通脹和抱團(tuán)“比翼雙飛”

文 / 張恒

通脹起來了，但放水還在繼續(xù)。

按照原本的經(jīng)濟(jì)學(xué)思維，也是之前市場(chǎng)所擔(dān)心的，那就是經(jīng)濟(jì)回暖，通脹起來后，貨幣就應(yīng)該收緊了，利率會(huì)隨之提高。但顯然美聯(lián)儲(chǔ)不是這么看問題的。什么通脹率、就業(yè)率都似乎只是說辭，人們?cè)絹碓侥芸辞?，保證股市高高在上才是美聯(lián)儲(chǔ)第一要?jiǎng)?wù)。美元開閘，資本灌溉全球，即便中國也無法獨(dú)善其身，只能跟著寬松。

當(dāng)時(shí)，人們把周期股和抱團(tuán)股對(duì)立起來，認(rèn)為它們之間有“蹺蹺板”效應(yīng)?，F(xiàn)在的情況是抱團(tuán)股卷土重來，科技股再回高位，但這并不妨礙大宗商品的上漲，通脹交易和抱團(tuán)股“比翼雙飛”。

美國放水動(dòng)力不減

4月28日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)是意料之中的鴿派，甚至有之過而無不及，當(dāng)被問到通脹是否會(huì)促使貨幣提前收緊時(shí)，他立刻給出了否定的回答。事后媒體描寫當(dāng)時(shí)的場(chǎng)景都用了“斬釘截鐵”這個(gè)詞，用以表達(dá)他態(tài)度的堅(jiān)定。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，大宗商品漲價(jià)似乎不足為慮，美國房價(jià)沖破歷史高位也不算多大的事。如今，他們對(duì)通脹的容忍度，早不是教科書上的那些東西了。摩根大通聽完了鮑威爾的講話，直接發(fā)報(bào)告說：人傻錢多，繼續(xù)干！

事實(shí)也是如此，除每周放1200億美元不說，美國財(cái)政部的救濟(jì)金發(fā)得更多。這直接把短期國債收益率再次打成了負(fù)值。

美國過剩的流動(dòng)性直接造成的就是北上資金大舉買入。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為相比美股而言，A股的性價(jià)比還算不錯(cuò)。

所以我們看到上證指數(shù)的成交量在連跌4周后，最近又連續(xù)實(shí)現(xiàn)了三周上漲。

說股市之前有必要先看一下商品市場(chǎng)。銅、鋁、鋅、鎳四大有色金屬都有超預(yù)期的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為它們的漲勢(shì)不會(huì)戛然而止。滬鋅主力合約觸及到22560元每噸，是2008年3月以來的最高水平。而受鋁價(jià)大漲影響，中國鋁業(yè)今年第一季度歸母凈利潤同比增長達(dá)30倍。

4月的最后一周，創(chuàng)出新高的商品還有螺紋鋼、熱卷和動(dòng)力煤。所以，造車成本提高只是整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)成本提高的一個(gè)縮影。在上游原材料普漲的情況下，不傳遞到消費(fèi)者那里怎么可能？有些行業(yè)溢價(jià)能力強(qiáng)，可以明目張膽地漲價(jià)；有些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)太過充分，企業(yè)不大敢漲價(jià)，成本就只能在產(chǎn)業(yè)鏈里消化，汽車業(yè)屬于后者。

由于連續(xù)數(shù)周突破新高，美股有些高處不勝寒，投資者顯得謹(jǐn)慎。本周道瓊斯指數(shù)微幅下跌0.5%，收在33875點(diǎn)，4月29日鮑威爾表態(tài)后的首個(gè)交易日，漲幅0.71%，是周成交量最大的一天?！八鹕健弊钤摑q的是科技股，本周納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.39%，在29日這一天，納斯達(dá)克指數(shù)終于突破了前高，創(chuàng)出了14211點(diǎn)的新高。本周中概30指數(shù)下跌1.33%，在歷經(jīng)了一個(gè)半月的下跌后，最近5周基本走平。

受到汽車芯片短缺的影響，美國汽車股表現(xiàn)不好，福特汽車周跌5.56%，收于11.54美元，成交量明顯放大；通用汽車周跌0.54%，收于57.22美元；在紐交所掛牌的豐田汽車周跌2.72%，收于150.77美元，成交量也顯著放大；特斯拉周跌2.74%，收于709.4美元。值得注意的是4月30號(hào)，也就是周五當(dāng)天，這幾家汽車股都有明顯上漲，即在周五前它們都是跌的。

蔚來本周發(fā)了一份靚麗的一季報(bào)，營收同比增長近500%，達(dá)到了79.8億元人民幣，經(jīng)營性虧損2.69億元，環(huán)比收窄68.2%，但本周還是跌了3.02%；小鵬汽車周跌10.18%，成交量持續(xù)低迷；理想汽車周跌4.17%，成交同樣低迷。幾家造車新勢(shì)力跌幅都遠(yuǎn)高于中概30指數(shù)。

中國抱團(tuán)股卷土重來

A股汽車板塊是在上海車展前和開幕第一天大漲，在車展開幕第二天和之后遭到獲利盤回吐下跌的情況。本周上證指數(shù)下跌0.79%，收于3447點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板上漲3.24%，收于3091點(diǎn)，抱團(tuán)股卷土重來之勢(shì)進(jìn)一步確認(rèn)。

本周汽車板塊下跌1.38%。具體到個(gè)股，長安汽車周漲1.5%、廣汽集團(tuán)周漲1.00%、上汽集團(tuán)周漲0.60%、福耀玻璃周漲5.49%（連續(xù)三周反彈）、比亞迪周跌6.31%、北汽藍(lán)谷周跌4.23%（成交量再創(chuàng)新高）、長城汽車周跌0.86%、江淮汽車周跌2.46%、中國重汽周跌3.29%、濰柴動(dòng)力周跌6.26%（過去的11周里，有10周是跌的）。此外，小康股份開賣新能源汽車兩天訂單銷售超3000輛的消息刺激其股價(jià)周漲26.83%。

鋰電池板塊自上周大漲后，本周又漲了0.86%。頭部企業(yè)漲勢(shì)明顯，寧德時(shí)代周漲4.49%，股價(jià)收在388元。此外，天齊鋰業(yè)周漲14.32%、贛鋒鋰業(yè)周漲8.14%、億緯鋰能周漲3.59%、國軒高科周漲0.84%。

A股整車企業(yè)漲跌不一，總體上回吐了上海車展期間的漲幅；鋰資源股仍然是熱點(diǎn)，頭部企業(yè)漲勢(shì)強(qiáng)勁。

港股平臺(tái)企業(yè)面臨反壟斷

港股這邊的情況完全不一樣。最值得關(guān)注的是，恒生指數(shù)本周下跌1.22%，其中4月30日大跌1.97%。而4月30日的下跌，主要是由于4月29日中國大陸地區(qū)要開始五一假期，港股通南下資金通道關(guān)閉所致。沒有南下資金的港股大跌，說明中國資金對(duì)香港股市的影響已然不可小視。

另一個(gè)重點(diǎn)是，中國監(jiān)管方啟動(dòng)對(duì)平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的壟斷調(diào)查，阿里巴巴剛被罰了182億元，其他平臺(tái)型企業(yè)很多也都在接受調(diào)查。美團(tuán)被調(diào)查的消息確鑿，周三、四、五連跌三天，周跌2.74%。

H股的汽車板塊本周大跌4.62%。其中，長城汽車周跌12.24%、比亞迪股份周跌11.19%、吉利汽車周跌9.23%、東風(fēng)集團(tuán)股份周跌5.06%、廣汽集團(tuán)周跌3.63%、北京汽車周漲10.63%。這些車企都是周五跌的比較多，這一天應(yīng)該還是因?yàn)闆]有南下資金所致。港股本身就流動(dòng)性不足，又有這么多巨無霸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在此，所以它們抽干了流動(dòng)性，汽車業(yè)也可能會(huì)成為犧牲品。

總結(jié)來說，美股再次回到歷史高位，但是美汽車股因?yàn)樾酒倘倍碌?，造車新?shì)力下跌更多；A股情況較好，整車企業(yè)漲跌不一，鋰電池資源股漲勢(shì)強(qiáng)勁；港股情況最糟，尤其是汽車股，一樣的上市公司一樣的消息面，股價(jià)卻跌幅更多。