電領(lǐng)域，龍頭企業(yè)新能源科技近三年的出貨量占比也已持續(xù)達(dá)到30%以上。目前，行業(yè)的高集中度已使得龍頭電池廠商在規(guī)模、體量與前景上占據(jù)了明顯優(yōu)勢(shì)，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

中金公司分析師此前對(duì)紅周刊表示：未來(lái)，綁定下游電池龍頭的鋰電設(shè)備企業(yè)將具有確定性更高發(fā)展前景。一方面，“十四五”期間，中國(guó)新能源汽車(chē)的復(fù)合增長(zhǎng)率或?qū)⑦_(dá)到45%，新能源鋰電池裝機(jī)容量復(fù)合增長(zhǎng)率有望高于這一水平，鋰電池設(shè)備將持續(xù)受益于鋰電池企業(yè)產(chǎn)能的投放。另一方面，當(dāng)前鋰電池行業(yè)正處于快速發(fā)展期，技術(shù)不斷迭代，而行業(yè)龍頭對(duì)于技術(shù)的敏感性會(huì)更高，也能夠扶持它的零部件或者設(shè)備供應(yīng)商，進(jìn)一步提高其設(shè)備的技術(shù)水平。

目前，利元亨在消費(fèi)鋰電池領(lǐng)域已與其龍頭新能源科技形成穩(wěn)定、良好的合作關(guān)系，并已成為其戰(zhàn)略合作供應(yīng)商之一。而在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，公司也與龍頭企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪等建立了長(zhǎng)期合作。據(jù)機(jī)構(gòu)研究測(cè)算，至2045年新能源汽車(chē)將實(shí)現(xiàn)100%的滲透率，行業(yè)將迎來(lái)30年的長(zhǎng)景氣周期。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著行業(yè)整體規(guī)模的提升和龍頭電池廠商的產(chǎn)能投放，公司作為綁定鋰電池行業(yè)龍頭的設(shè)備生產(chǎn)商有望得到直接受益。

在專(zhuān)注服務(wù)鋰電池行業(yè)龍頭客戶(hù)的同時(shí)，利元亨也正對(duì)汽車(chē)零部件、精密電子、軌道交通以及安防等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)進(jìn)行積極開(kāi)拓，以提升其在智能制造裝備行業(yè)的地位。未來(lái)，隨著公司戰(zhàn)略客戶(hù)和品牌優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，公司將有望向全球一流的工廠整體智能化成套裝備的解決方案提供商邁進(jìn)。