高瓴資本終成隆基股份“守夜人”

日前，隆基股份發(fā)布公告稱，公司股東李春安將其所持上市公司2.26億股轉(zhuǎn)讓給高瓴資本，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為70元，交易對(duì)價(jià)總額為158.41億元，交易之后高瓴資本持有隆基股份的比例為6.00%，一躍成為其第二大股東，而李春安持股比例降至3.4%，淪為第六大股東。

這是高瓴資本歷史上第二大投資，也是陜西上市公司與私募牽手的最高紀(jì)錄。受消息刺激，隆基股份的股價(jià)大幅上揚(yáng)超過20%，總市值創(chuàng)下歷史新高，而高瓴資本浮盈一度達(dá)到51.53億元，賺得盆滿缽滿。

那么，為何高瓴資本要如此大手筆押寶隆基股份？之前隆基股份的股價(jià)已上漲二三倍之多，追高補(bǔ)票的意味明顯，這背后有何深意？

首先，隆基股份所處的正是黃金賽道，其被譽(yù)為“碳中和第一股”，而我國二氧化碳排放力爭2030年前達(dá)到峰值，力爭2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，高瓴資本布局這個(gè)賽道意義深遠(yuǎn)。

其次，隆基股份業(yè)績不錯(cuò)，2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入338.32億元，同比增長49.08%;凈利潤63.57億元，同比增長82.44%。

最后，可一次性拿到6%的股權(quán)，這意味著一步到位完成建倉，如果在二級(jí)市場(chǎng)慢慢買，很容易推高股價(jià)從而導(dǎo)致成本上升。

對(duì)此，高瓴資本亦表示：“基于對(duì)隆基股份未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心及對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，希望能借此獲取這些股份的增值收益。”

不過，隆基股份也并非沒有瑕疵，有兩點(diǎn)值得投資者注意。

一、毛利率出現(xiàn)了下滑。

2020年第三季度的整體毛利率為27.84%，而第一季度為31.87%。究其原因?yàn)樯嫌卧牧喜粩酀q價(jià)，而提價(jià)幅度難以覆蓋原材料漲價(jià)成本，且光伏組件售價(jià)下降乃大勢(shì)所趨，隨著行業(yè)大量產(chǎn)能釋放后，光伏組件售價(jià)還有進(jìn)一步下跌的空間。

國金證券近日發(fā)布的研報(bào)預(yù)測(cè)，未來一年產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的降本貢獻(xiàn)有望令組件價(jià)格降至1.5至1.55元/W區(qū)間。

二、技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)年，隆基股份押對(duì)單晶技術(shù)路線，從而一舉成為全球最大光伏組件出貨商，如今又要面臨一個(gè)技術(shù)分叉：光伏的大尺寸趨勢(shì)明顯，下一代到底是182尺寸還是210尺寸，這是未來數(shù)年的經(jīng)營分化。

隆基股份站隊(duì)182尺寸，公司品牌總經(jīng)理王英歌在接受媒體采訪時(shí)表示，“今年新建產(chǎn)線主要按照182尺寸設(shè)計(jì)，未考慮210尺寸?！?p>

目前，這兩條技術(shù)路線因?yàn)榛ビ屑夹g(shù)優(yōu)劣從而各有擁護(hù)者，這意味著未來仍有變數(shù)，到底未來是182尺寸占據(jù)主流，還是210尺寸為主，結(jié)果不同對(duì)不同廠商而言意義不一樣。據(jù)PVInfoLink的預(yù)測(cè)，到2023年，210尺寸組件產(chǎn)品將取代182尺寸占據(jù)最大的市場(chǎng)份額，到2025年其市場(chǎng)份額將是182尺寸的數(shù)倍。倘若這一幕出現(xiàn)，那么隆基股份上百億元投資的182尺寸產(chǎn)能項(xiàng)目就會(huì)蒙上一層陰影，全球最大光伏組件出貨商的寶座則可能易主。

從這個(gè)角度來看，隆基股份的風(fēng)險(xiǎn)不能排除，投資者要格外注意。

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，跟本報(bào)無關(guān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實(shí)際盈虧自負(fù)。

Q&A問答

比特幣漲瘋了

@熊貓武術(shù)：董師傅，比特幣怎么這么瘋狂，真的要漲到10萬美元去？

@董師傅：2020年的比特幣堪稱魔幻，一度跌破挖礦的成本價(jià)，又一飛沖天屢創(chuàng)歷史新高，用“驚艷”一詞來形容也絕不為過。這次比特幣牛市主要是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，其中灰度投資被譽(yù)為“帶頭大哥”，灰度投資為美國最大的虛擬貨幣投資公司之一，旗下比特幣信托通過美國證券交易委員會(huì)注冊(cè)，為合規(guī)的投資工具，其持有的比特幣總數(shù)接近53萬枚，占比特幣總量的比例為2.5%，倘若除去已丟失的比特幣，占真實(shí)流通量的比例為3.6%。正是由于這些機(jī)構(gòu)持續(xù)買入，比特幣的價(jià)格才能水漲船高，這相當(dāng)于國內(nèi)的基金抱團(tuán)，跟A股歷史上的“一九行情”比較類似，此背景下誰也說不清楚比特幣的上限在哪兒，一旦機(jī)構(gòu)購買力下降，說不定價(jià)格就會(huì)到頂了。

山西汾酒為何股價(jià)比五糧液高

@風(fēng)中傳奇：董師傅，山西汾酒為何股價(jià)比五糧液高？不是五糧液才是白酒老二嗎？

@董師傅：你說的是兩碼事。這個(gè)白酒市場(chǎng)第一梯隊(duì)是貴州茅臺(tái)與五糧液，這是業(yè)界的共識(shí)，沒有爭議，而第二梯隊(duì)則有瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒等，上述公司的排名有先有后，在動(dòng)態(tài)變化之中。在上世紀(jì)80年代初期汾酒才是行業(yè)“一哥”，只不過因?yàn)榻?jīng)營理念、打法等問題，被貴州茅臺(tái)、五糧液等反超了。山西汾酒股價(jià)比五糧液高，原因主要是其盤子比五糧液小，這點(diǎn)從市值就可以看出來，山西汾酒的市值不足3000億元，而五糧液的市值近11000億元，兩者明顯不是一個(gè)體量級(jí)別的。另外，盤子小的好處是拉升更為容易，也利于游資、機(jī)構(gòu)進(jìn)出。當(dāng)然，山西汾酒基本面不錯(cuò)，這也是游資、機(jī)構(gòu)選擇買入的理由，否則也輪不到其成為白酒第二高的A股上市公司。

*ST金鈺終退市

@別無無依：董師傅，看到新聞?wù)f*ST金鈺要退市，才想起這是徐翔的股票，曾經(jīng)的大牛股，怎么就淪落到退市了？

@董師傅：那是你的記憶還停留在2015年。東方金鈺被譽(yù)為“翡翠第一股”，也曾經(jīng)是徐翔操盤的股票，在2015年7月達(dá)到歷史高點(diǎn)，市值逼近240億元，被股民戲稱為“東方不敗”。而隨著徐翔東窗事發(fā)，其涉嫌操縱證券市場(chǎng)案牽出了東方金鈺，之后該股走向了下坡路，再疊加翡翠玉石低迷，公司的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)——從2018年起，東方金鈺多次爆出債務(wù)到期未能清償，最終披星戴帽成為*ST金鈺。根據(jù)交易規(guī)則，連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元，上市公司股票將觸及終止上市情形，*ST金鈺退市幾成定局。頗具諷刺的是，公司手握近百億元翡翠玉石卻難以變現(xiàn)，令人唏噓不已。

上汽集團(tuán)為何易跌難漲

@牛皮鼓：董師傅，上汽集團(tuán)利好那么多，又是跟阿里巴巴合作發(fā)力新能源汽車，又是銷量回暖，怎么老是小漲大跌，郁悶！

@董師傅：近期長城汽車、長安汽車、比亞迪等汽車股氣勢(shì)如虹、屢創(chuàng)新高，成為資本市場(chǎng)的一抹亮色，但“老大哥”上汽集團(tuán)卻暗自神傷，股價(jià)老是易跌難漲，究其原因有三：首先，基本盤太大，不利于游資進(jìn)出，這么一來股價(jià)活躍度就不夠;其次，機(jī)構(gòu)依然青睞上汽集團(tuán)，但舍得重倉的并不多;最后，發(fā)力新能源暫時(shí)難見成效。特別是第三點(diǎn)更為重要，當(dāng)下的資本市場(chǎng)青睞新能源汽車，上汽集團(tuán)旗下雖然也有榮威、名爵等新能源車型在銷售，但缺乏當(dāng)家花旦，為此與阿里巴巴等合作打造獨(dú)立的智己汽車品牌，這個(gè)品牌雖然號(hào)稱直接對(duì)標(biāo)特斯拉，可目前還處于團(tuán)隊(duì)搭建階段，尚需時(shí)日才知曉到底能不能打。從這個(gè)角度來看，上汽集團(tuán)的股價(jià)短時(shí)間恐還是以區(qū)間波動(dòng)為主。

寧德時(shí)代到頂了嗎

@十畫洪猛：董師傅，寧德時(shí)代市值破7500億元，是不是到頂了？

@董師傅：股市有一句老話“牛股不言頂”。寧德時(shí)代2020年的漲幅超過200%，成為創(chuàng)業(yè)板首家市值超過7000億元的上市公司，躋身A股前十大股票，但財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)卻難以支撐這么高的估值——前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入315.22億元同比下降4.06%，凈利潤為33.57億元同比下降3.10%。盡管如此，資本市場(chǎng)仍然不減對(duì)其熱情，這又是為何？答案是新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)利好，帶動(dòng)鋰離子動(dòng)力電池需求保持高速增長，這意味著寧德時(shí)代未來的成長空間很大。事實(shí)上，資本市場(chǎng)現(xiàn)在看中的是賽道，寧德時(shí)代作為賽道的領(lǐng)頭羊之一，享受高溢價(jià)也理所當(dāng)然。從這個(gè)角度來看，寧德時(shí)代何時(shí)到頂是一個(gè)未知數(shù)，但大概率可能不是當(dāng)下。

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