“問責(zé)法”落實 “中概股”暴跌

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當(dāng)?shù)貢r間3月24日，美國證券交易委員會（SEC）通過《外國公司問責(zé)法案》最終修正案，這次對“中概股”的打擊比以往更猛，三家造車新勢力成重災(zāi)區(qū)，股價下殺了10%-20%。

SEC發(fā)布通告稱，已通過《外國公司問責(zé)法案》最終修正案，并征求公眾意見。該法案規(guī)定，如果外國公司不遵守美國審計標(biāo)準(zhǔn)，將會要求從美國交易所退市。受此影響，3月24日，“中概股”悉數(shù)下跌，尤其是沒有回歸A股、港股的跌幅更甚，其中就包括造車新勢力。

這件事情《汽車人》報道過多次，所謂上有政策，下有對策，以往雖然都會有些波動，但中長期來看似乎對股價影響不大。但這次環(huán)境不同了，目前正是全球科技股普跌的時候。截至3月24日收盤，蔚來下跌10.25%、理想汽車下跌13.48%、小鵬汽車下跌15.08%、愛奇藝下跌19.85%、唯品會下跌21.43%，連年度財報利好的騰訊音樂都下跌27.08%。

仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，跌幅較大的都是沒有回歸A股或H股的企業(yè)，已經(jīng)回歸的跌幅就明顯較小，如阿里巴巴下跌3.4%、網(wǎng)易跌3.6%。

“中概股”快速下跌，拖累到了納斯達(dá)克指數(shù)。3月24日納斯達(dá)克高開低走，收跌2.01%，特斯拉都跌了4.82%。3月25日，恐慌程度得到緩解，美股反彈，蔚來、小鵬汽車和理想汽車分別上漲了2.65%、5.45%和2.66%。

據(jù)報道，SEC在2020年進(jìn)行初步調(diào)查后，預(yù)估有273家公司可能被列為“委員會認(rèn)定的上市公司”。這273家公司中，在美國建立的公司大約有22%，在美國之外建立的公司大約有78%，這里大部分是“中概股”。

去年一年間，就有12只“中概股”回歸港股，但回歸港股是要有市值和利潤這些門檻條件的。經(jīng)統(tǒng)計，符合回歸港股條件的有48只股票。

“中概股”為什么不能滿足美國審計標(biāo)準(zhǔn)呢？美國證監(jiān)會要求需要能夠?qū)徲嬆陥蟊澈蟮馁Y料底稿，而中國政府出于對國家安全的考慮，不愿意讓海外的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中國公司進(jìn)行審計當(dāng)?shù)氐臅嫀熓聞?wù)所，中方不允許給SEC披露中國上市公司財務(wù)資料底稿。

其實這個問題是由來已久，不是一兩年的事情了。美方一直都在抱怨這個問題，美中雙方經(jīng)過數(shù)次磋商，但一直都沒有能夠很好地解決問題。中美雙方?jīng)]有能夠就此達(dá)成新的審計監(jiān)管合作協(xié)議。

沒能達(dá)成合作的重點問題是，SEC要求“中概”公司也要能夠證明和外國政府實體不存在擁有或者控制關(guān)系，并要求披露外國政府對于該公司的影響力。這意味著政企關(guān)系將成為重點的審查領(lǐng)域。

瑞幸咖啡造假事件成了導(dǎo)火索，雖然美國投資者能夠看到財務(wù)報告，卻看不到形成財務(wù)報告背后的審計資料，無法正確地判斷該公司的公開數(shù)據(jù)是真是假，后面的事情大家也都知道了。

美國的意思很明確了，如果不按照要求做，就不要來上市。

其實對于實力雄厚的上市公司而言，問題不會很大，只不過是換一個地方上市（A股或H股）就可以了。

真正的問題是美國政府可以通過這一招打擊到美元風(fēng)險投資基金對中國本土初創(chuàng)企業(yè)投資的積極性。被投資的企業(yè)如果不能赴美上市，那么投資者就難以變現(xiàn)美元并流回美國。當(dāng)然，在香港上市也可以，但要考慮到H股的流動性遠(yuǎn)小于美股，甚至還遠(yuǎn)小于A股，二級市場的承接能力有限。

美國可以用這招間接打擊到中國初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險融資。但近些年來，中國本土風(fēng)險投資的水平也水漲船高。真正有前途的公司，一直都是不愁錢的。

說回赴美上市的三家造車新勢力，其實它們應(yīng)該早有消息，畢竟為其服務(wù)的都是華爾街大行，這些投行在美政界的消息渠道無需置疑。比如今年2月，高瓴資本堅決清倉了蔚來等造成新勢力的全部股份。高瓴資本一直說要和企業(yè)一同成長，這次清倉如此堅決，很可能是提前就有了消息。

有媒體爆料說蔚來、理想汽車和小鵬汽車都正在籌備回港上市的事宜。蔚來已聯(lián)系瑞士信貸和摩根士丹利，將在香港發(fā)售總股本的5%。如果說沒收到消息的話，是不是太湊巧了。

所以，有實力的企業(yè)不會受到太多影響。優(yōu)秀的公司放眼全世界都是稀缺品，去哪里上市都是搶著要的。

有實力的企業(yè)不會受到《外國公司問責(zé)法案》太多影響，換個地方上市罷了。但對中國的風(fēng)險投資市場來說，美元基金的積極性將受到打擊。