嚴(yán)監(jiān)管下銀企距離對民企融資約束的影響
——基于銀行異質(zhì)性視角的分析

謝婷婷，程佳敏

（1.新疆財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，新疆烏魯木齊830012；2.石河子大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，新疆石河子832000）

一、引言

自我國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)和金融改革步入深水區(qū)以來，國民經(jīng)濟下行壓力巨大，民企融資約束問題受到更多關(guān)注。一方面，民營經(jīng)濟是我國經(jīng)濟建設(shè)的重要基礎(chǔ)，民企是推進(jìn)我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設(shè)的重要主體［1-2］；另一方面，當(dāng)前民企自身存在一些短板，如企業(yè)規(guī)模較小、貸款規(guī)模小、抵押資產(chǎn)匱乏、信息透明度低等，使其在申請銀行貸款時面臨諸多難題。可以說，融資約束問題不僅制約了我國民營企業(yè)的發(fā)展，也阻礙了我國經(jīng)濟的高質(zhì)高速發(fā)展。

對于企業(yè)融資約束問題，既有研究主要從內(nèi)部和外部兩方面對融資約束影響因素進(jìn)行探討。內(nèi)部因素主要取決于企業(yè)自身，側(cè)重于研究資本賬戶開放程度［3］、社會責(zé)任披露程度［4］和對外直接投資數(shù)額［5］等；而外部因素更注重與政府的聯(lián)系，主要側(cè)重于是否獲得政策支持［6］、政府擔(dān)保［7］等。整體上看，既有研究很少就企業(yè)融資中銀行與企業(yè)間的關(guān)系、銀企距離對融資約束的影響展開深入分析。

然而，銀企關(guān)系在企業(yè)融資特別是以關(guān)系型貸款模式為主的中小民企融資中有著至關(guān)重要的作用，銀企距離作為影響銀企關(guān)系最直接的因素也成為了民企能否獲得融資的關(guān)鍵影響因素之一［8］。此外，隨著金融供給側(cè)改革的推進(jìn)，近年來我國金融網(wǎng)點密度提升，金融機構(gòu)覆蓋面不斷擴大，銀企距離逐步縮短。因此，有必要就銀企距離對民企融資約束的影響進(jìn)行探究，進(jìn)一步揭示強化金融供給后，中小民營企業(yè)能否通過銀企距離的縮短降低信息獲取成本，實現(xiàn)企業(yè)層面的金融普惠，從而為提高金融供給水平與質(zhì)量提供有益參考。

此外，在金融嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢下，嚴(yán)監(jiān)管對民企融資產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。自2017年起，為防范與化解金融風(fēng)險、穩(wěn)定金融市場，金融監(jiān)管部門出臺了一系列金融監(jiān)管政策文件，預(yù)示著我國正式進(jìn)入金融嚴(yán)監(jiān)管時期［9］。在不斷強調(diào)金融去杠桿的背景下，金融機構(gòu)信用收縮顯著，進(jìn)一步壓縮了對中小民營企業(yè)的貸款投放，使本就缺乏有效“硬信息”①硬信息即較為客觀且易于觀察、驗證、傳遞的信息，比如企業(yè)的財務(wù)報表等；軟信息即難以量化和傳遞、需要靠銀行長期密切與借款人接觸才能獲取的信息，如企業(yè)主的個人品質(zhì)、才能、可利用的資源和存貨等。的中小民營企業(yè)貸款難度進(jìn)一步提升［10］。而“軟信息”的傳遞主要受限于信息成本，距離的縮短顯然是降低融資成本的關(guān)鍵。因此，深入探討銀企距離的縮短是否能減少嚴(yán)監(jiān)管下中小民營企業(yè)面臨的融資壓力，以及是否存在銀行異質(zhì)性影響等問題，對降低民企融資成本、緩解融資約束具有較強的理論和實踐價值。

本文可能的創(chuàng)新之處在于：首先，本文以銀企距離、民企為主要研究對象，彌補了既有研究較多關(guān)注銀行與大型企業(yè)關(guān)系而較少關(guān)注面臨更多信貸歧視的中小型民企的不足；其次，本文論證了在當(dāng)前信貸趨緊、監(jiān)管加強情況下銀企距離對民企融資影響是否存在變化，豐富了相關(guān)研究；最后，本文拓展了銀行異質(zhì)性視角下不同性質(zhì)的銀行與民企距離對其融資約束作用效果的研究。

二、理論分析與研究假說

（一）嚴(yán)監(jiān)管對民企融資的影響

金融監(jiān)管作為維持金融市場穩(wěn)定的必要保障與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。在防控金融風(fēng)險的經(jīng)濟環(huán)境下，金融監(jiān)管強度逐步加大，民企也因其特殊性（如規(guī)模小、信息透明度低等）而在融資方面受到較大影響。嚴(yán)監(jiān)管對民企融資產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在以下方面：

一是嚴(yán)監(jiān)管會強化民企信貸歧視。監(jiān)管部門雖明確提出銀行應(yīng)增加對民企的貸款，但為防范風(fēng)險，銀行對貸款的考核標(biāo)準(zhǔn)非常嚴(yán)格，且未對中小企業(yè)和大企業(yè)采用不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，為防止不良貸款率升高，銀行大多選擇少承擔(dān)或不承擔(dān)風(fēng)險而減少對民企貸款。因此，在尚需提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)公平性與科學(xué)性的現(xiàn)實下，嚴(yán)監(jiān)管增加了銀行對民企的信貸歧視，不利于提高銀行對民企貸款的積極性［11］。二是嚴(yán)監(jiān)管會增加民企貸款成本。第五次全國金融工作會議召開后，在防范金融風(fēng)險和嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢下，實體經(jīng)濟融資成本有所上升，加之信貸配置中面臨的所有制歧視，進(jìn)一步強化了信貸錯配問題，民營經(jīng)濟融資成本受到的影響尤為顯著［12］。三是嚴(yán)監(jiān)管會縮小信貸供給規(guī)模。強化監(jiān)管的目的是防控風(fēng)險，但其必定會對信貸資金供給產(chǎn)生一定影響［13］。強監(jiān)管雖能減少資金在金融體系內(nèi)的空轉(zhuǎn)，促使資金更多流入實體經(jīng)濟，但也會使民企等信用較弱的借款人的融資渠道變窄，增大再融資風(fēng)險［14］。

基于此，本文提出研究假說1：嚴(yán)監(jiān)管會進(jìn)一步加大民企融資約束。

（二）銀企距離對民企融資的影響

我國中小民企融資以關(guān)系型貸款模式為主，目前銀行貸款是中小民企融資的主要渠道，銀企關(guān)系的重要性毋庸置疑。對于缺乏有效“硬信息”的民企而言，能否獲得銀行貸款更多取決于銀行對民企“軟信息”的獲取程度，因而影響“軟信息”獲取成本的銀企距離成為了影響銀企關(guān)系的一個重要因素，其對解決民企融資難問題有重要影響。銀企距離主要通過“競爭效應(yīng)”和“距離效應(yīng)”影響民企融資。

一是“競爭效應(yīng)”。銀企距離的縮短意味著在企業(yè)位置不變情況下區(qū)域內(nèi)銀行機構(gòu)數(shù)量有所增加，銀行業(yè)競爭加劇，因而會間接對民企融資造成一定影響。對于“競爭效應(yīng)”，現(xiàn)有研究主要有兩種觀點：一種觀點認(rèn)為銀行業(yè)競爭較弱更有利于民企融資，因為競爭較弱的銀行結(jié)構(gòu)會促使區(qū)域內(nèi)某些銀行形成壟斷，而壟斷銀行在與民企進(jìn)行長期的接觸與溝通后更有利于雙方形成穩(wěn)定的銀企關(guān)系，民企能夠基于這種關(guān)系彌補其可能存在的信息不全、控制風(fēng)險相對較大等不足，借此減少信貸歧視，獲得信貸支持［15］；另一種觀點則認(rèn)為銀行業(yè)競爭增強有利于民企融資，因為競爭會促使銀行擴大對民企的信貸供給，降低民企融資成本［16］。而在我國，由于銀行仍是借貸市場的主導(dǎo)者，在賣方市場條件下，民企在貸款中缺乏話語權(quán)。在銀行競爭逐漸激烈的情況下，借貸市場逐漸由賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場，民企話語權(quán)相對提高。為爭取客戶，銀行將提供更有利于民企的貸款條件，擴大放貸規(guī)模；為開拓新客戶，銀行會適當(dāng)放寬對民企的事前調(diào)查，拓寬貸款渠道［17］；為提高業(yè)績，銀行還會簡化貸款審批手續(xù)，提高貸款便利度［18］，從多方面緩解民企融資困境。二是“距離效應(yīng)”。銀企距離的縮短有利于降低民企融資成本，進(jìn)而影響民企融資。距離對民企融資的影響主要體現(xiàn)在銀行交通成本、監(jiān)管成本和信息成本上。距離的不同會使銀行與企業(yè)往來時的交通成本存在差異［19］。一般來說，銀行與民企距離較近時，銀行的交通成本較小，監(jiān)督成本、信息成本也會較小，將該企業(yè)作為最優(yōu)貸款對象的風(fēng)險也會減少，銀行便可適度降低貸款利率，從而有利于民企獲得貸款［20］；而對于距離較遠(yuǎn)的民企，銀行會因其監(jiān)管成本較高而普遍采取較高的貸款利率［21］。此外，較近的銀企距離有助于建立良好的銀企關(guān)系，更有利于銀行掌握民企信息，如企業(yè)家的經(jīng)營能力及品質(zhì)等［22］，同時也能有效緩解企業(yè)的信息不對稱問題。因此，銀企距離較近的企業(yè)更容易獲得貸款［23］。

基于此，本文提出研究假說2：嚴(yán)監(jiān)管下，銀企距離的縮短能緩解民企融資約束。

（三）中小銀行對民企融資的影響

目前民企融資的主要方式仍是銀行貸款，在融資過程中，由于民企一般作為中小企業(yè)會受到一定的信貸歧視，較難通過大銀行進(jìn)行貸款融資，而中小銀行對中小企業(yè)的融資歧視相對較小，能更好地滿足其融資需求。綜合分析發(fā)現(xiàn)，中小銀行對中小企業(yè)融資具有以下幾點優(yōu)勢：

一是中小銀行與中小企業(yè)規(guī)模匹配度高。不同的銀行有不同的發(fā)展目標(biāo)，專業(yè)分工存在一定的差異。一般而言，大銀行更愿意貸款給大企業(yè)，而中小銀行則能更好地為中小企業(yè)提供貸款［24］。二是中小銀行更便于獲取中小企業(yè)“軟信息”，減少信息不對稱帶來的不良影響。銀行在決定是否向企業(yè)提供貸款時，主要依賴于能反映企業(yè)償債能力及盈利能力的各項“硬信息”和“軟信息”，小企業(yè)因自身特性而使其缺乏“硬信息”，申請貸款更多依賴于“軟信息”。當(dāng)銀企距離更近時，更利于銀行搜集中小企業(yè)各項“軟信息”，建立與企業(yè)長期的合作關(guān)系，因而可緩解信息不對稱問題［25］。而大銀行由于規(guī)模較大，存在職級復(fù)雜、工作人員流動性較大等問題，因此不利于銀行對中小企業(yè)“軟信息”的搜集與信息傳遞，可能存在較大的信息不對稱問題［26］。三是中小銀行對中小企業(yè)貸款的業(yè)務(wù)激勵較強。中小銀行結(jié)構(gòu)簡單，在獲得和傳遞中小企業(yè)貸款信息后，能快速作出貸款決策，決策單位明確，因此對于中小企業(yè)貸款的業(yè)務(wù)激勵作用較強。而大銀行層級復(fù)雜，貸款手續(xù)繁瑣，決策鏈較長，中小企業(yè)相關(guān)“軟信息”的傳遞渠道不暢，增加了貸款審批難度，導(dǎo)致大銀行對中小企業(yè)貸款的業(yè)務(wù)激勵作用較弱［27］。

基于此，本文提出研究假說3：嚴(yán)監(jiān)管下，中小銀行與民企距離的縮短更有利于緩解融資約束。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文中小板民營企業(yè)數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫和深交所官網(wǎng)，商業(yè)銀行分支機構(gòu)地址信息主要來自中國銀監(jiān)會許可證發(fā)布系統(tǒng)①該系統(tǒng)只統(tǒng)計當(dāng)年存在的銀行分支機構(gòu)，對于當(dāng)年退出的分支機構(gòu)不納入統(tǒng)計。。另外，由于近年來商業(yè)銀行貸款審批權(quán)逐漸收緊，因此本文選取的商業(yè)銀行分支只包含6大國有銀行、12家股份制商業(yè)銀行和134家城市商業(yè)銀行的分行，不包括各銀行支行。在時間段上，為保證中小板上市民企數(shù)據(jù)的完整性，本文選取2014年—2018年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文借鑒李彬等［28］的處理方法對樣本進(jìn)行篩選：一是剔除具有特殊性的金融和保險行業(yè)數(shù)據(jù)；二是剔除非民營公司的樣本；三是剔除存在缺失值的數(shù)據(jù)樣本；四是為緩解異常值的影響而對連續(xù)變量上下1%水平進(jìn)行Winsorize處理。最終本文共獲得2014年—2018年469個樣本數(shù)據(jù)、2345個觀測值，并用STATA15軟件進(jìn)行實證分析。

（二）變量定義

1.被解釋變量：融資約束指標(biāo)。本文根據(jù)范亞辰等［29］的研究，選擇KZ指數(shù)作為民企融資約束度量指標(biāo)；同時借鑒魏志華等［30］研究中以中國上市公司為樣本構(gòu)建的KZ指數(shù)，選取企業(yè)自由現(xiàn)金流量（CF i,t∕A i,t-1）、托賓Q（Q i,t）、資產(chǎn)負(fù)債率（L E V i,t）、股利支付率（DIV i,t∕A i,t-1）和企業(yè)現(xiàn)金持有總量（C i,t∕A i,t-1）等指標(biāo)進(jìn)行有序邏輯回歸，最后利用回歸系數(shù)構(gòu)建了KZ指數(shù)度量民企融資約束程度，具體如下：

式（1）中，i表示不同民企，t表示不同時期，t-1表示前一期，C F表示企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流，A表示總資產(chǎn)，D IV表示現(xiàn)金股利，C表示現(xiàn)金持有。

2.解釋變量：銀企距離指標(biāo)。本文根據(jù)谷歌地圖計算銀企距離并對其取對數(shù)作為銀企距離指標(biāo)。首先將各銀行分行以及中小板上市民企的注冊地址轉(zhuǎn)換為地理坐標(biāo)；其次根據(jù)坐標(biāo)及距離公式計算每年各民企與周邊不同性質(zhì)銀行分行的最近距離，并設(shè)第一點A的經(jīng)緯度為（MLonA，MLatA），第二點B的經(jīng)緯度為（MLonB，MLatB），計算公式見式（2）和式（3）；最后對計算得出的距離取對數(shù)。

式中C為兩經(jīng)緯度之間的直線距離，R為地球半徑（本文R取值6371.004千米），P i為圓周率。

3.調(diào)節(jié)變量：嚴(yán)監(jiān)管指標(biāo)。本文借鑒劉惠好和焦文妞［9］的研究，選取嚴(yán)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管與銀企距離的交互項作為調(diào)節(jié)變量，其中嚴(yán)監(jiān)管指標(biāo)為虛擬變量。需要說明的是，2017年銀監(jiān)會不僅為整治銀行業(yè)市場亂象開展了多項專項治理活動，還為嚴(yán)防金融風(fēng)險出臺了一系列政策法規(guī)強化監(jiān)管，因此，本文將2017年我國全面加強金融監(jiān)管的態(tài)勢稱為金融嚴(yán)監(jiān)管，以2017年為界，2017年以前賦值為0，2017年及以后賦值為1。

4.控制變量。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，本文選擇民企的規(guī)模、上市年齡、成長性、投資機會等特征變量以及年度虛擬變量和行業(yè)虛擬變量作為啞變量參與分析。

本研究變量的相關(guān)定義如表1所示。

表1 變量定義

續(xù)表1

（三）模型設(shè)定

為檢驗前文提出的研究假說，本文構(gòu)建了下列模型進(jìn)行分析：

其中：被解釋變量KZ代表中小板上市民企的融資約束程度；解釋變量主要包括嚴(yán)監(jiān)管（SS）及不同性質(zhì)銀企距離（SBD、JBD和CBD），以及嚴(yán)監(jiān)管與銀企距離的交互項（SBD×SS、JBD×SS、CBD×SS），而Contr ol Variab l es包括表1中的各類控制變量。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

表2為主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表2可知：KZ標(biāo)準(zhǔn)差為2.6524，表明我國民營上市公司融資約束程度差異較大；國有銀行與民企距離（SBD）的平均值最小，說明國有銀行與民企距離最近；城市商業(yè)銀行與民企距離（CBD）的標(biāo)準(zhǔn)差最大，說明城市商業(yè)銀行與民企距離存在較大差異。

表2 全部變量描述性統(tǒng)計表

（二）回歸分析

1.基本回歸分析。表3分別對比了不同性質(zhì)的商業(yè)銀行在控制個體時間效應(yīng)后銀企距離的縮短對緩解民企融資約束所產(chǎn)生的影響。由表3可知：對于所有銀行而言，嚴(yán)監(jiān)管（SS）的回歸系數(shù)均為正，表明當(dāng)監(jiān)管趨嚴(yán)時確實有可能加大民企的融資約束，這在一定程度上驗證了前文提出的研究假說1。同時，銀企距離的回歸系數(shù)均為正，且股份制商業(yè)銀行與民企距離（JBD）、城市商業(yè)銀行與民企距離（CBD）的回歸系數(shù)均顯著，這意味著銀企距離的縮短確實有助于緩解上市民企面臨的融資約束。伴隨著近年來銀行網(wǎng)點的增多，銀企距離進(jìn)一步縮短，民企往往更容易獲取外部融資，因而較少陷入融資約束困境，尤其是城市商業(yè)銀行與民企距離的縮短更有利于緩解民企融資約束。

表3 國有銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的個體時間雙固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

從銀企距離與嚴(yán)監(jiān)管的交互項來看，各類銀行的交互項系數(shù)均為負(fù)，且股份制商業(yè)銀行與嚴(yán)監(jiān)管的交互項（JBD×SS）、城市商業(yè)銀行與嚴(yán)監(jiān)管的交互項（CBD×SS）的回歸系數(shù)均在10%水平上顯著，進(jìn)一步證明了銀企距離與嚴(yán)監(jiān)管具有反作用，銀企距離縮短有利于緩解嚴(yán)監(jiān)管帶來的融資約束壓力，從而驗證了前文提出的研究假說2。另外，綜合比較3個模型的回歸結(jié)果，從擬合度和顯著性來看，城市商業(yè)銀行表現(xiàn)更優(yōu)，即相較于國有銀行和股份制商業(yè)銀行來說，城市商業(yè)銀行與民企距離的縮短更能緩解嚴(yán)監(jiān)管下的民企融資約束，這在一定程度上驗證了前文提出的研究假說3。可見，銀企距離的縮短確實有助于緩解融資約束，同時對沖嚴(yán)監(jiān)管對民企融資的不利影響，而其中城市商業(yè)銀行作為中小銀行對緩解民企融資約束的正向影響最強。

2.企業(yè)異質(zhì)性分析。本文以民企5年平均融資約束程度為劃分標(biāo)準(zhǔn)，將各民企分成高融資約束組和低融資約束組，進(jìn)一步探究民企融資約束異質(zhì)性影響，結(jié)果如表4所示。

表4 各商業(yè)銀行分高低融資約束組的個體時間雙固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

由表4可知，與未分組模型結(jié)果相比，分組后各變量系數(shù)方向基本未發(fā)生變化，但顯著程度有所不同。從不同性質(zhì)的銀行來看，高融資約束組中銀企距離對融資約束的影響顯著強于低融資約束組，說明對于融資約束程度較高的民企而言，選擇與銀行較近的地點作為注冊地址更有利于其融資。另外，城市商業(yè)銀行銀企距離（CBD）對高融資約束系數(shù)的顯著性遠(yuǎn)高于其他性質(zhì)銀行，這也在一定程度上驗證了前文提出的研究假說3，說明城市商業(yè)銀行與民企距離的縮短對融資約束緩解作用更強。

3.區(qū)域異質(zhì)性分析。我國金融發(fā)展客觀上存在較明顯的異質(zhì)性，下文將從區(qū)域異質(zhì)性視角分析金融嚴(yán)監(jiān)管下銀企距離對民企融資約束的影響。整體上看，中小板上市民企存在一定集聚性，且廣泛集中于華東和華南地區(qū)，同時考慮到實證結(jié)果的可解釋性，故本文將全樣本進(jìn)一步按區(qū)域劃分為華東地區(qū)、華南地區(qū)和其他地區(qū)3個子樣本來分析區(qū)域異質(zhì)性，回歸結(jié)果見表5。

表5 各商業(yè)銀行分地區(qū)的個體時間雙固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

由表5可以看出：嚴(yán)監(jiān)管下，僅有國有銀行在華東和華南地區(qū)嚴(yán)監(jiān)管（SS）的回歸系數(shù)顯著，這在某種意義上說明國有銀行受嚴(yán)監(jiān)管影響較大。對于華東地區(qū)的民企而言，無論何種性質(zhì)的銀行，其解釋變量的顯著性均最強，說明華東地區(qū)銀企距離的縮短能顯著緩解民企融資約束，減少嚴(yán)監(jiān)管下進(jìn)一步強化的信貸歧視。而對于華南地區(qū)和其他地區(qū)的民企而言，主要解釋變量雖與基本回歸模型中解釋變量的回歸系數(shù)方向大體一致，但顯著性較弱，說明這些地區(qū)銀企距離的縮短對民企融資約束的緩解作用較小，原因可能是這些地區(qū)上市民企較少且較為分散，難以與周邊銀行形成穩(wěn)定的合作關(guān)系，因而銀企距離的縮短對緩解民企融資約束的作用較小。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為增強研究結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)一步對解釋變量銀企距離采取滯后一期的方式進(jìn)行驗證，其他變量保持不變。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果（限于篇幅，本文未列示）表明，銀企距離滯后一期變量對民企融資約束存在顯著的正向影響，說明銀企距離的縮短對緩解民企融資約束作用顯著。各調(diào)節(jié)變量的顯著性效果雖不理想，但其系數(shù)與基本回歸模型中系數(shù)的方向一致，說明嚴(yán)監(jiān)管與銀企距離對民企融資約束影響的協(xié)同效應(yīng)不顯著。可見，在考慮內(nèi)生性問題后，前文所得的實證結(jié)論依然穩(wěn)健、有效。

五、結(jié)論及啟示

（一）研究結(jié)論

本文以2014年—2018年469家中國中小板上市民企為樣本，從微觀角度實證檢驗了銀企距離在緩解企業(yè)融資約束中所產(chǎn)生的影響及影響機理。研究發(fā)現(xiàn)：其一，銀企距離的縮短對緩解民企融資約束有促進(jìn)作用，能對沖嚴(yán)監(jiān)管對民企融資的不利影響。其二，從銀行異質(zhì)性視角分析，以城市商業(yè)銀行為代表的中小銀行與民企距離的縮短更有利于提高民企融資水平，其對嚴(yán)監(jiān)管造成的不利影響對沖效果最好。其三，從企業(yè)異質(zhì)性視角分析，對于融資約束程度較高的民企，銀企距離的縮短更有利于緩解其融資約束。其四，從區(qū)域異質(zhì)性視角分析，對于民企集中度較高的華東地區(qū)，銀企距離對民企融資約束的促進(jìn)作用最強，原因可能是當(dāng)?shù)孛衿蟀l(fā)展程度較高，倒逼當(dāng)?shù)劂y行完善了對于民企融資方面的相關(guān)配套制度。本文的研究結(jié)果意味著，在普惠金融背景下，加強銀行分行網(wǎng)點建設(shè)有助于緩解民企尤其是在嚴(yán)監(jiān)管下民企的融資困境，提高金融資源的配置效率。

（二）啟示

基于前文研究，本文得出以下幾點啟示：一是繼續(xù)推動普惠金融發(fā)展，優(yōu)化銀行網(wǎng)點布局。對民企融資具有距離優(yōu)勢的網(wǎng)點，適度下放貸款審批權(quán)限，充分發(fā)揮已有網(wǎng)點的位置優(yōu)勢，減少民企的融資障礙和限制。二是注重監(jiān)管適度，對不同類型的銀行實施差異化監(jiān)管，堅持“有保有壓”、疏堵并重，最大程度縮小對實體經(jīng)濟的沖擊，使金融資源更好地流向小微企業(yè)、民營企業(yè)。三是鼓勵中小銀行扶持中小企業(yè)發(fā)展，完善中小銀行對民企的融資激勵制度，如可通過網(wǎng)點建設(shè)補貼等形式促進(jìn)中小銀行積極推進(jìn)并優(yōu)化區(qū)域性網(wǎng)點布局，同時不斷完善民企融資相關(guān)配套制度建設(shè)，幫助民企獲得更多的商業(yè)信用和銀行貸款。四是鼓勵通過數(shù)字化金融創(chuàng)新金融供給模式，通過大數(shù)據(jù)完善征信信息、供應(yīng)鏈上下游信息，加快數(shù)字征信體系建設(shè)，進(jìn)一步減少民企因信息不對稱所受到的信貸歧視，創(chuàng)建良好的銀企互通環(huán)境和融資渠道，弱化傳統(tǒng)金融模式下銀企距離對民企融資的不利影響。五是不斷總結(jié)華東地區(qū)通過縮短銀企距離來緩解中小企業(yè)融資問題的有益經(jīng)驗，加大中西部地區(qū)數(shù)字金融建設(shè)，提高金融機構(gòu)對民企的融資效率，擴大放貸規(guī)模，助力中小民企健康快速發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。