判斷宏觀經(jīng)濟形勢的指標

首先，判斷中國宏觀經(jīng)濟形勢，現(xiàn)在遇到一個難題——用什么指標去評價經(jīng)濟形勢好還是不好？過去，我們都用增長率，符合預期的增長率就是好的。比預期的水平低，就要刺激一下，讓它回歸到預期水平。那么這個符合預期的增長率是什么呢？過去大家說至少不低于8%。經(jīng)濟危機或者經(jīng)濟形勢不好的時候就“保8”?？偟膩碚f，學術界認為有一個潛在增長率。如果增長速度低于潛在增長率，就要讓它回歸，回歸到潛在增長率上。一般來說，在一個成熟的市場經(jīng)濟體，或者在一個傳統(tǒng)的停滯的經(jīng)濟體，它的潛在增長率是比較穩(wěn)定的。所以，也可以把它看作趨勢增長率。

但是，中國現(xiàn)在遇到的問題是，發(fā)生了一個經(jīng)濟發(fā)展階段的轉變。這個階段性變化意味著過去一系列支撐經(jīng)濟增長的條件都改變了。資本積累、資本的回報率、勞動力的供給、人力資本的改善速度、生產(chǎn)率提高的速度，所有都改變了。這些條件改變了以后，相應的潛在增長率也就發(fā)生變化。因此，似乎已經(jīng)不太能夠知道潛在增長率是多少，是10%，是8%，還是6%。即使各路經(jīng)濟學家紛紛嘗試測算潛在增長率，但是每一個人、每個團隊的做法都不一樣，最后得出的結論也千差萬別。所以，我認為，現(xiàn)在已經(jīng)不應該再用經(jīng)濟增長速度來判斷宏觀經(jīng)濟形勢了，因為已經(jīng)很難找到依據(jù)了。

通貨膨脹率與失業(yè)率兩者之間的關系形成了所謂的“菲利普斯取舍”。2019年《政府工作報告》提出將就業(yè)優(yōu)先政策納入宏觀政策層面。怎么納入呢？最好的納入方法就是用失業(yè)率，特別是用調查失業(yè)率來評價宏觀經(jīng)濟形勢向上還是向下，以便決定要刺激還是不要刺激。但是也有宏觀調控部門會置疑，說用失業(yè)率做判斷指標的用意是好的，但是失業(yè)率是一個滯后指標，怎么能用滯后指標去做預先調控的依據(jù)呢？

為什么宏觀調控部門說失業(yè)率是滯后指標呢？我就查了查，發(fā)現(xiàn)通常人們確實說失業(yè)率是一個滯后指標。相對于滯后指標，有先行指標，還有同步指標。但是，失業(yè)率什么時候滯后過？誰說它是滯后的呢？主要是美國人說失業(yè)率是一個滯后指標。為什么？因為從20世紀90年代初期以后，美國經(jīng)濟遇到了一個麻煩，叫作“無就業(yè)復蘇”。每次經(jīng)濟危機以后，要復蘇的時候，經(jīng)濟回歸了，但是失業(yè)率沒有降下來。因此，在美國，失業(yè)率就變成了滯后指標。此外，失業(yè)率是先行指標、滯后指標還是同步指標，大多數(shù)情況下是市場界人士的看法，也就是說是投資人的看法，不應該是宏觀調控部門的看法。事實上，很多投資界人士在實務活動中已經(jīng)放棄這種看法。不管怎么說，判斷宏觀經(jīng)濟形勢應該從增長速度轉向失業(yè)問題。