退市反促17連漲，樂視真能“否極泰來”？

陳鄧新

退市之后，樂視網(wǎng)于2021年2月3日起在老三板（全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)兩網(wǎng)及退市公司）每周交易三次，萬萬沒想到的是截至2021年3月23日，短短17個交易日收獲了17個漲停，令業(yè)界瞠目結(jié)舌。

這與退市之前，其無人問津的局面形成強烈對比。

樂視網(wǎng)退市之后，基本面有了實質(zhì)變化？如此受追捧，背后是賈躍亭的欠債要還了？賈躍亭真能王者歸來？

樂視網(wǎng)在老三板收獲17個漲停

老三板最靚的“仔”

退市之前，樂視網(wǎng)早已遭資本唾棄。

一手締造樂視生態(tài)體系的賈躍亭，在2016年迎來了債務危機，然而過強的掌控欲，令其不愿主動放棄對樂視生態(tài)體系以及法拉第公司的控制權(quán)，最終將一手好牌打爛，錯失翻盤的機會。

“別說斷臂求生，破釜沉舟了，他連一片羽毛都不愿意失去。”孫宏斌曾埋汰賈躍亭。

而風暴中的樂視網(wǎng)掙扎了三年，最終未逃過終止上市的宿命，市值從1700億元縮水至7.18億元，退市時股價僅有0.18元。

按常理推論，樂視網(wǎng)再無明日。

誰承想，樂視網(wǎng)竟然成為老三板的“寵兒”，連續(xù)霸占“活躍榜”第一的位置，一路高歌猛進斬獲17個漲停，股價從0.18元漲至0.36元，市值從7.18億元漲至14.36億元，實現(xiàn)了翻倍。

據(jù)公開資料顯示，老三板的股票漲跌幅限制為前一交易日轉(zhuǎn)讓價格的5%，樂視網(wǎng)股票簡稱最后一位數(shù)字為“3”，代表每周一、三、五各轉(zhuǎn)讓一次，每周轉(zhuǎn)讓三次的股票。

此背景下，投資者群情激昂。

“自從買了樂視網(wǎng)，感覺自己就跟有了一個億一樣，工作也不能好好工作，天天看！”

“樂視值得你去搏一搏！勝了，咸魚翻身。敗了，又怎樣，已經(jīng)敗過一次了?！?/p>

“粗略算了一下100個漲停也就14元的樣子?！?p>

樂視商城的流量并不樂觀

……

盡管如此，樂視網(wǎng)的基本面并未改善。

電腦報登錄樂視網(wǎng)的主營業(yè)務樂視視頻，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)站雖在持續(xù)運營，畫風卻頗為“早古”：首頁上“今日焦點”欄目力推的是《太子妃升職記》《正者無敵》《燕子李三》等，“重磅熱播”力推的是《急診科醫(yī)生》《唐朝好男人》《總裁在上》等，“會員專享”力推的是《白鹿原》《甄嬛傳》《雞毛飛上天》等。

換而言之，樂視視頻沒有《司藤》《大宋宮詞》《錦心似玉》《創(chuàng)造營》《青春有你》等當下的熱門資源，與優(yōu)酷、愛奇藝、騰訊視頻等非但不在一個體量上，更不在一個時代。

而從業(yè)績來看，樂視網(wǎng)2020年前三季度營業(yè)收入2.23億元，同比下滑41.62%，凈利潤為虧損9.32億元，凈資產(chǎn)為-153億元，且身負122億元的巨額債務。

2021年2月6日，樂視視頻安卓版App完成9.24版本更新，新的App圖標上靠下方，添加了“欠122億”的文字，也從側(cè)面印證日子并不好過。

另外，樂視也瞄準了耳機賽道。

2021年1月1日在樂視商城推出售價218元的Ears pro真無線藍牙降噪耳機，采用L1+芯片，通過接收和分析外界噪聲，從而產(chǎn)生能相互抵消的信號，從而屏蔽外界噪聲，達到主動降噪的效果;搭載了高精尖電路板和高性能電池，功耗降低50%的同時傳輸速率提升2倍。

之后，又推出售價148元的樂視超級耳機L18，搭載了8mm的喇叭，外形為人體工程學設(shè)計，支持開蓋即連，支持智能降噪。耳機內(nèi)部搭載了新一代的DSP抗干擾 5.0 芯片，單次使用時長為3～4小時，配合充電盒可使用 24小時，耳機盒支持無線充電，充電功率可達10W。

不過，電腦報并未查到上述兩款耳機的具體銷量，據(jù)Alexa流量排名顯示，樂視商城的網(wǎng)站總排名為12838，可見人氣欠佳。

毋庸置疑，樂視網(wǎng)的持續(xù)上漲缺乏基本面支撐。

對此，官方在3月連續(xù)發(fā)布了四封風險提示公告：“敬請廣大投資者理性投資，注意投資風險?！?/p>

一名私募人士告訴電腦報：“炒股炒的是預期，賈躍亭的一系列動作，給了樂視網(wǎng)的投資者想象空間，期許賈躍亭王者歸來成為推動股價上漲的動能?！?h3>賈躍亭有錢還債了？

賈躍亭喜歡唱《野子》，其中一句，“怎么大風越狠，我心越蕩;我會變成巨人，踏著力氣，踩著夢”，仿佛正是為他譜寫。

賈躍亭曾公開對外表示：“再大的擠兌，也擠不垮我們變革汽車產(chǎn)業(yè)的夢想?！?/p>

事實上，敗走美國近四年，賈躍亭的命運又起波瀾，其手中唯一的籌碼FF（法拉第未來）公司近期動作頻頻。

一方面，量產(chǎn)落地有了肉眼可見的盼頭。

先是獲得巨額資金輸血，1月下旬珠海國資委計劃向FF投資20億元，并為其提供生產(chǎn)基地扶持政策;吉利集團計劃向FF投資3000萬～4000萬美元，并為其提供汽車制造服務。

地有了、錢有了，人才自然也隨之而來。

前奇瑞捷豹路虎高管陳雪峰3月17日正式出任FF中國區(qū)CEO，全面負責項目落地、生產(chǎn)策略、本地化產(chǎn)品開發(fā)以及用戶生態(tài)構(gòu)建等業(yè)務。

這么看來，F(xiàn)F渴望與珠海攜手，復制“合肥+蔚來”的成功模式。

另外一方面，登陸納斯達克的步伐日益臨近。

2021年3月16日，法拉第未來正式宣布與Property Solutions Acquisition Corp合并交易，從而實現(xiàn)借殼上市，該交易預計于2021年第二季度完成，之后整體估值將達到33.7億美元。

這意味著，賈躍亭有了還債的可能。

樂視網(wǎng)虧損局面未改變

雖然賈躍亭于2020年5月成功申請個人破產(chǎn)重組，在美國的個人債務被直接解除，同時在未來的四年之內(nèi)，債權(quán)人不得在任何美國以外的管轄地直接主張追究賈躍亭的個人責任，也不得在衍生性地方以賈躍亭的債權(quán)人的名義提起任何新訴因。

不過，賈躍亭公開表示在債權(quán)人信托中預留了不超過10%的比例，用于樂視網(wǎng)股民補償：“還債回國，做成FF！堅信活著，就能繼續(xù)夢想，就有百萬種可能……”

樂視網(wǎng)依然還有近19萬投資者

賈躍亭在《打工創(chuàng)業(yè)、重啟人生，帶著我的致歉、感恩和承諾》一文中表示：“的確，有朋友勸過我放棄FF，把股權(quán)賣掉然后用破產(chǎn)清算的方式‘躲在美國一了百了，但他還是不夠了解我，放棄和逃避從來也永遠不會是我人生的選項。我深知自己肩負的重任，我深知我個人的失誤給債權(quán)人、投資人、樂視網(wǎng)股民、用戶、員工以及你們的家人帶來的苦楚，我必須要給大家一個交代，絕不會當逃兵?！?/p>

簡而言之，法拉第未來在納斯達克的表現(xiàn)，將直接決定樂視網(wǎng)股民能否拿到補償，以及能夠拿到多少補償。

不過，一名業(yè)內(nèi)人士表示：“即便賈躍亭成功了，與樂視網(wǎng)也沒有直接關(guān)系，更不用論重新上市了，而不重新上市損失就不可能真的全部挽回，那才是大頭?！?/p>

據(jù)公開資料顯示，老三板股票欲重新上市需滿足連續(xù)3年凈利潤為正并且累計超過3000萬元、近3年現(xiàn)金流累計超過5000萬元或營收累計超過3億元、具有持續(xù)經(jīng)營能力并且最近3年無重大違法行為等條件。

從樂視網(wǎng)的現(xiàn)狀來看，這些指標相當長一段時間都難以奢望。

FF的未來仍是迷局

更為關(guān)鍵的是，賈躍亭的境遇雖有好轉(zhuǎn)，然而FF能否成功仍得打一個問號。

首先，錯失了寶貴的時間窗口。

FF起了個大早，趕了個晚集，仍在為量產(chǎn)奔波，而國內(nèi)外的造車新勢力早已邁入下半程，比拼的是產(chǎn)能怎么擴大、銷量如何提高與價格是否有競爭力。

譬如，特斯拉2020年實現(xiàn)營業(yè)收入315億美元，同比增長28%;凈利潤為7.21億美元，與2019年的虧損8.62億美元相比大幅上漲，據(jù)FactSet公司數(shù)據(jù)顯示，這是特斯拉2006年以來首次實現(xiàn)年度盈利;新車交付量上漲36%至49.96萬輛，預計2021年新車交付會達到75萬至80萬輛。

再譬如，蔚來2020年，全年交付量為43728輛，同比增長112.6%，全年實現(xiàn)營業(yè)收入162.579億元，同比增長107.8%;凈虧損為53.041億元，同比減少了53.0%;繼2020年第二季度首次季度毛利率轉(zhuǎn)正之后，蔚來去年全年的毛利率也實現(xiàn)了轉(zhuǎn)正。

李斌表示2021年蔚來的研發(fā)投入預計將增加一倍，達到50億元左右，而銷售渠道將覆蓋全國121個城市，還會再增加20個NIO House和120個蔚來空間，“凡是有奔馳、寶馬、奧迪4S店的城市，蔚來都會至少設(shè)立一個線下門店”。

當下，造車新勢力最擔憂的并非同伴的羈絆，而是來自不甘心陪跑的傳統(tǒng)車企，五菱、大眾、福特、寶馬等傳統(tǒng)車企紛加快換道競賽的步伐，試圖用魔法打敗魔法。

在中國，五菱抓住入門級微型新能源車的市場痛點，五菱宏光MINI EV后發(fā)先至一舉超越特斯拉Model 3，連續(xù)問鼎;在歐洲，大眾的ID.3與特斯拉Model 3交替成為銷冠，呈現(xiàn)分庭抗禮之勢;在美國，特斯拉的市場份額從81%下降至69%，流失的份額落入福特手中……

換而言之，F(xiàn)F既要與特斯拉、蔚來、理想、小鵬等造車新勢力對壘，又要與傳統(tǒng)車企抗衡，面臨兩頭夾攻之勢。

其次，技術(shù)欠缺亮點。

時隔多年，F(xiàn)F的科技感蕩然無存，其最大的賣點激光雷達，在2017年還是高大上的概念，如今激光雷達早已成為各大車企爭奪的制高點，當FF量產(chǎn)落地時或已是行業(yè)的標配。

而在續(xù)航方面也無優(yōu)勢，F(xiàn)F續(xù)航超700公里，在當年頗為驚艷，可特斯拉、蔚來等車企打算將續(xù)航推高至1000公里。

隨著時間的推移，F(xiàn)F的先進設(shè)計要么被對手實現(xiàn)，要么被對手反超，此背景下商業(yè)壁壘何在？長期競爭力又何在？

再次，沒有抓住市場痛點。

雖然姍姍來遲，F(xiàn)F其實還可以打安全牌，倘若沉下心來解決電池因電芯過熱自燃、碰撞起火自燃等問題，尋求一條差異化發(fā)展之路，或可脫穎而出。

可惜的是，F(xiàn)F在安全一道上并未過多著墨。

FF成為賈躍亭的唯一籌碼

從這個角度來看，F(xiàn)F雖然開啟了新篇章，然而未來仍不明朗，那么賈躍亭回國、還債就依然存在懸念，因此樂視網(wǎng)在老三板的命運或不像投資者憧憬的那樣樂觀。

畢竟，賈躍亭已不是樂視網(wǎng)的守夜人。