中國中藥：布局中藥全產(chǎn)業(yè)鏈 業(yè)績將持續(xù)增長

林興秋

疫情下核心業(yè)務業(yè)績仍保持正增長

2020年中國中藥業(yè)績創(chuàng)新高，疫情下取得經(jīng)營業(yè)績正增長，主要是來自于疫情期間積極復工復產(chǎn)以及緊抓中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展機遇。2020年年度實現(xiàn)營收148.1億人民幣，同比上升3.4%，增速減緩主要原因是受疫情影響上半年業(yè)務增長放緩;凈利潤增長4.7%至16.63億人民幣，其增速超過營業(yè)收入增速。中藥配方顆粒為公司的核心業(yè)務，2020年其業(yè)務營業(yè)額約為人民幣100.13億元，占總營業(yè)額的67.6%，受到疫情影響增長放緩，同比增長8.5%。

但是，公司在疫情期間主動發(fā)揮配方顆粒優(yōu)勢，并加大配藥機投入和對醫(yī)療客戶的開發(fā)，下半年經(jīng)營回暖，營業(yè)額較同期上升16.9%，環(huán)比上半年增長19.1%。疫情影響下，成藥業(yè)務營業(yè)額同比下降12.5%至30.67億元，占總營業(yè)額20.7%。中藥飲片業(yè)務營業(yè)額下降4.6%至12.37億元，占總營業(yè)額的8.4%。

行業(yè)地位領先

政策帶領下業(yè)績上升勢頭不改

《關于結束中藥配方顆粒試點工作的公告》計劃將于11月正式實施，“限于二級及以上中醫(yī)院使用”的銷售范圍限制解除后，中藥配方顆粒市場空間將會大幅擴大。

中國中藥具有強大的規(guī)模生產(chǎn)和銷售能力，打造了中藥產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，在中藥配方顆粒市場中占據(jù)龍頭地位，近幾年該業(yè)務增長迅速，2020年達到百億規(guī)模。

公司有以下幾點優(yōu)勢：第一，已經(jīng)累計建設GACP合作基地165個，未來將加快GACP基地建設，打造集藥材種植、產(chǎn)地初加工、檢驗檢測、倉儲物流、藥材貿(mào)易和數(shù)據(jù)追溯為一體的現(xiàn)代化GACP基地，能夠從源頭把控藥品質量;第二，采用多元化營銷模式，中藥配方顆粒板塊探索線上渠道，中藥飲片板塊推動“共享中藥智能配送中心”模式，渠道的拓展將繼續(xù)促進銷售增長;第三，中藥配方顆粒方面構筑了較高的行業(yè)技術壁壘，2020年向國家藥典委員會提交了34個中藥配方顆粒品種標準，累計已提交300個中藥配方顆粒品種標準。

公司作為行業(yè)龍頭，未來將大大受益于市場擴大，增加銷售渠道的覆蓋，實現(xiàn)各板塊協(xié)同發(fā)展，業(yè)績繼續(xù)快速增長。預計公司2021年至2023年收入分別是人民幣178.4億元、207.9億元、242.7億元，EPS分別為人民幣0.39元、0.46元、0.51元。

圖：中國中藥業(yè)績預測

南向資金凈流向圖（2021年4月13日-5月12日）