爆款基金經(jīng)理面臨業(yè)績分化困擾過重在管產(chǎn)品規(guī)模拖累投資能力

張桔

在前兩年公募權(quán)益大年中，內(nèi)地公募基金行業(yè)誕生了多位爆款基金經(jīng)理，他們大體具備如下的特點：基金經(jīng)理崗位的從業(yè)時間在3到5年，成名之后管理基金產(chǎn)品的數(shù)量逐年增加，能力圈至少覆蓋此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的熱門行業(yè)之一等等。

《紅周刊》記者依據(jù)最新的基金一季報統(tǒng)計，有48位主動權(quán)益類基金經(jīng)理管理規(guī)模超過300億元，其中，王宗合、李曉星、劉江、茅煒等人的管理產(chǎn)品數(shù)量都達(dá)到了9只，而曲揚、蔡向陽、楊銳文等人管理產(chǎn)品數(shù)量也達(dá)到8只。對比來看，頂流基金經(jīng)理中只剩下資歷最老的傅鵬博和朱少醒迄今仍管理一只產(chǎn)品情況。記者發(fā)現(xiàn)，在頂流基金經(jīng)理管理產(chǎn)品數(shù)量的快速增多下，這些基金經(jīng)理的負(fù)擔(dān)也在明顯加重，導(dǎo)致所管產(chǎn)品的業(yè)績出現(xiàn)明顯分化。

例如目前的“公募一姐”葛蘭，在其管理的兩只醫(yī)藥主題類基金在今年春節(jié)后市場持續(xù)調(diào)整中仍取得13%以上的凈值增長的同時，所管理的明睿新起點和阿爾法混合卻接近于零漲幅。對比來看，另一女將國曉雯的情況更為糟糕，所管理的一眾基金產(chǎn)品中除了中郵價值精選在年內(nèi)實現(xiàn)正收益外，余者凈值悉數(shù)負(fù)增長。

愛方財富基金分析師陳亮亮指出：“出現(xiàn)這種現(xiàn)象背后的原因，或許跟基金經(jīng)理對自身的能力圈認(rèn)識不清、基金成立的時間不一樣等因素有關(guān)，而從實戰(zhàn)中來看，或許也跟他們想滿足不同風(fēng)險偏好的機(jī)構(gòu)投資者，做出不同風(fēng)險收益特征的基金產(chǎn)品有關(guān)?！?h3>劉格菘卸任兩只產(chǎn)品基金經(jīng)理職務(wù)基金經(jīng)理“一拖多”背后存有隱患

剔除掉管理被動權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理，在上述主動權(quán)益48人名單中，管理數(shù)量最多的前4人分別是王宗合、劉江、茅煒和李曉星，其中，王宗合管理數(shù)量達(dá)到10只，而后三位管理數(shù)量則是9只。但是春節(jié)后市場風(fēng)格的驟然巨變讓帶貨多只產(chǎn)品的明星基金經(jīng)理開始有些“力不從心”，例如鵬華基金的王宗合管理的一眾產(chǎn)品，今年凈值出現(xiàn)下跌的只數(shù)明顯多過上漲的只數(shù)。

類似的情況也出現(xiàn)在管理9只產(chǎn)品的南方基金的茅煒身上，他所管理的產(chǎn)品基本上漲只數(shù)與下跌只數(shù)對等，但是包括南方信息創(chuàng)新、南方科技創(chuàng)新和南方科創(chuàng)板三年定開，開年迄今的跌幅都已超過5%。不可否認(rèn)的是，春節(jié)后抱團(tuán)賽道的突然變臉讓管理多只產(chǎn)品的明星基金經(jīng)理措不及防，因為體量的原因讓他們難以快速調(diào)整布局，產(chǎn)品步調(diào)不一的特征越發(fā)明顯。

如是背景下，適當(dāng)給明星基金經(jīng)理“減負(fù)”已被快速提上日程。本周，廣發(fā)明星基金經(jīng)理劉格菘身上的“包袱”就減少了兩個。根據(jù)廣發(fā)基金的公告，劉格菘將不再管理廣發(fā)科技創(chuàng)新和廣發(fā)鑫享。雖然劉格菘減少了兩只產(chǎn)品的管理，但其所管產(chǎn)品仍有5只，若按照一季報時的規(guī)模計算，在管規(guī)模仍接近700億元。

“卸任的兩只基金在他所管理的產(chǎn)品中規(guī)模一般，或許公司還是從老人帶新人、新人已經(jīng)可以獨擋一面的角度來做出變更決策的。”陳亮亮分析指出。

對于因規(guī)模造成的投資束縛，此前在接受《紅周刊》記者專訪時，上海某老牌權(quán)益基金經(jīng)理也談到：“當(dāng)年我出道時跟隨師父一起管理一只規(guī)模50億元的產(chǎn)品，有一次師父讓我賣出組合中的一只重倉股，我清晰地記得用了13個交易日才將其賣完。”

從內(nèi)地48位頂流基金經(jīng)理近一年半左右時間新任職情況看，景順長城的楊銳文從去年至今新管理5只產(chǎn)品居首，如此高頻次的帶貨上陣顯然帶來了明顯負(fù)面影響，其在管基金今年悉數(shù)錄得負(fù)收益，特別是去年9月成立的景順長城電子信息產(chǎn)業(yè)今年迄今的凈值增長率為-7.15%，在同類550只基金中排名第532位。

值得注意的是，雖然不在48人頂流基金經(jīng)理名單之列，平安基金名將李化松在管產(chǎn)品的增長數(shù)量在近一年半時間內(nèi)卻更為驚人，所管產(chǎn)品新增數(shù)量高達(dá)7只，所管資產(chǎn)總規(guī)模也在一季度末突破了200億元。或許同樣是精力有限分身乏術(shù)，李化松所管產(chǎn)品也是全線“浮虧”，截至5月19日收盤，他所管理的產(chǎn)品今年跌幅基本集中在3%～6.5%的區(qū)間之內(nèi)。此外，年內(nèi)遭遇相同命運的還有華泰柏瑞基金的明星基金經(jīng)理張慧，所管理產(chǎn)品凈值表現(xiàn)同樣有失水準(zhǔn)。

對此，深圳某大型券商基金分析師指出：“基金經(jīng)理‘一拖多既有公司投研實力弱的原因，也有公司市場營銷策略的原因。很多基金經(jīng)理都在做復(fù)制策略，投資組合相似，數(shù)量的增加并不會有太大的影響。整體看，掛名現(xiàn)象是并不普遍的，說明基金經(jīng)理還是很重視自身的聲譽?！?/p>

相較上述“一拖多”基金經(jīng)理，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，有多位從業(yè)時間多年的“常青樹”當(dāng)前管理的產(chǎn)品數(shù)量卻是相當(dāng)稀少的，比如富國基金的朱少醒和興全基金的傅鵬博，目前管理的基金產(chǎn)品均為一只，同樣，興全基金名將董承非在管的產(chǎn)品也只有兩只，其中，興全趨勢基金還是和童蘭共同管理的。

多只產(chǎn)品正收益，一兩只產(chǎn)品拖后腿葛蘭、張萍在管產(chǎn)品現(xiàn)“木桶短板”

由于白酒、醫(yī)藥、科技、新能源等抱團(tuán)賽道在春節(jié)后一度大幅回撤，因此去年業(yè)績出色的基金大部分在今年表現(xiàn)一般，例如去年的新科狀元趙詣所管產(chǎn)品今年至今全部負(fù)收益，同類排名從波峰滑至谷底。同時，前年科技股戰(zhàn)役中一舉成名的馮明遠(yuǎn)今年年內(nèi)也僅有一只產(chǎn)品實現(xiàn)微漲。

在“一拖多”的明星爆款基金經(jīng)理中，記者發(fā)現(xiàn)只有部分基金經(jīng)理在手中多只產(chǎn)品實現(xiàn)相對可觀的正收益的同時，會因一到兩只基金的表現(xiàn)差強(qiáng)人意而讓成色有所下降，典型代表如“公募一姐”葛蘭。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，葛蘭目前在管的基金總共有5只，今年一季度末的合計規(guī)模達(dá)到705.38億元，這一數(shù)值在內(nèi)地的女基金經(jīng)理中排在首位。逐一過篩這5只基金，除去今年3月底剛成立的中歐研究精選時間尚短外，她管理的其余4只產(chǎn)品均已存續(xù)運作一段時間。其中，兩只醫(yī)藥主題股票基金年內(nèi)漲幅均超過13%，而在管的中歐明睿新起點和中歐阿爾法這兩只混基卻基本零漲幅。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，葛蘭最為擅長的醫(yī)藥類股票在這兩只混合型基金中略顯覆蓋不足。明睿新起一季度前十大重倉中僅有藥明康德、愛爾眼科和凱萊英3只醫(yī)藥股;而在阿爾法中，也僅有藥明康德和愛爾眼科是根紅苗正的醫(yī)藥股。余下的重倉股基本被白酒、科技、新能源等去年熱門賽道中的股票占居。對比來看，葛蘭似乎對其他賽道的掌控力不如醫(yī)藥，一個明顯的例子是規(guī)模只有29.20億元的明睿新起點首季重倉股寧德時代，雖然對其當(dāng)季進(jìn)行了減倉，但持倉占比仍然突破了10%的比例上限。或是在其它賽道研究稍弱，目前，葛蘭的新基金中歐研究精選中已經(jīng)有了搭檔盧純青。