國常會部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作

粵開證券：目前多地積極行動，對大宗商品交易中心進(jìn)行調(diào)研，我們認(rèn)為，一方面市場監(jiān)管將明顯收緊，相關(guān)調(diào)研能夠有效提升對現(xiàn)貨市場的監(jiān)管力度，及時發(fā)現(xiàn)異常的交易行為和惡意炒作、捏造漲價信息等問題，維護(hù)大宗商品市場的穩(wěn)定。另一方面，對于產(chǎn)業(yè)鏈中下游的企業(yè)而言，原材料價格上行使生產(chǎn)成本提升，企業(yè)議價能力下降，此次調(diào)研將有效規(guī)范市場環(huán)境，部分中小企業(yè)盈利壓力有望緩解。整體來看，監(jiān)管政策收緊背景下，大宗商品價格有所降溫，后續(xù)仍需關(guān)注市場供需關(guān)系，跟蹤商品庫存變動情況。目前大宗商品價格的回調(diào)，將緩和市場對流動性收緊的預(yù)期，應(yīng)適當(dāng)關(guān)注增量資金的進(jìn)場情況，在價格調(diào)控背景下，周期股的吸引力受到一定影響。

華鑫證券：從5月初至今的漲幅分析，期貨端漲幅明顯脫離基本面，資金博弈跡象較為明顯，現(xiàn)貨端也出現(xiàn)了類似的情況，我們認(rèn)為此次國常會的表態(tài)對目前過熱的資金博弈現(xiàn)象會有較強(qiáng)的抑制，價格非理性上漲階段告一段落。過去兩個月大宗商品價格快速上漲，國內(nèi)鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋、熱卷等品種價格均處在歷史最高價，滬銅價格創(chuàng)2006年以來新高，美油價格也創(chuàng)兩年多以來新高，供需失衡還是起了決定性的作用。歐美等主要經(jīng)濟(jì)體施行了寬松的貨幣政策，全球制造業(yè)也持續(xù)復(fù)蘇需求旺盛，但資源產(chǎn)出國受到前兩年大宗價格較低和近一年多疫情不斷反復(fù)的影響，供給短期難以釋放，供需錯位導(dǎo)致了全球大宗商品價格上漲。長期來看，國際商品供需恢復(fù)平衡才能從根本上改變目前大宗商品的漲價趨勢。

太平洋證券：我們認(rèn)為，本輪大宗商品價格上漲的根源是美國財政刺激導(dǎo)致的美國耐用品消費增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常水平，疊加海外疫情導(dǎo)致供給不足，再疊加國內(nèi)供給不足，最后疊加加杠桿資金炒作。有一個事實需要關(guān)注，中國主要大宗商品用量包括銅、鋼鐵等都占全球50%以上，而美國占比都小于10%，如果大宗商品價格已經(jīng)漲到中國實體經(jīng)濟(jì)難以接受，同時中國政策層難以接受，那么本輪大宗商品上漲，存在提前結(jié)束的可能，即不需要等到美國需求轉(zhuǎn)弱和資源國供給完全恢復(fù)。

圖說

4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力仍然較強(qiáng)。制造業(yè)投資已經(jīng)率先復(fù)蘇，消費也將隨著經(jīng)濟(jì)的逐步重啟而持續(xù)向上。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然存在著不均衡性，政策對制造業(yè)尤其是中小企業(yè)的支持不會過快退出，短期將維持當(dāng)前取向，邊際上不緊不松。不過下半年隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步修復(fù)和通脹壓力的傳導(dǎo)，貨幣政策的預(yù)期管理可能發(fā)生一定程度的轉(zhuǎn)變。

——摘自東北證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告