上市電力公司成長、盈利能力與CSR的相關(guān)性

劉晉飛

目前國內(nèi)大多數(shù)知名企業(yè)已經(jīng)建立和實(shí)施了企業(yè)社會責(zé)任的指標(biāo)監(jiān)測體系，同時(shí)定期發(fā)布年度報(bào)告，履行企業(yè)社會責(zé)任已經(jīng)被納入企業(yè)良性運(yùn)作的日常工作之中。電力行業(yè)是我國的重要命脈部門，其社會責(zé)任的履行直接關(guān)系到整個(gè)行業(yè)的總體發(fā)展水平，因此電力行業(yè)上市公司的企業(yè)社會責(zé)任一致備受學(xué)術(shù)界所關(guān)注。本文旨在于探討電力行業(yè)上市公司的成長能力、盈利能力與其企業(yè)社會責(zé)任之間的相關(guān)關(guān)系，同時(shí)對電力行業(yè)上市公司的履行企業(yè)社會責(zé)任提出對策和建議。

研究設(shè)計(jì)

1.樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取滬深兩家交易所上市的電力行業(yè)的55家A股上市公司2012年第一季度的數(shù)據(jù)，剔除6家財(cái)務(wù)績效較差的ST類上市公司，最后取得49家上市公司作為本文的有效樣本。

所有數(shù)據(jù)均來源于北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心數(shù)據(jù)庫（CCER）和中國上市公司咨詢網(wǎng)，數(shù)據(jù)處理采用SPSS13.0和EXCEL軟件進(jìn)行。

2.變量設(shè)計(jì)

因變量：企業(yè)社會責(zé)任變量（cSR），主要包括企業(yè)承擔(dān)對股東、債權(quán)人、職工、供應(yīng)商、政府、社區(qū)和消費(fèi)者的責(zé)任。由于我國上市公司數(shù)據(jù)庫中沒有公布企業(yè)對社區(qū)的貢獻(xiàn)數(shù)據(jù)，所以最終選取其他6個(gè)方面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

自變量：企業(yè)的成長能力（EGA），包括凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)增長率等四項(xiàng)指標(biāo)，企業(yè)的盈利能力（EP），包括主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、銷售凈利率、股本報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、三項(xiàng)費(fèi)用（營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）比重、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利潤率等八項(xiàng)指標(biāo)。

控制變量：包括企業(yè)規(guī)模和企業(yè)年齡兩個(gè)指標(biāo)，其中，企業(yè)規(guī)模用企業(yè)的期末資產(chǎn)總額表示。為了消除兩個(gè)指標(biāo)在原始數(shù)值分布上的不穩(wěn)定和不均衡性，數(shù)據(jù)分子中均采取自然對數(shù)形式。

3.模型設(shè)計(jì)

模型1：用于檢驗(yàn)企業(yè)成長能力對企業(yè)社會責(zé)任的影響。

模型2：用于檢驗(yàn)企業(yè)盈利能力對企業(yè)社會責(zé)任的影響。

其中，βi是方程回歸系數(shù)； ε是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

數(shù)據(jù)分析與結(jié)果

1.描述統(tǒng)計(jì)分析

從表1的描述性統(tǒng)計(jì)分析可以看出，直至2012年第一季度，49家電力行業(yè)上市公司每股收益平均為0.033，每股凈資產(chǎn)平均為3.606，說明本行業(yè)上市公司的平均收益偏低；流動(dòng)比率平均為0.970，速動(dòng)比率平均為0.837，資產(chǎn)負(fù)債率平均為62.647，說明上市公司普遍短期償債能力較強(qiáng)，對債權(quán)人的社會責(zé)任貢獻(xiàn)率較高。但是，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，說明行業(yè)總體負(fù)債偏多。員工工資及福利率平均為9.59，表明上市公司對員工的責(zé)任貢獻(xiàn)率較高?，F(xiàn)金應(yīng)付賬款比平均為2.314，表明上市公司對供應(yīng)商的付款速度較慢，對供應(yīng)商的責(zé)任貢獻(xiàn)率一般。所得稅稅率平均為1.719，表明電力行業(yè)上市公司對政府的責(zé)任貢獻(xiàn)率一般。營業(yè)成本率平均為82.553，表明上市公司對消費(fèi)者的責(zé)任貢獻(xiàn)偏低。從企業(yè)盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)來看，總資產(chǎn)凈利潤率平均為O.378，凈資產(chǎn)收益率平均為2.014，主營業(yè)務(wù)利潤率平均為16.379，成本費(fèi)用利潤率平均為6.706，銷售凈利率平均為0.971，股本報(bào)酬率平均為3.725，凈資產(chǎn)報(bào)酬率平均為0.338，三項(xiàng)費(fèi)用比重平均為17.632，八項(xiàng)指標(biāo)總體上表現(xiàn)一般，個(gè)別指標(biāo)良好，充分說明電力行業(yè)上市公司的普遍盈利能力表現(xiàn)平穩(wěn)，在后面季度的發(fā)展中可能穩(wěn)中有升。從企業(yè)成長能力的各項(xiàng)指標(biāo)來看，主營業(yè)務(wù)增長率平均為26.172，凈利潤增長率平均為32.169，凈資產(chǎn)增長率平均為36.477，總資產(chǎn)增長率平均為27.701，四項(xiàng)指標(biāo)總體表現(xiàn)穩(wěn)定，基本符合電力行業(yè)的實(shí)際特征。在控制變量中，企業(yè)規(guī)模平均為342.783，企業(yè)年齡平均為17.410。

2.相關(guān)系數(shù)分析

相關(guān)系數(shù)分析主要是檢驗(yàn)變量之間的是否存在多重共線性問題，同時(shí)也可以為因子分析提供依據(jù)。

從表2可以看出，主營業(yè)務(wù)增長率與凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率的相關(guān)系數(shù)分別為0.904和0.951，它們之間具有非常顯著的共線性；凈資產(chǎn)增長率與總資產(chǎn)增長率的相關(guān)系數(shù)為0.969，兩者之間也存在顯著相關(guān)性。因此，有必要對四項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，提取方差貢獻(xiàn)率較高的因子，乘以權(quán)重并進(jìn)行加總，最終得出企業(yè)成長能力的總得分。依據(jù)上述方法，對企業(yè)盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)系數(shù)分析。

從表3可知，成本費(fèi)用利潤率與銷售凈利率、股本報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、三項(xiàng)費(fèi)用比重和總資產(chǎn)凈利潤率的相關(guān)系數(shù)分別為0.810、0.770、0.632、-0.529和0.732，相關(guān)系數(shù)（絕對值）都比較高，說明成本費(fèi)用利潤率與這四項(xiàng)指標(biāo)之間存在顯著的相關(guān)性；銷售凈利率與股本報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、三項(xiàng)費(fèi)用比重和總資產(chǎn)凈利潤率之間的相關(guān)系數(shù)分別為O.749、0.536、-0.884和0.551，說明銷售凈利率與這四項(xiàng)指標(biāo)之間也存在顯著的相關(guān)性；從其他兩兩指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)來看，也存在顯著地相關(guān)性。因此，有必要進(jìn)行因子分析，提取顯著性因子，計(jì)算企業(yè)盈利能力的總得分。

3.因子分析

本文對企業(yè)社會責(zé)任（CSR）變量、企業(yè)成長能力（EGA）變量和企業(yè)盈利能力（EP）變量進(jìn)行因子分析。具體步驟為：第一步，通過主成分分析法，分別得到特征值大于1的因子；第二步，根據(jù)各因子的方差貢獻(xiàn)率，以方差貢獻(xiàn)率與方差總貢獻(xiàn)率之商作為每個(gè)因子的權(quán)重；第三步，運(yùn)用“數(shù)據(jù)計(jì)算”命令，對因子加權(quán)匯總，得到新變量的總得分。

4.回歸分析

從模型1的檢驗(yàn)來看，整個(gè)模型通過了檢驗(yàn)，說明整體擬合優(yōu)度較好。從回歸的具體結(jié)果可知：第一，企業(yè)成長能力與企業(yè)社會責(zé)任之間呈顯著正相關(guān)，說明企業(yè)成長能力越高，企業(yè)社會責(zé)任履行度越高。假設(shè)1得到了驗(yàn)證。第二，從控制變量來看，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)社會責(zé)任之間存在顯著負(fù)相關(guān)，說明企業(yè)規(guī)模越小，企業(yè)社會責(zé)任履行反而越高；企業(yè)年齡與企業(yè)社會責(zé)任之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是未能通過顯著性檢驗(yàn)，說明兩者之間可能是虛假相關(guān)，需要進(jìn)一步詳細(xì)驗(yàn)證。

從模型2的檢驗(yàn)來看，整體模型的擬合優(yōu)度較好。從表5的回歸結(jié)果可知：第一，企業(yè)成長能力與企業(yè)社會責(zé)任之間呈顯著正相關(guān)，說明企業(yè)成長能力越高，企業(yè)社會責(zé)任履行度越高。假設(shè)2得到了驗(yàn)證。第二，從控制變量來看，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)社會責(zé)任之間存在顯著負(fù)相關(guān)，說明企業(yè)規(guī)模越小，企業(yè)社會責(zé)任履行反而越高；企業(yè)年齡與企業(yè)社會責(zé)任之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是未能通過顯著性檢驗(yàn)，說明兩者之間可能是虛假相關(guān)。

結(jié)論與建議

利用我國電力行業(yè)上市公司2012年第一季度的數(shù)據(jù)，本文驗(yàn)證分析了企業(yè)成長能力、盈利能力對企業(yè)社會責(zé)任的影響作用。通過因子分析和回歸分析，研究認(rèn)為：從企業(yè)成長能力來看，企業(yè)成長能力對企業(yè)社會責(zé)任的履行具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)成長能力越高，企業(yè)社會責(zé)任履行度越高；從企業(yè)盈利能力來看，同樣與企業(yè)社會責(zé)任存在正向相關(guān)，說明企業(yè)盈利能力越高，企業(yè)社會責(zé)任履行度越高。從控制變量來看，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)社會責(zé)任之間呈顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)年齡對企業(yè)社會責(zé)任沒有影響作用，需要進(jìn)一步驗(yàn)證。

結(jié)合研究結(jié)論，本文有如下建議：第一，企業(yè)成長能力是影響企業(yè)社會責(zé)任重要因素，電力行業(yè)上市公司必須深化改革，著力自主創(chuàng)新，有效提升企業(yè)的成長能力，才能為企業(yè)履行社會責(zé)任提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，第二，企業(yè)盈利能力同樣是企業(yè)社會責(zé)任的重要影響因素，電力行業(yè)企業(yè)必須不斷探索和開拓多元化盈利渠道，進(jìn)一步提升企業(yè)盈利能力，才能促進(jìn)企業(yè)較好地履行企業(yè)社會責(zé)任。

編輯 趙麗芳