新疆股權(quán)交易中心功能定位與服務(wù)模式

吳宗瑞

摘 要：在歐美等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)形成了完善的交易機(jī)制和制度規(guī)范，多層次資本市場(chǎng)體系的分工明確且具有較高的服務(wù)效率。但我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)最基礎(chǔ)的部分發(fā)展卻相對(duì)滯后，在中小企業(yè)融資困境一直得不到有效解決，經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)逐漸被重視起來(lái)。

關(guān)鍵字：新疆股權(quán)交易中心;功能定位;服務(wù)模式

一、政策背景

國(guó)務(wù)院在部署2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作時(shí)提出“合理引導(dǎo)民間融資，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”。2012年中國(guó)證監(jiān)會(huì)加快全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)和區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)步伐。2012年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于規(guī)范區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》明確了區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。

2010年6月，自治區(qū)啟動(dòng)“百家成長(zhǎng)性企業(yè)政府培育工程”，此后在新疆非上市公司股權(quán)登記托管中心托管的企業(yè)數(shù)量逐漸增加，政府部門(mén)也在托管企業(yè)中遴選出具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)行重點(diǎn)扶持;2010年，自治區(qū)先后出臺(tái)《自治區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資類(lèi)企業(yè)暫行辦法》、《關(guān)于鼓勵(lì)股權(quán)投資企業(yè)遷入我區(qū)的通知》等文件，一大批股權(quán)投資類(lèi)企業(yè)在優(yōu)惠政策文件的鼓勵(lì)下進(jìn)入新疆，自治區(qū)政府也正是在這一時(shí)期產(chǎn)生了建設(shè)新疆股權(quán)交易市場(chǎng)的設(shè)想。隨著全國(guó)各地區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)如火如荼的建設(shè)熱潮，2012年9月，新疆自治區(qū)人民政府下發(fā)了《關(guān)于同意成立新疆股權(quán)交易中心有限公司的批復(fù)》，新疆股權(quán)交易中心的建設(shè)設(shè)想得到執(zhí)行，新疆區(qū)域資本市場(chǎng)建設(shè)工作正式拉開(kāi)帷幕。

二、功能定位

新疆股權(quán)交易中心經(jīng)過(guò)自治區(qū)人民政府批準(zhǔn)設(shè)立，也是目前疆內(nèi)唯一由政府公開(kāi)承認(rèn)的可以從事非上市公司股權(quán)交易的場(chǎng)所，是新疆構(gòu)建區(qū)域資本市場(chǎng)的主要組成部分。新疆股權(quán)交易中心功能定位主要包含四個(gè)方面：

一是中小企業(yè)融資功能。目前中小企業(yè)的融資來(lái)源主要為銀行貸款，融資渠道比較比較單一，且成長(zhǎng)性企業(yè)融資具有一些比較鮮明的特征，例如單次融資數(shù)額小、融資頻率高，交易所市場(chǎng)很難滿(mǎn)足這種融資需求，新疆股權(quán)交易中心充當(dāng)?shù)胤街行∑髽I(yè)直接融資的平臺(tái)，以靈活的方式滿(mǎn)足不同發(fā)展階段、不同規(guī)模的中小企業(yè)的融資需求，幫助其做大做強(qiáng)。

二是資本進(jìn)退功能。國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)體系尚處在健全和完善的階段，且由于通過(guò)公開(kāi)上市方式退出具有比較高的回報(bào)，因此IPO成為我國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出的主要方式之一，但是通過(guò)IPO退出等待時(shí)間長(zhǎng)，還需要通過(guò)上市審核，不利于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在必要時(shí)獲得流動(dòng)性。而區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的設(shè)立為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供了新的投資標(biāo)的和退出渠道，也有利于中小企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)之間更好地進(jìn)行交流對(duì)接，對(duì)投資者和企業(yè)雙方都有很大的益處。

三是價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。新疆股權(quán)交易中心要求企業(yè)在申請(qǐng)掛牌時(shí)進(jìn)行必要的信息披露，對(duì)掛牌企業(yè)行為也有業(yè)務(wù)規(guī)則上的一定要求，可以為參與區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的投資者提供更多的信息，相關(guān)投資人在投資標(biāo)的項(xiàng)目時(shí)也可申請(qǐng)查閱更深入的企業(yè)資料，有效地降低了投融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)程度，對(duì)投資人判斷企業(yè)價(jià)值具有很好的輔助作用。

四是上市培育功能。區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)最基礎(chǔ)的層次，通過(guò)在區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌、融資和進(jìn)行必要的信息披露，企業(yè)在基礎(chǔ)層次的資本市場(chǎng)可以盡快熟悉資本市場(chǎng)規(guī)則，并在交易中心中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)下完善公司的法人治理機(jī)制，通過(guò)專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)、對(duì)接戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)等方式制定合理發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化公司經(jīng)營(yíng)管理，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

三、企業(yè)規(guī)范治理服務(wù)模式

（一）掛牌服務(wù)

企業(yè)掛牌服務(wù)是指符合交易中心掛牌條件的有限責(zé)任公司、股份有限公司在推薦機(jī)構(gòu)（會(huì)員）的推薦下申請(qǐng)?jiān)诮灰字行膾炫?，并納入交易中心融資對(duì)接、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向增資、上市培育、顧問(wèn)咨詢(xún)、人力資源等各項(xiàng)服務(wù)范圍。主要包含有限公司掛牌業(yè)務(wù)、股份制改造業(yè)務(wù)及股份公司掛牌業(yè)務(wù)，掛牌交易服務(wù)是股權(quán)交易中心為公司提供的最核心的服務(wù)。

新疆區(qū)域內(nèi)的中小企業(yè)可以選擇在新疆股權(quán)交易中心掛牌，通過(guò)股份的報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)股份的增值流動(dòng)，掛牌之后企業(yè)在按照中心業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行正常的信息披露的基礎(chǔ)上，可以結(jié)合自身情況，在展示板塊以企業(yè)自述的方式闡釋企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品與服務(wù)、發(fā)展規(guī)劃等信息，從而全面充分地向合格投資者展示企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和投資價(jià)值。通過(guò)交易中心對(duì)接機(jī)構(gòu)投資者或高凈值客戶(hù)實(shí)現(xiàn)融資，可以采取定向增資、股權(quán)質(zhì)押融資等方式，提高企業(yè)股權(quán)的流動(dòng)性，拓寬企業(yè)融資渠道，為企業(yè)的后期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（二）登記托管服務(wù)

交易中心作為政府承認(rèn)的具有社會(huì)公信力的獨(dú)立第三方主體，可以接受公司委托對(duì)其股權(quán)進(jìn)行登記和托管。通過(guò)登記托管服務(wù)，企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)交易中心辦理股份、私募債券的轉(zhuǎn)讓和結(jié)算，還可以辦理送股、轉(zhuǎn)增或派息等權(quán)益派發(fā)業(yè)務(wù)。

公司辦理股權(quán)登記后由股權(quán)交易中心出具權(quán)屬證明，有利于提高企業(yè)管理股權(quán)的可信度，促進(jìn)企業(yè)管理水平的提高;通過(guò)集中托管、代理分紅、代辦轉(zhuǎn)讓等服務(wù)，監(jiān)督各非上市公司實(shí)行同股同權(quán)同利，維護(hù)股東的合法權(quán)益。股權(quán)質(zhì)押作為公司融資的重要手段，股權(quán)交易中心可為托管公司代辦股權(quán)質(zhì)押相關(guān)的工商登記手續(xù)、引薦資金提供方和其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu);將公司股份在股權(quán)交易中心進(jìn)行托管，相當(dāng)于取得了利用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的信用保證，股權(quán)轉(zhuǎn)讓更加規(guī)范，有利于提高股權(quán)質(zhì)押融資的成功率。

（三）培訓(xùn)咨詢(xún)服務(wù)

在新四板掛牌的企業(yè)大多處于初創(chuàng)時(shí)期，在建立之初發(fā)展速度都比較快，很多企業(yè)在管理方面都存在或多或少的漏洞，培訓(xùn)咨詢(xún)服務(wù)是交易中心免費(fèi)或低成本為掛牌企業(yè)開(kāi)展的以資本市場(chǎng)與融資工具、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)與管理、員工職業(yè)技能為主題的系列培訓(xùn)及個(gè)性化咨詢(xún)服務(wù)，著力推動(dòng)企業(yè)加強(qiáng)規(guī)范治理、熟悉資本市場(chǎng)規(guī)則及融資工具、提升管理水平。股權(quán)交易中心根據(jù)掛牌企業(yè)、合作機(jī)構(gòu)等具體情況，設(shè)計(jì)專(zhuān)業(yè)定制化的培訓(xùn)課程。

參考文獻(xiàn)：

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