速讀

2021年5月20日?qǐng)?bào)道，美股收盤(pán)，三大股指全數(shù)收跌，道指跌0.48%，納指跌0.03%， 標(biāo)普500指數(shù)跌0.29%。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要暗示將討論收緊貨幣政策，預(yù)計(jì)通脹水平會(huì)隨著時(shí)間的推移而減弱。區(qū)塊鏈板塊大幅下挫，比特礦業(yè)、比特?cái)?shù)字跌超17%，嘉楠科技跌超12%。比特幣一度暴跌30%， 逼近3萬(wàn)美元關(guān)口。有色金屬、能源、航空板塊走低，南方銅業(yè)跌超7%，雪佛龍跌近3%?？萍脊赡鎰?shì)走強(qiáng)，F(xiàn)acebook漲超1%， 應(yīng)用材料、AMD漲超2%。

偽市值管理發(fā)酵?

監(jiān)管風(fēng)暴正在醞釀

《中國(guó)證券報(bào)》刊文，某微博大V爆料事件，將行走在灰暗地帶的偽市值管理推到了聚光燈下。這場(chǎng)個(gè)人爆料吸引了億萬(wàn)群眾圍觀，更在市場(chǎng)上掀起驚濤駭浪，這恰恰反映了廣大投資者對(duì)操縱市場(chǎng)等重大違法行為的深?lèi)和唇^。在“零容忍”監(jiān)管理念下，從嚴(yán)從快從重打擊重大違法行為乃應(yīng)有之義。監(jiān)管部門(mén)立案調(diào)查只是開(kāi)始，一場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴可能正在醞釀。而維護(hù)資本市場(chǎng)良好秩序，營(yíng)造風(fēng)清氣正的市場(chǎng)環(huán)境，離不開(kāi)市場(chǎng)參與各方的共同努力。操縱市場(chǎng)行為破壞了證券市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序，與內(nèi)幕交易一道被視為證券市場(chǎng)兩大“毒瘤”。新證券法列明了操縱市場(chǎng)的八種情形。此次微博大V爆料事件引爆市場(chǎng)輿論的核心，在于相關(guān)賬戶(hù)涉嫌以市值管理之名實(shí)施操縱市場(chǎng)等行為。市值管理的本意是為了價(jià)值管理，然而在一些市場(chǎng)主體眼中，以“市值管理”名義操縱股價(jià)卻被視為行業(yè)“潛規(guī)則”，這顯然違背了市值管理的初衷和本意。資本市場(chǎng)是一個(gè)多元共生的生態(tài)系統(tǒng)，投資者是維系整個(gè)生態(tài)運(yùn)行的基石，具有不可替代的地位和作用。廣大中小投資者存在信息不對(duì)稱(chēng)的劣勢(shì)，而一些不法分子利用持股、資金、信息、技術(shù)優(yōu)勢(shì)實(shí)施操縱，更是放大了中小投資者的劣勢(shì)。因此，對(duì)此類(lèi)事件必須嚴(yán)查，一旦查實(shí)，則必須施以重拳，形成震懾，維護(hù)資本市場(chǎng)秩序。

從5月14日公開(kāi)回應(yīng)，到16日立案調(diào)查，此次監(jiān)管部門(mén)反應(yīng)不可謂不快，這正是“零容忍”的應(yīng)有之義，也是對(duì)監(jiān)管態(tài)度的一次宣示——不管披著什么“馬甲”，只要實(shí)施了違法違規(guī)行為，觸碰了紅線、逾越了底線，必將遭到嚴(yán)懲?！笆帜?，伸手必被捉”。同時(shí)，維護(hù)資本市場(chǎng)良好秩序，營(yíng)造風(fēng)清氣正的市場(chǎng)環(huán)境，也需要市場(chǎng)各方攜起手來(lái)，歸位盡責(zé)。因此，需建立更加完善的監(jiān)管體系。首先，部分偽市值管理具有較強(qiáng)的迷惑性，應(yīng)進(jìn)一步厘清市值管理與市場(chǎng)操縱的邊界，加大對(duì)偽市值管理的處罰力度。其次，應(yīng)施加雷霆手段，持續(xù)提高違法違規(guī)成本，除讓違法違規(guī)主體傾家蕩產(chǎn)外，更要通過(guò)司法責(zé)任追究，讓情節(jié)嚴(yán)重者鋃鐺入獄，從而更好發(fā)揮監(jiān)管威懾力。此外，還可以通過(guò)建立激發(fā)內(nèi)部人舉報(bào)的機(jī)制，利用市場(chǎng)力量來(lái)打擊偽市值管理，形成市場(chǎng)監(jiān)督合力。需市場(chǎng)主體自覺(jué)樹(shù)立“四個(gè)敬畏”意識(shí)。近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)嚴(yán)打操縱市場(chǎng)行為，一批嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的惡性操縱市場(chǎng)案件得到嚴(yán)肅查處。上市公司應(yīng)以此為戒，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，防止成為個(gè)別股東從事違法違規(guī)行為的工具，同時(shí)加強(qiáng)信息披露管理，提高信息披露質(zhì)量。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員也應(yīng)以此為戒，依法合規(guī)參與證券期貨市場(chǎng)活動(dòng)。還需加強(qiáng)對(duì)個(gè)人投資者教育。市場(chǎng)操縱的手法多樣，方式隱蔽，變化多端。中小投資者保護(hù)自身財(cái)富、分享企業(yè)成長(zhǎng)紅利的根本之道在于分析基本面，關(guān)注企業(yè)前景，堅(jiān)守價(jià)值投資，不跟風(fēng)，不炒作。這次事件是一次很好的警示和教育，更是一次蕩滌污濁、正本清源的契機(jī)。在輿論發(fā)酵過(guò)程中，努力打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)的共識(shí)進(jìn)一步凝聚?？梢韵嘈?，坐莊風(fēng)氣終將被摒棄，價(jià)值投資理念將更加深入人心。

三協(xié)會(huì)集體發(fā)聲?

直擊虛擬貨幣交易炒作

針對(duì)近期虛擬貨幣交易炒作活動(dòng)抬頭的情況，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)5月18日聯(lián)合發(fā)布公告，要求會(huì)員機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展虛擬貨幣交易兌換以及其他相關(guān)金融業(yè)務(wù)，堅(jiān)決抵制虛擬貨幣相關(guān)非法金融活動(dòng)，不為虛擬貨幣交易提供賬戶(hù)和支付結(jié)算、宣傳展示等服務(wù)，同時(shí)提示社會(huì)公眾加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，不要參與虛擬貨幣相關(guān)交易炒作活動(dòng)，謹(jǐn)防個(gè)人資金受損。2020年以來(lái)，比特幣等虛擬貨幣價(jià)格大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)虛擬貨幣交易炒作風(fēng)氣有所抬頭。中國(guó)居民盲目跟風(fēng)，通過(guò)境外交易所和場(chǎng)外交易商參與交易炒作，易產(chǎn)生較大損失。近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)虛擬貨幣領(lǐng)域的監(jiān)管和整治從未停止。比如，2013年，中國(guó)人民銀行等五部門(mén)發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》顯示，從性質(zhì)上看，比特幣應(yīng)當(dāng)是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應(yīng)作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用。2017年9月，在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作框架下，人民銀行等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，明確虛擬貨幣交易和代幣發(fā)行融資平臺(tái)涉嫌非法發(fā)行證券、非法集資，指導(dǎo)各地集中取締173家平臺(tái)，此后保持監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)，累計(jì)清退38家境內(nèi)新增平臺(tái)。監(jiān)管部門(mén)早已明確，任何為中國(guó)居民提供虛擬貨幣交易服務(wù)的個(gè)人或交易所均涉嫌開(kāi)展非法金融活動(dòng)。但不少個(gè)人或“交易所”仍鋌而走險(xiǎn)，提供虛擬貨幣交易服務(wù)。目前，中國(guó)明令禁止交易平臺(tái)從事法幣與虛擬貨幣的兌換業(yè)務(wù)、買(mǎi)賣(mài)或作為中央對(duì)手方買(mǎi)賣(mài)虛擬貨幣、為虛擬貨幣提供定價(jià)和信息中介等服務(wù)，按現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定這一要求對(duì)境外交易所和場(chǎng)外交易商同樣適用。對(duì)金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管部門(mén)要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、非銀行支付機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展虛擬貨幣交易兌換及相關(guān)業(yè)務(wù)，不得為虛擬貨幣交易提供支付結(jié)算服務(wù)。

除提供渠道以外，為虛擬貨幣交易所或場(chǎng)外交易商提供引流、客戶(hù)識(shí)別以及信息展示，也都存在法律風(fēng)險(xiǎn)。按照《防范和處置非法集資條例規(guī)定》對(duì)非法集資協(xié)助人，由處置非法集資牽頭部門(mén)給予警告，處違法所得1倍以上3倍以下的罰款;構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。對(duì)于場(chǎng)外交易商的定義，業(yè)內(nèi)人士表示，場(chǎng)外交易商類(lèi)似于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，具有撮合功能，并且提供交易展示，其專(zhuān)門(mén)服務(wù)于身在境內(nèi)但想要購(gòu)買(mǎi)比特幣等虛擬貨幣的投資者?！百u(mài)方在場(chǎng)外交易商發(fā)單，買(mǎi)方在此處進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。場(chǎng)外交易商的平臺(tái)可能是網(wǎng)站，也可能是微信群、QQ群等?！?/p>

首批9單基礎(chǔ)設(shè)施?

公募REITs獲注冊(cè)

5月17日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公告準(zhǔn)予9單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs注冊(cè)，這標(biāo)志著首批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs產(chǎn)品試點(diǎn)工作又邁出重要一步，并將進(jìn)入基金公開(kāi)發(fā)售階段。這9單基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs分別是：博時(shí)招商蛇口產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、平安廣州交投廣河高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、中航首鋼生物質(zhì)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、華安張江光大園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、浙商證券滬杭甬杭徽高速封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、東吳蘇州工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、中金普洛斯倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、紅土創(chuàng)新鹽田港倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)，深交所表示，這是資本市場(chǎng)貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿、穩(wěn)投資、補(bǔ)短板決策部署的有效政策工具，具有流動(dòng)性較好、收益相對(duì)穩(wěn)健、安全性較強(qiáng)等特點(diǎn)，對(duì)于盤(pán)活社會(huì)存量資產(chǎn)、降低宏觀杠桿率、提升基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)效、豐富資本市場(chǎng)投融資品種等具有重要意義。上交所表示，當(dāng)前環(huán)境下開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)，可有效盤(pán)活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，拓展基礎(chǔ)設(shè)施權(quán)益融資渠道，優(yōu)化社會(huì)資源配置，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)，并為投資者提供更多樣化的投資工具和產(chǎn)品。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)落地，將進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)新中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投融資機(jī)制，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有助于增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域儲(chǔ)備了相當(dāng)可觀的體量。同時(shí)，一些基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的收益穩(wěn)定性非常高，非常適合做REITs。公募REITs業(yè)務(wù)潛在市場(chǎng)規(guī)模以萬(wàn)億計(jì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此次通過(guò)的9單項(xiàng)目底層資產(chǎn)涵蓋了收費(fèi)公路、污水處理、垃圾發(fā)電、產(chǎn)業(yè)園和倉(cāng)儲(chǔ)物流五大類(lèi)主流基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目類(lèi)型，資產(chǎn)分布在北京、上海、深圳、廣州、江蘇、浙江等重點(diǎn)區(qū)域。

一周9道“調(diào)控令”

抑制大宗商品過(guò)快漲勢(shì)

根據(jù)上期所通知，5月18日交易（即5月17日晚夜盤(pán)）起，螺紋鋼期貨Rb2110合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之二。除螺紋鋼期貨Rb2110合約外其他合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之一。熱軋卷板期貨Hc2110合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之二。除熱軋卷板期貨Hc2110合約外其他合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之一。有色金屬方面，5月18日交易（即5月17日晚夜盤(pán)）起，銅期貨各合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之一。鋁期貨各合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為3元/手。鎳期貨各合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為3元/手。貴金屬方面，5月18日交易（即5月17日晚夜盤(pán)）起，白銀期貨除6月、12月合約以外其他月合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)一。當(dāng)白銀期貨除6月、12月合約以外的其他月合約進(jìn)入交割月前第二月的第一個(gè)交易日起，日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)五。同時(shí)，上期所還通知，自2021年5月18日（周二）收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，螺紋鋼、熱軋卷板期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為10%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%。鄭商所通知，自2021年5月17日當(dāng)晚夜盤(pán)交易時(shí)起，甲醇期貨2109合約的日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為8元/手。自2021年5月18日起，硅鐵期貨2109合約的日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為9元/手。大商所通知，自2021年5月18日交易時(shí)（即5月17日夜盤(pán)交易小節(jié)時(shí)）起，對(duì)焦煤、焦炭期貨品種1月、5月和9月合約的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。非日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由成交金額的萬(wàn)分之0.6調(diào)整為萬(wàn)分之0.7，日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由萬(wàn)分之1.2調(diào)整為萬(wàn)分之1.4。從5月10日開(kāi)始，上期所已發(fā)布三道降溫通知;鄭商所發(fā)布四道通知，涉及動(dòng)力煤、玻璃、甲醇、尿素、純堿、硅鐵等期貨;大商所已發(fā)布一則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示公告（提示市場(chǎng)防范焦煤、焦炭和鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）和一道關(guān)于調(diào)整焦煤和焦炭品種相關(guān)合約手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知。也就是說(shuō)，僅一周之內(nèi)，三大交易所已總計(jì)發(fā)布9道“調(diào)控令”。

通脹擔(dān)憂成真?

全球央行抱團(tuán)囤金

5月18日，國(guó)際金價(jià)一度突破1870美元/盎司，年初曾探至1670美元/盎司附近。在通脹不溫不火的環(huán)境下，黃金難以被關(guān)注，但如今當(dāng)通脹擔(dān)憂真的攀升且可能威脅經(jīng)濟(jì)健康時(shí)，黃金終于真正崛起，被賦予對(duì)沖通脹的屬性，這就好比在20世紀(jì)70年代原油危機(jī)引燃的通脹周期那樣，不過(guò)，最終通脹前景如何仍有待觀察。而亞洲部分地區(qū)疫情重新抬頭以及中東緊張局勢(shì)升級(jí)近期也助推了金價(jià)。除了通脹變量，影響金價(jià)未來(lái)走勢(shì)的變量眾多，最關(guān)鍵的就是ETF投資性需求、金飾需求、央行等大型機(jī)構(gòu)購(gòu)金的趨勢(shì)。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年第一季度全球央行凈購(gòu)金95噸，同比下降23%，但環(huán)比增長(zhǎng)20%。其中，匈牙利央行購(gòu)金量最大，購(gòu)入63噸黃金，三倍于其之前的黃金儲(chǔ)備，抵消了土耳其（-31.5噸）的大量售出。該央行表示，應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)是此次購(gòu)金決策的關(guān)鍵因素。目前，全球性政府債務(wù)激增，市場(chǎng)通脹擔(dān)憂加劇，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和價(jià)值載體的重要性在凸顯。此外，印度、哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦央行也分別持續(xù)增持黃金。印度央行2021年以來(lái)累計(jì)購(gòu)買(mǎi)18噸黃金，黃金儲(chǔ)備達(dá)688噸;波蘭央行也宣布計(jì)劃在未來(lái)幾年內(nèi)至少增加100噸黃金儲(chǔ)備，并表示黃金在波蘭外匯總儲(chǔ)備中的占比應(yīng)提升至20%，目前波蘭黃金儲(chǔ)備占其儲(chǔ)備資產(chǎn)比例為8.35%。