前5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長83.4%

華泰證券：往前看，我們預(yù)計PPI將維持在高位、繼續(xù)為制造業(yè)盈利提供支撐;但另一方面，行業(yè)分化格局短期內(nèi)可能持續(xù)。5月中下旬以來，以國際油價為代表的商品價格再度上行，國際運價亦由于疫情因素供給受到制約快速上漲;由此，大部分議價能力相對較弱，以及出口產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的制造業(yè)利潤持續(xù)受到擠壓。誠然，近期監(jiān)管對大宗商品漲價進(jìn)行強調(diào)控，7-8月部分商品價格可能會出現(xiàn)回落，但我們認(rèn)為在全球需求重啟、供需缺口仍然存在的環(huán)境下，大宗商品價格可能相當(dāng)有黏性，不同行業(yè)盈利分化的格局短期內(nèi)難以有效改善。當(dāng)上游工業(yè)品價格維持黏性時，終端需求強弱和行業(yè)格局將成為中下游行業(yè)能否提價的關(guān)鍵?？傮w而言，我們認(rèn)為PPI可能在接下來2-3個季度內(nèi)都保持在7%以上的高位，繼續(xù)為制造業(yè)盈利提供支撐。

中信證券：當(dāng)前整體工業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)處于改善進(jìn)程中，但受大宗商品價格攀升以及需求不均衡復(fù)蘇的影響，各行業(yè)間的盈利狀況發(fā)生了一定的分化。具體來看，一是原材料制造業(yè)受益于價格攀升維持了對整體盈利的拉動作用;二是成本壓力不斷增大，一定程度上限制了裝備制造業(yè)的利潤空間;三是目前上游價格尚未明顯傳導(dǎo)至居民消費端，同時疊加需求溫和復(fù)蘇，消費制造業(yè)利潤加快增長。另外，盡管目前整體工業(yè)企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，但小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況仍是當(dāng)前經(jīng)濟運行中的薄弱環(huán)節(jié)。預(yù)計下一階段，政策將精準(zhǔn)發(fā)力，助力企業(yè)紓困解難，在引導(dǎo)大宗商品價格向供求基本面回歸的同時，激發(fā)市場主體的自身活力。

光大證券：向前看，在監(jiān)管層對大宗商品價格持續(xù)關(guān)注下，大宗商品價格將逐步向供求基本面回歸，工業(yè)企業(yè)盈利分化狀況將得到緩解。同時，PPI同比將進(jìn)入高位磨頂階段，年內(nèi)上行空間有限，中上游利潤高增將受到一定影響，回歸穩(wěn)固增長態(tài)勢;而對于終端消費業(yè)，伴隨上游價格回落以及下游需求恢復(fù)，企業(yè)盈利將逐步改善。

興業(yè)證券：當(dāng)前工業(yè)企業(yè)仍然處于“主動補庫存”的周期中，5月產(chǎn)成品庫存同比增速10.2%，補庫存速度為今年以來的首次加速。拆分庫存的量價來看，庫存受到價格的支撐作用明顯，而庫存實際數(shù)量的變化仍需要持續(xù)關(guān)注。從5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，外需對中國經(jīng)濟的支撐仍在，但由于美國需求復(fù)蘇開始逐漸由消費轉(zhuǎn)向服務(wù)，外需復(fù)蘇對中國經(jīng)濟的拉動或?qū)p弱。未來需持續(xù)關(guān)注大宗價格和出口兩條主線的邊際變化對工業(yè)企業(yè)利潤和行業(yè)分化的影響。

數(shù)說

0.004%滬深交易所近日發(fā)布通知，自2021年7月19日起，上交所基金交易經(jīng)手費收費標(biāo)準(zhǔn)由按成交金額的0.0045%雙邊收取，下調(diào)至按成交金額的0.004%雙邊收取;深交所基金交易經(jīng)手費收費標(biāo)準(zhǔn)由按成交金額的0.00487%雙邊收取下調(diào)至按成交金額的0.004%雙邊收取。另外，滬深交易所基金大宗交易經(jīng)手費收費標(biāo)準(zhǔn)按調(diào)整后標(biāo)準(zhǔn)費率的50%雙邊收取。上交所交易單元使用費收費標(biāo)準(zhǔn)由原每個交易單元每年5萬元，下調(diào)至每個交易單元每年4.5萬元。

500萬戶國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1—5月，全國新辦涉稅市場主體共522.25萬戶，較2020年同期增長40.19%，較2019年同期增長24.75%，兩年平均增長11.69%，顯示出國民經(jīng)濟穩(wěn)定恢復(fù)，市場活力逐步提升。

56.1%中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，2021年6月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為56.1%，同比下滑0.7個百分點，環(huán)比上漲3.2個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。

51.36月財新中國制造業(yè)PMI微降至51.3，低于5月0.7個百分點，為三個月以來的低點，顯示受疫情反復(fù)和供應(yīng)鏈?zhǔn)茏栌绊懀?月中國制造業(yè)增長勢頭減弱。

50.9%國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.9%、53.5%和52.9%。