基于杜邦分析法的A企業(yè)盈利能力研究

任嘉惠

本文主要采用杜邦分析法對我國電力企業(yè)A企業(yè)的盈利能力進行研究。從介紹杜邦分析法與盈利能力的概念內(nèi)涵開始，確定采用凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和銷售凈利率這四個指標(biāo)為核心指標(biāo)，對A企業(yè)的盈利能力進行分析。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)A企業(yè)產(chǎn)生著營業(yè)收入不足、成本費用過高等問題。對A企業(yè)產(chǎn)生的問題進行原因分析并提供筆者自己的建議。

一、引言

在全球經(jīng)濟一體化的背景下，我國企業(yè)發(fā)展不管是在企業(yè)治理的理論還是實踐上都日益成熟。在企業(yè)在發(fā)展的過程中我們越來越能感覺到，如果想在激烈的競爭下生存下來，那么它必須在萬千定位中精準(zhǔn)的確立自己的方向，并在此之上，尋找不足，時時修繕，時時改進，在眾多競爭對手中發(fā)揮自己的核心競爭力，致力于不斷增強企業(yè)的盈利能力、培養(yǎng)自身的競爭優(yōu)勢。因此，對于一個企業(yè)來說，盈利能力是一個可以體現(xiàn)其競爭力的關(guān)鍵指標(biāo)。

如果想要了解一個企業(yè)的盈利能力到底是好或壞，我們就要需要采取一系列的方法進行分析。在眾多方法之中，較為熟知和使用頻率較高的當(dāng)屬杜邦分析法。它是以凈資產(chǎn)收益率為核心，利用各主要財務(wù)指標(biāo)之間的聯(lián)系，逐步進行分析的一種財務(wù)方法。通過杜邦分析法可以直觀的反映出所研究企業(yè)的凈資產(chǎn)收益情況;同時，也可以反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況。通過分析指標(biāo)和數(shù)據(jù)，找出企業(yè)日常經(jīng)營管理活動中存在的問題，使企業(yè)不斷的對現(xiàn)有的經(jīng)營管理體制進行改進，具體問題具體分析，并且根據(jù)分析結(jié)果，提出相應(yīng)建議，加強企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理。

在我國，電網(wǎng)的發(fā)展?fàn)顩r會影響到我國社會的方方面面，為滿足居民、商業(yè)以及社會的用電需求。在2002年，為了促進電力工業(yè)不斷進步，開拓發(fā)展電力行業(yè)的市場競爭，國務(wù)院發(fā)布了5號令，使國家電力公司被拆分為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩家電網(wǎng)企業(yè)和中國華能、華電、國電、大唐、電力投資等五家發(fā)電集團，并成立國家電監(jiān)委履行行業(yè)監(jiān)管職能。但就目前我國電力企業(yè)的發(fā)展情況來看，大多企業(yè)雖然在表面展現(xiàn)出資產(chǎn)規(guī)模大的狀況，但實際上， 他們往往存在資產(chǎn)負債率高、盈利能力低等問題。因此，我們更需要聚焦于電力行業(yè)的現(xiàn)實政策與發(fā)展情況，對電力企業(yè)的財務(wù)狀況、管理活動及其效率效果進行分析。在此基礎(chǔ)上，對電網(wǎng)企業(yè)的盈利能力做出綜合性報告，進一步探究如何促使電網(wǎng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，并制定出相應(yīng)的對策。

二、杜邦分析法及盈利能力的相關(guān)理論概述

（一）杜邦分析法的概念及內(nèi)涵

杜邦分析法于1919年由杜邦公司提出，旨在通過多個指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，以凈資產(chǎn)收益率為核心，完整、系統(tǒng)地反映出一個企業(yè)的盈利能力。

杜邦分析法的形成是系統(tǒng)指標(biāo)分析取代單項指標(biāo)分析的標(biāo)志，相對于單項指標(biāo)分析，杜邦分析法能更加系統(tǒng)完整的對一個企業(yè)的盈利狀況、財務(wù)狀況和營運狀況進行分析。杜邦分析法應(yīng)用于現(xiàn)代企業(yè)中已并不罕見，幾乎各個行業(yè)都用杜邦分析法做過行業(yè)中的某企業(yè)的財務(wù)分析。杜邦分析法的一體化分析體系，對于企業(yè)盈利能力的分析會更加全面的顯示這個企業(yè)是否真的具有核心競爭力，也在一定程度上可以有力的反映出一個行業(yè)的發(fā)展趨勢。

（二）盈利能力的概念及內(nèi)涵

從會計學(xué)的角度上來講，盈利，也稱為會計利潤，是指在一定時期內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的收入與其發(fā)生的相關(guān)成本與費用之間的差額。

從這個定義來看，理想狀態(tài)下，企業(yè)的盈利應(yīng)該至少包括以下三個方面：具有較好的盈利能力、較強現(xiàn)金流的保障以及較好的發(fā)展?jié)摿Α］^好的盈利能力是一個企業(yè)發(fā)展的基石;較強的現(xiàn)金流是企業(yè)日常經(jīng)營穩(wěn)定的保障;較好的發(fā)展?jié)摿?，是判定一個企業(yè)是否能夠長期立足于市場競爭的關(guān)鍵因素。所以，盈利又不僅僅局限于獲取利潤，可以更深入的上升至一個企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

對盈利能力進行分析，我們可以用盈利利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的分析來反映。這些指標(biāo)在分析過程中主要通過對凈資產(chǎn)收益或者每股收益進行分析，從而用來反映當(dāng)期利潤的積累和分配的情況。在進行單項指標(biāo)分析時，盡管可以加長周期長度，但還是不能夠全面對盈利能力進行分析，是不夠系統(tǒng)且短期的分析。

綜上，在分析一個企業(yè)盈利能力的時候不可以只注重于利潤方面也不能只利用單一指標(biāo)進行分析，應(yīng)該從企業(yè)的各個方面出發(fā)進行系統(tǒng)深入分析。

三、案例分析-以A企業(yè)為例

（一）A企業(yè)的基本情況

A企業(yè)為國家電網(wǎng)有限公司的一家全資子公司，成立于1990年5月30日，致力于新疆的電網(wǎng)規(guī)劃、建設(shè)、調(diào)度和運營管理，為新疆經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和2200多萬各族群眾生產(chǎn)生活提供安全、優(yōu)質(zhì)、方便、清潔的電能供應(yīng)。

A企業(yè)的經(jīng)營范圍主要是輸電;供電;職工教育培訓(xùn)（僅限分支機構(gòu)經(jīng)營）;投資與資產(chǎn)管理; 發(fā)、供電設(shè)備檢修及技術(shù)改 造;與供電有關(guān)的研發(fā);電力生產(chǎn)調(diào)度信息服務(wù)等。

A企業(yè)供電區(qū)域120多萬平方公里，供電營業(yè)戶數(shù)近500萬戶，下設(shè)烏魯木齊市及全疆各地州13家供電企業(yè)，各類員工3.1萬多人，到2019年為止總資產(chǎn)達到了71億，營業(yè)收入達到將近12億。

（二）運用杜邦分析法對A企業(yè)盈利能力分析

根據(jù)A企業(yè)2015年到2019年的財務(wù)報表做出以下分析：

1.凈資產(chǎn)收益率

A企業(yè)2015年到2019年凈資產(chǎn)收益率分別為2.00%、-43.21%、-39.8%、-41.43%、-28.81%。2019年A企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率相較于2018年上升了12.62%，相較于2017年上升了10.99%，相較于2016年上升了14.4%，而相較于2015年下降了30.81%，可以發(fā)現(xiàn)在近五年中A企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率先下降后逐步上升，2015年最大，2016年最小。

凈資產(chǎn)收益率變化的程度主要是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率三者共同決定的，下面筆者將采用連環(huán)替代法對以上三個影響因素進行替換，計算的出三個因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度。

采用連環(huán)替代法對這三個影響因素進行替換，可以得出在2016-2019年銷售凈利率影響額分別為-0.46%，-1.16%，14.22%，6.33%;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響額分別為-44.05%，11.86%，17.59%，-0.90%;權(quán)益乘數(shù)影響額分別為-0.71%，-7.27%，-33.44%，7.19%。2016年對其影響最大的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，負向影響額度高達44.05%，2017年對其影響最大的也是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，正向影響程度為11.86%，2018年、2019年對其影響程度最大的均為權(quán)益乘數(shù)，分別為負向33.44%，正向7.19%?？梢缘贸鲇绊憙糍Y產(chǎn)收益率的因素主要是總資產(chǎn)報酬率與權(quán)益乘數(shù)，相對于這兩個因素來說，銷售凈利率對其影響程度較小。下面將針對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率進行分析。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

A企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015-2019年分別為33.74%，43.00%，1.14%? 4.03%，15.41%，A企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年和2018年有所降低，在2019年又有所回升。對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率起主要作用的是其他應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。兩者在2015年、2016年都占有較大的數(shù)值，其他應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率在2015年-2016年分別為24.68%，17.83%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016年為15.56%。但二者在2017年到2019年急劇下降，與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢保持一致。此外，非流動資產(chǎn)中的撥付所屬資金與固定資產(chǎn)對A企業(yè)的影響也很大。

3.銷售凈利率

銷售凈利率是通過計算凈利潤與營業(yè)收入之比得出的，在一定程度上可以反映出盈利能力的強弱。從前面分析可以看出A企業(yè)的銷售凈利率在2016年相較于2015年下降了76.21%，為下降幅度最大的一年，雖然在接下來的2017年仍在下降，但下降趨勢漸弱，只有3.75%，在2018年、2019年有了一定的回升，分別增長了19.7%和10.3%。接下來筆者將進一步對影響銷售凈利率變動的指標(biāo)進行運算分析。分析下所示。

A企業(yè)的營業(yè)收入占比較穩(wěn)定，從2015-2019年分別為99.36%，108.25%，99.37%，99.40%，99.81%。同時營業(yè)成本占營業(yè)收入的比率在2015年到2017年持續(xù)上升，從94.95%上升至171.16%，雖然在2018年與2019年有所下降，從2017年的171.16%下降至2019年的139.89%，但是，也保持在100%以上。然而期間費用由主要財務(wù)費用構(gòu)成，在2015年到2019年持續(xù)上升，從1.92%上升至5.81%。這說明A企業(yè)的銷售凈利率下降主要是因為收入下降且成本費用占比不斷上升造成的，如果想要提高A企業(yè)的應(yīng)對能力，那么必須要想辦法提高營業(yè)收入，降低營業(yè)成本與財務(wù)費用，這樣才能達到凈利潤的最大化，從而提升企業(yè)的綜合盈利能力。

4.權(quán)益乘數(shù)

企業(yè)進行一定的舉債有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)固，使企業(yè)能夠獲取更多的利潤，然而負債在某種層面上也意味著存在償債風(fēng)險。A企業(yè)在2015年到2017年的流動比率持續(xù)下降，從2.55下降至2.29，從到2018年至2019年，才有所回升，從2017年的2.29回升至2019年的3.49。表明A企業(yè)的償債能力在衰弱之后有所增強。

四、A企業(yè)的盈利能力存在的問題及相關(guān)建議

（一）營業(yè)收入不良，優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高營業(yè)收入

從分析結(jié)果中我們可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對A企業(yè)的盈利能力影響較大，A企業(yè)的盈利能力逐年下降，持續(xù)低糜。在分析過程中，我們可以看出對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響較大的是營業(yè)收入。因此需要優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高營業(yè)收入。在生產(chǎn)技術(shù)、運輸線路、工程實施等方面加強創(chuàng)新，在產(chǎn)品研發(fā)方面應(yīng)該加大投資，使產(chǎn)品的功能、性能能緊跟現(xiàn)代電子科技的發(fā)展，從而使供電的效率得到提高。以此逐步增強企業(yè)的盈利能力。

（二）成本費用過高，降低成本費用

通過對A企業(yè)的諸多指標(biāo)分析，我們可以看出A企業(yè)營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重在2015年后均大于100%，最高時達到了171.16%;期間費用的比率也持續(xù)上升，從2015年的1.92%上升到2019年的5.81%。因此要境地成本費用需要對A企業(yè)營業(yè)成本加以控制，其次，A企業(yè)的期間費用主要是由財務(wù)費用組成，針對性地降低財務(wù)費用，同樣能在一定程度上提高A企業(yè)的盈利能力。

（三）研發(fā)效率低，加強無形資產(chǎn)研發(fā)效率

一個企業(yè)如果想要持續(xù)發(fā)展，在經(jīng)濟危機中站穩(wěn)腳步，那么需要在生產(chǎn)經(jīng)營、管理經(jīng)營上不斷創(chuàng)新。從A企業(yè)的財務(wù)報表及其附注中，我們可以看出A企業(yè)的開發(fā)支出期末余額均為0，細究發(fā)現(xiàn)，其開發(fā)支出全部轉(zhuǎn)入了期間費用，沒有形成資本，說明A企業(yè)在研發(fā)方面未取得突破進展，只有在日常 生產(chǎn)活動中需要積極的研發(fā)無形資產(chǎn)，并加強研發(fā)效率，才能使一個企業(yè)走的更遠更長久。

（四）固定資產(chǎn)管理不善，加強固定資產(chǎn)管理

在對A 企業(yè)的固定資產(chǎn)進行盤點的時候，通常會發(fā)現(xiàn)運維部與建設(shè)部提供的和賬上顯示的資產(chǎn)數(shù)量及實地盤點的數(shù)量存在差異。在向相關(guān)部門詢問為何這些數(shù)量會存在差異的時候，其并未給出一個明確合理的解釋，這在側(cè)面顯示出A企業(yè)的固定資產(chǎn)管理狀況還需加強。從固定資產(chǎn)的設(shè)計、建設(shè)、運行到維護，每一步都馬虎不得。在設(shè)計上，A企業(yè)需要持續(xù)創(chuàng)新，設(shè)計出更加便捷高效的輸電、用電產(chǎn)品;在建設(shè)時，需要一絲不茍，不忽略任何細節(jié);在運行維護時，需要更加注意以提高資產(chǎn)的使用壽命，為企業(yè)帶來更高的利潤。

（作者單位：新疆財經(jīng)大學(xué)）