雙創(chuàng)50ETF：抱團新戰(zhàn)場？

易強

一個日均成交金額僅500多億元且機構持股比例——尤其公募基金——不低的板塊，又通過ETF基金涌進新增流動性，市場會有怎樣的表現(xiàn)？

這是科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（下稱“雙創(chuàng)50”）板塊將要揭曉的懸念。

發(fā)行火爆

6月21日，9只雙創(chuàng)50ETF同時發(fā)行。從發(fā)行期限來看，其中4只（發(fā)行方為華夏、南方、嘉實、招商等基金公司）認購天數(shù)僅為1天，其余5只（發(fā)行方為易方達、富國、國泰、銀華、華寶等基金公司）為3天。

顯然，盡管之前有些基金經(jīng)過3個月的發(fā)行期最終卻以失敗告終，上述9家基金公司對自身實力以及雙創(chuàng)50ETF基金的市場吸引力充滿信心。

在募集目標方面，其中4只（發(fā)行方為南方、嘉實、招商、國泰等基金公司）為30億份，其余5只（發(fā)行方為華夏、易方達、富國、銀華、華寶等基金公司）為35億份。若全部達成目標，則募資總金額將達到295億元，即便最為保守的估計，亦不低于200億元。

從招募書來看，9只雙創(chuàng)50ETF的基金經(jīng)理都資歷不俗，其中5位現(xiàn)管基金資產(chǎn)超過100億元，分別是華夏基金的徐猛、易方達的成曦、華寶基金的胡潔、銀華基金的王帥以及南方基金的崔蕾，現(xiàn)管基金資產(chǎn)分別是818億元、590億元、514億元、152億元和100億元（綜合東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)）。

截至6月23日，華夏、南方、易方達等三家基金公司已發(fā)布“比例確認公告”，意味著已獲得超額認購。

行業(yè)分布

雙創(chuàng)50指數(shù)（931643.CSI）是中證指數(shù)公司6月1日發(fā)布的一只產(chǎn)品。顧名思義，其成份股來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。就目前階段而言，在50只成份股中，創(chuàng)業(yè)板約占六成（31只），科創(chuàng)板約占四成（19只）。不過，隨著科創(chuàng)板的擴容，其占比將逐漸提高。

根據(jù)《指數(shù)編制方案》，入選指數(shù)樣本空間需同時滿足以下兩個條件：其一，上市時間超過一個季度，除非該證券自上市以來的日均總市值在滬深市場中排名前30位;其二，非ST、*ST證券。

而要入選成份股，則還需滿足其他條件，例如，過去一年日均成交金額排名位于樣本空間前80%，而且必須來自新一代信息技術產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)以及數(shù)字創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè);同時，按照過去一年日均總市值由高到低排名，居前50位。

不過，由于有些上市公司橫跨上述幾大產(chǎn)業(yè)，因此，在對成份股進行行業(yè)分類時，中證指數(shù)公司采用了更高一級標準。

具體來說，在當前50只成份股中，醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)的權重最高，占比41.90%，其次是工業(yè)、信息技術、電信業(yè)務、可選消費及金融地產(chǎn)，占比依次為25.18%、24.39%、3.88%、3.81%及0.84%。

例如，在十大權重股中，第一、第五、第七和第八大權重股，即寧德時代、億緯鋰能、匯川技術和陽光電源等，皆被歸入“工業(yè)”。第二、第三、第四及第九大權重股，即邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、智飛生物和泰格醫(yī)藥，皆被歸入“醫(yī)藥衛(wèi)生”行業(yè)。第六及第十大權重股，即卓勝微和金山辦公，皆被歸入“信息技術行業(yè)”。

在十大權重股中，金山辦公是唯一來自科創(chuàng)板的上市公司。

80倍PE

中證指數(shù)公司官網(wǎng)信息顯示，按照6月22日收盤市值計算，雙創(chuàng)50板塊的PE為84.32倍;同期滬深300（000300.SH）、中證500（000905.SH）、中證全指（000985.CSI）的PE分別為16.75倍、21.68倍和20.28倍。而據(jù)Wind資訊，同期創(chuàng)業(yè)板（399006.SZ）的PE為59.86倍，科創(chuàng)50（000688.SH）的PE為74.74倍。

從華夏、南方、易方達等基金公司獲“超額認購”并提前結束募集的情況來看，84.32倍的PE并未澆滅投資者的熱情之火。

政策的導向以及成份股的成長性，被認為是市場容忍并追逐這一高估值板塊的重要原因。

例如，政策方面，《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》（下稱“《綱要》”）第二篇甚至以“堅持創(chuàng)新驅動發(fā)展 全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢”為題，提出并強調(diào)“堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求、面向人民生命健康，深入實施科教興國戰(zhàn)略、人才強國戰(zhàn)略、創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，完善國家創(chuàng)新體系，加快建設科技強國”。

其中明確提出，“持之以恒加強基礎研究……制定實施基礎研究十年行動方案，重點布局一批基礎科學研究中心。加大基礎研究財政投入力度、優(yōu)化支出結構，對企業(yè)投入基礎研究實行稅收優(yōu)惠”，“支持北京、上海、粵港澳大灣區(qū)形成國際科技創(chuàng)新中心”，“激勵企業(yè)加大研發(fā)投入……實施更大力度的研發(fā)費用加計扣除、高新技術企業(yè)稅收優(yōu)惠等普惠性政策”，“支持產(chǎn)業(yè)共性基礎研究研發(fā)”，“完善企業(yè)創(chuàng)新服務體系”。

《綱要》第三篇“加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系 鞏固壯大實體經(jīng)濟根基”，以及第五篇“加快數(shù)字化發(fā)展 建設數(shù)字化中國”等，都讓市場有理由以5年甚至15年的想象空間來中和雙創(chuàng)50板塊超過80倍的PE。

而在板塊的成長性方面，根據(jù)國泰基金的分析，雙創(chuàng)指數(shù)板塊2020財年總資產(chǎn)凈益率（ROA）為7.99%，凈資產(chǎn)收益率（ROE）為14.95%，均高于其他寬基指數(shù)。根據(jù)2021年一季報，該板塊的業(yè)績增速達到115.80%，具備高成長性。

抱團新戰(zhàn)場？

除卻政策導向以及板塊的成長性，雙創(chuàng)50指數(shù)成份股的調(diào)整頻率也被認為是一大優(yōu)勢。

根據(jù)《指數(shù)編制方案》，其指數(shù)樣本每季度調(diào)整一次，樣本調(diào)整實施時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日，每次調(diào)整數(shù)量比例原則上不超過10%?！安捎镁彌_區(qū)規(guī)則，排名在前40名的候選新樣本優(yōu)先進入指數(shù)，排名在前60名的老樣本優(yōu)先保留。權重因子隨樣本定期調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整時間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實施時間相同。”