新股破發(fā)原因及應(yīng)對(duì)辦法

水開(kāi)

最近，新股禾邁股份成了股民議論的焦點(diǎn)，成為焦點(diǎn)的主要原因是每股557.8元的發(fā)行價(jià)格，這個(gè)價(jià)格之高可謂是前無(wú)古人。也正是擔(dān)心這個(gè)價(jià)格太高，發(fā)行市盈率太高，禾邁上市就會(huì)變成“活埋”，網(wǎng)上1300名中簽者放棄認(rèn)購(gòu)該股票，放棄數(shù)量高達(dá)65萬(wàn)股，放棄金額達(dá)3.6億元，放棄比例近18%。當(dāng)12月20日禾邁上市時(shí)，放棄認(rèn)購(gòu)的中簽者腸子都悔青了，這個(gè)放棄損失了10萬(wàn)元左右。但是，投資者擔(dān)心新股破發(fā)也并非杞人憂天，而是有前車之鑒，今年自10月22日中自科技上市首日破發(fā)以來(lái)，兩個(gè)月的時(shí)間累計(jì)破發(fā)的新股數(shù)量已經(jīng)達(dá)11只，單簽虧損最多的是12月15日上市的百濟(jì)神州，如果上市當(dāng)天以均價(jià)賣出，每簽虧損高達(dá)1.44萬(wàn)元。那么，是什么原因造成新股上市頻繁破發(fā)的呢？筆者認(rèn)為主要有以下四點(diǎn)：

一、注冊(cè)制下，新股發(fā)行估值越來(lái)越高，與已經(jīng)上市的同類公司相比估值優(yōu)勢(shì)不明顯。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制發(fā)行新股以來(lái)，發(fā)行新股打破了23倍市盈率的限制，發(fā)行價(jià)以市場(chǎng)報(bào)價(jià)為基準(zhǔn)。從實(shí)際發(fā)行情況來(lái)看，注冊(cè)制以來(lái)任何一只新股發(fā)行市盈率沒(méi)有低于23倍的。尤其在今年9月18日以后，上海交易所和深圳交易所分別發(fā)布了修訂后的新規(guī)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》和《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》。新規(guī)對(duì)注冊(cè)制下新股發(fā)行詢價(jià)問(wèn)題展開(kāi)修訂：最高報(bào)價(jià)剔除比例由“約10%”調(diào)整至“約1%”，高報(bào)價(jià)被剔除的可能性降低，使有效報(bào)價(jià)區(qū)間擴(kuò)大，這種改變極大地減少了機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓低發(fā)行價(jià)的可能，但卻無(wú)形中抬高了新股發(fā)行價(jià)格。

二、新股發(fā)行越來(lái)越多，新股物以稀為貴正在漸行漸遠(yuǎn)。今年到目前為止，發(fā)行新股400多只（不含北交所市場(chǎng)），每天發(fā)行兩三只新股是很正常的了，新股不再稀缺，新股的池子占用了足夠的流動(dòng)性。同時(shí)，我們身邊幾乎所有知名的公司都已經(jīng)正在或者準(zhǔn)備上市，炒新正在失去朦朧感、神秘感，炒作也缺少題材和空間。

三、新股發(fā)行價(jià)格越來(lái)越高，可參與的股民數(shù)量隨之減少。新股發(fā)行市場(chǎng)化以來(lái)，新股發(fā)行價(jià)格新高被不斷刷新，新股發(fā)行價(jià)格沒(méi)有最高，只有更高。8月3日，義翹神州以292.92元價(jià)格上網(wǎng)發(fā)行，價(jià)格曾令市場(chǎng)嘩然。而12月11日發(fā)行的禾邁股份，股價(jià)更是高達(dá)557.8元，由于買入一手需要資金10萬(wàn)元以上，讓許多準(zhǔn)備參與者望股興嘆，只有臨淵羨魚(yú)的份了。

四、股市資金被不斷分流，參與新股炒作資金減少。一是市值申購(gòu)以來(lái)，每年發(fā)行新股數(shù)量眾多，這些新股沉淀了大量市場(chǎng)資金。二是三年前上市的公司，大股東過(guò)了解禁期，他們減持需要市場(chǎng)資金去承接，而且這些大股東減持后的資金很少再回到股市。三是北交所開(kāi)市，又吸引了大部分資金。

在以上四點(diǎn)的共同作用下，新股價(jià)值回歸是必然的，破發(fā)還會(huì)出現(xiàn)。在這種情況下，很多股民對(duì)新股申購(gòu)產(chǎn)生了動(dòng)搖，不知所措，個(gè)人認(rèn)為對(duì)待新股申購(gòu)，應(yīng)該采用“大膽申購(gòu)，小心繳款”策略！

在注冊(cè)制下，中簽雖然不是百分之百贏利，面臨破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，但是中簽賺錢的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于破發(fā)概率。同時(shí)，由于發(fā)行股票數(shù)量龐大，我們不可能在申購(gòu)前了解每只股票的基本面，如果憑感覺(jué)放棄申購(gòu)的，極可能錯(cuò)過(guò)大肉簽。所以，對(duì)待新股我們?nèi)砸獔?jiān)持大膽申購(gòu)，每一只都不放棄。

在新股中簽后，我們把精力集中在研究股票基本面上，根據(jù)基本面確定是否放棄繳款，而不要盯著新股發(fā)行價(jià)格、市值、盤子大小。新股是否繳款更不要有從眾心理，對(duì)待新股，正確的往往是少數(shù)人。

值得注意的是，每年放棄繳款次數(shù)不能超過(guò)3次，否則將被列入限制申購(gòu)名單，6個(gè)月內(nèi)禁止申購(gòu)。另外，棄購(gòu)的是注冊(cè)制發(fā)行的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股，而對(duì)目前仍然是核準(zhǔn)制發(fā)行的主板和中小板新股要閉著眼睛堅(jiān)決繳款認(rèn)購(gòu)！

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）